Tanto em Portugal como no resto do mundo, as taxas de juro de curto prazo têm vindo a diminuir ao longo dos últimos 40 anos. A par desta tendência, os investimentos de renda fixa, como as obrigações, os certificados de aforro e os depósitos a prazo também viram a sua rentabilidade diminuir. Assim, se se retirar o efeito da inflação1 ao retorno médio dos depósitos a prazo em Portugal2 então, em média, os depósitos a prazo em Portugal tiveram um retorno negativo em 11 dos 16 anos observados neste artigo. Ou seja, na prática, no longo prazo perde-se dinheiro nos depósitos com ‘capital garantido’ quando a taxa de inflação é superior à taxa de juro líquida do depósito.

Imagem 1: Taxas de juro de referência dos 5 maiores países desenvolvidos entre 1960 e 2018.

Fonte: OCDE (2019) – ver 3º link no fim

A ideia deste artigo não é dizer que os depósitos a prazo são completamente inúteis. Estes podem ser um excelente investimento para quem queira investir no curto-prazo para comprar uma casa ou um carro nos próximos anos, por exemplo.

Importante: Nos cálculos deste artigo uso a média dos depósitos a prazo e o retorno dos depósitos acima da média geralmente têm condições específicas e pouco favoráveis ao cliente: depósitos de curta duração, ter conta ordenado nesse banco, ter crédito à habitação, etc. Portanto, é pouco provável que te seja vantajoso escolher um depósito com uma taxa superior à média.

O que são depósitos a prazo?

Um depósito a prazo é um produto financeiro oferecido pelos bancos, na qual o cliente deposita o seu dinheiro numa instituição financeira e em troca recebe juros do seu investimento. Na prática funciona como um empréstimo ao banco, mas em condições diferentes.

Os depósitos são vantajosos para o cliente porque o capital é garantido pelo fundo de garantia de depósitos até 100.000€, sendo este o principal fator que atrai muitos portugueses. Para os bancos, os depósitos a prazo também são vantajosos porque lhes permite diversificar os seus credores, atrair novos clientes através de uma taxa de juro generosa e atrair capital adicional para as suas operações a um custo baixo.

Existem dois tipos de depósitos: depósitos bancários à vista e depósitos bancários a prazo.

Nos depósitos bancários à vista a instituição financeira tem a obrigação de devolver o capital, total ou não, sempre que o cliente assim o queira e sem penalizações.

Por outro lado, nos depósitos bancários a prazo está estabelecido contratualmente que o cliente tem de esperar um determinado período de tempo antes de poder resgatar o capital e os juros. Caso retire o capital antes do prazo está sujeito a uma penalização de juros, previamente estabelecida.

Naturalmente, a taxa de juro dos depósitos à vista é inferior à taxa de juro dos depósitos a prazo pois o banco tem uma boa expectativa da duração do empréstimo e por isso pode arriscar oferecer um retorno melhor. No entanto, nos exemplos que vou dar, não vou fazer a distinção entre estes dois tipos de depósito.

Porque é que o retorno dos depósitos a prazo na maioria dos bancos está perto 0%?

É importante perceber que os depósitos a prazo são empréstimos ao banco e, como tal, competem com outros credores que também querem emprestar: o BCE (Banco Central Europeu) e os obrigacionistas (emprestam dinheiro no mercado de capitais através da compra de obrigações). Como estes três agentes ‘competem’ entre si para emprestar ao banco, faz sentido as suas taxas de remuneração seguirem a mesma tendência.

A taxa de juro usada para empréstimos ao sistema bancário é a MRO, ou main refinancing oprations, segundo o site do BCE:

Imagem 2: Site do BCE

Este gráfico mostra a relação entre as taxas de juro média dos depósitos a prazo e a taxa de juro para pedir emprestado ao banco central europeu (‘Main refinancing operations’)3.

Imagem 3: Taxas de juro dos depósitos a prazo e do BCE

Fonte: PorData e BCE

Note-se que estas duas taxas de juro são muito diferentes porque são dois tipos de empréstimos com condições e maturidades diferentes. Além disso, muitos bancos usam um conjunto de tácitas, como taxas de juro acima da média nos depósitos a prazo para atrair novos clientes. O que é relevante observar aqui é a tendência das duas taxas de juro.

Ora, como a taxa MRO é controlada artificialmente em reuniões do BCE a cada seis semanas, o dinheiro ganho em depósitos a prazo está de certa forma correlacionado e dependente desta.

Porque é que poderemos estar a perder dinheiro com os depósitos a prazo?

Os depósitos a prazo têm capital e juros garantidos, mas como não existem ‘almoços grátis’, no longo prazo o problema é o retorno real ser negativo (ver imagem 3). Este problema existe porque a inflação normalmente é superior ao retorno dos depósitos anunciado pelos bancos.

