Publié le 28 sept. 2016 à 1:01

Depuis que la BCE a abaissé les taux d'intérêt à court terme à zéro, puis en-dessous de zéro, s'endetter peut devenir très rentable. Ainsi, l'Agence centrale des organismes de Sécurité sociale (Acoss), qui joue le rôle de banque interne pour les caisses d'assurance-maladie, vieillesse, etc., affiche depuis deux ans un résultat financier positif grâce aux taux d'intérêt négatifs.

En 2015, l'Acoss a emprunté 28,6 milliards d'euros, toujours à court terme c'est-à-dire à moins d'un an (billets de trésorerie et « Euro commercial papers »). Elle a affiché un solde financier positif de 16,4 millions d'euros grâce à des taux d'intérêt négatifs de -0,11 % en moyenne. En 2016, elle devrait emprunter un peu moins d'argent, 25,3 milliards, et s'attend à un résultat financier de 82 millions d'euros dû à un taux d'intérêt négatif encore plus prononcé, à -0,3 % en moyenne !

Dans ce contexte très favorable, la Cour des comptes a peu d'écho lorsqu'elle demande au gouvernement de faire voter de nouveaux transferts de la dette de l'Acoss vers la Caisse d'amortissement de la dette sociale (Cades), afin qu'elle soit amortie à plus long terme. « La politique monétaire actuelle ne nous donne aucune raison de croire que les taux vont brusquement augmenter à l'horizon d'un an », explique Alain Gubian, qui pilote la direction financière de l'Acoss. « Il y a une très forte demande sur ces titres, et pas de risque de change car s'ils sont libellés en devises, nous convertissons immédiatement tous les flux en euros », rassure-t-il.

Bien entendu, ces gains financiers ne suffisent pas à faire revenir dans le vert la trésorerie de l'Acoss - les derniers excédents enregistrés, modestes au demeurant, remontent à 1999-2001. En dépit d'un transfert exceptionnel de 23,6 milliards d'euros à la Caisse d'amortissement de la dette sociale (Cades), la banque de la Sécurité sociale devra encore faire face à un besoin de financement estimé à 16,3 milliards d'euros fin 2016. Cette trésorerie dégradée durera tant que les déficits s'accumuleront dans les organismes de Sécurité sociale.