米国株の高値更新で市場が 幸福感に包まれる中、ソシエテ・ジェネラルは投資家に向けて 警告を発している数少ない金融機関の１社だ。

先行きの景気減速を何かしら示唆する米国債イールドカーブ（利回り曲線）平たん化を巡る 懸念は、期間が長めの国債利回りの最近の上昇によって少し落ち着いた。ただ、景気減速の可能性を示唆するメッセージは、企業のキャッシュフローの減速から読みとることができるとアンドルー・ラプソーン氏らソシエテのストラテジストが強調した。



Cash Slow U.S. operating cash flow growth ex-financials and energy is slowing Source: Bloomberg

ソシエテは最近のリポートで、金融機関とエネルギーセクターを除く米国株の純営業キャッシュフローの伸びが「着実」に低下していると指摘。ストラテジストらは、軟調なドル相場とイールドカーブの低下がいずれも一致しているため、幅広いセクターにおけるこの現象は注目に値すると述べた。経験則上、逆イールドカーブは約10年前に始まったような景気低迷の前に現れる。ドル安は相対的に米国外の経済に強気な投資家心理を反映している可能性がある。



ソシエテは「キャッシュフローの伸びのシグナルが正しいなら」、それがイールドカーブが示唆する米国の見通しを強固なものにし、「そして株式市場は不愉快なサプライズに包まれる可能性がある」と論じている。

原題： Slowing Cash Flow Could Mean a ‘Nasty Surprise’ for U.S. Stocks（抜粋）