Il y a d’abord une pause, une seconde qui paraît bien longue. Aller chez Jean-Jacques Bourdin sur BFM, c’est bien sûr jouer la carte du dialogue musclé. Mais là, on sent que le Président est désarçonné par la simplicité de la question : « Franchement, vous avez combattu la finance ? »

Et puis le buste se redresse. François Hollande reprend, un ton au-dessus. Il évoque l’union bancaire, décidée au niveau européen, la taxe sur les transactions financières et détaille :

« Nous avons taxé les bonus bancaires, il y a une séparation des activités spéculatives et des activités de dépôt. Nous avons fait en sorte qu’il y ait une banque publique d’investissement. [...] En France, nous avons les taux d’intérêt les plus bas de notre histoire : la finance a été maîtrisée. »

Voilà ce qu’il reste de l’« esprit du Bourget ». Et encore, si tout cela était vrai...

1 La taxe sur les transactions financières (TTF)

En attendant l’Europe

C’est un marqueur de gauche, qu’on assimile souvent à la taxe Tobin. L’idée est de juguler la spéculation, la finance coupée de l’économie réelle. Au Bourget, le candidat Hollande promet de travailler sur « une véritable taxe sur les transactions financières, avec ceux en Europe qui voudront la mettre en œuvre ».

A cette occasion, il moque les efforts consentis par Nicolas Sarkozy pour instaurer une TTF en France. La droite fait adopter un projet très timide, qui se concentre sur les achats d’actions des grandes entreprises françaises. A son arrivée au pouvoir, la gauche se contente de rehausser le taux à 0,2%. Une centaine de sociétés est concernée.

Au sein de la majorité socialiste, certains entendent toutefois durcir le dispositif. L’année dernière, le député Christian Eckert demande à ce que la taxe s’applique aux transactions dites « intraday ». En clair, qu’elle ne concerne plus seulement le bilan en fin de journée, mais aussi les achats-ventes réalisés à haute fréquence. Les socialistes espèrent ainsi augmenter le rendement de la taxe, bien plus faible qu’escompté.

Mais le gouvernement freine les ardeurs parlementaires. « Attendons la mise en place d’une taxe européenne », claironne Bercy. Les ministres concernés semblent gagner par le lobbying des acteurs de la finance qui assurent que ces restrictions seraient un danger pour le financement de l’économie.

Serpent de mer européen

Un temps, le dossier semble avancer au niveau européen. Une dizaine de pays se dit volontaire pour mettre en place cette taxe, qui reprend le taux de 0,1% sur les échanges d’actions et d’obligations et de 0.01% sur les produits dérivés. Mais les discussions s’enlisent.

La perspective des élections européennes redonne un coup de fouet au débat. Ce mardi, les ministres des Finances des Etats ont annoncé la mise en place d’une taxe Tobin en 2016, mais ce n’est, pour l’instant, qu’une version a minima. Elle épargne, dans un premier temps, les produits dérivés. Ces derniers, très lucratifs, sont farouchement défendus par les lobbies.

Conclusion : malgré ses bonnes intentions initiales, le gouvernement est resté très timide sur la refonte de cette taxe, rétro-pédalant avant de se défausser sur l’Europe. Même l’Allemagne s’est montrée plus allante...

2 Le plafonnement des bonus bancaires

Où sont les failles ?

Le plafonnement des bonus bancaire est une disposition de la loi de régulation bancaire adoptée à la fin de l’été 2013.

Le texte prévoit l’encadrement des rémunérations variables versées aux patrons de banques et aux traders. En pratique, ces derniers ne pourront pas recevoir un bonus supérieur à leur fixe. La loi prévoit tout de même une dérogation : le plafond peut sauter si suffisamment d’actionnaires donnent leur accord.

Ces dispositions ont été introduites dans la loi après le vote de ce principe au Parlement européen. Las, il reste à la Commission à définir précisément quelles sont les personnes concernées (les « preneurs de risques »). Une notice technique publiée le mois dernier pourrait ouvrir la voie à des exemptions. Et l’on peut compter sur les banques pour contourner les règles.

Conclusion : Pierre Moscovici a anticipé les décisions européennes, mais c’était aussi un moyen de faire oublier un cafouillis sur les rémunérations des patrons. Pas de quoi se gargariser.



