Budownictwo, sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa, rynek pracy, nastroje konsumentów - pięć podstawowych wskaźników makroekonomicznych za luty i marzec 2019 r. zaskoczyły ekonomistów na plus. Po słabym styczniu przyszło odbicie, które może poprawić humor największym pesymistom. Lepsze wyniki mogą oznaczać, że hucznie zapowiadane spowolnienie w Polsce w tym roku może przebiec nadzwyczaj łagodnie.

W mijającym tygodniu dotarły do nas pozytywne informacje z polskiej gospodarki, co sugeruje, że fundamenty naszego kraju są coraz twardsze i mniej zależne od koniunktury za granicą. Dlaczego? Zróbmy szybki przegląd najważniejszych informacji makroekonomicznych z lutego i marca 2019 r.:

1. Dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw - 7,6 proc. r/r

Wciąż bardzo solidne dane z rynku pracy zaskoczyły ekonomistów. W lutym 2019 roku Wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw (zatrudniające co najmniej 10 osób) wzrosło o 7,6 proc. r/r. Bardzo dobry wynik to efekt utrzymujących się braków kadrowych podtrzymujących presję na wzrost płac.

"Drugi miesiąc z rzędu niespodzianki in plus może wskazywać na trwały efekt wyższej dynamiki wynagrodzeń z początkiem 2019 r., co sugeruje, że w kolejnych miesiącach dynamika wynagrodzeń będzie oscylować wokół 7 proc. r/r, praktycznie nie obniżając się wobec wyników z 2018 r." - wskazują ekonomiści Banku Ochrony Środowiska.

Według nich solidne dane z rynku pracy będą w kolejnych miesiącach utrzymywać solidną dynamikę wzrostu dochodów z pracy gospodarstw domowych.

Ponadto, kumulacja transferów społecznych ("trzynasta" emerytura oraz zwiększenie skali wypłat świadczeń w ramach programu "Rodzina 500 plus") mogą, zdaniem ekspertów, przełożyć się na perspektywę ponownego skokowego wzrostu dynamiki dochodów i tym samym ograniczenia ryzyka spowolnienia dynamiki wydatków konsumentów.

Foto: BOŚ

2. Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej w górę

Skoro o wydatkach konsumentów już mowa, z marcowych danych GUS wynika też, że bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK) wzbił się na bardzo wysokie poziomy. Był to pierwszy odczyt wskaźników nastrojów konsumentów po zapowiedzi stymulacji fiskalnej zawiera wiele nowych rekordów optymizmu.

- W marcu wskaźnik bieżącej sytuacji ustanowił nowy rekord, a wskaźnik wyprzedzający wyżej był tylko w kwietniu ub.r. Konsumenci nigdy jeszcze nie czuli się też bardziej komfortowo jeśli chodzi o bieżącą i przyszłą sytuację finansową. Średni poziom głównych wskaźników w I kw. br. przewyższył wyniki z II poł. 2018 - komentują ekonomiści Santander Bank Polska.

Foto: Santander Bank Polska

3. Produkcja przemysłowa - 6,9 proc. r/r

To było chyba jedno z najbardziej pozytywnych zaskoczeń w tym tygodniu. Produkcja przemysłowa w Polsce wzrosła w lutym 6,9 proc. r/r wobec oczekiwań rynku na poziomie 4,8 proc.

- Polski przemysł pozostaje w dobrej kondycji wobec spowolnienia w strefie euro - tłumaczą specjaliści Santandera.

- W kontekście wyraźnego pogorszenia nastrojów przedsiębiorstw, w szczególności właśnie w sektorze przemysłowym, w warunkach notowanych dużo słabszych danych z przemysłu strefy euro, tak dobre dane z krajowego przemysłu zdecydowanie zaskakują - dopowiadają eksperci BOŚ.

Foto: BOŚ

4. Sprzedaż detaliczna w ujęciu realnym - 5,6 proc. r/r

W tej kwestii też nastąpiło zaskoczenie na plus. Rynek spodziewał się wzrostu inflacji w ujęciu realnym (po uwzględnieniu inflacji) o 5,4 proc.).

Niemniej, w ciągu dwóch ostatnich miesięcy wynik sprzedaży detalicznej przedstawia tendencję spadkową.

- Do tego styczniowy odczyt został mocno zrewidowany w górę, z 5,2 proc. r/r do 6,1 proc., wskutek przeklasyfikowania części wzrostu cen na wzrost wolumenu (sygnalizowaliśmy miesiąc temu, że deflatory sprzedaży detalicznej pokazały duże nietypowe wzrosty cen aut oraz odzieży i obuwia – nie ma już po nich śladu). Średni wzrost realnej sprzedaży za styczeń i luty jest porównywalny ze średnimi z poprzednich kwartałów, co sugeruje niewielkie spowolnienie w konsumpcji prywatnej - tłumaczą ekonomiści Santandera. Później ten trend może odwrócić nieco "piątka Kaczyńskiego".

5. Budownictwo - 15,1 proc. r/r

I znowu duży pozytyw. Tempo produkcji budowlanej okazało się dużym pozytywnym zaskoczeniem: 15,1 proc. r/r przy oczekiwaniach rynku 4,9 proc.

Świetny lutowy wynik budownictwa jest, zdaniem BOŚ, efektem dynamicznego odbicia aktywności w skali miesiąca w niezwykle rzadko notowanym tempie 7 proc. m/m (po oczyszczeniu wpływu efektów sezonowych). Oczywiście należy mieć na uwadze, że tak nietypowe dynamiki zdarzają się zazwyczaj w okresie zimowym, w którym generalnie skala aktywności jest w trakcie roku najniższa.

Trzeba jednak pamiętać, że sektor wciąż zmaga się z wyczerpywaniem się wolnych mocy produkcyjnych, widząc jednocześnie silny popyt ze strony projektów opartych o fundusze unijne oraz na rynku mieszkaniowym.

Foto: BOŚ

6. PKB Polski w górę

Wszystkie te informacje działają kojąco na niektóre pesymistyczne założenia dot. szybszego spowolnienia gospodarczego Polski w tym roku. Analitycy Santander Bank Polska piszą wprost, że dynamika PKB zwolni w I kw. 2018 r. delikatniej niż zakładali - do ok. 4,5 proc. r/r.

- Przybywa sygnałów, że spodziewane w tym roku spowolnienie będzie mniej istotne, niż się dotychczas wydawało - podsumowują.

Podobnego zdania są ich koledzy z Banku Ochrony Środowiska:

Choć lutowe bardzo silne ożywienie produkcji nie ma istotnego wpływu na prognozy aktywności w budownictwie w kolejnych miesiącach, to, w szczególności w połączeniu z lepszymi danymi dot. produkcji przemysłowej oraz sprzedaży detalicznej, przekładają się na potencjał wyższego tempa wzrostu PKB w I kw. w stosunku do naszej bazowej prognozy 4,4 proc. r/r.



Na koniec do tych samych wniosków doszli ekonomiści mBanku. Według ich szacunków PKB naszego kraju w I kwartale wzrośnie o 4,4 proc. r/r (wcześniej - 3,9 proc.). Wzrost gospodarczy w całym roku również powinien być lepszy, niż można było się spodziewać jeszcze dwa miesiące temu.

WARTO WIEDZIEĆ: