(Publicado em 21/10/2019) Você não pode escolher ações vencedoras no longo prazo. Não se sinta mal. Eu também não posso e nem 90% dos profissionais do mercado financeiro conseguem.

Antes de fechar este longo post sem ler, mê de uma chance e leia até o final, você vai ter muito o que pensar !





Geralmente no curto prazo podemos bater o mercado e a sensação é incrível quando dá certo. Eu mesmo já fiz isso mas hoje sei melhor o exercício de futilidade que isto é. O mercado é incrivelmente sedutor. Escolher uma ação que sobe e supera a média do mercado pode ser viciante. A mídia e a internet estão cheias de gurus com estratégias “vencedoras” que se aproveitam dessa ilusão e o pior, tentam vender isso a você. O brasileiro sempre acha que sabe mais do que os outros e que conseguirá escolher aquelas ações que serão a nova Amazon. Não se iluda.

No longo prazo a situação muda completamente. Uma empresa que é uma grande potência hoje pode ter falido em 2050. Uma empresa que está começando hoje e ninguém acredita pode ser a blue chip em 2050. Ai estão Amazon e General Electric como exemplos desdes dois casos distintos.

Então como bater o mercado no longo prazo? Você não bate. Você o copia. Contentar-se com o rendimento médio dele via indexação a índices de mercado como o IBOV e S&P500 é o caminho mais seguro para garantir sua independência financeira e vamos tentar mostrar aqui neste post por que e quem pensa o mesmo. Tentar superar o mercado no longo prazo pode ser tão difícil e improvável quanto ganhar na loteria.





Curto Prazo x Longo Prazo

Existem muitos traders e buy and holders na nossa comunidade FIRE. Certamente teremos comentários aqui criticando e dizendo que nosso índice IBOV é ruim, tem empresas ruins e tudo mais, o que não é totalmente mentira.

Assim como nos EUA, um fundo como o VTSAX ou ETF ITOT possuem 3560 empresas dentro - todas as empresas listadas na bolsa americana. Você acha que todas as empresas lá são boas? Mesmo um fundo mais restrito como o S&P500, com as 500 maiores empresas americanas, você acha que todas elas são boas? Não são. Mas se uma delas quebrar dentro de um fundo destes, vai levar todo seu dinheiro? Não.



Um estudo curioso feito pela corretora Fidelity nos EUA descobriu quem de seus investidores performou melhor no longo prazo e a resposta foi, em primeiro lugar os clientes que haviam morrido e em segundo lugar, os que haviam comprado e esquecido que tinham a conta.

No curto prazo com certeza terão profissionais, gurus e mesmo investidores normais que vão bater o índice, seja ele o S&P ou o IBOV, mas quem está na jornada FIRE está olhando para o longo prazo - décadas ! Então podemos dizer que a probabilidade de você e eu, meros investidores amadores, batermos o índice é:







No período de 1 ano ---- boas chances

No período de 5 anos ----- ficou mais difícil, mas ainda possível com alguma sorte e no Brasil é até razoavelmente fácil.

No período de 10 anos---- você é bom nisso hein! Muito difícil e dá muito trabalho

No período de 40 anos---- Buffett? É você? Extremamente improvável !





Raríssimos são os investidores que conseguem bater o mercado por décadas, tanto que estes chegam a se tornar famosos (já ouviu falar em Warren Buffett?). No longo prazo é mais importante não performar abaixo do mercado. Por quê? Custo de oportunidade, ou seja, a diferença entre o que você ganhou e o que deixou de ganhar por não ter investido em outra coisa. Já que é possível seguir o mercado todo via índices e ETFs dos mesmos e obter o mesmo desempenho (menos taxas).





Quem bateu o mercado também recomenda indexar Todo ano Warren Buffett faz a chamada reunião de investidores da Berkshire. É um dos eventos financeiros mais disputados do mundo. Para conseguir uma vaga para escutá-lo pessoalmente a pessoa precisa possui ao menos uma ação da BRK.A que atualmente custa 313 mil dólares.

