Publié le 16 déc. 2019 à 16:36 Mis à jour le 16 déc. 2019 à 20:07

La Bourse de Paris nage en pleine euphorie. Le CAC 40 a franchi la barre des 6.000 points en séance ce lundi. L'indice parisien a touché, à son plus haut, les 6.003,38 points, selon Bloomberg, avant de clôturer la séance à 5.993,50 points.

Le CAC 40 n'a dépassé le niveau symbolique des 6.000 points qu'à deux reprises par le passé. Juste avant le dégonflement de la bulle Internet, entre février et décembre 2000 - le record historique de clôture de 6.922,33 points date de cette époque. Et plus brièvement, à la veille de la crise des « subprimes », entre mai et juillet 2007.

Plus hauts à Wall Street

Le phénomène est mondial. Toutes les grandes places des pays développés volent de record en record. Depuis fin octobre (pour le S & P 500) ou début novembre (dans le cas du Dow Jones), les grands indices boursiers américains touchent quasiment chaque jour de nouveaux sommets historiques . Outre-Atlantique, plusieurs seuils importants ont déjà été franchis : le 15 novembre, le Dow Jones a clôturé au-dessus de 28.000 points - avant de se replier et de franchir une nouvelle fois l'obstacle le 12 décembre - et le S & P 500 est bien installé au-dessus des 3.000 points depuis fin octobre. Il a même passé les 3.100 points mi-novembre et cote aujourd'hui à 3.194 points.

Après un dernier trimestre 2018 difficile, les places financières mondiales ont été largement soutenues par les banques centrales cette année. La Réserve fédérale américaine a baissé ses taux pour la troisième fois et la BCE a relancé son programme d'achat d'actifs. Les spécialistes des marchés évoquent également deux phénomènes .

En début d'année, c'est le FOMO ( « fear of missing out », c'est-à-dire la peur de manquer la dernière phase de hausse) qui aurait alimenté le plus long rally boursier de l'histoire, alors même que l'environnement économique se révélait toujours plus sombre. Puis la vague TINA (« there is no alternative ») aurait pris la relève cet été. Autrement dit, au vu du niveau des rendements obligataires et de la cherté des autres classes d'actifs (immobilier, capital-investissement...), les investisseurs n'auraient aucune alternative aux actions.

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Dans ces conditions, à moins d'un improbable krach de dernière minute, 2019 devrait s'inscrire comme la meilleure année boursière depuis 20 ans. Le CAC 40 a engrangé plus de 26 % depuis janvier, une performance remarquable. Depuis sa création par la Compagnie des agents de change le 31 décembre 1987 - sa valeur avait été définie à 1.000 points - le CAC 40 n'a connu que cinq performances annuelles supérieures à 25 %. En 1988, année de son lancement, il a pris 57 %, une progression inégalée, suivie d'une avancée de 27 % en 1989. Les années d'euphories de la bulle internet ont ensuite propulsé l'indice de 30 % en 1997, 31 % en 1998 et 51 % en 1999.

Le CAC dividendes réinvestis bat le DAX

Si l'on prend en compte les dividendes versés en faisant l'hypothèse qu'ils sont intégralement réinvestis, le CAC 40 a déjà dépassé son record historique depuis le printemps dernier. Une fois n'est pas coutume, à +30,6 %, il bat le DAX - l'indice allemand, calculé par construction avec des dividendes réinvestis -, qui progresse « seulement » de 27 % cette année. « En prenant en compte les dividendes, le CAC 40 est 50 % au-dessus de son niveau de 2007 », indique Alexandre Neuvy chez Amplegest.

L'annonce, dimanche, de la conclusion d'un accord commercial de « phase un » entre Washington et Pékin a vaincu les dernières résistances techniques. Selon le représentant au Commerce de Donald Trump, Robert Lighthizer, celui-ci devrait se traduire par un quasi-doublement des exportations américaines vers la Chine dans les deux ans. Les investisseurs semblent vouloir croire que le risque de ralentissement économique de grande ampleur lié à la « guerre commerciale » - qui les a tenus en haleine toute l'année - est levé. Ce soulagement s'ajoute à celui lié au résultat des élections législatives au Royaume-Uni en fin de semaine dernière, qui offre davantage de visibilité sur le front du Brexit .

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En réalité, le compromis annoncé vendredi évitera dans l'immédiat un nouveau relèvement des droits de douane américains sur plus de 150 milliards de dollars de produits chinois. Mais, comme le souligne Stéphane Déo chez LBPAM, « d'une part le niveau des surtaxes reste bien supérieur à ce qu'il était en début d'année. D'autre part ce 'deal' a énormément coûté en termes de croissance mondiale ». L'accord de « phase deux » promet, en outre d'être plus difficile à négocier. « Les tensions sino-américaines ont indiscutablement baissé d'un cran, mais elles sont loin d'avoir disparu. »

Les derniers records apparaissent néanmoins de plus en plus fragiles. En témoignent les prévisions de fin d'année des investisseurs et des analystes. Ces derniers ont rarement été aussi partagés sur la poursuite du « rally » boursier. Les indices de confiance calculés à partir de sondages auprès des opérateurs de marché ont commencé à piquer du nez. Et à Wall Street, en dehors des stars de la cote, les résultats de la majeure partie d'America Inc. sont en retrait par rapport à leurs niveaux de l'été 2018.