Por Jorge Herrera El mes pasado el BCRA aceler ó el ritmo de la expansión monetaria a niveles cercanos al 30% anual, luego de haberlo llevado al 24% en febrero. Sin embargo, en paralelo la demanda de dinero, según el comportamiento del agregado monetario M2 privado muestra signos de desaceleración. Lo cual es inquietante por la presión que pueda ejercer el exceso de circulante en el mercado sobre los precios domésticos, más allá de la aparente estabilidad cambiaria. A pesar que algunos, como EconViews, destacan que la aceleración interanual es explicada por varios factores que incidieron en un valor estacionalmente bajo en marzo del año pasado.



ó el ritmo de la expansión monetaria a niveles cercanos al 30% anual, luego de haberlo llevado al 24% en febrero. Sin embargo, en paralelo la demanda de dinero, según el comportamiento del agregado monetario M2 privado muestra signos de desaceleración. Lo cual es inquietante por la presión que pueda ejercer el exceso de circulante en el mercado sobre los precios domésticos, más allá de la aparente estabilidad cambiaria. A pesar que algunos, como EconViews, destacan que la aceleración interanual es explicada por varios factores que incidieron en un valor estacionalmente bajo en marzo del año pasado.

Pero sin duda que en marzo el protagonista del mercado monetario fueron las ventas de dólares del BCRA, que sumaron u$s2.040 millones (y u$s2.252 millones en lo que va del año). Esto permitió que la base monetaria terminara contrayéndose, en términos nominales,$ 7.4000 millones. Dado que las ventas de reservas implicó una absorción de $41.284 millones. También las Lebac actuaron en forma contractiva sobre la base monetaria en $9.188 millones, en un contexto en donde la tasa de interés se redujo 25 puntos básicos hasta 26,5% y la tasa de política monetaria se mantuvo en 27,25%.En este contexto fueron los pases y las Leliq el factor más expansivo para la base que explican en conjunto una emisión de más de $30.000 millones. Vale señalar que el stock de Leliq (instrumento del BCRA de esterilización monetaria para entidades financieras) se incrementó el mes pasado a niveles de $140.000 millones tras tocar a mediados de marzo cerca de $189.000 millones.



