Шай Остер и Джастина Ли

(Блумберг) -- UBS Group AG предупреждает о рисках по незахеджированным долговым обязательствам Китая на $1 триллион на фоне прогнозов ликвидации открытых против доллара позиций кэрри-трейд в 2015 году.

Вторая по величине экономика мира больше чем когда-либо подвержена рискам, связанным с колебаниями обменных курсов и процентных ставок, из-за роста международной торговли и смягчения валютного регулирования, сказал главный аналитик UBS в Гонконге по азиатскому банковскому сектору Стивен Эндрюс. Daiwa Capital Markets оценивает приток средств в Китай с 2008 года в рамках операций кэрри-трейд, позволяющих инвесторам играть на разнице процентных ставок в КНР и других странах, на уровне $1 триллиона. Компания ждет падения юаня на 5,7 процента в следующем году.

Нынешний год китайская валюта может завершить снижением на 2,8 процента на фоне поддерживающих доллар планов Федеральной резервной системы США повысить процентные ставки и решения центробанка КНР о снижении стоимости заимствований для стимулирования экономического роста. Контроль за движением капитала и рекордные валютные резервы помогут Народному банку Китая предотвратить повторение азиатского финансового кризиса 1997 года, когда компании региона столкнулись с трудностями при погашении долгов из-за ослабления национальных валют, отметил Эндрюс.

«Ситуация может очень быстро стать крайне некомфортной, - сказал он в интервью 12 декабря. - Все сводится к базовым принципам: вы занимали без страховки и с плечом - значит вы рискуете».

Механизм заимствований

По словам Эндрюса, механизм происходящего выглядит следующим образом: компании материкового Китая вносят 20- процентный депозит, чтобы получить аккредитив в национальном банке. Под этот документ они привлекают дешевый долларовый кредит в гонконгском банке, который рассматривает аккредитив как безрисковый чек со 100-процентной гарантией поручителя.

Затем компании ввозят полученные доллары обратно на материк, где используют их в качестве залога для получения еще большего количества аккредитивов, тем самым увеличивая кредитный рычаг, сказал Эндрюс. Привлеченные средства используются для инвестиций в высокодоходные и зачастую рисковые трастовые продукты Китая либо в переживающий бум фондовый рынок страны. За счет прибыли от этих вложений компании гасят долларовые займы.

«Долгие годы Китай предлагал инвесторам высокую доходность и абсорбировал значительные объемы долларовой ликвидности, - сказал экономист Daiwa в Гонконге Кевин Лай. - Якобы здоровый торговый профицит во многом сфабрикован и обусловлен притоком краткосрочных спекулятивных инвестиций в рамках операций кэрри- трейд. Когда эти деньги уйдут из страны, последствия могут быть крайне серьезными».

Сокращенный перевод статьи: UBS Raises Flag on $1 Trillion Overseas Debt Pile: China Credit

--При участии: Кристофер Лангнер в Сингапуре.

Контактные данные переводчика: Полина Воробьева в Москве pvorobieva1@bloomberg.net Контактные данные редакторов, ответственных за перевод: Марк Суитман msweetman@bloomberg.net; Наталия Быркина nbyrkina@bloomberg.net Контактные данные авторов статьи на английском языке: Шай Остер в Гонконге soster@bloomberg.net; Джастина Ли в Гонконге jlee1489@bloomberg.net Контактные данные редактора статьи на английском языке: Сэнди Хендри shendry@bloomberg.net; Джеймс Риган jregan19@bloomberg.net Эндрю Джейнс