Völlig unerwartet steigt die Teuerungsrate in Deutschland auf fast zwei Prozent. Kehrt die Inflation tatsächlich zurück, steht die Europäische Zentralbank vor einem schweren Problem.

Die Teuerungsrate in Deutschland steigt - unerwartet stark. Ist das die Rückkehr der Inflation? Wenn ja, wäre das problematisch für die Europäische Zentralbank.

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Den Deutschen wird eine Urangst vor Inflation nachgesagt. Doch in den vergangenen Jahren haben andere Sorgen die Furcht vor der Teuerung in den Hintergrund rücken lassen. Während Terror und politischer Extremismus oder die Flüchtlingskrise für Schlagzeilen sorgten, schien die Inflation mit Zuwachsraten von unter einem Prozent nicht mehr existent zu sein. Selbst die Notenbanken, deren vorrangige Aufgabe das Hüten der Preisstabilität ist, schienen allenfalls über zu niedrige als zu hohe Inflationszahlen besorgt zu sein.

Das könnte sich jetzt schlagartig ändern. Denn die Teuerung hat im Dezember völlig unerwartet einen kräftigen Sprung nach oben gemacht. Im Vergleich zum Vorjahr legten die Preise um 1,7 Prozent zu. Das war mehr als eine Verdoppelung gegenüber November, als die Teuerung noch 0,8 Prozent betrug und der stärkste Sprung seit Beginn der einheitlichen europäischen Preisstatistik im Jahr 1997.

Der überraschend hohe Dezember-Wert dürfte kein Einzelfall bleiben. Die meisten Experten prognostizieren schon seit längerem, dass die Inflation in diesem Jahr wieder steigen wird. Sollten sie allerdings nochmal so sehr daneben liegen wie jetzt im Dezember, könnte der Jahreswert womöglich sogar noch höher ausfallen. Sogar zwei Prozent und mehr Inflation in Deutschland wären dann wieder drin.

Kritik an mickrigen Zinsen könnte schnell zunehmen

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Ausgerechnet im Wahljahr birgt das sozialen und auch politischen Sprengstoff. Die meisten Bundesbürger haben ihr Geld auf niedrig verzinsten Tagesgeldkonten angelegt oder gleich auf dem Girokonto liegen gelassen. In Zeiten extrem niedriger Inflation war der Schmerz über nicht existente Renditen nicht allzu groß. Doch wenn jetzt der Geldfraß die Vermögen wieder stärker dezimiert, dürfte der Ruf nach höheren Zinsen deutlich lauter werden und damit auch der Druck auf die Europäische Zentralbank (EZB) steigen.

Diese hat allerdings bereits Anfang Dezember angekündigt, ihr Anleihekaufprogramm mindestens bis Ende 2017 fortzuführen. Kaum vorstellbar, dass die Geldhüter die Sätze währenddessen nach oben nehmen – denn das würde den Sinn der massenhaften Anleihenkäufe konterkarieren.

Entsprechend zurückhaltend kommentierte EZB-Präsident Mario Draghi entsprechende Fragen bereits auf der jüngsten Pressekonferenz zum Jahresende. Es gebe keinen Zweifel daran, dass die höheren Energiepreise die Inflationsrate nach oben schieben würden. Allerdings bleibe dann immer noch abzuwarten, wie viel davon wirklich in Form von Zweitrundeneffekten bei Löhnen und Gehältern auf die Wirtschaft durchschlagen werde. „Bisher gibt es kein Anzeichen für einen überzeugenden Aufwärtstrend bei der Inflation“, so Draghi damals.

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Ganz so sicher sind sich die Währungshüter ihrer Sache zwischenzeitlich aber wohl doch nicht mehr. Aufhorchen ließen zumindest Aussagen von EZB-Direktoriumsmitglied Benoît Coeuré zum Jahreswechsel, wonach er persönlich Aufwärtsrisiken für die Inflation in 2017 nicht ausschließe.

