Informe de Idesa.

La escalada del dólar dio un sacudón a la economía argentina y el Gobierno trata de estabilizarla. Según un informe del Instituto para el Desarrollo Social Argentino (Idesa), la decisión de que el Banco Central deje de financiar al Tesoro aporta institucionalidad y transparencia. Pero no resuelve el problema de fondo, que es el endémico déficit fiscal. "Cualquiera sea la estrategia coyuntural para controlar el dólar, el éxito queda supeditado a un plan creíble de reducción del gasto público".

La economía parece ser el talón de Aquiles del gobierno nacional y, en ese marco, Idesa advirtió que el Estado gasta más en el pago de intereses de la deuda que en el pago de salarios.

Las Letras del Banco Central (Lebac) son deuda que emite el Banco Central para absorber la emisión de moneda doméstica generada por el muy alto déficit fiscal. El principal objetivo de las Lebac es reducir excedentes monetarios que agregarían presiones sobre el nivel de precios y el valor del dólar. "Para tener una idea de órdenes de magnitud, el circulante de moneda nacional en poder del público es de $ 740 mil millones, mientras que el stock de Lebac asciende a $ 1,25 billones. Es decir que, si a todos los tenedores de Lebac se les devolviera el efectivo, el circulante más que se duplicaría", explica el informe.

Del mismo modo, los especialistas describen que la estrategia acordada con el FMI es tender a que sea el Tesoro el que contraiga esta deuda. Esto apunta a que el Banco Central tenga mayor autonomía en el control del dólar y la inflación. "El proceso se inició con licitaciones de Letras del Tesoro (Letes) con lo cual el Ministerio de Hacienda propone al público cambiar sus Lebac por Letes", informan.

Y agregan: “Cabe preguntarse si este cambio de deuda del Banco Central por deuda del Tesoro generará tranquilidad en los mercados financieros y si es sostenible en el tiempo. Para acercar respuestas es pertinente analizar la evolución de la deuda del Tesoro nacional en el último cuarto de siglo. Según el Ministerio de Hacienda se observa lo siguiente:

* Entre 1992 y 2001 la deuda pública del Tesoro pasó de US$ 63 mil a US$ 144 mil millones, o sea, subió en 81 mil millones.

* Entre 2001 y 2015 la deuda del Tesoro pasó de US$ 144 mil a US$ 254 mil millones, o sea, subió otros US$ 110 mil millones.

* Entre 2015 y 2017 la deuda del Tesoro pasó de US$ 254 mil a US$ 335 mil millones, o sea, subió otros US$ 81 mil millones más.

Idesa detalla que estos datos señalan que en el último cuarto de siglo la deuda pública del Tesoro nacional medida en moneda dura no dejó de subir.

En la época de la convertibilidad, cuando el déficit fiscal se financiaba con crédito externo, la deuda se duplicó. Abandonada la convertibilidad, la deuda del Tesoro mantuvo su ritmo de crecimiento aun cuando el país estaba en default (con el acceso vedado al crédito internacional) y se apeló profusamente al financiamiento del déficit fiscal con emisión monetaria (lo que restableció la alta inflación en Argentina).

Y agregan: “En sólo 2 años de gestión de las actuales autoridades la deuda del Tesoro nacional volvió a subir en proporciones similares a las dos etapas anteriores. Este endeudamiento sistemático es la consecuencia de los persistentes déficits fiscales”.

Igualmente, consideran que el hecho de que el Banco Central deje de contraer deuda para cubrir los desequilibrios del sector público es un paso positivo en favor de la transparencia y la institucionalidad. "Pero esto no resuelve el problema de fondo", alegan.