Não apenas em uma, mas em várias dessas reuniões, quando perguntado sobre como um investidor performar bem no longo prazo ele respondeu:





We never recommend buying or selling Berkshire. Among the various propositions offered to you, if you invested in a very low cost index fund -- where you don't put the money in at one time, but average in over 10 years -- you'll do better than 90% of people who start investing at the same time.Just pick a broad index like the S&P 500. Don't put your money in all at once; do it over a period of time. I recommend John Bogle's books -- any investor in funds should read them. They have all you need to know.Vanguard. Reliable, low cost. If you're not professional, you are thus an amateur. Forget it and go back to work. Em tradução livre, seria:

Nunca recomendamos comprar ou vender ações da Berkshire. Entre as várias opções oferecidas a você, se você investir em um fundo de índice de custo muito baixo - onde você não investe o dinheiro de uma só vez, mas ao longo de 10 anos ou mais, fará melhor que 90% dos pessoas que começaram a investir ao mesmo tempo. Basta escolher um índice amplo como o S&P 500. Não coloque seu dinheiro de uma só vez; faça isso por um período de tempo. Eu recomendo os livros de John Bogle - qualquer investidor deve lê-los. Eles têm tudo o que você precisa saber. Confiável, de baixo custo. Se você não é profissional, você é um amador. Esqueça e volte ao trabalho.

O maior e mais famoso investidor stock picker do mundo recomenda investir em índices e se contentar com a média do mercado (por que o mercado sempre sobe no longo prazo) ao invés de sua própria empresa ! Segundo ele é o que ele escreveu em seu testamento para seus filhos fazerem com sua fortuna.

Collins é considerado o padrinho FIRE e se quiser conhecê-lo assista ao vídeo video no final do post). Você acha mesmo que você é um deles? Quanta humildade! Ele reconhece o quanto é difícil e raro conseguir o que ele conseguiu. O fato é que mais de 90% dos profissionais do mercado não conseguem bater a média por 10 anos e muito menos por décadas como o plano FIRE requer. Em 50 anos talvez 0,001% consiga bater o mercado estima JL Collins (). Você acha mesmo que você é um deles? Quanta humildade!





Entrar e sair do mercado, o maior erro. Quanto estará o Dow Jones no ano 2099? Além do estudo da Fidelity, Warren Buffett também comenta seguidamente que o Dow Jones (DJI) estava cotado em 66 pontos em 31 dezembro 1899 e fechou a 11.497 pontos em 31 dec 1999. E mesmo assim muita gente perdeu dinheiro, mas como é possível? Simples, por que as pessoas ficam entrando e saindo do mercado ao invés de permanecer no mercado.

Gráfico do DJI no século. Como alguém perde dinheiro em um mercado desses? Só se vender na hora errada .



Ah mas eu faço buy and hold com empresas individuais. Imagine então que você tivesse comprado as empresas do DJI (ao invés do índice) quando ele começou em 1896. Era composto na maioria por empresas de ferrovias, tabaco e telégrafos.

Sabe quantas empresas da primeira lista ainda estão no DJI de hoje? APENAS UMA. A General Electric que está cambaleando hoje em dia. Todas as outras já faliram e desapareceram ou foram compradas e incorporadas !! Mesmo no Buy and Hold, você é forçado para fora do mercado no longo prazo escolhendo ações individuais.

A economia muda constantemente e, o que é necessário hoje, é obsoleto amanhã (Lembram da Kodak?)

2,011,011 pontos ! Porém o índice continua aqui a 27 mil pontos e se subir neste século no mesmo ritmo que subiu no século passado sabe em quanto o DJI vai estar em 2099? Pasmem :





Ah AA40, eu gosto de escolher ações e acompanhar o mercado Aí é outra questão. Eu também gosto, muitos gostam de acompanhar o mercado e analisar empresas, fazer swing trade e tudo mais. Mas precisamos aceitar que não vamos conseguir bater o mercado no longo prazo e vamos perder um tempão com isto (o que poucos contabilizam como custo, mas é custo sim). Então separe um pequena parte da sua carteira para estas apostas e coloque a maior parte do seu dinheiro naquilo que é mais seguro - no mercado todo. O que estamos fazendo escolhendo empresas e comprando é algo que deve ser de curto prazo e ser encarado mais como um hobby do que investimentos FIRE em si.

Além disso, a maioria da comunidade FIRE aqui e lá fora não se interessa pelo mercado de ações. Eles tem suas profissões, suas vidas e tem algo melhor e/ou mais rentável a fazer com seu tempo do que analisar balancetes.

Para os FIREEs que não se interessam pelo mercado não existe algo melhor do que investir em índices alocando entre renda fixa e variável de acordo com sua tolerância a riscos e dividindo entre índice doméstico (IBOV) e índice americano (S&P ou Total Market) além claro de renda fixa para suavizar a volatilidade que a renda variável inerentemente traz.

