Desde que reforzó el cepo cambiario, el 28 de octubre, el Banco Central (BCRA) compró u$s 2427 millones. Esas compras implicaron un aumento en la meta promedio de base monetaria de noviembre de $ 79.000 millones.

Así lo reconoció el organismo que conduce Guido Sandleris en la reunión del Comité de Política Monetaria (Copom). Tras la inyección de pesos que significaron esas compras, la meta de base monetaria promedio del mes que termina quedó en $ 1,662 billón.

Sin embargo, el BCRA esterilizó parte de este aumento y la base monetaria promedio de noviembre quedó en $ 1,568 billón. Esto es, $ 94.000 millones (5,7%) menor que la meta mencionada.

Desde que reforzó el cepo cambiario, el 28 de octubre, el BCRA compró u$s 2427 millones. Esas compras implicaron un aumento en la meta promedio de base monetaria de noviembre de $ 79.000 millones.

La autoridad monetaria decidió, además, que el cumplimiento de la meta de base monetaria se compute en forma bimestral (diciembre y enero en conjunto), tal como lo había hecho con el cálculo de encajes.

"Durante diciembre y enero la demanda de dinero presenta un marcado incremento estacional asociado al cobro del sueldo anual complementario, a los mayores gastos de fin de año y al período de vacaciones. Para facilitar la administración de la liquidez en estos meses, el Directorio del BCRA estableció, en junio de 2019, un período de cómputo bimestral del efectivo mínimo. Es por ello que el Copom considera adecuado que el cómputo de la meta de base monetaria se realice también sobre el promedio del bimestre", explicó el comunicado.

En línea con las proyecciones de demanda de dinero del BCRA, el Copom estableció la meta de base monetaria para el bimestre diciembre-enero en $ 1,732 billón. "Esta meta surge de un incremento calculado sobre el promedio de la base monetaria observada de noviembre, que incluye el aumento mensual de 2,5% aplicado desde octubre y el ajuste estacional del bimestre, corregido por el impacto estimado del reciente endurecimiento de los controles cambiarios. La meta se ajustará por el efecto remanente de las operaciones cambiarias del BCRA de noviembre y por las que se realicen durante el bimestre", indicó el organismo.

La tasa, en 63%

Con respecto a la tasa de referencia, el Copom mantuvo el mínimo de 63% anual para los próximos dos meses porque "refuerza la importancia de sostener un rendimiento real positivo para los ahorristas".

Así, el piso quedó para el rendimiento de las Leliq quedó fijado en 63% hasta fin de enero, tal como la meta de base monetaria. "Es un intento de preservar la señal de tasa real positiva, que igual dependerá de la inflación de diciembre. Además, creo que intentan limitar la expansión por desarme de Leliq al tiempo que se viene una expansión por adelantos transitorios para cerrar la brecha fiscal de diciembre. Así buscan limitar el impacto en la brecha cambiaria y las expectativas de inflación", analizó Federico Furiase, de EcoGo.

Por su parte, Gabriel Caamaño, de Consultora Ledesma, interpretó el comunicado como una declaración de las intenciones del BCRA de garantizar la tasa real positiva. "Le dejan los encajes remunerados a los plazos fijos y continúa el piso de la tasa de referencia como para que la tasa pasiva compense a las expectativas de inflación del año que viene, que están en torno al 45%", sostuvo.

De todos modos, restará saber cuál será la política monetaria que impulse el BCRA una vez que asuma Alberto Fernández y designe a funcionarios de su confianza al frente de la entidad.

Las resoluciones publicadas en el comunicado de hoy fueron adoptadas con la aprobación unánime de las personas que conforman el Copom. El mismo está integrado por el presidente, Guido Sandleris, el vicepresidente, Gustavo Cañonero, la vicepresidenta segunda, Verónica Rappoport, Enrique Szewach, director designado por el Directorio de este Banco Central, y Mauro Alessandro, subgerente general de Investigaciones Económicas.