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A indicação da agência de risco Standard & Poor's de que pode rebaixar a nota de crédito do Brasil já era esperada pelo mercado, mas a velocidade com que a instituição divulgou a revisão surpreendeu alguns analistas.

"Veio antes do que imaginávamos. Não é, porém, totalmente uma surpresa diante da deterioração do cenário fiscal e de crescimento", afirma Alberto Ramos, economista do Goldman Sachs.

Para Luciano Rostagno, estrategista-chefe do Banco Mizuho, a mudança para perspectiva negativa também é mais do que "justificável", apesar de célere. "A expectativa era que ocorresse apenas daqui a alguns meses."

As previsões da S&P para o Brasil

A última revisão feita pela agência ocorreu em março, quando o grau de investimento (atestado de que o país é bom pagador) foi mantido.

Apesar de ter apenas sinalizado que pode cortar a nota brasileira, os investidores já contam com a entrada do Brasil na zona de grau especulativo, o que está refletido nas negociações no mercado.

O "seguro" contra eventual calote dos títulos brasileiros, o chamado CDS (Credit Default Swap, em inglês), subiu 8,07 pontos nesta terça-feira (28), para 293,33 pontos. Foi o quarto avanço mais expressivo em uma lista com papéis de 66 países, atrás apenas de Ucrânia, Barein e Venezuela.

"Na prática o Brasil já é considerado 'junk' [especulativo]", diz Felipe Miranda, analista da Empiricus.

Risco de rebaixamento

A expectativa já existente de rebaixamento não evitou nova disparada do dólar, que subiu pelo quinto dia consecutivo. A moeda americana à vista chegou a R$ 3,415, o maior valor desde 21 de março de 2003. No mês, a valorização é de 9,9%.

Segundo José Francisco de Lima Gonçalves, economista-chefe do Banco Fator, é "razoável" esperar que, num prazo de 9 a 12 meses, o país tenha perdido o grau de investimento em duas das principais agências de risco.

Caso isso ocorra, grandes fundos internacionais terão de retirar investimentos no país. Boa parte deles possui regras que os impedem de manter recursos em países com grau especulativo.

Tal movimento de venda, contudo, não deve ocorrer apenas após o anúncio dos rebaixamentos. Aos poucos, gestores já começam a repensar os investimentos. "O movimento de saída já está acontecendo, mas é volátil. Não é ainda um 'tchau, tchau, Brasil' ", diz Gonçalves.

Classificação de risco