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Im Nachhinein wird man sagen, die Billion war das Menetekel. Nachdem Amazon an der Börse – sehr kurzfristig – diesen Marktwert erreichte, ist die Stimmung gekippt. Und zwar brutal. Seit jenem Tag im Frühherbst werden Technologieaktien, zuvor jahrelang absolute Favoriten der Börsianer, plötzlich abverkauft.

Und jetzt hat sich der Abverkauf am Aktienmarkt dramatisch beschleunigt. Am Dienstag verloren Technologie-Titel auf breiter Front. Besonders hart traf es jene Werte, die die Börsenrallye der letzten Jahre angeschoben hatten: die Hightech- und Internet Schwergewichte Facebook, Amazon, Apple, Netflix und Google.

Deren Einfluss war so groß, dass Analysten aus den Anfangsbuchstaben der Firmennamen sogar eine eigene Formel bauten – die Formel der vermeintlich großen Gewinner des 21. Jahrhunderts: FAANG. Seit dieser Woche sind die viel gelobten FAANG-Aktien im Bärenmarkt.

Quelle: Infografik WELT

Verluste summieren sich jetzt auf eine Billion Dollar

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Von „bear market“ (deutsch: Bärenmarkt) reden Börsianer, wenn Aktien oder Indices mehr als 20 Prozent verloren haben. Nicht selten brechen nach dem Verlust des ersten Fünftels alle Dämme. Investoren ziehen dann die Glaubwürdigkeit und Werthaltigkeit der ganzen „story“ in Zweifel und drücken bei jeder schlechten Zahl und jedem leisen Zweifel den Verkaufsknopf.

Die Verluste der FAANG-Aktien summieren sich jetzt – und da ist die Schicksalsziffer wieder – auf eine Billion Dollar. Im Hoch waren alle Aktien von Facebook, Amazon, Apple, Netflix und Google an der Börse 3,8 Billionen Dollar wert. Heute zahlen Investoren für die gleichen Aktien nur noch 2,8 Billionen Dollar. Der Schwund an Marktkapitalisierung entspricht der jährlichen Wirtschaftsleistung Mexikos.

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„Der ganze Kursaufschwung der Technologieaktien basierte auf der Annahme quasi unbegrenzten Wachstums“, sagt Frank Wieser, Geschäftsführer von PMP Vermögensmanagement in Düsseldorf. „Um das Kursniveau von Amazon zu rechtfertigen, müsste der Internethändler jährlich im hohen zweistelligen Bereich wachsen. Das ist aber einfach dauerhaft nicht möglich.“

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Anfang September erreichte Amazon ein Rekordhoch bei 2050 Dollar. Damit wurde die Aktie des Online-Versandhändlers mit einem Kurs/Gewinn-Verhältnis (KGV) von fast 100 bewertet. Das bedeutet, dass Anleger einen Dollar Gewinn und etwaige Gewinnansprüche an der Börse mit dem hundertfachen Preis bezahlten.

Und dieses KGV basierte bereits auf den Gewinnschätzungen für das laufende, noch gar nicht abgeschlossene Geschäftsjahr. Doch als Amazon mit den Zahlen zum dritten Quartal einen etwas weniger euphorischen Ausblick veröffentlichte, beschleunigte sich der Ausverkauf.

Auswirkungen über Technologiesektor hinaus

Dazu kam, dass sich die globalen Konjunkturerwartungen insgesamt eintrübten und die amerikanische Notenbank gleichzeitig die Zinsen immer weiter anhob. „Bei wachstumsorientierten Unternehmen, wie beispielsweise Amazon, kommen die hohen Bewertungsniveaus an der Börse vor allem durch die Gewinnperspektiven der Zukunft zustande”, sagt Thomas Wüst, Vermögensverwalter bei Valorvest in Stuttgart.

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Werden diese geringeren Prognosen auch noch mit höheren Sätzen abgezinst, kommt es zu einer doppelten Kompression. „Preisrückgängige im Technologiesektor sind stets auch Reflexe auf eine sich abschwächende Konjunktur”, sagt Markus Merkel, Vermögensverwalter bei Steinbeis & Häcker in München.

