Publié le 22 févr. 2017 à 1:01

C'est le pilier du programme économique de Marine Le Pen. La sortie de l'euro et le retour au franc, prônés par la candidate du Front national à l'Elysée, auraient des conséquences désastreuses sur l'activité économique dans l'Hexagone, alerte l'Institut Montaigne.

Le think tank, d'inspiration libérale, s'est penché sur le coût d'une telle mesure, qui n'a jamais été chiffrée par le parti d'extrême droite. En prenant comme hypothèse une dépréciation du taux de change de 20 % et une hausse des taux d'intérêt, il estime que le PIB de la France reculerait de 2,3 % au cours de la première année du retour au franc et serait inférieur de 9 % à long terme (une fourchette de 4 % à 13 % est avancée) par rapport au niveau qu'il aurait atteint sans cette décision. Soit une perte d'activité de 180 milliards d'euros. Et encore, un tel scénario doit être considéré comme optimiste, prévient l'institut, qui prend pour hypothèse une non-désagrégation de la zone euro, scénario pourtant le plus probable (lire page 4). A long terme, le coût de la sortie de l'euro est évalué à « environ 7.000 euros par emploi résidant en France. L e nombre d'emplois détruits par cette mesure atteindrait plusieurs dizaines de milliers dès la première année, et pourrait largement dépasser un demi-million d'emplois détruits à long terme ».

Fuite des capitaux

Les effets d'une sortie de l'euro passeraient par différents canaux. D'abord, comme la France accuse un lourd déficit extérieur, le franc subirait une dévaluation par rapport à l'euro que le think tank estime à 15 %. « Une dépréciation de ce nouveau franc contribuerait de façon favorable à la croissance à court et moyen termes », via une relance des exportations, admettent les auteurs. Mais rapidement, nos partenaires commerciaux mettraient en place des barrières tarifaires. Deuxième canal de transmission du choc : la monnaie. « Les épargnants français pourraient souhaiter placer leurs capitaux à l'étranger afin de se protéger de la dévaluation anticipée du "nouveau franc" [...]. Et les détenteurs de capitaux étrangers placés en France seraient incités à rapatrier leurs capitaux pour se prémunir d'une chute du taux de change », selon l'institut. Les taux d'intérêt grimperaient fortement et, par ricochet, le crédit se raréfierait.

« La fuite des capitaux vers l'étranger, la défiance des ménages et des entreprises vis-à-vis d'une monnaie en dépréciation et le moindre accès des banques aux financements étrangers mettraient les institutions financières en danger », alertent les auteurs. Avec un risque de panique bancaire. Il serait alors « vraisemblablement indispensable de contraindre la politique de change et d'instaurer un contrôle des mouvements transfrontaliers de capitaux ». Comme en Grèce entre 2011 et 2013... Parallèlement, l'inflation risquerait d'accélérer « de manière significative compte tenu de la dépréciation » du nouveau franc, ce qui affecterait le pouvoir d'achat des ménages. Bref, l'économie française serait propulsée dans un monde totalement inconnu.

« Difficultés transitoires »

Pas pour Jean Messiha, le coordinateur du projet de Marine le Pen. « Il n'y aura pas de hausse des taux très forte parce que nous allons revenir sur l'interdiction qui est aujourd'hui faite à la Banque de France de financer le déficit public. Et la remontée de l'inflation n'est pas un problème puisque nous faisons aujourd'hui face à des risques déflationnistes. Les difficultés ne seront que transitoires », assure cet énarque.

Mais changer la loi de 1973 sur le recours à la Banque de France signifierait le retour de la planche à billets, avec une envolée de l'inflation et des conséquences potentiellement encore plus fortes. En outre, « comme il n'existe pas de position consensuelle au sein de la zone euro, la sortie ne peut être concertée. Elle sera donc nécessairement violente », prévient Mathieu Plane, économiste à l'OFCE. Pour Gilles Moec, chef économiste de Bank of America Merrill Lynch, « le fonctionnement de la zone euro a certainement des défauts mais il est préférable d'améliorer l'existant que de tout casser. Car la monnaie unique a tout de même eu de gros avantages pour les Français ». Deux chiffres, parmi d'autres, le prouvent : l'écart de taux d'intérêt entre les emprunts d'Etat allemands et français s'est réduit de 1,5 point depuis la création de l'euro. Et l'inflation est passée de 4,4 % en moyenne par an entre 1981 et 1998 à 1,5 % depuis 1999.