Nas últimas semanas, tem havido uma dramatização crescente sobre o que pode estar reservado para os contribuintes num futuro próximo. Portugal, um dos países mais endividados do mundo desenvolvido, está, claro na linha da frente caso haja algum “choque”, como acena a Moody’s, ou se entre numa “conjuntura desfavorável”, uma eventualidade já assumida pelo governo, através do ministro Mário Centeno.

Vítor Gaspar, diretor do FMI, veio falar em “riscos iminentes” para as contas públicas e os países.

Mário Draghi, o presidente do BCE, veio lamentar o aumento do protecionismo (o caso dos EUA), as limitações sobre o comércio global e a contaminação que isso já está a ter no crescimento das economias do euro.

Sintonizado, Mário Centeno, o ministro das Finanças português, deixou cair esta semana: “temos de preparar o país para a eventualidade de uma conjuntura desfavorável”.

A Moody’s, que manteve a nota da dívida portuguesa no “lixo”, diz que, embora o fardo da dívida pública esteja a descer, o país chega a 2021 com o equivalente a 118% do produto interno bruto (PIB) ainda por pagar.

É demasiado e “limita a margem orçamental de Portugal para suportar choques futuros”, diz o analista da agência de rating que segue a República, Evan Wohlmann, numa opinião enviada ao Dinheiro Vivo.

Portugal tem vindo a reduzir o défice e a dívida, e isso tem sido reconhecido como bom pelos credores e a Comissão Europeia. Mas a partir deste ano, inclusive, e até 2021, vai ser preciso muito e cada vez mais dinheiro para pagar aos credores privados, para amortizar obrigações do tesouro (ver gráfico).

Atual governo vai pagar 15 mil milhões herdados de Sócrates

De acordo com dados da Finanças (IGCP), o atual governo ainda tem de pagar 15,4 mil milhões de euros em dívida de longo prazo até ao final da legislatura (2016-2019). Já saldou 13,7 mil milhões dede que assumiu funções. Até 2021, a fatura sobe para 39 mil milhões. Toda esta dívida foi contraída pelo anterior governo de José Sócrates.

Até 2021, o esforço anual para pagar aos credores privados (que emprestaram dinheiro comprando as OT portuguesas) vai subir de forma considerável. Este ano aumenta 9% face ao valor da OT de 2017, em 2019 sobe 32%, em 2020 e 2021 crescer mais 14% e 35%, respetivamente.

A situação agrava-se se o horizonte for 2022: daqui até lá, Portugal terá de amortizar uns impressionantes 49,7 mil milhões de euros no total, em dívida de longo prazo.

O bolo foi engrossou ainda mais em 2015 pelo governo de Pedro Passos Coelho, que emitiu uma OT de 10,7 mil milhões de euros mesmo na reta final da sua legislatura, em outubro.

Moody’s diz que dívida é muito elevada

Como é sabido, a Moody’s optou por não alinhar com as outras agências de rating e decidiu manter a dívida de Portugal num nível especulativo (o tal “lixo”).

Wohlmann aponta uma série de razões que justificam este aparente compasso de espera. A primeira delas é que “Portugal tem um dos maiores fardos de dívida pública do nosso universo de ratings”.

Com mais crescimento e emprego e um ambiente de taxas de juro muito baixas como o atual, a situação pode ser gerível.

No entanto, há limites. A maioria dos analistas espera que o BCE comece a subir taxas de juro em 2019, apanhando Portugal na curva, tornando mais caro o endividamento necessário para amortizar os montantes enormes das OT que entretanto vão chegar à maturidade.