Nicht nur in Deutschland hat die Teuerung ein Comeback hingelegt. In Spanien sprang das Inflationsplus von 0,5 Prozent im November auf 1,4 Prozent im Dezember. In der Euro-Zone beschleunigte sich die Teuerung von 0,6 auf 1,1 Prozent, meldete Eurostat am Mittwoch.

Drei Gründe für die Teuerung

Der Gezeitenwechsel bei der Inflation hat vor allem drei Ursachen: den Ölpreis, den guten Arbeitsmarkt und Donald Trump. Der Preis für Rohöl ist an den Weltbörsen zuletzt auf 58 Dollar gestiegen. Im Vergleich zum Vorjahr ist das ein Anstieg von fast 60 Prozent. Zu Beginn des vergangenen Jahres rauschte der Ölpreis sogar noch weiter in die Tiefe. Entsprechend kräftig dürfte der Zuwachs in den kommenden zwei Monaten ausfallen. Allein dieser Basiseffekt wird dazu führen, dass die Inflationsrate tendenziell weiter steigen wird.

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Bereits im Dezember mussten die Verbraucher erstmals seit Herbst 2013 für Tanken und Heizen wieder tiefer in die Tasche greifen als im Vorjahresmonat. Energie war im Dezember 2016 um 2,5 Prozent teurer als vor Jahresfrist, als Sprit und Heizöl zeitweise extrem günstig waren. Im Jahresverlauf 2016 hatte die Preisentwicklung bei Energie die Gesamtteuerung gedämpft. Noch im November war Energie etwa um 2,7 Prozent günstiger als ein Jahr zuvor.

Auch die steigende Lohnentwicklung in Deutschland hat offenbar zum Zuwachs bei der Teuerung beigetragen. Im dritten Quartal legten die Löhne und Gehälter nominal um über zwei Prozent zu, und das zum nunmehr elften Mal in Folge. Bislang hat das Gehaltsplus kaum Folgen für die Teuerung gehabt, doch nun mehren sich die Anzeichen, dass die Unternehmen die steigenden Löhne an die Verbraucher weitergeben und höhere Preise für Waren und Dienstleistungen verlangen.

Den wichtigsten kurzfristigen Effekt hat aber wohl die Wahl von Donald Trump gehabt. Der künftige US-Präsident hatte bereits im Wahlkampf ein milliardenschweres Konjunkturprogramm und Hemmnisse im globalen Handel angekündigt. Diese Maßnahmen treiben die Inflation weltweit.

Der Sparer ist wieder gefordert

Ablesen lässt sich das neue Zeitalter auch an den Inflationserwartungen. Diese sind nach den deutschen Teuerungsdaten auf den höchsten Stand seit 2015 gestiegen. Inflationserwartungen sind psychologisch von Bedeutung, weil sie die wirtschaftlichen Entscheidungen über Investitionen und die Geldanlage beeinflussen. Nun kommt es darauf an, dass die Erwartungen nicht noch höher steigen, weil sich sonst eine selbst erfüllende Prophezeiung daraus entwickeln könnte, wenn die Akteure etwa Käufe oder Investitionen alle zur gleichen Zeit vorziehen und so die Preise anheizen.

Quelle: Infografik Die Welt

Insbesondere deutsche Sparer müssen künftig umdenken. Bislang reichte es aus, jeweils zum attraktivsten Tagesgeldanbieter zu wechseln, um zumindest den Geldwert nach Abzug der Inflation stabil zu halten. Das geht nun nicht mehr. Die attraktivsten Institute bieten gerade mal gut ein Prozent Verzinsung an. Die Sparer müssen nun überlegen, ob sie stärker ins Risiko gehen und Aktien kaufen oder ob sie dem Geldschwund tatenlos zusehen.

Vollkommen passiv dürften die meisten Bürger allerdings nicht bleiben. Die höhere Inflation könnte sogar die Wahlentscheidung beeinflussen und auch die Regierung unter Druck setzen. Auf alle Fälle dürfte sich die Urangst wieder zurückmelden.