Те, кто держали последние два-три месяца деньги в долларах, заработали две годовых процентных ставки депозита в рублях. Разве нужны еще аргументы?

До 70 и выше

Если нефть останется на текущих уровнях или будет дешеветь, рубль продолжит свое снижение. Несмотря на недавнюю коррекцию, слишком много факторов не способствуют укреплению национальной валюты, которая оказывается разом и под давлением цен на нефть, и политических новостей, и необходимости платежей по внешнему долгу и вывода дивидендов. Сейчас доллар может задержаться около 63 руб. Но если нефть пройдет отметку в $50, мы можем увидеть курс в районе 70 руб. за доллар.

На таком уровне не стоит ожидать серьезной помощи от ЦБ. Финансовый регулятор четко дал понять, что не видит смысла тратить резервы и по-прежнему хочет накопить запас в $500 млрд, хотя к этой цели можно относиться по-разному. ЦБ явно имеет свои представления об оправданном валютном курсе, которые, видимо, тесно связаны с ценами на нефть. Эти представления через его действия и заявления влияют на курс и формируют определенные ожидания. Пока озвученная цель заключается в накоплении валюты, понятно, что регулятор скорее будет способствовать обесцениванию рубля.

С другой стороны, озвученные задачи по накоплению резервов (а есть еще и поддержание именно краткосрочного роста) сейчас противоречат целям того же ЦБ по инфляции. Каковы приоритеты между инфляцией, занятостью, ростом, курсом? Регулятор не дает на это внятного ответа. Возникает вопрос, как это все увязывается внутри ЦБ в единую последовательную политику?

Что произойдет, когда цели накопления резервов (по сути, курсовой политики) входят в конфликт с целями по инфляции (как сейчас) или, например, краткосрочный спад (а именно так видит его регулятор в базовом прогнозе) мешает реализации среднесрочных задач по инфляции? Правда, порой возникает ощущение, что никак не увязывается. Регулятор выбирает некий компромиссный вариант, пытаясь почти одновременно достичь противоречащих друг другу целей. На этот счет теория и практика однозначны: нужны приоритеты, или часто и совершенно неожиданно для многих будет происходить, как в поговорке про охотника за двумя зайцами. Пока эти приоритеты не определены, нельзя исключать, что ни одной из озвученных целей достичь не получится.