Macri, Prat-Gay y Peña Archivo

El Gobierno tiene muchas expectativas depositadas en el blanqueo de capitales. No sólo esperan compensar el bache fiscal con el dinero que ingrese a las arcas del Estado, sino que incluso especulan con la posibilidad de recaudar la suficiente cantidad de fondos como para poder salir a recomprar deuda en el mercado de capitales.

Si bien el presidente Mauricio Macri deslizó que en los próximos meses podrían exteriorizarse unos US$ 20.000 millones que hoy no están declarados, en el equipo económico están barajando una cifra bastante más alta. Tanto que hasta consideran que podrían llegar a hacerse de suficientes fondos como para avanzar en la recompra de deuda pública, y así seguir achicando el costo de financiamiento del país, que hoy todavía está bastante por encima del que tienen países de la región, como Brasil, Perú o Chile.

"Caputo [Luis, el secretario de Finanzas] dijo que podíamos no llegar a tener que emitir deuda hasta 2018. Pero si el blanqueo es exitoso, hasta podría darse que no emitamos deuda en el exterior hasta el final del mandato", confió recientemente a LA NACION una fuente del equipo económico. "La clave pasa sobre cuántos fondos entren al bono a tres años que forma parte del menú del blanqueo", afirmó.

El Gobierno promulgó hoy la ley ómnibus que incluye el blanqueo de capitales, el pago de los juicios a los jubilados y la devolución del 15% de la coparticipación a las provincias, sancionada por el Congreso hace casi un mes con amplia mayoría.

Quienes participen del plan de exteriorización tienen varias alternativas: pueden blanquear inmuebles adquiridos hasta ayer pagando el 5% de penalidad; declarar los activos en efectivo pagando 10%, si lo hacen antes del 31 de diciembre de este año o el 15%, si lo hacen en 2017, hasta el 31 de marzo; pueden comprar un bono intransferible a tres años, con cupón cero; o comprar un bono a 7 años, intransferible durante los primeros cuatro, con un cupón del 1% (en este caso, se integra solo un tercio del total que se piensa blanquear); o también pueden comprar fondos comunes de inversión que estén destinados a financiar obras de infraestructura o inmuebles, pero inmovilizando el dinero por cinco años.

Para el Gobierno, todo el dinero que entre a los bonos a 3 años y 7 años de plazo representa financiamiento gratis o muy barato

Para el Gobierno, todo el dinero que entre a los bonos a 3 años y 7 años de plazo -que tendrán un cupo máximo, que se daría a conocer la semana que viene- representa financiamiento gratis o muy barato para los próximos años.

Consultados por LA NACION sobre los planes de recompra de deuda, en Finanzas simplemente aseguraron que "se evalúan constantemente diversas estrategias de administración de pasivos, más allá del blanqueo de capitales". Para este año, el equipo que conduce Alfonso Prat-Gay ya anunció el rescate de los cupones atados al PBI, que habían sido emitidos con los canjes de deuda de 2005 y de 2010, y con la cual esperan ahorrarse unos US$ 9400 millones.

En materia financiera, 2016 está prácticamente cubierto. Sumadas las licitaciones de letras, el Tesoro ya recaudó cerca de dos tercios de lo que tenía previsto tomar en el año. Pero 2017 sigue siendo un año de altas necesidades financieras. De acuerdo con los números que presentó el Gobierno en su plan financiero de 2016, los vencimientos de capital el año próximo ascienden casi a US$ 12.000 millones, considerando las tenencias privadas, tanto en moneda nacional como en extranjera. Recién en 2018 mejora notablemente el perfil de vencimientos.

Recomprar deuda sería una manera más de conseguir que suban los precios de los bonos, y así mejorar el costo de capital para el país, algo fundamental en tiempos en los que se requiere de un fuerte flujo de inversiones privadas para reactivar la economía.

"El kirchnerismo supo aprovechar los buenos precios de las materias primas, pero nunca aprovechó en todos esos años el bajísimo costo que tenía el dinero en el mundo. Nuestra idea es aprovecharlo, y para eso tenemos que mejorar la curva de rendimientos del país", explicó la fuente al tanto de los pormenores de la estrategia económica oficial.

Los bonos argentinos de corto plazo hoy rinden cerca del 3,5%, mientras que los de mediano plazo están cerca de 5,45 y los más largos llegan al 7 por ciento. Mientras que por financiar a un país como Brasil con un bono a largo plazo, el mercado hoy está exigiendo un retorno del 5,8%, casi 120 puntos menos de lo que paga la Argentina.

"El tramo largo brasileño es lo que deberíamos tener como objetivo de tasa. Si convergemos a esos niveles, en los bonos argentinos como el DICA [como se conoce en la jerga financiera al Discount de ley argentina en dólares] podés llegar a tener ganancias de 15,4% en dólares", dice Juan José Vázquez, analista financiero de Cohen. "Si el Gobierno puede recomprar deuda es probable busque rescatar el tramo corto de la curva, para reducir vencimientos el año que viene. Aunque tiene más para ganar en convergencia de tasas si va por el tramo largo y medio de la curva", especuló.

Para Rafael Di Giorno, director de Proficio Investment, sin embargo, es tal todavía el agujero fiscal que, aun con un blanqueo exitoso, difícilmente haya dinero como para cubrir los gastos y además rescatar deuda. "O achicás el déficit fiscal o te endeudás", sentencia Di Giorno.

"Hoy cuesta mucho la reducción del gasto en términos absolutos, el Gobierno confía en que la economía crezca para licuar el rojo fiscal. Pero encima recomprar deuda, no lo veo. Sobre todo porque la decisión de subir las jubilaciones tiene un impacto fuerte, de casi 2 puntos del PBI", subrayó.