Publié le 3 nov. 2017 à 17:51

Trois ans après avoir mis la main sur SFR, Altice n'a pas encore pleinement réussi sa relance de l'opérateur tricolore. Et comme les activités dans l'Hexagone représentent encore la moitié des revenus du groupe, cette faiblesse pèse sur ses résultats.

Ceux du troisième trimestre n'ont clairement pas fait exception. Au point que l'action Altice perdait 23 % à Amsterdam ce vendredi. En une seule séance, la pire de son histoire, le groupe de Patrick Drahi a ainsi perdu près de 5 milliards d'euros de capitalisation, une rude correction.

En recul presque partout

Les trois mois écoulés n'ont pas été un chemin de roses pour Altice. Avec 5,7 milliards d'euros encaissés, le chiffre d'affaires a reculé de 1,8 % globalement.

Et à l'exception d'Israël, où Altice enregistre un réel succès avec son opérateur Hot, toutes les zones géographiques dans lesquelles le groupe est présent affichaient une baisse : -1,3 % en France, -3,6 % en République dominicaine, -3,1 % au Portugal, -2,5 % aux Etats-Unis.

Le bon élève américain

Outre-Atlantique néanmoins, c'est le cours du dollar qui est en cause. A taux de change constant, Altice USA affiche une confortable progression de 3,2 %. Le rachat de Suddenlink et d'Optimum s'est accompagné d'investissements pour augmenter les débits fixes. Et la qualité du réseau a convaincu les clients de souscrire aux offres d'accès Internet premium du Frenchy.

Ce n'est d'ailleurs pas un hasard si Altice a décidé hier de pousser son avantage en lançant sa première box triple play aux Etats-Unis . S'il arrive à faire profiter ses activités de bouquets télévisés et de téléphonie de cette bonne dynamique, les Etats-Unis - où la marge d'Ebitda (45 %) est déjà largement plus haute qu'en France (37 %) - s'imposeraient comme le moteur principal du groupe.

La France à la peine

L'histoire est pour l'instant différente dans l'Hexagone, où SFR continue notamment de perdre des clients dans le fixe à un rythme soutenu (-75.000 sur les trois derniers mois) malgré les dépenses en contenus, notamment en football. « Exécution, exécution, exécution », a martelé en réponse Michel Combes, le PDG de l'opérateur au carré rouge, dans une discussion téléphonique avec les analystes.

« En Europe, tout ne va pas pour le mieux en ce moment », a-t-il reconnu, tout en assurant que - au Portugal comme en France - les investissements consentis, dans les réseaux et dans les contenus, allaient bientôt payer.

Le patron de SFR en veut pour preuve sa meilleure santé dans le mobile, où il regagne des clients (+16.000 sur les trois derniers mois) et voit son nombre d'utilisateurs progresser en base annuelle pour le deuxième trimestre consécutif.

« Nous avons le meilleur réseau mobile du pays », a plastronné Michel Combes, avant d'ajouter qu'après avoir sans doute « trop mis l'accent sur le mobile dernièrement », la priorité serait désormais de réaliser le même rétablissement dans le fixe.

Grise mine des investisseurs

En déployant son propre réseau fibre dans tout le pays - un projet qui lui a attiré les foudres de l'industrie - Altice compte mieux retenir ses utilisateurs actuels des réseaux cuivrés et les faire migrer sur cette technologie, bien meilleure (y compris pour ses finances). Mais aussi réduire la facture que lui adresse Orange chaque mois pour utiliser les lignes de cuivre, et devenir lui-même un revendeur de connectivité en gros.

Le plan n'a pas changé. Mais il met apparemment plus de temps que les investisseurs ne le pensaient. Ceux-là ont encore fait grise mine à l'annonce d'une croissance de l'Ebitda ajusté pour 2017 « dans le bas de la fourchette », comprise entre 5 et 10 %. Et ont fait plonger le titre de près d'un quart de sa valeur - son plus bas niveau depuis près d'un an et demi.