Quelle: Infografik WELT

Die großen US-Technologiewerte haben einen Abstrahleffekt für die restlichen Aktienbörsen. Als es anderswo bereits düster aussah, strahlten die FAANG-Titel noch hell. Damit scheint es nun vorerst vorbei. Im Gegenteil: Die gefallenen Hightech-Hoffnungen reißen die globalen Börsen in ihrem Sturz mit nach unten, und das betrifft keineswegs nur den Technologiesektor.

Auch der Deutsche Aktienindex (Dax) nähert sich der Marke, wo er in einen Bärenmarkt eintritt, was weitere Kursverluste wahrscheinlich machen würde. Die entsprechende Marke liegt bei 10.877 Punkten. Am Dienstag war das Börsenbarometer schon nicht mehr allzu weit vom davon entfernt: Am späten Nachmittag markierte der Dax bei 11.009 Punkten ein Jahrestief. Das entspricht einem Minus von rund 14 Prozent.

„Wachstumsstory ins Wanken gebracht“

Schon seit einiger Zeit warnen Beobachter davor, dass die Technologiesphäre an die Grenzen ihres Wachstums stößt. Facebook zeigt das exemplarisch. Inzwischen hat das soziale Netzwerk 2,3 Milliarden Nutzer. Viel mehr können es angesichts der auf der Erde lebenden Menschen mit Internet-Zugang nicht werden. Zwar muss das Unternehmen versuchen, mehr Wachstum aus den bestehenden Kunden herauszuholen.

Allerdings ist das mit einem strengen Datenschutz kaum möglich. Auch neue Geschäftsfelder zu erschließen wird immer schwieriger, weil Facebook wegen seiner Macht schon heute unter verschärfter Aufsicht steht. „Die zuletzt mäßigen Zahlen von Facebook haben die ganze Wachstumsstory ins Wanken gebracht“, erinnert sich Wieser.

Quelle: Infografik WELT

Thomas Wüst spricht von einer Gemengelage, die die FAANG-Aktien insgesamt stark unter Druck bringen kann, auch wenn deren Geschäftsmodelle sich im Einzelnen deutlich unterscheiden. „Es gilt weiterhin der Grundsatz für die künftige Bewertung der Unternehmen der Plattformökonomie, dass die künftige Regulierung eine wichtige Einflussgröße auf die künftige Unternehmensbewertung darstellt“, sagt der Vermögensverwalter. Regulierung sei auf internationaler Ebene ohnehin schwer kalkulierbar.

„Die Korrektur im Technologiebereich war überfällig. Die normale Börsenkorrektur hatte Monate vorher eingesetzt, und letztendlich haben die Technologieaktien auch den generellen Blick auf die Märkte vernebelt“, sagt Wieser. Eine durchschnittliche Korrektur dauere zwischen zwölf und 15 Monaten.

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„Da sind wir aktuell mittendrin. Die Technologieaktien haben gerade erst mit der Korrektur angefangen und dürften wohl noch einiges Abwärtspotenzial haben“, sagt Wieser. Das ist jedoch das optimistische Szenario. Andere sehen Parallelen zur Dotcom-Blase, die im Jahr 2000 platzte.

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„Deren Helden waren einst ebenso dominant wie die FAANG-Aktie heute“, sagt Dario Perkins, Stratege beim Analysehaus TS Lombard. Im Jahr 2000 hätten die zehn führenden Tech-Titel Microsoft, Cisco, Intel, IBM, AOL, Oracle, Dell, Sun, Qualcomm und HP ebenfalls 13 Prozent des gesamten Börsenwerts ausgemacht, ähnlich wie heute FAANG. Selbst nach 18 Jahren hat keiner der damaligen Tech-Giganten den breiten Markt geschlagen, warnt Perkins.

„Selbst wenn die neuen Technologien die Welt heute nachhaltig verändern, kann niemand sagen, ob die Unternehmen die Wachstumshoffnungen wirklich erfüllen können.“ Enttäuschte Hoffnungen aber werden teuer bezahlt. Sollte sich die Geschichte der Dotcom-Blase wiederholen, müssen sich Anleger auf eine lange Durststrecke einstellen.