Atención ahorristas: cheques de pago diferido pagan casi nueve puntos más que un plazo fijo

En un contexto donde no abundan las alternativas atractivas para ganar dinero, esta herramienta pasa a destacarse si es utilizada en un determinado lapso

En un contexto en el que las opciones de inversión resultan ser muy acotadas y que presenta pocas posibilidades de diversificar una cartera con activos de bajo riesgo, los cheques de pago diferido vienen ganando terreno a paso redoblado entre las preferencias de los inversores locales.

Para Sabrina Corujo, economista de Portfolio Personal, "esta es una alternativa ideal para aquellos con perfil conservador, es decir, que no quieren correr riesgos y que están interesados en colocar su dinero a corto plazo".

Una de sus mayores atractivos, es que, por ejemplo, en el tramo que va de los 90 a los 120 días, ofrecen un rendimiento que incluso pelea palmo a palmo con la inflación, estimada en alrededor del 25% anual por las consultoras privadas."Además de la tasa que ofrecen, se destaca el hecho de que brindan un amplio rango en cuanto a plazos de inversión y un mercado secundario con un elevado grado de liquidez", apunta la economista de Portfolio Personal.

"En la actualidad, el rendimiento siempre se ubica por arriba del que ofrecen los plazos fijos bancarios", agregó Corujo. La tasa hace a la diferencia

Existe consenso entre los analistas de que las brechas entre las tipos de interés entre esta operatoria y la de las colocaciones bancarias resulta decisiva para seducir a particulares y empresas.

Ello se debe a que se trata de inversiones comparables, en cuanto a la característica de bajo riesgo que presentan a quienes deben decidir qué hacer con su dinero.

En tal sentido, desde un tiempo a esta parte, las brechas para los diferentes plazos juegan claramente a favor de los cheques de pago diferido, ya que promedian los tres puntos porcentuales pero pueden trepar a unos nueve para algunos plazos.

Según informa la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, la tasa promedio siguió en pleno ascenso. El rendimiento se ubicó en el 17% para lapsos de hasta 90 días, saltó al 17,9% para los 61 a 90 y alcanzó su máximo en las colocaciones a cinco meses, con retornos superiores al 21%.

Estos "premios" son claramente superiores a las que pagan los bancos que, de acuerdo al último informe del Banco Central, ofrecen un 13% (30 días), 14% (entre 30 y 59) y 15% a más de sesenta.

Para los cheques de pago diferido los "plazos estrella", que son los que rondan los 130 días, la tasa pactada se ubica en casi un 24%. Es decir, casi 9 puntos porcentuales por encima de las de los plazos fijos.

La evolución reciente

Según el último informe del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), en septiembre el volumen operado creció en términos anuales un 41%, pese a que cayó levemente con respecto al record alcanzado el mes anterior.

En el marco de esta evolución favorable, el volumen efectivo acumulado (enero-septiembre de 2012) sumó nada menos que $1.480 millones, un 45% más que en el mismo período de 2011.

En cuanto al movimiento "físico", sólo en septiembre se negociaron 5.036 cheques y, si se consideran los nueve primeros meses, un total de casi 45.000, lo que muestra un repunte del 16% respecto del mismo período del año previo.

En el último mes el plazo promedio fue de 178 días, cifra que marca una reducción de 24 (días) respecto de agosto, cuando se tocará un récord de 202 días.

En este contexto, cabe destacar que las tasas promedio se incrementaron con fuerza durante septiembre.

En el caso de los avalados, aumentaron 140 p.b. mensuales, hasta el 18,2%, por lo que registraron el tercer mes consecutivo de subas y el nivel más alto desde octubre de 2011.

En cuanto a la tasa de patrocinados, aumentó 60 puntos básicos mensuales, hasta el 22%. ¿Cómo funciona el sistema?

La operatoria consiste en comprar un cheque emitido por una empresa a través de una sociedad de bolsa.

Es una orden de pago librada a una fecha determinada, cuyo plazo va desde los 7 a los 360 días.

Una de las principales ventajas del mercado es que ofrece una amplia gama de alternativas referidas a riesgo/tasa y plazo/tasa.

La inversión se pacta en todos los casos a tasa fija, y el descuento se aplica sobre el valor nominal futuro del cheque, por lo cual el desembolso del inversor es menor al monto que figura en dicho cheque.

Por otra parte, el panel cuenta con una gran diversidad de empresas patrocinadas, de distintos sectores productivos, lo que le permite al potencial inversor optar por el que considere más atractivo.

Avalados o patrocinados

En la negociación diaria, el inversor puede acceder a dos tipos de cheques, los avalados y los patrocinados.

Los primeros tienen como beneficiario o librador a una pequeña o mediana empresa y cuentan con un aval emitido por cualquiera de las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) autorizadas por la Bolsa de Comercio.

Como contrapartida, éstas exigen a la compañía una garantía, que va desde una fianza simple a alguna de tipo real, dependiendo de la línea otorgada.

De esta forma, ante la eventual falta de pago de esos valores, la sociedad avalista deberá restituir los fondos al inversor dentro de las 48 horas de conocida tal circunstancia.

Los segundos (patrocinados) son librados por empresas autorizadas por la Bolsa de Comercio a cotizar sus valores.

Son emitidos a la orden de un tercero (proveedor) que, mediante su endoso para la negociación, también se hace responsable solidario del pago del mismo.

Para Leonardo Bazzi, responsable de Research de Puente, "una de sus mayores ventajas es que sabés quien emite el cheque".

"En la actualidad, los montos más operados son los de $50.000 o $100.000 y el rechazo es muy bajo", agregó Bazzi.

"Por lo general, el rendimiento de los primeros es menor que el de los patrocinados, pese a lo cual son los más operados. En lo que va del año más del 95% correspondió a ese segmento", explica Agustín Trella, portfolio manager de la firma Puente.

"Uno de sus mayores atractivos para quienes prefieren no correr riesgos es que tienen un respaldo muy fuerte y una tasa de interés que supera ampliamente a la de un plazo fijo común", grafica Gabriel Holand, CEO de HRGlobal.

En cuanto a quienes operan con ellos, no sólo son personas físicas, sino también los fondos de inversión y compañías de seguros.

Otro dato importante es que los montos que se negocian en el recinto, deben ser mayores a los $1.000. No obstante, la inversión final depende de la cifra del cheque que se ofrezca en pantalla. ¿Qué son las Sociedades de Garantías Recíprocas (SGR)?

Son un tipo especial de sociedad, creadas por ley, cuyo objeto principal es brindar avales a Pymes, que de esta forma, pueden reducir su costo de endeudamiento.

Para poder brindar dichos avales, las SGR cuentan con un fondo de riesgo líquido y se encuentran reguladas por la Secretaría Pyme.

Dentro del conjunto de las Sociedades de Garantía Recíproca que se dedican a avalar estos instrumentos, existe un pequeño grupo de ellas que concentra la mayor parte del negocio.

Entre las mismas se destaca Garantizar, que con un monto avalado de casi $300 millones, participa con más del 21% del mercado, seguida de cerca por Acindar Pymes (19%). Un poco más lejos, se ubica Los Grobo, con el 12%.

Entre estas tres sociedades se acumula nada menos que la mitad de la actividad.