C'est à Londres que la plupart des transactions financières en euro sont sécurisées. Après le Brexit, cette activité très lucrative pourrait revenir en zone euro.

La plus connue est la luxembourgeoise Clearstream. Les chambres de compensation (clearing houses en anglais) sont des tiers de confiance, chargées de sécuriser les transactions financières. Elles brassent chaque jour des centaines de milliards de dollars. Ou d'euros. Problème: alors que le Brexit se profile, la City de Londres domine largement cette activité. Une situation que la Commission européenne entend remettre en cause.

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"L'essentiel des instruments dérivés libellés dans des monnaies de l'UE sont traités par des chambres de compensation au Royaume-Uni et par conséquent, nous devons évaluer les implications que cela a pour la stabilité financière" a déclaré ce jeudi le vice-président de la commission, Valdis Dombrovskis. Il a ainsi suggéré que si l'Union ne pouvait pas superviser ces opérations, il valait mieux qu'elles soient relocalisées chez les vingt-sept.

80% des opérations les plus lucratives à Londres

À Londres, cette déclaration a jeté un froid supplémentaire, alors que les négociations sur les conditions du divorce avec l'Union européenne s'annoncent déjà très délicates. Une relocalisation "serait dommageable aussi bien pour les gens et les affaires en Grande-Bretagne et en Europe. Ce n'est dans l'intérêt de personne et cela peut être évité", a protesté Miles Celic, chef exécutif de la City. L'enjeu financier est colossal.

40 % des compensations sur l'euro se font à Londres, selon un rapport sénatorial français rendu public en février dernier. 80% des opérations sur les produits dérivés en euro, dont les montants sont plus importants, y sont concentrées, précisent Les Echos. Ces dernières sont les plus lucratives pour les chambres de compensation, qui se rémunèrent en prenant leur quote-part sur les transactions.

Des bataillons d'emplois en jeu

"Depuis la crise de 2008, la sécurisation et la transparence des transactions sont devenus des besoins importants. Les opérations en euro se sont beaucoup développées. Londres a capté une grande partie de cette activité", explique à L'Express Arnaud de Bresson, délégué général de Paris Europlace.

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Alors que la perte du passeport financier qui permet aux établissements britanniques de commercialiser librement leurs produits dans l'Union européenne menace déjà 10% à 20% des emplois de la City, soit 30 à 60 000 postes, l'activité de compensation représente à elle seule près de 200 000 postes, estime le Sénat. Dont une partie pourrait migrer vers l'UE. Selon le directeur de la Bourse de Londres cité par Le Monde, "les fonctions concernées dépassent largement des dizaines de milliers d'emploi." Ces activités de back-office administratif "représentent des bataillons", reconnaît Arnaud de Bresson.

Paris, Francfort et Amsterdam aux aguets

Le statut de Londres comme capitale mondiale de la finance est en jeu. "Avant l'accès au marché unique européen, la City était très ennuyeuse. Very boooooring", avait confié un de ses pontes à L'Express. Lloyd Blankfein, PDG de Goldman Sachs, vient de prévenir que le Brexit risquait de faire caler la place financière. Devant le Sénat français, les ambassadeurs londoniens ont plaidé "économies d'échelle" et "risque de fragmentation des marchés" pour conserver la compensation en euro. Sans convaincre.

Selon les sénateurs, qui relèvent "le risque très important que créerait le maintien de la situation actuelle", une relocalisation en zone euro s'impose. Lors de la crise de 2008, les Européens avait estimé que la City faisait passer ses propres intérêts avant ceux de l'euro. En 2011, la BCE avait tenté de rapatrier les compensations, avant d'être déboutée par la Cour de justice européenne. Tout change si le Royaume-Uni sort de l'Union. Une nouvelle donne dont Paris, Francfort et Amsterdam entendent bien profiter.