3 La séparation des activités de dépôt et de spéculation

Doublé à gauche par Bruxelles

C’était encore un engagement de campagne du candidat Hollande :

« Une séparation entre les activités bancaires utiles à l’investissement, à l’emploi et les opérations spéculatives. »

L’idée est défendue par de nombreux économistes depuis la crise de 2008 : éviter que des traders jouent avec les dépôts des clients, obligeant l’Etat à couvrir leurs pertes en cas d’effondrement. En point de fuite, le Glass-Steagall Act de 1933, qui instaurait l’incompatibilité entre les métiers de banque de dépôt et d’investissement.

En France, un projet de loi « timidissime » est présenté le 19 décembre 2012 en Conseil des ministres avec plusieurs mois de retard. Le texte, durci à la marge par les députés, est adopté à l’été 2013. Les banques sont tenues de cantonner certaines activités spéculatives (très limitées) dans des filiales séparées. Pour recapitaliser cette filiale, il leur faut demander une autorisation.

Au final, le texte est bien en dessous des attentes. Le magazine Regards s’amuse même du débordement à gauche du gouvernement par Bruxelles. En effet, le projet porté par Michel Barnier (UMP) est « plus tranchant » que celui adopté par la France...

Conclusion : là encore, le gouvernement s’est avéré très frileux, choisissant une séparation a minima.

4 La mise en place de la BPI

Délaissée par l’ami et l’ex-compagne

Le constat qui fonde la BPI est simple : en dépit des taux très bas proposés par la Banque centrale européenne (BCE), les banques rechignent encore à accorder des crédits à des petites et moyennes entreprises. La Banque publique d’investissement a pour ambition de prendre le relai.

Au terme d’un peu plus d’un an d’activités, le bilan est, là aussi, mitigé. La BPI a été abîmée par les polémiques. Il y a d’abord eu les rapports troubles entre Montebourg et Pigasse, puis la nomination de Ségolène Royal et les tensions avec Nicolas Dufourcq, le vrai patron, à propos de Florange.

Côté investissement, la BPI fait le job dans les limites qu’on lui a données. Pour le volume des prêts à court terme aux entreprises, c’est plutôt positif : on a dépassé le seuil des 4 milliards, contre 3 milliards en 2012. Question investissement dans les PME, c’est un peu plus contrasté : 74 nouvelles opérations contre 84 en 2012.

Conclusion : ce qui était supposé être le « vaisseau-amiral » de la croissance française est déserté par Jean-Pierre Jouyet, Ségolène Royal et Louis Gallois. Preuve de son importance.

5 « Les taux d’intérêt sont les plus bas de notre histoire, la finance a été maîtrisée »





Le taux des OAT (obligations assimilabes au Trésor) à 10 ans

Dans son interview avec Jean-Jacques Bourdin, le Président fait référence aux taux d’emprunt de la France. Malgré les discours alarmistes sur la tenue financière du pays, ces taux restent très bas. En réalité, ils n’ont cessé d’être sur une tendance à la baisse depuis 2008. Mais cela n’a pas grand-chose à voir avec les réformes portées par François Hollande.

La baisse des taux sur la dette française est liée à des facteurs qui dépassent l’Elysée :

les décisions prises au niveau européen , par le Conseil des ministres et par la Banque centrale européenne, pour refroidir la spéculation sur les dettes souveraines. Le président de la BCE Mario Draghi, a par exemple annoncé, en septembre 2012, que la BCE allait racheter sans limite quantitative des obligations souveraines d’Etats en difficulté sur le marché secondaire ;

, par le Conseil des ministres et par la Banque centrale européenne, pour refroidir la spéculation sur les dettes souveraines. Le président de la BCE Mario Draghi, a par exemple annoncé, en septembre 2012, que la BCE allait racheter sans limite quantitative des obligations souveraines d’Etats en difficulté sur le marché secondaire ; les pays périphériques (Grèce, Italie...) donnent l’impression aux investisseurs qu’ils ont touché le fond et qu’ils commencent à se redresser : l’Europe est moins perçue comme une zone à risques et la France en profite ;

et la France en profite ; la menace de déflation (qui n’est pas une bonne nouvelle) : elle fait baisser les taux des « Bunds » (obligations d’Etat) allemands et, par ricochet, des obligations assimilables du trésor (OAT) français.

Conclusion : drôle de manière de prouver que la finance a été mise au pas.