Por Ricardo Passero /INTL FCStone

El nocturno en el CBOT muestra soja y maíz con leves variaciones en terreno positivo y el trigo con signo contrario.

Las bases de soja de Brasil se encuentran de nuevo estables, con una pequeña ventaja contra las ofertas de EUA hacia China sin los aranceles. Las ofertas de soja de Argentina son de lejos las más económicas para China después de los ajustes de proteína y los movimientos de divisas lo reforzarán. China sigue trabajando en otros acuerdos comerciales diferentes al de EUA, con un anuncio hoy de que comprará 1.9 mtm adicionales de aceite de palma de Malasia en los próximos 5 años para ser usados en biodiesel. China importa anualmente 5 a 6 mtm de aceite de palma.

El total de ventas de Estados Unidos de la semana que pasó fue de 596,300 tm, contra 371,000 el año pasado. Los compromisos a la fecha están 9.5 mtm (350 mbu) por debajo del año pasado, con el USDA estimando una disminución anual de 254 mbu. Al ritmo actual, la diferencia contra el año pasado podría ser de 14,73 millones de toneladas.

Los compromisos de maíz de Estados Unidos a la fecha están 4.4 mtm (173 mbu) por debajo del año pasado. El USDA proyecta un programa anual 138 mbu por debajo del año pasado. Faltan 19 semanas en el año agrícola para llevar las ventas en línea con la proyección del USDA.

Los compromisos de exportación de trigo en Estados Unidos están 2.1 mtm sobre el año pasado a esta misma fecha. Los compromisos implican que EUA está en camino a alcanzar la proyección anual de 965 mbu del USDA, aunque la tardanza estacional pone la presión en los embarques. Faltan 6 semanas en la temporada para embarcar lo vendido para 18/19. Lo que quede al final se cancelará o se transferirá (rolará) hacia la temporada 19/20. Túnez compró hoy 92,000 tm de trigo.

La humedad para las planicies del sur en las dos próximas semanas ayuda con el crecimiento del trigo, aunque está circulando el espectro de una helada en Kansas entre un círculo de meteorólogos.

IKAR estima el cultivo de trigo 19/20 de Rusia en 80.1 mtm, un aumento de varias toneladas contra el año pasado. Las ofertas de trigo de EUA siguen siendo competitivas contra el trigo ruso hasta junio, antes que las ofertas en papel de Rusia sean mejores que las de EUA en $14/tm en todos los meses posteriores. La pregunta que se hace repetidamente es cuál será el valor del trigo de EUA cuando su excedente se mueva hacia 60% de su producción anual y los niveles de precio de contado no compren exportaciones suficientes en esos niveles.

Teóricamente, los valores de trigo podrían arreglar la situación si los meses diferidos se mueven a niveles competitivos y luego los cargos de almacenamiento mejorarían los meses cercanos al estar, aparentemente, bien en territorio competitivo. Después, todos los meses podrían generar ventas y disminuir inventarios. Asumiendo que este es el curso de acción, las ofertas de EUA están entonces $0.68/bu sobrevaluadas.