In den USA fallen 3,29 Prozent der Kreditkartenschulden aus - die Quote steigt damit im fünften Quartal in Folge. Für Analysten ist das beunruhigend, während der Finanzkrise stieg der Wert auf zehn Prozent.

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Es ist ziemlich genau zehn Jahre her, da nahm die Finanzkrise ihren Anfang. In den USA konnten viele Hausbesitzer ihre Darlehen nicht mehr bedienen, aus der riesigen Kreditblase, die in den Jahren zuvor entstanden war, entwich die Luft. Ende Juli 2007 riss das die deutsche IKB-Bank in den Abgrund, ein Jahr später ging die US-Investmentbank Lehman Brothers Pleite und die Krise strebte ihrem Höhepunkt entgegen.

Seither hat die Welt einiges gelernt und vieles geändert – sollte man meinen. Doch tatsächlich wurde in den USA in den vergangenen Jahren das Kreditvolumen erneut drastisch aufgebläht. Zwar stehen diesmal nicht Immobilien im Zentrum, doch das macht die Lage nicht weniger riskant. Und nun zeigen sich auch noch erste Risse in dieser neuen Blase, die größer und größer werden dürften, je weiter die Zinsen steigen.

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Dabei erscheinen die jüngsten Zahlen zunächst vernachlässigbar. Denn der Anteil der Kreditkartenschulden, den amerikanische Banken abschreiben mussten, weil die Schuldner sie nicht mehr bedienen können, ist im zweiten Quartal auf 3,29 Prozent gestiegen, wie die Ratingagentur Fitch bekannt gab. Das erscheint gering. Doch entscheidend ist: Es war nun schon das fünfte Quartal in Folge, dass der Wert angestiegen ist, und mittlerweile hat er den höchsten Stand seit vier Jahren erreicht.

Ausfallraten der US-Kredite legen stetig zu

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Alle großen Banken sind betroffen, von JP Morgan Chase und Citigroup über Wells Fargo bis zur Bank of America. Bei allen legten die Ausfallraten stetig zu. Bei der Bank Capital One liegt sie inzwischen sogar schon über fünf Prozent, die U.S. Bank verzeichnet vier Prozent. „Wir haben einen Wendepunkt erreicht“, sagt Charles Peabody von der Investmentfirma Compass Point. Von nun an kann es nur schlechter werden.“

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Was das ganze noch gefährlicher macht: die Ausfallraten steigen zu einer Zeit, da in den USA Vollbeschäftigung herrscht. Sollte die Konjunktur ins Stocken geraten und sollten viele Menschen ihren Arbeitsplatz verlieren, dürften sie daher erst recht deutlich nach oben schnellen. „Das ist ein wenig beunruhigend“, sagt Michael Taiano von Fitch dazu. Im Jahr 2010, am Höhepunkt der Finanzkrise hatten die Ausfallraten bei zehn Prozent gelegen.

Menschen mit geringer Bonität erhalten wieder Kredite

Und genau wie im Vorfeld der Finanzkrise sind auch in den vergangenen Jahren die Kreditvolumina in den USA wieder drastisch gestiegen. Dies hängt auch damit zusammen, dass wieder zunehmend Menschen Kredit erhalten, die eigentlich nicht über die Finanzkraft verfügen, diese zu bedienen. Seit 2014 haben beispielsweise die Kreditkartenfirmen ihre Standards nach und nach immer weiter gelockert.

Die aktuellen Studentendarlehen weisen eine erschreckende Parallelität zu den Immobilienkrediten vor zehn Jahren auf Quelle: Infografik Die Welt

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So sind allein die Kreditkartenschulden in den zwölf Monaten zwischen Mai 2016 und Mai dieses Jahres um sechs Prozent gewachsen. In den ersten Jahren nach der Finanzkrise lag die Zuwachsrate nur bei einem Prozent.