Segundo o site do Banco Central Europeu, a inflação consiste no “aumento geral dos preços dos bens e serviços” numa economia. Isto significa que se consome menos bens do que anteriormente, ou seja, o dinheiro ganho hoje vai desvalorizar ao longo dos anos e é por isso que é tão importante investir.

Por exemplo, se o leitor ouvir na comunicação social que ‘a inflação é 2% em 2018’ então isso significa que em 2018 os preços subiram em média 2% em relação a 2017. Por outro lado, se ouvir que a ‘inflação subiu 0,2% em 2018’ significa que, por exemplo, se em 2017 a inflação era 1,8%, em 2018 será de 2,0%.

Na imagem seguinte, está representada a taxa média líquida dos depósitos a prazo em Portugal2 e a taxa de inflação (ou o índice de preços no consumidor) em Portugal1. Como se pode ver, a taxa de inflação é, quase sempre, superior ao rendimento obtido nos depósitos a prazo, o que significa que o dinheiro desvaloriza mais do que o retorno obtido nos depósitos.

Imagem 4: Taxa de juro média dos depósitos a prazo e taxa de inflação anual em Portugal

Fonte: INE

A taxa de juro real dos depósitos a prazo é a diferença entre a taxa de juro (depois de impostos) e a inflação, ou seja, tem em conta a desvalorização do dinheiro.

Por exemplo, em 2013 a inflação foi de 0.30%, a taxa de juro média 2.59% e, considerando um imposto de 28%, então o retorno real médio dos depósitos a prazo foi de 1.56%:

((1+2.59%) * (1 –28%)) / (1+ 0.3%) = 1.56%

Imagem 5: Taxa de Juro real média dos depósitos a prazo em Portugal

Fonte: INE

Como se pode ver, o retorno real de um investimento num depósito a prazo foi positivo em 5 dos 16 anos. Mas o retorno só foi realmente bom em 3 dos 16 anos (2009, 2013 e 2014). Isto não significa que no futuro vá acontecer o mesmo, mas não se esqueça que não existem ‘almoços grátis’.

Porque é que há anos em que o retorno real dos depósitos a prazo é bastante positivo?

Se voltares a olhar para a imagem 4 de novo, é fácil de ver que a inflação oscila mais de ano para ano do que a taxa média. Assim, o principal fator que contribui para os retornos reais de 2.08%, 1.56% e 1.77% em 2009,2013 e 2014, respetivamente, foi a descida abrupta da inflação.

Isto acontece porque estes anos coincidem com a crise financeira mundial e a crise da dívida soberana na europa. Estas duas crises são caracterizadas por pressões deflacionárias, ou seja, a inflação é extremamente baixa ou mesmo negativa (deflação). E, tal como em qualquer outra crise, existe um abrandamento ou mesmo um decréscimo do PIB, como se pode ver na figura seguinte:

Imagem 6: Taxa de inflação em Portugal e taxa de crescimento real do PIB

Fonte: INE

Quais são as alternativas aos depósitos a prazo (com capital garantido)?

Os certificados de aforro são um instrumento de poupança também muito usado pelos portugueses e com bastantes semelhanças em relação aos depósitos a prazo.

Como se vê na imagem 7, a remuneração normalmente é inferior à remuneração dos depósitos a prazo, mas cada aforrador pode investir até 250 mil euros, com o capital garantido.

Imagem 7: taxa de juro dos certificados de aforro e dos depósitos a prazo

Fonte: IGCP e PorData

Se tem uma opinião relativamente à evolução da cotação das ações de determinadas empresas na bolsa de valores, mas não sabe/consegue investir nessas ações ou não pode perder o capital investido, então pode optar por investir em depósitos estruturados.

Os depósitos estruturados, tal como os depósitos a prazo, têm capital garantido, mas a rentabilidade é variável e não é garantida. Geralmente, a rentabilidade está indexada a um cabaz de ações e têm um rendimento mínimo e máximo.

Por exemplo, se, em maio de 2017, tivesse uma expetativa de subida do valor das ações das empresas do setor das telecomunicações, o banco Invest disponibilizava o fundo “Invest Telecoms Mai-17” para investir em 5 ações deste setor das telecomunicações durante os 18 meses seguintes. Como a rentabilidade das ações não foi favorável, este depósito estruturado registou uma TANB de 0%.

Conclusão

Este artigo é baseado em médias e, como tal, existem depósitos acima e abaixo da média. No entanto, não nos podemos deixar iludir pelos depósitos com uma rentabilidade acima da média porque muitas vezes existem outros requisitos que os bancos impõem ao cliente, acabando por não compensar fazer o depósito.

Portanto, regra geral: os depósitos a prazo não são um bom investimento para o longo-prazo porque o retorno tem tendência a ser inferior à inflação e portanto pode-se dizer que a perda de dinheiro é garantida. Apesar do efeito da inflação não ser perceptível ano após ano, este acaba por destruir o poder de compra ao longo dos anos. Só no curto-prazo é que faz sentido usar um depósito a prazo porque a perda do poder-de-compra não é significativa.

Fontes: