Mit 23,17 Dollar ging der Ölpreis (WTI) Donnerstag Abend in das lange Oster-Wochenende. Heute wird Öl wieder gehandelt, und der Ölpreis notiert bei 22,78 Dollar. Heute früh waren es schon 24,50 Dollar im Hoch. Das zeigt die aktuell labile Lage am Markt. Auch der Chart am Ende des Artikels, der zehn Tage zurückreicht, zeigt dies. Über das Wochenende haben die OPEC und ihre Partner weiter verhandelt über die Fördermengenkürzung. Es gibt nun ein endgültiges Ergebnis. Aber dennoch bleibt ein riesiges Problem weiter bestehen.

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Ölpreis enttäuscht von Kürzung

Am Donnerstag gab es die große Einigung zwischen der OPEC und ihren Partnern wie Russland, dass man 10 Millionen Barrels an Öl-Fördermenge kürzen wird. Der Deal machte auf den aller ersten Blick Hoffnung auf einen steigenden Ölpreis. Es blieb dennoch ein Problem. Mexiko stellte sich quer. Das Land sollte einen Anteil von -400.000 Barrels pro Tag zu den Kürzungen beisteuern, man wollte aber nur 100.000 kürzen. Interessant ist der Grund. Mexiko hatte jahrelang sehr, sehr, sehr viel Geld für Hedging ausgegeben. Man kaufte also Puts, Versicherungen gegen stark fallende Ölpreise. Jetzt helfen diese Put-Geschäfte die Verluste im aktuell extrem niedrigen Ölpreis aufzufangen. Daher kann Mexiko relativ entspannt mit der aktuellen Lage am Öl-Markt umgehen (hier mehr Details zu dem Thema).

Würde das Land jetzt so stark die Förderung kürzen, wer ersetzt denn die jahrelang immens hohen Hedge-Kosten? Tja, Mexiko stellte sich quer. Und nun sieht man, dass sich das Land gegen die ganze OPEC durchgesetzt hat. Mexiko kürzt nur 100.000 statt 400.000 Barrels Öl pro Tag. Deswegen lautet die nun endgültige offizielle Fassung der Einigung nicht auf 10 Millionen Barrels pro Tag Kürzungsmenge, sondern nur auf 9,7 Millionen durch die OPEC und ihrer Partner, zu denen auch Mexiko gehört. Ob der Ölpreis heute bei noch relativ wenig Liquidität wieder ins Plus drehen oder abstürzen wird, wird man abwarten müssen. Klar ist nur: Trotz 9,7 Mio Barrels pro Tag Kürzungsmenge werden die Beobachter des Marktes sich sagen: Der Nachfragerückgang, verursacht durch das Coronavirus, ist weit, weit größer als 10 Mio Barrels pro Tag. Daher wird dieser Deal kaum reichen um Angebot und Nachfrage wieder in Einklang zu bringen, und somit den Ölpreis steigen zu lassen. Am Freitag tagten auch die Energieminister der G20-Nationen. Hiervon hätte ein Signal ausgehen sollen, dass auch die Länder außerhalb der OPEC+ Fördermengen kürzen. Aber dazu kam es nicht – im Abschlusstext gab es keine solchen definitiven Zusagen.

Lediglich gab es Aussagen, dass sich die G20-Länder „verpflichten“, alle nötigen Maßnahmen zu ergreifen, um die Stabilität des Energiemarktes zu gewährleisten. Verbindliche Zusagen gab es wie gesagt nicht. Aber: Wie es aussieht, wollen einige Länder (zum Beispiel Indien) den niedrigen Ölpreis nutzen um ihre nationalen Öl-Reserven kräftig aufzufüllen. Damit entziehen sie dem Markt einiges an Angebotsmenge, was man als unterstützendes Zeichen in Richtung OPEC werten kann. Aber auch das könnte nur ein Tropfen auf den heißen Stein sein. Zwar gibt es aktuelle Aussagen aus den Kreisen der G20 zu Kürzungsmengen, aber offiziell gibt es kein Statement.

Die OPEC hat in ihrem aktuellsten offiziellen Statement die 10 Mio Kürzungsmenge auf 9,7 Mio nach unten angepasst. Um diese Menge wird die Förderung täglich gekürzt im Mai und Juni. Von Juli bis Jahresende werden es -7,7 Mio pro Tag sein, und für die darauf folgenden 16 Monate werden es 5,8 Mio Barrels pro Tag sein, jeweils ausgehend von den Fördermengen-Niveaus aus Oktober 2018. Saudi-Arabien und Russland haben eine Sonderstellung. Sie kürzen ab einem Niveau von 11 Mio Barrels pro Tag. Saudi-Arabien hat aktuell bestätigt, dass man jetzt von 12 Mio Barrels pro Tag Fördermenge runterkürzen wird auf 8,49 Mio. Auch wollen einige Golfstaaten zusätzlich zu den 9,7 Mio Kürzungsmenge nochmal 2 Mio Kürzungsmenge pro Tag oben drauf legen. Man sieht also, die Saudis und ihre Nachbaren wollen das jetzt voll durchziehen. Der Ölpreis soll steigen. Aber er will noch nicht. Weil diese Kürzungsmengen einfach zu wenig sind?