Doch nicht nur Kreditkarten sind das Problem, auch andere Kreditformen sind wieder stark en vogue. Einer Analyse von Barclays zufolge nimmt der Schuldendienst für Konsumentenkredite, also ohne Immobiliendarlehen, inzwischen einen solch hohen Anteil am Nettoeinkommen der Amerikaner ein wie seit 2009 nicht mehr. Auch die Notenbankfiliale von New York schrieb schon in einem Report Ende vergangenen Jahres: „Die Verschuldung privater Haushalte steigt deutlich, erreicht vorherige Höchststände.“

Studentenkredite und Autodarlehen legen stark zu

Dafür sorgen vor allem zwei Kreditformen: Studentenkredite und Autodarlehen. Die Summe der Studentenkredite hat sich seit dem dritten Quartal 2008, als Lehman Brothers Pleite ging, bis heute mehr als verdoppelt. Sie ist von rund einer Billion Dollar bis zum ersten Quartal dieses Jahres auf 2,2 Billionen Dollar gestiegen. Die Geschwindigkeit des Anstiegs entspricht in frappierender Weise ziemlich exakt der Zunahme bei den Immobiliendarlehen vor der Finanzkrise.

Quelle: Infografik Die Welt

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Bei den Autodarlehen hat sich das Volumen seit einem Tiefstand im Jahr 2010 fast verdoppelt. Es stieg von 668 Milliarden Dollar bis Ende vergangenen Jahres auf 1112 Milliarden Dollar. Was hier aber besonders gefährlich ist: Wie bei den Kreditkarten wurden auch hier wieder zunehmend Darlehen an finanzschwächere Personen vergeben.

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Die Summe dieser sogenannten Subprime-Kredite – der Begriff ist aus der Zeit der Finanzkrise noch wohlbekannt – ist seit 2010 nach Angaben der New York Fed von 180 auf über 280 Milliarden Dollar gestiegen. Und auch die Ausfälle haben bei Autodarlehen in den vergangenen Monaten in ähnlicher Weise zugenommen wie bei Kreditkarten.

Zinswende verteuert Kredite

Der Grund für den neuerlichen Kreditboom in den vergangenen Jahren liegt auf der Hand: die niedrigen Zinsen. Diese wurden und werden von der Notenbank letztlich genau deshalb so niedrig gehalten, um genau diesen Effekt zu erzielen. Schließlich hat die neuerliche Schuldenblase dafür gesorgt, dass die Wirtschaft seit einigen Jahren wieder ordentlich wächst.

Nun allerdings hat die Notenbank eine langsame und vorsichtige Wende vollzogen. Sie hat zunächst das Kaufprogramm für Staatsanleihen heruntergefahren und eingestellt, dann in kleinen Schritten die Zinsen ein wenig erhöht und sie plant nun, ihre Bilanz wieder zu verkleinern, also auslaufende Staatsanleihen in ihrem Besitz nicht mehr durch Zukauf anderer zu ersetzen.

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Alles in allem hat dies die Renditen am Kapitalmarkt in den vergangenen Monaten deutlich nach oben getrieben. Und die Erhöhung der Leitzinsen hat parallel dazu auch die Konsumentenkredite verteuert. Konkret wurde der Leitzins seit Ende 2015 bereits vier Mal um jeweils 0,25 Prozentpunkte erhöht. Zudem rechnen am Finanzmarkt viele damit, dass die Fed noch in diesem Jahr den Leitzins ein weiteres Mal erhöht, im kommenden Jahr könnten dann zwei bis drei weitere Schritte folgen.

Dies ist dringend nötig, um die Übertreibungen bei der Kreditvergabe einzudämmen und die Zinswelt wieder zu normalisieren. Doch dies birgt gleichzeitig die Gefahr, dass immer mehr Schuldner ihre Darlehen nicht mehr bedienen können und die Abschreibungen bei den Banken in die Höhe schießen. Wie schnell dies zu einem Domino-Effekt in der Finanzindustrie führen kann, ist spätestens seit der Finanzkrise bekannt.