Publié le 27 févr. 2020 à 12:57 Mis à jour le 27 févr. 2020 à 17:38

Le plus grand fonds souverain au monde, celui de la Norvège, a enregistré l'année passée la deuxième meilleure performance depuis 20 ans, après 2009 (+25,6 %). Il a gagné 19,9 % en 2019, soit près de deux fois plus qu'un hedge fund (10,4 % selon Hedge Fund Research). Sa performance est légèrement supérieure (+0,23 %) à son indice de référence, qu'il suit fidèlement. Il a adopté une gestion indicielle peu coûteuse compte tenu de sa grande taille et de ses effectifs limités. 540 collaborateurs, dont 292 dédiés à l'investissement, gèrent 1.014 milliards de dollars, soit 1,9 milliard par employé.

Inquiet sur la croissance mondiale

Le fonds pétrolier a dû l'essentiel de son rendement à son portefeuille boursier (+26 %), qui représente près de 71 % de ses capitaux. Ses placements obligataires (26,5 % de ses actifs) lui ont rapporté 7,5 % et son petit portefeuille d'immobilier non coté, 6,8 %. Dans son rapport annuel, le fonds fait part de ses inquiétudes sur le ralentissement de la croissance mondiale, notamment en Chine. Les mesures décidées par ce pays pour soutenir son activité « sont relativement modestes au regard de celles qu'il avait décidées lors des précédentes périodes de croissance plus faible ».

Coronavirus

Le « risque du coronavirus » est difficile à analyser a admis Yngve Slyngstad, le directeur général du fonds, lors d'une conférence de presse. « Nous prenons les choses avec calme », compte tenu d'un horizon d'investissement très long. Dans le contexte de grande nervosité des marchés, le fonds a été jusqu'ici peu actif. « Nous ne nous attendons pas à une sévère correction des marchés », a-t-il déclaré. « Si c'est le cas, nous agirons ». Le fonds pourrait investir une partie de ses liquidités et profiter de la chute des cours, comme il l'avait fait au dernier trimestre de 2018. Il avait investi 30 milliards de dollars sur les actions et profité de leur rebond l'année suivante.

Sur ces 14 dernières années, le fonds a connu 11 années de hausse et trois de baisse

10.000 milliards de couronnes

50 ans après le début de l'exploitation du pétrole dans le pays, les capitaux de son fonds souverain ont dépassé la barre des 10.000 milliards de couronnes l'année passée. Ils sont aujourd'hui de l'ordre de 10.406 milliards de couronnes (1.014 milliards d'euros), soit près de trois fois le PIB du pays. Le gouvernement pioche parfois dans ce matelas de sécurité pour son budget notamment quand les cours du pétrole sont trop bas. Quand ils sont élevés, il lui reverse une partie des recettes pétrolières. Il les fait fructifier sur les marchés internationaux, ce qui contribue à limiter l'appréciation de la couronne norvégienne. 2,6 % des actifs du fonds vont être transférés cette année à l'Etat pour financer ses dépenses.

Succession Yngve Slyngstad, le directeur général du fonds, va quitter son poste cette année. Il va continuer à travailler pour le fonds souverain. 8 candidats ont postulé à son remplacement. Trond Grande, le directeur général adjoint, est un des favoris. Il officie dans le groupe depuis 13 ans et a occupé de nombreuses responsabilités. En 2019, le salaire de Yngve Slyngstad fut de 655.000,00 euros et celui de son adjoint de 459.000,00 euros. Le mieux payé fut Petter Johnsen, le responsable, des investissements sur les actions, qui empocha 766.000,00 euros.

Au-dessus de la mêlée politique

Le fonds souverain sert surtout à préparer l'après-pétrole. Il veut accumuler le maximum d'argent pour investir dans de nouveaux secteurs afin de permettre d'assurer un avenir aux générations futures, quand elles seront privées de la manne pétrolière. L'investisseur se veut apolitique, guidé uniquement par des considérations de rendement. S'il est perçu par les pays étrangers comme un instrument au service des intérêts diplomatiques et stratégiques de la Norvège, il perdrait en efficacité, selon le fonds souverain. Ce dernier met aussi en garde la classe politique de son pays contre les risques d'une interférence dans la gestion de ses réserves. Sa politique d'investissement à long terme en serait pénalisée.

Investissements en France En décembre dernier, le fonds était investi dans 204 actions françaises, contre 220 fin 2018, soit un montant de 42 milliards de dollars. Il est présent sur les grandes valeurs de l'indice CAC 40 mais aussi sur des titres comme Altran, Arkema, Ingenico, Ipsos, la Française des jeux, Sartorius Stedim Biotech, Sopra Steria et Valeo. D'une année sur l'autre, il a réduit ses investissements sur les obligations d'entreprises françaises de 85 à 75. Ils pèsent 17,8 milliards de dollars. Son patrimoine immobilier (56 investissements) s'est apprécié de 800 millions de dollars à 5,5 milliards de dollars. Ses placements en France sur tous les actifs lui ont rapporté 16 milliards de dollars (14,7 milliards d'euros) en 2019. 5,2 % de son portefeuille boursier est investi en France, devant l'Allemagne (4,8 %). 3,6 % son portefeuille obligataire global est placé sur la dette française.

Wall Street et GAFA

Sur les actions, le fonds a enregistré de meilleures performances dans les pays développés (26,5 %) qu'émergents (22,4 %). Il a divisé par 2,5 ses placements en Arabie Saoudite. Il est investi sur 37 sociétés, mais pas sur Saudi Aramco, et pour un montant de 415 millions de dollars. Le fonds est très investi à Wall Stree t (42 % de son portefeuille boursier) et notamment sur les « GAFA » (Apple, Microsoft, Alphabet, Facebook, Amazon). Il a participé à 180 introductions bourse, comme celle d'Uber, Alibaba Group holding et Budweiser.

France et Russie

Fin 2019, son portefeuille obligataire était investi à 57 % sur la dette d'Etat et 23,6 % sur les obligations des entreprises. La première lui a rapporté 7 % et les secondes 11,1 %. D'une année sur l'autre, il a accru ses achats de dette d'Etat française et russe.