Publié le 14 mars 2019 à 6:18 Mis à jour le 14 mars 2019 à 12:09

Cela ne s'est pas vu en 2018 , mais les actions restent les meilleurs investissements financiers à long terme dans le monde (par rapport aux obligations et aux billets de trésorerie). C'est ce que confirme le « Global Investment Returns Yearbook » publié par le Credit Suisse Research Institute en collaboration avec des professeurs de la London Business School (Elroy Dimson, Paul Marsh, Mike Staunton). Celui-ci établit la performance des marchés financiers depuis 1900 et montre que, depuis le début du siècle dernier, les actions ont affiché un taux de rendement réel (corrigé de l'inflation) d'un peu plus de 5 %, contre une performance de +1,9 % pour les obligations et de 0,8 % pour les billets de trésorerie.

Mais les aïeux ont eux plus de chance avec leurs investissements boursiers que leurs descendants. Car depuis 1969, les obligations font presque jeu égal avec les actions (+4,4 %, contre +4,7 %) et pire, depuis l'an 2000, période marquée par deux importants marchés baissiers (-51 % entre mars 2000 et octobre 2002 et - 59 % entre octobre 2007 et mars 2009), les actions sont battues à plate couture par les produits de dette (+2,1 %, contre +4,6 %), dans un contexte de baisse continue des taux d'intérêt (le cours des obligations augmente quand les taux reculent). La baisse des taux qui a d'ailleurs eu comme conséquence de provoquer des rendements négatifs pour les billets de trésorerie depuis l'an 2000 (-0,5 % par an en moyenne en termes réels).

VIDEO. Qu'est-ce qu'une action (et faut-il s'en méfier) ?

Pas de miracle à attendre

Pour autant, jugent les auteurs de l'étude, « les 10 années de l'après-crise ont été (anormalement) profitables pour les investisseurs en actions ». En dix ans, le CAC 40 a doublé et le S & P 500 a bondi de 271 %. « Ils devraient avoir une vue plus sensée du rendement probable que peuvent conférer les actions. » Conséquence, le Credit Suisse n'attend pas de miracle pour les placements financiers : « les rendements attendus de toutes les classes d'actifs devraient être faibles, car lorsque les taux d'intérêt réels sont bas (comme c'est le cas aujourd'hui), les rendements subséquents tendent à être inférieurs ». Ils anticipent donc une prime de 3,5 % à long terme pour les actions par rapport aux liquidités (ce que rapportent les billets de trésorerie), contre une prime moyenne de 4,2 % par an au cours des 119 dernières années.

« L'environnement monétaire accommodant et les conditions de faible volatilité ont fourni la toile de fond favorable pour le prolongement du marché haussier sur une décennie entière, mais ce phénomène s'est inversé », avertissent Richard Kersley et Michael O'Sullivan du Credit Suisse. « Il y a beaucoup de signes qui indiquent que la rentabilité des entreprises a dépassé son haut de cycle. »

D'autant, ajoutent ces derniers, que « le contexte de guerre commerciale a engendré une dose de risque économique et financier auquel peu d'investisseurs avaient été confrontés jusqu'à présent ». Pour la banque, le retour de la volatilité met donc fin à une période « anormale » et de conclure : « retour au monde réel ».