Frankfurt Es brauchte zwei Tage im neuen Jahr, um die meisten Ölpreisprognosen für 2020 über den Haufen zu werfen. Viele Marktexperten hatten dem Ölpreis nur begrenztes Aufwärtspotenzial bescheinigt.

So erwartete etwa Mike McGlone, Rohstoffstratege bei Bloomberg Intelligence, dass sich der Ölpreis mit der Konjunktur und dem wichtigsten Aktienindex S&P 500 auf und ab bewegen werde. „Die Rohölpreisrisiken sind abwärtsgerichtet“, sagte McGlone angesichts trüber Konjunkturaussichten und des S&P auf Rekordniveau.

Mit dem Raketenangriff der US-Regierung auf den Konvoi des iranischen Generals Ghassem Soleimani am Freitag in Bagdad sind solche Prognosen Makulator. Der Tod des hochrangigen Militärs schürt die Angst vor einer Eskalation der geopolitischen Krisen auf der Arabischen Halbinsel, der wichtigsten Region für den globalen Ölhandel.

Am Freitag schossen die Ölpreise in der Spitze um knapp fünf Prozent nach oben – es war der größte Preissprung seit dem Drohnenangriff auf die saudischen Ölfelder im September vergangenen Jahres. Aus Sicht von Warren Patterson, Rohstoffstratege der ING Bank, sei der Preissprung vom Freitag keine Reaktion auf eine fundamentale Veränderung des Ölangebots: „Die Stärke des Ausschlags spiegelt vielmehr die Unsicherheit darüber wider, was als Nächstes passiert.“

Es gilt als sicher, dass der Iran den Angriff auf seinen Topgeneral rächen will. Amerikaner seien nirgendwo mehr sicher, hieß es aus Teheran.

Diese politischen Risiken dürften sich auch in höheren Ölpreisen niederschlagen. Experten sprechen in diesem Zusammenhang von einer geopolitischen Risikoprämie. Torsten Dennin, Rohstoffexperte bei Asset Management Switzerland, bezifferte sie vor der Ermordung des iranischen Generals auf etwa drei Dollar pro Fass – also knapp fünf Prozent des Ölpreises. In Krisenzeiten könne der Risikoaufschlag auf zehn Dollar steigen.

Konflikt der Öl-Mächte

Der Drohnenanschlag auf die Infrastruktur des saudischen Staatskonzerns Saudi Aramco sei ein kleiner Vorgeschmack darauf gewesen, was passiert, wenn die Risikoprämie sprunghaft ansteigt, so Dennin. Seinerzeit verschwanden auf einen Schlag fünf Prozent der weltweiten Ölproduktion vom Markt. „Allerdings hat sich die Angebotsverknappung danach eher als Luftnummer erwiesen“, sagt Dennin.

Dass sich eine Eskalation des Konflikts mit dem Iran ebenfalls als Luftnummer erweist, gilt derzeit als unwahrscheinlich. In dem Konflikt mischen nahezu alle wichtigen Ölproduzenten der Welt mit. Die USA sind aktuell der weltgrößte Ölproduzent und fördern pro Tag im Durchschnitt 12,6 Millionen Barrel (ein Barrel sind rund 159 Liter). Saudi-Arabien ist mit einer Tagesproduktion von aktuell 9,8 Millionen Fass das einflussreichste Mitglied der Organisation der Erdöl exportierenden Länder (Opec) und zudem der weltgrößte Ölexporteur.

Der Irak und der Iran sind Nummer zwei und Nummer drei innerhalb der Opec, zusammen stehen sie für sieben Prozent der weltweiten Ölproduktion. Noch größere Sorgen bereitet Analysten jedoch die Lage in der strategisch wichtigen Straße von Hormus. Durch die Meerenge werden rund 20 Prozent der weltweiten Tagesproduktion verschifft.

Aus Sicht von ING-Experte Patterson könnte der Iran beispielsweise Öltanker im Persischen Golf sabotieren. Die USA und Saudi-Arabien haben bereits in der Vergangenheit den Iran für Attacken auf Öltanker nahe der Straße von Hormus verantwortlich gemacht. Eine neue Eskalationsstufe wäre erreicht, wenn der Iran – wie in der Vergangenheit angedroht – tatsächlich die Straße von Hormus abriegelt.

