Publié le 16 avr. 2018 à 19:27

C'est le voeu de certains dirigeants politiques : re-nationaliser la dette française. Quelques uns souhaiteraient même que la Banque de France puisse directement acheter les titres émis par l'Etat, une pratique strictement interdite dans la zone euro. Or, d'après les dernières statistiques de l'institution monétaire, celle-ci est probablement le plus gros créancier de l'Etat et son poids s'est encore accru. La Banque de France détient un peu moins de 20% de la dette négociable de l'Etat, qui s'élève à 1.700 milliards d'euros. Pour mémoire, sa part était inférieure à 5% à la fin 2014.

Ce phénomène n'est évidemment pas une entorse aux traités européens. Il reflète les mesures exceptionnelles mises en place par la Banque centrale européenne (BCE) en mars 2015 pour lutter contre le risque de déflation. La BCE a lancé un vaste programme d'achat de dette publique de la zone euro. Dans ce cadre, c'est la Banque de France qui est chargée d'acquérir les titres français. La part de cet investisseur exceptionnel diminuera, certes lentement, lorsque le programme de la BCE s'arrêtera, sans doute à la fin de cette année.

Les interventions massives de la Banque de France ont complètement modifié la répartition entre détenteurs étrangers et détenteurs français de la dette d'Etat. La part des premiers est au plus bas depuis au moins la fin 2009 : les investisseurs non-résidents détenaient alors 67,8% du papier d'Etat. Ils ne pèsent plus que 55,1% à fin 2017. Pour l'ensemble de la dette publique de long terme, le poids des étrangers diminue à 53%.

Appétit des investisseurs étrangers

Les investisseurs étrangers ne boudent pas pour autant la dette tricolore. «C'est plutôt le contraire, du fait notamment du passage en territoire positif des taux français au-delà de 3 ans », relève un proche de Bercy. « Par ailleurs, selon les informations publiées par le ministère des Finances du Japon, on constate le maintien d'un flux d'achats de cette partie du monde ». Ce que tend aussi à démontrer l'évolution des taux : le 10 ans, au-dessus de 1% début février, n'a cessé de se détendre et traite à 0,77%. Quand le taux baisse, cela signifie que le prix de l'obligation monte (et donc qu'il y a beaucoup d'acheteurs). A noter : l'Etat ne sait pas de manière précise qui détient sa dette.

Les derniers chiffres de la Banque de France montrent aussi que la France -administrations et Etat, entreprises et banques - est le premier emprunteur de la zone euro, avec une part de 32% des titres émis en 2017. Les investisseurs étrangers détiennent 56% des obligations des entreprises tricolores et 53% des titres émis par les banques.