En un mercado cada vez menos diversificado por la salida de emisores, el peso de acciones como Ecopetrol es mayor: situación que no conviene cuando el petróleo se desploma más de 25 % hasta los US$35, y en el que el dólar supera los $3.800. Tal como pasó este lunes.

Tardó solo dos semanas para que la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) perdiera la mayoría de las ganancias obtenidas en 2019: el Colcap, indicador que se compone por las acciones que más se negocian, cayó 10,53 % hasta los 1.344 puntos durante la jornada de este lunes. Situación que obligó a la BVC a suspender operaciones por 30 minutos. (Lee también: Economía global: el juego del miedo)

El desplome de este lunes se explica por una serie de factores, en los cuales el coronavirus tiene un rol tanto directo como indirecto. Por un lado, el petróleo, que ya estaba débil por causa de la propagación del virus en la economía mundial (sobre todo en China), cayó más de US$10 (25 %) hasta los US$35 el barril debido al fallido acuerdo de recorte de producción entre la OPEP (especialmente Arabia Saudí) y Rusia. Y por el otro lado, el dólar rompió en un solo día los $3.600, $3.700 y los $3.800. Son efectos, que sumados, provocaron una de las perdidas más grandes de la historia de la BVC. (Lee la noticia completa aquí: Dólar cerró en $3.812 tras desplome de los precios del petróleo)

Es un claro contraste frente los resultados del 2019, cuando Colcap pasó de los 1.356 puntos (lo registrado el 4 de enero de 2019) a cerrar diciembre (de 2019) en 1.661 puntos. Es decir, logró una valorización del 22 %. El problema es que, con las caídas de este lunes 9 de marzo, la BVC (Colcap) acumula una desvalorización del 19 % en lo corrido de 2020, y casi toda esta perdida se ha dado desde el pasado 24 de febrero. El mercado se encuentra prácticamente en el mismo punto que hace un año.

La falta de acciones pasa la cuenta

La Bolsa de Valores de Colombia es un mercado que desde hace cuatro años ha venido perdiendo emisores (acciones): una de ellas fue Isagén, que se retiró tras su compra por parte de Brookfield a comienzos de 2016; en el mismo año Pacific Rubiales deslistó su acción luego de que entrar en reorganización por los problemas financieros que sufrió durante la pasada crisis de los precios del petróleo; y a finales de noviembre de 2019, se conoció que el Grupo Pan de Azúcar compró el 96,57 % de las acciones del Grupo Éxito, dejando prácticamente nada para las negociaciones diarias de la BVC. (Lee también: ¿Qué será de la Bolsa sin Éxito?)

Asimismo, otros emisores pequeños han venido saliendo del mercado bursátil colombiano: por ejemplo, Tablemac y Valorem, al igual que Tecnoglass que prefirió enfocarse en el Nasdaq (la bolsa de las tecnológicas en Estados Unidos). Y las pocas acciones que han entrado todavía no han mostrado un cambio positivo para los volúmenes de negociación. De hecho, aunque Credifamilia se listó en la Bolsa de Valores de Colombia en julio de 2019, hasta el momento no ha sido tranzada.

Esta situación ha tornado a la BVC en un mercado cada vez menos diversificado, es decir, está muy concentrado. Un ejemplo, de ello es Ecopetrol cuya acción representa el 15 % del Colcap, y los dos títulos (acciones) de Bancolombia que cotizan en la bolsa colombiana (la preferencial y la ordinaria) pesan el 20 % de este indicador. Entonces, si le va bien o mal a estas tres acciones, es probable que lo mismo pase con la bolsa colombiana (Colcap).

Mal por Ecopetrol y Bancolombia, bien por Avianca

Juan Felipe Dluiz, analista de renta variable de Casa de Bolsa, explica que “el inicio de la mala temporada de la bolsa coincide con los resultados financieros de Bancolombia del cuarto trimestre de 2019 revelados hace dos semanas. Se dieron a conocer reportes que estuvieron por debajo de las expectativas, por ejemplo, el ROE (rentabilidad financiera) llegó a mínimos históricos. Tras conocerse estos resultados, las dos acciones del banco que cotizan en la bolsa colombiana han venido cayendo: tan solo este lunes 9 de marzo ambas bajaron más de 14 % (acumulando una pérdida del 27 % en el último mes)”.

Por su parte Ecopetrol, que claramente tiene una alta exposición al precio del petróleo, registró una caída del 20 % durante la jornada de este lunes. Una de las caídas más grandes de su historia, rompiendo la buena racha que presentaba desde agosto de 2019.

Si bien la situación es difícil, Ecopetrol ha logrado aumentar su eficiencia operativa desde la pasada crisis del petróleo, por lo que dentro del mercado se sabe que la empresa puede seguir dando utilidades con un precio del crudo entre los US$30 y US$35. Aunque con estos niveles no podrá reportar las mismas ganancias sus accionistas, como los $13,3 billones obtenidos en 2019 (Golpe para el Gobierno que posee el 88 % de participación). Y si el precio del Brent baja de los US$30, y se mantiene por un tiempo, la estatal podría verse obligada a cerrar los pozos menos rentables.

Casi todas las acciones de la BVC cayeron durante la jornada de este lunes, uno de los factores puede ser el alza tan fuerte en el dólar. En Colombia, una parte importante de las compras la realizan inversionistas extranjeros, por lo que cuando sube tanto la tasa de cambio sus rentabilidades (de pesos a dólar) se ven reducidas. Y prefieren vender antes de seguir perdiendo. “De hecho, en enero ya se estaban viendo algunas ventas de acciones por parte de los externos, pero esos títulos estaban siendo comprado por los fondos de pensión local”, indicó Dluiz.

Sin embargo, hay un gran ganador durante la jornada de este lunes: Avianca. Si bien es una empresa muy endeudada, por cerca de US$5.000 millones, se ve beneficiada de la caída de los precios del petróleo, pues es uno de sus principales costos. Por esto, el título de la aerolínea subió más de 9,4 %, un contraste en un día marcado por perdidas.