Überangebot an Öl weiterhin viel zu groß?

Donald Trump freut sich in einem Tweet über die Eingiung der OPEC. Hunderttausende Öl-Jobs in den USA würden dadurch gerettet, so Trump. Unsere Meinung: Das funktioniert aber nur, wenn der Ölpreis die nächsten Tage und Wochen deutlich steigen wird. Heute sieht es noch nicht danach aus, aber es ist ja auch relativ wenig Liquidität im Markt an diesem Ostermontag. Also, fassen wir zusammen. OPEC, Russland und Co kürzen 9,7 Mio Barrels pro Tag Öl-Fördermenge. Dazu kürzen einige Golfstaaten nochmal 2 Mio Barrels pro Tag zusätzlich. Dazu kürzen einige G20-Staaten wohl auch ein wenig mit, wofür es aber offenbar keine offizielle Verlautbarung gibt. Und einige Länder werden den niedrigen Ölpreis nutzen um ihre nationalen Öl-Reserven günstig aufzustocken. Wird all das zusammen genommen ausreichen um dem Nachfrageschock entgegenzuwirken? Das ist die Frage. Der Ölpreis beantwortet diese Frage zumindest heute am Ostermontag mit NEIN.

Die USA kürzen ihre Fördermengen aktuell nicht deswegen, weil es eine staatliche Anordnung dafür gäbe. Nein, das ginge in den USA ja auch gar nicht, weil die Öl-Förderung in privaten Händen liegt. Die Fracker in den USA kürzen aktuell deswegen ihre Fördermengen (-600.000 Barrels pro Tag im Wochenvergleich), weil der Ölpreis so stark gefallen ist, und sie mit jedem geförderten Barrel Verlust machen (aufgrund ihrer hohen Förderkosten). Es ist also nur eine Kürzung in den USA, die sich dem Ölpreis anpasst. Steigt er ein wenig, könnten die Fracker schnell wieder der Meinung sein, dass man mehr Öl fördern könnte. Also sollte man sich auf Kürzungen aus den USA nicht zu viel einbilden! Kann der Ölpreis in den nächsten Wochen wieder ansteigen, wenn OPEC und Co ihre Kürzungen konsequent durchhalten, und wenn gleichzeitig die Nachfrageseite wieder ansteigt, wenn die Weltwirtschaft nach dem Corona Shut Down wieder hochgefahren wird? Möglich wäre es.

A historic OPEC+ production cut to counter an even bigger demand shock is probably at best going to stabilize the price in the s/t. Lack of compliance and the way the 10+ m b/d was reached still leaves the #oil market very oversupplied until demand eventually picks up #OOTT — Ole S Hansen (@Ole_S_Hansen) April 12, 2020

Nigeria’s oil minister tells @energyintel that the G20 will cut 3,5 million bpd #OOTT — Amena Bakr (@Amena__Bakr) April 12, 2020

Zanagenh: “Saudi Arabia, UAE, and Kuwait have agreed to cut another 2 million barrels per day in addition to the OPEC+ today's deal.” #OOTT — Reza Zandi (@R_Zandi) April 12, 2020

The total cut between opec plus and the G20 and buying from the IEA will be 19-20 million bpd- sources #OOTT — Amena Bakr (@Amena__Bakr) April 12, 2020

México agradece todo el apoyo de los países de la ⁦@OPECSecretariat⁩ en la reunión extraordinaria realizada el día hoy. El acuerdo unánime de los 23 países participantes dará de inicio una reducción en la plataforma petrolera de 9.7 millones de barriles a partir de Mayo. pic.twitter.com/izkMLoYpni — Rocío Nahle (@rocionahle) April 12, 2020

Saudi Arabia’s oil minister tells @energyintel that the kingdom’s production will be reduced to 8.492 million bpd from 12 million bpd #OOTT — Amena Bakr (@Amena__Bakr) April 12, 2020

The big Oil Deal with OPEC Plus is done. This will save hundreds of thousands of energy jobs in the United States. I would like to thank and congratulate President Putin of Russia and King Salman of Saudi Arabia. I just spoke to them from the Oval Office. Great deal for all! — Donald J. Trump (@realDonaldTrump) April 12, 2020