Fare i conti senza l’oste è sempre pericoloso. Ancora di più se l’oste in questione è lo spread: la differenza di rendimento tra i titoli di Stato italiani e tedeschi. E’ un indicatore molto simile alla febbre perché mostra quanto sia delicata la situazione del Paese: quando scende va tutto bene, quando sale iniziano i pericoli. Per i bambini una febbre alta può essere sintomo di un’infezione batterica da sconfiggere con l’antibiotico, per un Paese è il sintomo di una crescente difficoltà a far fronte alle proprio esigenze finanziarie. Insomma, più sale lo spread più sale la percezione di rischio fallimento. E proprio per questo gli investitori chiedono un premio – un rendimento – sempre più alto per comprare il debito italiano: un pericoloso circolo vizioso perché più alti sono i tassi d’interesse, più difficile per un paese diventa onorare i propri debiti. Con il rischio finale di avvitarsi su se stesso.

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Che il governo Conte e il ministro Tria giochino con il fuoco è dimostrato anche dalla nota di aggiornamento al Def nella quale non viene presa in considerazione la corsa dello spread degli ultimi mesi. Come se non fosse successo nulla. Eppure i conti dell’Ufficio parlamentare di bilancio sono chiari: un aumento dello spread di 100 punti costa il primo anno 1,8 miliardi di maggiori interessi sul debito pubblico, 4,5 miliardi il secondo anno e 6,6 miliardi il terzo. Vuol dire che la spesa per interessi aumenterà dello 0,1% del Pil quest’anno per arrivare allo 0,4% in più nel 2020. Anche perché prima delle elezioni di marzo la differenza tra Btp e Bund era a 130 punti base: di conseguenza l’aumento è ben superiore ai 100 punti. Nello scenario peggiore, uno shock da spread, come nel 2011, presenterebbe all’Italia un conto salatissimo: 21,7 miliardi tra 2018 e 2020 (3,1 miliardi nel 2018; 7,7 miliardi nel 2019; 10,9 miliardi nel 2020). Un dramma perché per finanziare il costo degli interessi, il governo dovrebbe drenare risorse agli investimenti. Una situazione kafkiana perché ad alimentare la corsa dello spread è proprio la volontà dell’esecutivo di aumentare la spesa pubblica.

Giovanni Tria, ministro dell’Economa

Come la febbre che spesso è sintomo di una malattia contagiosa, anche lo spread minaccia di colpire tutti: non solo le casse dello stato, ma anche le tasche di tutte le famiglie italiane. L’effetto non sarà immediato, ma più o meno rapidamente, gli italiani scopriranno che sale anche il costo del mutuo, diventa più caro il credito al consumo e perfino per le aziende sarebbe più complicato finanziarsi per sostenere gli investimenti. E un’impresa che non riesce a investire perché non ha sufficienti risorse non può aumentare la propria produzione, non può assumere nuovi dipendenti e di conseguenza non può sostenere la ripresa dell’economia.

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Secondo Carlo Cottarelli se per ogni punto percentuale (100 punti base) di aumento dei tassi si producesse un incremento di pari dimensione del costo medio di finanziamento per imprese e cittadini, si avrebbe ogni anno un costo aggiuntivo di 1,8-2,8 miliardi. Nello scenario peggiore (spread di 500 punti base) l’impatto su famiglie e imprese sarebbe compreso tra 9,1 e 14,1 miliardi di euro di interessi aggiuntivi.

In questo senso l’analisi della Fabi, il sindacato autonomo dei bancari, è impressionante: negli anni, all’aumento dello spread ha sempre fatto seguito un incremento del costo di mutui e prestiti.