De um lado, a economia passou a mostrar uma desaceleração mais forte do que a esperada pelo Banco Central, e o mercado de trabalho tem dado grandes sinais de enfraquecimento.De outro lado, divisões na equipe econômica sobre os rumos da política fiscal, com sinais de enfraquecimento do ministro da Fazenda, Joaquim Levy, levaram a cotação do dólar a superar R$ 4, piorando as perspectivas inflacionárias. Em fins de setembro, projeções divulgadas pelo Banco Central já apontavam uma inflação de 5,3% em fins de 2016, portanto bem acima da meta. E tese, pelo “forward guidance” feito pelo BC anteriormente, isso demandaria um aperto adicional nos juros.O BC, porém, decidiu colocar a política monetária em compasso de espera, pregando “calma e discernimento” para avaliar o quanto da alta do dólar e das incertezas fiscais afetariam de forma permanente as projeções de inflação do BC. Hoje, com um ambiente mais assentado, o Copom decidiu que era a hora de reexaminar a sua estratégia. A falta de ação do Banco Central havia levado o mercado financeiro a especular se a autoridade monetária estaria de mão atadas para mexer na taxa básica. O presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, mencionou em discursos recentes que as pressões inflacionárias provocadas pela alta do dólar devem se fazer sentir em prazos mais curtos, enquanto que a política monetária demora mais para chegar à inflação e tem efeitos mais prolongados. Assim, a inflação subiria num primeiro momento, mas em seguida cairia.Segundo as projeções apresentadas no Relatório de Inflação de setembro, a variação do Indice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) deve chegar a 5,3% em 2016, mas tende a cair abaixo do centro da meta no ano seguindo, chegando a 4% no período de um ano até o terceiro trimestre de 2017. Eis a integra do comunicado:“Avaliando o cenário macroeconômico, as perspectivas para a inflação e o atual balanço de riscos, o Copom decidiu, por unanimidade, manter a taxa Selic em 14,25% a.a., sem viés.O Comitê entende que a manutenção desse patamar da taxa básica de juros, por período suficientemente prolongado, é necessária para a convergência da inflação para a meta no horizonte relevante da política monetária. O Copom ressalta que a política monetária se manterá vigilante para a consecução desse objetivo.Votaram por essa decisão os seguintes membros do Comitê: Alexandre Antonio Tombini (Presidente), Aldo Luiz Mendes, Altamir Lopes, Anthero de Moraes Meirelles, Luiz Edson Feltrim, Otávio Ribeiro Damaso, Sidnei Corrêa Marques e Tony Volpon.”