Luca Maestri, direttore finanziario di Apple. Apple/Flickr

Un’incredibile quantità di soldi sta per piovere nelle tasche degli azionisti di Apple che il 1° maggio ha annunciato i risultati del primo trimestre 2018, chiuso con ricavi e utili superiori alle previsioni. Con i profitti gonfiati, al pari di tutte le altre società americane, dalla riforma fiscale di Trump che ha abbassato l’aliquota per le aziende, Apple premierà i suoi soci con un dividendo aumentato a 0,73 dollari per azione da 0,63 dollari del trimestre precedente (+16%), e soprattutto con un buyback gigantesco da 100 miliardi di dollari.

Il rialzo delle azioni Apple dal 2012 a oggi

Martedì il direttore finanziario di Apple, l’italiano Luca Maestri, è stato molto chiaro con gli analisti: “Vogliamo continuare a restituire ai nostri soci la maggiore quantità possibile di capitale”. In media negli anni passati, fra dividendi e buyback, Apple ha restituito ogni anno agli azionisti circa il 100% del free cash flow, un indicatore che più o meno equivale ai profitti, meno i soldi destinati agli investimenti.

Il buyback, cioè il riacquisto di azioni proprie, è da sempre uno dei metodi più usati da Apple per premiare i suoi soci. Per esempio, nel primo trimestre 2018 ha speso 23,5 miliardi di dollari per acquistare azioni proprie a Wall Street, un record mai raggiunto da una singola società nella storia della Borsa americana. E adesso sono pronti altri 100 miliardi per i prossimi mesi.

Dubravko Lakos-Bajas, analista di JP Morgan, spiega bene i vantaggi dei buyback per gli azionisti di una società: “Dopo avere acquistato le azioni proprie, la società le cancella, di conseguenza nei trimestri successivi l’utile per azione è destinato a salire facendo scendere, invece, uno dei multipli fondamentali per gli investitori, il rapporto prezzo/utili (P/E)”. Il risultato è che le azioni di Apple o di qualunque altra società che faccia un buyback diventano più appetibili.

La cosa incredibile, quando si parla di Apple, è la montagna di soldi che questa società è in grado di spendere per il buyback. Con i 100 miliardi previsti, se il management decidesse di spenderli in maniera diversa, il gruppo della Mela potrebbe comprare in quattro e quattr’otto alcuni dei nomi più noti dell’economia americana, ad esempio una banca come Goldman Sachs o come Morgan Stanley, un colosso dell’aeronautica e della difesa come Lockheed Martin, o addirittura potrebbe comprarsi due volte Tesla. Qui sotto trovate un piccolo elenco di grandi gruppi di Wall Street la cui capitalizzazione è inferiore a 100 miliardi di dollari.

Società Capitalizzazione di Borsa (mld $) UPS 97,8 Broadcom 94,2 Lockheed Martin 91,6 Morgan Stanley 91,6 Goldman Sachs 90,3 Salesforce 88,7 PayPal 88,6 BlackRock 83,6 Starbucks 80,9 Tesla 49,6

Questa potenza di fuoco deriva dal fatto che Apple ha accumulato 267 miliardi di dollari di utili realizzati fuori dagli Usa e mantenuti all’estero per motivi fiscali. Questi capitali sono per la maggior parte investiti in titoli di Stato americani e in fondi monetari e sono stati tenuti per anni parcheggiati in Irlanda, dove un accordo con il governo di Dublino garantiva al colosso americano un trattamento fiscale ridicolo. Quando la Commissione Ue ha avviato un’indagine su quell’accordo e ha imposto un adeguamento dell’aliquota a livelli europei, Apple ha spostato i capitali nelle Isole Jersey. Intanto la Ue ha deciso che il gruppo dovrà pagare all’Irlanda 15,4 miliardi di dollari di tasse arretrate.

Per Apple la svolta è stata la riforma fiscale di Trump, che permette alle aziende americane di rimpatriare i capitali tenuti all’estero pagando un’imposta ridotta del 15%, rispetto alla precedente aliquota del 35%. Quindi Apple riporterà negli Usa la sua gigantesca liquidità versando al fisco 38 miliardi dilazionati in otto anni, il conto è già stato annunciato.

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Che cosa farà con tutti questi soldi? E’ sempre Luca Maestri a dare la linea: “La nostra intenzione è di azzerare la nostra posizione di cassa”, quindi i soldi saranno in gran parte restituiti ai soci dopo avere rimborsato i debiti (circa 122 miliardi di dollari), anche se i debiti sono a tassi bassissimi e quindi il gruppo non ha nessuna fretta di chiudere l’esposizione.

Negli ambienti politici di Washington è partita la polemica se questa maxi-distribuzione di denaro agli azionisti non è un chiaro segnale del fallimento della riforma del fisco con cui Donald Trump puntava a ottenere un aumento degli occupati e dei salari: i soldi vanno agli azionisti e non ai dipendenti del gruppo.

La risposta di Apple è che nei prossimi cinque anni farà investimenti in Usa per 30 miliardi di dollari e assumerà 20.000 persone.

Ovviamente è una polemica che non riguarda solo Apple, ma tutte le società americane. Jp Morgan calcola che nel 2018 a Wall Street verranno lanciati buyback per 800 miliardi di dollari, dai 517 miliardi dell’anno scorso. E’ una cifra che equivale al 3,5% della capitalizzazione dell’indice S&P500 e al 100% della Borsa di Milano. Si presume che circa 200 miliardi vengono dal rimpatrio degli utili finora accumulati all’estero e circa 100 miliardi dalla riduzione dell’aliquota per le aziende dal 35% al 21%.

Secondo Goldman Sachs la somma dei dividendi pagati dalle società quotate a Wall Street potrebbe salire quest’anno del 12% a 515 miliardi, quindi il totale della “restituzione” agli azionisti arriverebbe a 1.315 miliardi di dollari, dai 938 miliardi del 2017.

Numeri che confermano la previsione di Bloomberg Analysis, che si aspetta che il colossale guadagno fiscale delle aziende Usa andrà in maggioranza agli azionisti (60%) e solo le briciole ai dipendenti (15%). Ma anche gli investimenti saliranno, e questo acquieta chi ha a cuore le sorti dell’economia Usa nel lungo periodo. Ubs, per esempio, dice che nel primo trimestre 2018 gli investimenti delle aziende americane sono saliti del 39%, più dei buyback (+16%) e più dei dividendi (+11%).

D’altronde, secondo un’indagine Gallup gli americani sono più felici se vedono salire il valore del loro portafoglio azionario che se ricevono un aumento di stipendio, perché oltre il 50% degli americani possiede azioni. Tutti contenti quindi? Certamente non tutti contenti nello stesso modo, dato che il 10% più ricco degli americani possiede l’80% delle azioni diffuse fra le famiglie. Come era facile prevedere, se con la riforma fiscale l’economia cresce, la diseguaglianza galoppa.