La recesión local y la incertidumbre global afectan al país; los inversores perciben una mayor debilidad del Gobierno, sumada al alto nivel de deuda Fuente: Archivo - Crédito: Marcos Brindicci/Reuters

Sofía Diamante Comentar Me gusta Me gusta Compartir E-mail Twitter Facebook WhatsApp Guardar 15 de diciembre de 2018

A pesar de que el Banco Central y el Tesoro se encaminan a sobrecumplir sus metas de base monetaria y déficit fiscal, el riesgo país (EMBI) sigue en alza y ayer trepó a 787 puntos básicos, golpeado por la recesión económica que debilita el poder político de Mauricio Macri de cara a las elecciones presidenciales del año que viene.

El contexto internacional de suba de tasas y tensión comercial tampoco ayudó en los últimos días a contener la volatilidad, que afecta más a los mercados emergentes, pero principalmente a la Argentina, por sus vulnerabilidades y su alto nivel de deuda.

"Es realmente preocupante el nivel de riesgo país que tenemos. Hace menos de un mes, la Argentina estaba a punto de perforar los 600 puntos y, no solo no lo hizo, sino que hoy estamos arriba de 780. Es preocupante porque hoy el Banco Central puede mostrar que hace dos meses y medio está cumpliendo cómodamente con su meta monetaria, hasta lo hace bajando tasas. Así y todo, el riesgo país no reacciona. Como pasa en casi todos los ámbitos, una cosa es perder la confianza y otra más trabajosa es volver a recuperarla", dijo Christian Buteler, analista financiero.

La Argentina había comenzado el año con un nivel de riesgo país de 347 puntos básicos, y había llegado a un máximo de 783 el 4 de septiembre, luego de que el dólar subiera más de cinco pesos en un día. Desde entonces el EMBI comenzó a bajar mientras se afianzaba la nueva política monetaria. Sin embargo, a partir del 7 de noviembre el riesgo país volvió a emprender su marcha alcista.

"Hay tres factores que explican la suba de más de 187 puntos del EMBI en el último mes, -dice Martín Vauthier, economista de EcoGo-. Dentro del componente local incide mucho la incertidumbre política y, más allá de los nombres, las expectativas de cuál será el rumbo económico del país después de diciembre 2019: ¿Qué pasará con el FMI? ¿Habrá un nuevo control de capitales? ¿Seguirá bajando el déficit fiscal? Junto a la fuerte recesión que atraviesa la Argentina, lo político es el principal argumento que le establece un piso a la baja del riesgo país".

"Luego está el contexto mundial, que está muy volátil, y el hecho de que los inversores internacionales compraron muchos bonos locales en 2016 y 2017: después de estar afuera por más de una década, se hizo una emisión muy importante de deuda y ahora no hay mucho espacio para seguir comprando", agregó.

Fausto Spotorno, del Centro de Estudios Económicos de OJF, coincidió en que el EMBI tiene un piso producto de la deuda elevada que tiene el país. "Es entre 76 y 80% del PBI al tipo de cambio promedio. Si un inversor extranjero quiere vender bonos argentinos, los argentinos no los pueden comprar. Además, las estimaciones prevén que en las elecciones, que estarán muy polarizadas, la líder más importante de la oposición es Cristina Kirchner, que en el pasado mantuvo la economía en default", indicó.

Sobre cómo afecta al sector privado tener un riesgo país alto, el analista explicó: "A la hora de competir con las empresas multinacionales, las nacionales tienen costos más altos porque deben financiarse a tasas más altas".

El principal causante del aumento del riesgo país, no solo de la Argentina, sino de la mayoría de los mercados emergentes, es la Reserva Federal (el banco central de Estados Unidos), que quita liquidez a través de una suba de tasas. Por mes retira US$50.000 millones de circulación. En la Argentina se amplifica porque es de los países más vulnerables, porque tomó una enorme cantidad de deuda y tiene enormes dificultades para generar dólares y devolver esa deuda", dijo, por su parte, Miguel Angel Boggiano, CEO de Cartera Financiera.

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