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Rischiano di più i Paesi che orbitano in area BBB e che sono Italia e Portogallo. Fitch ha modificato l’outlook del Portogallo da positivo a stabile. S&P è in calendario questo venerdì sull’Italia: potrebbe non decidere nulla di nuovo e confermare la “BBB” dell’Italia che ha già un outlook negativo. Ma se l’agenzia di rating, notoriamente la più severa delle quattro, dovesse decidere una retrocessione questo venerdì, l’Italia calerebbe alla BBB- e cioè ci sarebbe un solo gradino che la separa dalla sub-investment grade. La tensione dei mercati potrebbe riversarsi ancora di più sullo spread: anche se i titoli di Stato italiani sono detenuti soprattutto dalla Banca d’Italia, dalle banche italiane e dagli investitori piccoli e grandi italiani, e dunque la forza della speculazione straniera è molto contenuta rispetto alla crisi del debito del 2010-2011.

La Bce può fare di più: raddoppiare il Pepp da 750 a 1.500 miliardi

Allargare la base dei titoli acquistabili nel Pepp o nel QE tradizionale, e la gamma del collaterale, è già un grande passo importante per stabilizzare i mercati. Ma la Bce dovrà fare di più. Il Pepp, il programma pandemico lanciato a fine marzo e che durerà al momento «almeno» fino al 31 dicembre 2020, appare fin da subito già piccolo. Il ritmo degli acquisti settimanali effettuati finora, se mantenuto, prosciugherebbe i 750 miliardi già a ottobre, ammoniscono gli analisti esperti.

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La volatilità dei mercati e degli spread dei titoli di Stato, e le incognite del virus, i danni umani, sociali, sanitari ed economici senza precedenti della pandemia, richiederanno un ruolo ancor più straordinario dalla Bce: soprattutto in assenza di misure straordinarie europee, come i coronabonds o gli eurobonds per la mutualizzazione dei debiti e la condivisione delle spese e degli stimoli fiscali necessari. I mercati rimarranno delusi se la Bce, il 30 aprile, non annuncerà il raddoppio del Pepp o non lascerà intendere in maniera chiara che i 750 miliardi sono solo l’ inizio.