Publié le 28 oct. 2018 à 16:19 Mis à jour le 28 oct. 2018 à 18:01

Alors qu'un candidat d'extrême droite est aux portes du pouvoir au Brésil et que Rome et Bruxelles s'opposent sur le budget italien , le risque politique sur l'économie globale fait un retour en force dans les esprits.

Il y a un rejet général de la globalisation.

« Il y a un rejet général de la globalisation », souligne Jeffry Frieden, professeur à Harvard University, « et la finance est une cible centrale ». L'intégration financière, qui n'a profité qu'à quelques uns, le rejet des politiques d'austérité en Europe, comme la rancoeur de ceux qui ont dû accorder des transferts vers les pays qui en avaient besoin, la peur d'une crise de la dette souveraine ou de la devise ..., « tout cela mène à une rébellion d'ordre politique, à une nouvelle sorte de populisme dont Jaïr Bolsonaro est l'une des illustrations ».

« L'économie réelle est au mieux de sa forme »

Pourtant, observe Olivier Blanchard, du Peterson Institute for International Economics , « l'économie réelle est au mieux de sa forme, et il n'y a rien d'inquiétant à lire dans les chiffres ». Même après le troisième trimestre avec les légers ralentissements de la croissance en Europe, en Chine ou aux Etats-Unis.

Car ces derniers confirment la reprise la plus équilibrée jamais enregistrée après une crise. Certes, la guerre commerciale peut fragiliser des situations, mais davantage par les incertitudes qu'elle crée, qui risquent de peser sur les investissements à long terme. Dans l'immédiat, « c'est au niveau géopolitique que les choses vont mal, et pourraient empirer », abonde-t-il.

Le risque italien

« L'euro est incompatible avec des gouvernements populistes irresponsables », prévient Olivier Blanchard. « sur une sortie éventuelle de l'Italie de l'euro peut précipiter la sortie de 2.000 milliards d'euros. Personne ne pourra les sauver et ils se retrouveront du jour au lendemain avec la lire », affirme-t-il. Les moyens demandés seraient démesurés pour l'Union européenne. Et sans la volonté politique d'accepter des réformes en échange d'une aide via un outil encore jamais utilisé comme l'OMT (Outright Monetary Transactions), il n'y aura pas d'instrument à disposition pour les aider.

L'ancien président de la banque centrale européenne, Jean-Claude Trichet, est un peu plus optimiste : « La situation actuelle des Italiens est meilleure que celle des Grecs à l'époque et les Grecs ne voulaient pas quitter l'euro. On trouvera une solution ». Une situation à manier avec prudence, insiste Ashoka Mody, professeur à Princeton, qui rappelle que « si le problème grec a été résolu, le ressentiment des Grecs qui ne sont pas maîtres de leur politique budgétaire pour les années qui viennent, est gigantesque ».

Introspection

Parmi les risques latents, en sus du contexte politique, Jean-Claude Trichet s'inquiète des hauts niveaux d'endettements.« L'épicentre de la dernière crise était dans les économies développées. Le niveau de dette a pu baisser dans le secteur privé, mais pas dans le secteur public. Quant aux pays en développement, leur dette a quintuplé, surtout grâce à la Chine », explique-t-il. Il est également préoccupé comme beaucoup par le peu de moyens qui seront à la disposition des gouvernements et des banques centrales pour réagir en cas de crise après des années d'assouplissement quantitatif.

Des politiques sociales ?

D'où une nécessaire introspection des milieux financiers. Avant la prochaine crise, il est devenu urgent «de développer de nouveaux modèles qui incluent davantage de politiques sociales », assure Jeffry Frieden. Bertrand Badré, ancien directeur financier de la Banque mondiale et fondateur de Blue like an Orange Sustainable Capital, estime de son côté qu'il faut « repenser le type d'économie que l'on veut financer. Trop d'argent va là où on n'en a pas besoin... comme les obligations allemandes à rendement négatif ! »