„Jeder Versuch, die Handelsströme zu blockieren, dürfte die Ölpreise weiter steigen lassen“, erwartet Patterson. Die USA und Saudi-Arabien wären wiederum gezwungen zu reagieren – was die Eskalationsspirale weiter in Gang bringen könnte. Das hätte auch Auswirkungen auf das Ölangebot auf dem Weltmarkt: „Es braucht nicht viel, um den Angebotsüberschuss von 900.000 Barrel, den wir für 2020 erwarten, aufzuzehren“, so Patterson.

Verwundbare Öl-Multis

Auch Helima Croft, Opec-Expertin bei der Investmentbank RBC Capital Markets, sagt, dass die Fähigkeit des Irans, die globale Ölversorgung zu stören, nicht zu unterschätzen sei. Das hätten nicht zuletzt die Drohnenangriffe auf saudische Ölanlagen gezeigt. Daher ist sie überzeugt: „Die Operationen amerikanischer Ölfirmen im Irak erscheinen besonders verwundbar.“

Eine Entschärfung des Konflikts ist aus Crofts Sicht vorerst nicht zu erwarten: „Die Voraussetzungen sind geschaffen für eine Spirale aus Vergeltungsschlägen, die den Ölmarkt weit ins Jahr 2020 bewegen werden.“

Dass der große Ölpreisschock vorerst ausbleibt, liegt aus Sicht von ING-Strategen daran, dass der Markt geopolitische Risiken bislang vergleichsweise schnell verdaut hat. So könnte Saudi-Arabien zügig einspringen, sollte der Iran tatsächlich die Straße von Hormus blockieren. Das Königreich produziert knapp zwei Millionen Barrel täglich unterhalb der Maximalkapazität.

Zudem könnten die Opec und ihre verbündeten Staaten der sogenannten Opec+-Allianz ihre kürzlich verschärften Produktionskürzungen auslaufen lassen. Sie hatten sich Anfang Dezember darauf geeinigt, ihre Produktion um 1,2 Millionen Barrel täglich zu drosseln. Doch die Einigkeit der Allianz könnte durch die Attacken auf eine harte Probe gestellt werden.

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Bereits im März beim Opec-Treffen in Wien werden die verfeindeten Staaten Iran und Saudi-Arabien erneut am Verhandlungstisch sitzen. Ein Ende des Opec+-Deals könnte Angebotsengpässe im Irak wegen eines verschärften Konflikts ausgleichen. Der Iran ist durch die US-Sanktionen ohnehin weitgehend vom weltweiten Ölhandel abgeschnitten.

Daher sagt ING-Stratege Patterson: „Solange es keine Klarheit darüber gibt, wie die Iraner auf den Luftschlag der USA reagieren, glauben wir weiter, dass der Ölpreis im Verlauf des Quartals in Richtung 60 Dollar pro Barrel tendiert.“ Derzeit notiert die Nordseesorte Brent bei 68 Dollar pro Fass.

Kupfer mit Aufwärtspotenzial

Längerfristig sieht Rohstoffexperte Dennin ebenfalls keine großen Preisausbrüche bei Öl. Vielmehr könnte die Preisschwäche bei Kupfer 2020 einem Ende entgegengehen. Kupfer gilt wegen seiner Verwendung in der Bau- und Autobranche als zyklischer Rohstoff, der stark auf das Auf und Ab der Weltkonjunktur reagiert.

Damit entwickelt sich Kupfer traditionell ähnlich wie Öl. Doch dieser Zusammenhang könnte sich 2020 abschwächen, erwartet Dennin. „Ich rechne in der Zukunft mit einer leichten Entkopplung von Öl- und Kupferpreisen.“ Grund dafür sei die wachsende Bedeutung der Elektromobilität. „In den kommenden Jahren werden die Rohstoffmärkte eine Transformation durchmachen“, ist Dennin überzeugt. „Wir entwickeln uns von der ölbasierten Wirtschaft hin zur metallbasierten Wirtschaft.“

Die Nachfrage nach Metallen wie Kupfer oder Aluminium werde steigen. Öl sowie Platin oder Palladium, die in Verbrennermotoren verbaut werden, dürften zu den Verlierern dieser Entwicklung zählen, erwartet der Rohstoffstratege. Daher seien für längerfristig orientierte Anleger Minenaktien gegenüber Aktien von Ölkonzernen vorzuziehen.

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