Publié le 29 oct. 2015 à 18:56

Une page va-t-elle se tourner pour la famille Guillemot ? Après l’entrée fracassante de Vivendiau capital d’Ubisoft (3 milliards d’euros de capitalisation boursière), la voie qui s’offre à Yves Guillemotparaît bien étroite. Même chose chez Gamloft (500 millions de capitalisation boursière), la société de son frère Michel, dans laquelle Vivendi est également entrée. Rester des éditeurs de jeux vidéo indépendants paraît très difficile.

Yves Guillemot a embauché deux banques, l’une française et l’autre plus internationale, afin de trouver un chevalier blanc capable de faire barrage au patron de Vivendi, actuellement détenteur de 10 % de son capital (Vivendi détient le même montant du capital de Gameloft), contre 9 % du capital et 16,5 % des droits de vote pour la famille.

"Un éventuel partenaire ne leur fera probablement pas un chèque en blanc"

Pour épauler les Guillemot, les analystes évoquent Microsoft ou Sony, même si ceux-ci demanderaient sûrement des exclusivités pour leurs consoles de jeux. Electronic Arts pourrait être intéressé, même si Ubisoft n’en avait pas voulu par le passé. Des acteurs étrangers comme ProSieben ou Amazon présents dans les chaînes YouTube à succès de jeux vidéo pourraient aussi être sollicités.

Mais, quel que soit le chevalier, pour obtenir une minorité de blocage de 33 % des droits de vote, il faudrait un bloc de 17 % du capital, soit environ 500 millions d’euros, au minimum. « Cela implique probablement un changement de gouvernance pour la famille Guillemot. Un éventuel partenaire ne leur fera probablement pas un chèque en blanc », résume Jean-Christophe Liaubet, analyste chez Exane, qui juge la famille Guillemot capitale dans le succès de la société.

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Situation inhabituelle

De fait, Ubisoft connaît pour l’instant une situation inhabituelle. Avec 16 % seulement des droits de vote, la famille Guillemot a tout pouvoir au sein du conseil d’administration, où Yves occupe, avec ses quatre frères, 5 sièges. Les 4 autres sièges d’administrateurs indépendants « faisant décoration », dit un analyste.

Reste à savoir si Vincent Bolloré, le patron de Vivendi, lancera, comme il l’a laissé entendre, une OPA hostile sur la totalité du capital. Pour l’instant, explique un financier, il n’a montré aucun égard pour la famille et continue à ramasser des titres. C’est donc selon lui très possible si Vincent Bolloré continue à juger le prix intéressant.

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Une tournée pour obtenir le soutien des investisseurs

Cependant, certains n’y croient pas. Cela représenterait plus d’un tiers de la trésorerie de 9 milliards de Vivendi, soit beaucoup. « Vincent Bolloré pourrait dépasser les Guillemot avec 20 % du capital, sans attendre ses droits de vote double (délai de deux ans). Reste à voir s’il peut s’assurer le soutien d’autres actionnaires », dit l’analyste d’Exane.

En outre, si Bolloré lançait une OPA hostile, les Guillemot récupéreraient de l’argent et pourraient monter une autre structure et attirer leurs meilleurs créatifs. L’idéal pour Vivendi serait que les Guillemot, aussi bien d’Ubisoft que de Gameloft, se mettent à coopérer.

Le patron d’Ubisoft a entamé une tournée pour obtenir le soutien des investisseurs. Une tâche ardue. En effet, ce sont pour beaucoup des fonds américains, comme Fidelity Investment (10 % du capital) ou BlackRock (5 %). Et ces derniers se montreront opportunistes.