中国経済は１ー３月（第１四半期）に安定し、３月に勢いが加速した。与信の急増を受けて不動産セクターが回復した。一方で、債務に支えられた成長の持続可能性をめぐり、疑問も浮かび上がった。

国家統計局が15日発表した１―３月期の国内総生産（ＧＤＰ）は前年同期比6.7％増。ブルームバーグがまとめたエコノミストの予想中央値と一致し、政府が設定した通年の成長率目標（6.5－７％）とも合致した。工業生産、都市部固定資産投資、小売売上高は全て３月に伸びが加速し、市場予想を上回った。

中国経済の安定化の兆しや米国の金融引き締めペースが緩やかになるとの見通しを受けて、このところ原油・金属が買われ株価も世界的に上昇している。３月に与信が急増したことで、懸念の対象は回復の持続力や、ゾンビ企業支援のためにどれだけの資金が投じられているかなどに移っている。

クレディ・スイス・グループの日本を除くアジア経済担当責任者、陶冬氏（香港在勤）は「潤沢な流動性や不動産市場のセンチメント改善のおかげで経済は安定した」と指摘。「この勢いが持続可能かどうかは不透明だ。これまでのところは政府だけが支えているようなもので、民間投資を再び喚起することが不可欠だ」と述べた。

中国人民銀行（中央銀行）が15日発表した３月の経済全体のファイナンス規模は２兆3400億元（約39兆5000億円）。１ー３月の前期比の伸びは昨年10ー12月（第４四半期）の２倍余りになったと、ＩＮＧグループのアジア調査責任者ティム・コンドン氏（シンガポール在勤）が指摘した。

ＪＰモルガン・チェースの中国担当チーフエコノミスト、朱海斌氏（香港在勤）は「与信が高い伸びを示していることは、裏を返せば、債務が膨らみ続けているということだ」と指摘。「これを続けていくことはできない。 与信の一部はゾンビ企業の存続に使われていることが分かっており、効率的な与信の活用が重要だ」と述べた。

信用緩和を背景に３月の住宅販売額は前年同月比71％増加し、１ー３月の不動産開発投資額は前年同期比6.2％増となった。

３月の工業生産は前年同月比6.8％増。市場予想中央値は5.9％増、１ー２月は5.4％増だった。３月の小売売上高は同10.5％増。市場予想は10.4％増だった。１ー３月の都市部固定資産投資は前年同期比10.7％増。市場予想は10.4％増、１ー２月は10.2％増だった。

原題： China’s Economy Stabilizes as Debt Surge Spurs Property Comeback（抜粋）