La economista búlgara volcó sus opiniones en Financial Times Fuente: Reuters

La directora gerente adelantó que el organismo se replanteará sus recomendaciones en países emergentes

Francisco Jueguen Comentar Me gusta Me gusta Compartir E-mail Twitter Facebook WhatsApp Guardar 19 de febrero de 2020

Sin nombrar particularmente a la Argentina -su socio con mayor deuda propia en el planeta, azotado por la inestabilidad de la salida de capitales, que comenzó en 2018, y que recibe hasta hoy una misión de técnicos para negociar una reestructuración de un programa stand-by- el Fondo Monetario Internacional (FMI) realizó ayer una autocrítica sobre las recetas propuestas a países emergentes.

La encargada del descargo público, en una columna de opinión publicada en el Financial Times, fue la directora gerente del Fondo, Kristalina Georgieva. "Nuestro objetivo es proporcionar asesoramiento específico para cada país sobre la combinación adecuada de políticas necesarias para preservar el crecimiento y la estabilidad financiera", escribió la economista búlgara, que recordó el episodio de salida de capitales de los mercados emergentes hace dos años y que mencionó las recetas seguidas por Brasil y Malasia (que intervinieron para apuntalar sus monedas) o de Colombia y Sudáfrica (que no lo hicieron) con diferentes resultados. Por eso, remarcó: "Estamos repensando y actualizando nuestros consejos a los países miembros".

Tal reflexión se lleva a cabo en momentos en que el organismo internacional y el gobierno de Alberto Fernández están enfrascados en una negociación sobre el programa de US$57.000 millones (se desembolsaron US$44.000 millones) aprobado para la Argentina. Pese a las críticas de Cristina Kirchner y los pedidos de "una quita" en esa deuda, el Ministerio de Economía, que conduce Martín Guzmán, busca un rollover de esa deuda, cuyos principales vencimientos se darán entre 2021 y 2023. El Gobierno busca que ese reperfilamiento avance sin un cambio de programa que exija nuevas condiciones. El FMI no acepta extender los plazos o hacer quitas sin la aprobación de los países miembros sobre la base de sus reglas y regulaciones internas.

Pero la autocrítica del FMI aparece como una forma de comenzar a acercar posiciones y hacer digerible un posible acuerdo. En su artículo, la directora gerente del Fondo afirmó que el "nuevo marco de políticas integradas reevaluará los costos y beneficios de cuatro herramientas: política monetaria, política macroprudencial, intervenciones cambiarias y medidas de flujo de capital, para ayudar a estabilizar las economías expuestas a choques internos y externos".

En las varias versiones del programa sellado entre el gobierno de Mauricio Macri y el organismo, entonces conducido por Christine Lagarde, se limitaba la intervención del Banco Central para morigerar los saltos en el tipo de cambio, se optaba por una política monetaria austera y no se habilitaban posibilidades de medidas que restringieran los movimientos de capital.

"El marco actual del FMI, basado en un pensamiento económico más convencional, lleva a los miembros a utilizar el tipo de cambio como un amortiguador. Este enfoque proporciona una buena aproximación de cómo las economías avanzadas se ajustan a los shocks externos y los movimientos del tipo de cambio", escribió Georgieva y agregó: "Pero puede pasar por alto características importantes de los mercados emergentes que alteran la respuesta de sus economías a los shocks externos y puede requerir una prescripción de política diferente. Una nueva investigación indica que, si bien los mercados emergentes están profundamente integrados en el comercio mundial, su comercio se factura desproporcionadamente en dólares y, en consecuencia, los tipos de cambio flexibles proporcionan un aislamiento limitado. Del mismo modo, si bien los mercados emergentes están sustancialmente integrados en los mercados mundiales de capital, su deuda externa está denominada ampliamente en dólares. Eso puede hacer que los tipos de cambio se conviertan en amplificadores de choque, ya que de repente pueden aumentar los costos y pasivos del servicio de la deuda".

"Nuestra nueva guía debería tener en cuenta los importantes desafíos de comunicación y problemas de credibilidad que pueden surgir cuando los bancos centrales utilizan múltiples instrumentos [...]. Además, si bien nuestro enfoque actual está en las herramientas de políticas que se pueden implementar rápidamente para manejar las conmociones externas, eventualmente ampliaremos el marco para incluir la política fiscal", señaló.

La misión del FMI en la Argentina terminará hoy con un comunicado que los enviados publicarán esta tarde para destacar el balance de la primera visita tras el cambio de gobierno. El camino de ambos lados del mostrador se describe como "constructivo". Ahora, tras el descargo del Fondo, quizás hasta lo sea un poco más.

Guzmán y Beliz, en un seminario de la CAF en el CCK

La Corporación Andina de Fomento (CAF) organizará el próximo 2 de marzo una conferencia sobre desarrollo financiero y temas sociales en el Centro Cultural Kirchner (CCK), en el marco de los 50 años de la fundación del organismo multilateral de crédito. En el evento se espera que estén presentes los funcionarios nacionales Gustavo Beliz, secretario de Planeamiento Estratégico; Martín Guzmán, ministro de Economía; María Eugenia Bielsa, ministra de Desarrollo Territorial y Hábitat; Nicolás Trotta, ministro de Educación, y Gabriel Katopodis, ministro de Obras Públicas. La CAF tiene préstamos desembolsados en la Argentina por US$4650 millones y están en cartera otros US$3781 millones, que esperan la aprobación del directorio.

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