Les stratégistes et économistes ont échafaudé tous les scénarios envisageables y compris celui d’une victoire totale du candidat républicain à la présidentielle américaine. Cette hypothèse n’était créditée que de 6% de chances, selon une banque d’affaires. Voilà, c’est fait, cette hypothèse d’abord marginale est devenue réalité. Après le Brexit, place au Trumpin. Le président américain aura tous les pouvoirs en main car les républicains ont conservé la majorité à la Chambre des Représentants mais aussi –c’était moins probable- au Sénat.

Comme on pouvait s’y attendre, la réaction des marchés a été vive à l’ouverture. Les actions reculent, tout comme le billet vert, le peso mexicain chute et les valeurs refuge progressent. Le métal jaune et l’argent sont recherchés, le yen, le franc suisse et l’euro se renforcent face au dollar. La Banque du Japon a annoncé une réunion d’urgence. Evidemment, toutes les banques centrales qui comptent vont se concerter dans la journée comme le 24 juin dernier après la victoire du « leave » au référendum britannique sur le Brexit. Elles avaient alors mis en place des accords de swaps pour soutenir la devise britannique. La Réserve fédérale, elle, pourrait retarder sa hausse des taux directeur qui était prévue en décembre prochain.

Que faut-il anticiper à moyen terme ?

Contrairement aux espoirs de nombreux investisseurs, pour qui un succès démocrate aurait été le signe de la continuation de la présidence Obama, la victoire de Donald Trump ouvre la voie à une autre politique. Philippe Waechter, chef économiste de Natixis AM, estime ainsi que la victoire de Trump « modifie en profondeur le scénario économique global ». « Le principal risque est celui du repli sur soi en prenant à revers près de 40 ans de mondialisation ». Ce point est à surveiller car le président peut agir vite. Il peut remettre en cause les Traités commerciaux sans l’aval du Congrès, explique l’économiste.

Il faut donc s’attendre à une dénonciation des traités comme le Nafta (Accord nord-américain de libre échange), et les négociations en cours comme le traité commercial avec la Chine (TPP) ou l’Europe (TIPP) ont peu de chances d’aboutir. Les Etats-Unis pourraient même quitter l‘Organisation mondiale du commerce (OMC). Ces choix permettront de taxer les importations. En contrepartie, les républicains pourront appliquer des fortes baisses d’impôts pour redonner du pouvoir d’achat aux ménages.

La logique est donc à un projet de relance de la demande intérieure conjugué à un repli sur soi. La volonté d’augmenter les dépenses militaires de 500 milliards de dollars en quatre ans est loin d’être symbolique. Cela correspond à l’équivalent du budget annuel de la défense ! Ce projet – s’il est appliqué- sera donc accompagné d’une augmentation inévitable du déficit public et d’une poursuite de la flambée de la dette publique.

Voilà pour les grandes lignes du projet du candidat Trump. Mais qu’en sera-t-il de la réalité ? Le nouveau président appliquera-t-il son programme dans son intégralité ou va-t-il adoucir sa « rupture » économique ?

Nombre d’observateurs avisés de la vie politique américaine sont persuadés que d’ici janvier il pourrait mettre de l’eau dans son vin. Ses conseillers économiques sont ainsi très loin d’être partisans du protectionnisme. Un seul nom : Arthur Laffer –l’économiste connu pour la courbe éponyme qui lie négativement taux d’imposition et recettes fiscales au-delà d’un certain seuil- serait proche du nouveau président. Il est tout sauf un chantre du repli sur soi !

Ces experts espèrent que le programme sera appliqué avec moins de brutalité. Réponse dans les jours qui suivront le 20 janvier, date d’entrée en fonction de Donald Trump, en observant la composition des membres de son équipe à la Maison-Blanche. Enfin, rien ne garantit que le Congrès, même majoritairement républicain, le nouveau président comme un seul homme. Certaines figures du parti de l’éléphant ont déjà exprimé leur désaccord avec la dérive prévue des finances publiques. Le président Trump devra peut-être composer avec le Congrès, même si celui-ci lui semble acquis.

Impact sectoriel

En attendant la nouvelle administration, quelques grandes idées peuvent déjà être retenues, notamment sur un plan sectoriel. Un coup de pouce sera donné aux énergies fossiles. Donald Trump ne croit pas au réchauffement climatique. Il ne facilitera pas le développement des énergies renouvelables. Sa lutte renforcée contre l’immigration notamment mexicaine pénalisera les entreprises fortement utilisatrices de main d’œuvre comme celles exerçants dans la restauration, l’hôtellerie ou encore l’agriculture. Les mesures protectionnistes seront favorables aux branches industrielles domestiques –la sidérurgie- mais pénalisera les entreprises exportatrices. La hausse massive des dépenses militaires dopera le complexe militaro-industriel. Surtout, la fin vraisemblable de l’Obamacare et de la baisse programmée des prix des médicaments est un signal fort pour le secteur de la santé. Mais surtout, la baisse proposée du taux de l’impôt sur les sociétés de 30% à 15% sera un gain non négligeable pour toutes les entreprises américaines. Et cela, les marchés le prendront en compte quand l’équipe Trump confirmera ce projet.