Veja a diferença de resultados em 20 anos entre os índices e o investidor comum que fica pulando de galho em galho:







Não preciso aqui nem calcular a diferença que mais de 4%aa fazem em uma carteira ao longo de 20 anos não é? Este é o custo de oportunidade para quem fica tredando.



Ah invisto pela renda dos dividendos. Busque ai quantas e quais boas empresas cortaram, diminuíram ou suspenderam seus dividendos em 2008 e principalmente na crise do Covid-19 em 2020. Quando os acionistas mais precisavam do dinheiro pois perderam empregos, elas o deixaram na mão.

Não se pode confiar que os dividendos serão pagos sempre; nem as empresas aristocratas escapam de cortar dividendos. Exemplo? Nada menos do que a Shell , a gigantesca Royal Dutch Shell the pagava dividendos desde a segunda guerra mundial PAROU de pagar em 2020 o que deixou muitos investidores perplexos. Compre um ETF de empresas pagadoras de dividendos com muitas empresas dentro se mesmo quiser investir para obter dividendos. Procure não invistir em empresas individuais no longo prazo!

Então você consegue "Escolher boas empresas" no longo prazo?

-Você lembra quais empresas brasileiras eram consideradas boas em 1968 quando o IBOV foi criado? em 1994 com o plano real? Lembra do Banespa? Moinhos Santista, Souza Cruz? Não? Elas não estão mais por aí mas o velho IBOV ainda está e é reavaliado de tempos em tempos o que é ótimo pois remove empresas decadentes e adiciona empresas novas que estão crescendo.

-Você pensa que é fácil escolher boas empresas? Pense novamente, leia aqui.

-Lembra? Em 2014 todos chamavam a Cielo da uma das melhores empresas do IBOV, da Kroton? . Veja aqui aqui se não lembra. E aqui hoje?

-Itaú é hoje considerada por muitos como a melhor empresa do ibov, e daqui a 30 anos?



Meme sobre o tema



O Índice Bovespa (ibov) ganhou em qualidade Poucos se atentaram mas o IBOV, que era baseado no volume de negociações diária antes de 2014, quando mudou e passou a dar muito mais peso para o valor de capitalização de mercado das empresas. Com isto, empresas como OGX dificilmente entrariam para o índice hoje e se entrasse corresponderia a um percentual muito pequeno. O índice ganhou qualidade, padronização mais próxima a dos índices americanos além de menor volatilidade. Ler mais Só lembrando que o Ibovespa simula o desempenho de uma aplicação de recursos numa carteira teórica, em um cenário em que não há aportes adicionais nem resgates posteriores, e no qual todos os dividendos são reinvestidos .



Você pode alugar seus ETFs como BOVA11 e PIBB11 e seus rendimentos serão até maiores que o próprio índice.

Índices são auto-limpantes

Como JL Colins fala, os índices não são totalmente passivos. Eles são mantidos e limpos ao longo do tempo e isso funciona a nosso favor.

À medida que novas empresas crescem, prosperam e se tornam públicas, elas substituem os mortos e moribundos. O mercado é auto-limpante. Este é outro excelente motivo que nos faz investir nele como um todo, além da diversificação instantânea.

Uma empresa do índice pode ir a zero (na verdade é removida antes disso) mas isso representará uma porcentagem muito pequena do total para ter um impacto significativo a ponto de destruir seu plano FIRE. Por outro lado, muitas empresas do índice subirão muito, e a alta ou upside é ilimitado. Pode subir 100%, 1000%, não tem limite. Então um índice amplo é uma ferramenta que dificilmente pode dar errado no longo prazo a menos que a economia desapareça e os EUA ou o Brasil sejam invadidos e tomados por governos inimigos, coisas imprevisíveis e improváveis.

Investindo em um índice como IVVB11 você tem dezenas de milhões de americanos trabalhando para você ficar rico, indiretamente. O mesmo para um BOVA11 por exemplo, temos as maiores empresas do Brasil com milhões de brasileiros trabalhando para você.









O que nos falta para investir em renda variável no Brasil via índices?

Não vamos te mentir. Nem tudo são flores ao investir em ETFs, principalmente no Brasil. Verá na maioria dos casos listarem dois principais problemas dos ETFs brasileiros: Não há isenção de IR até 20k mensais em vendas e não pagam dividendos em dinheiro, vamos explorar estes e outros abaixo: Nos faltam ETFs: Não temos um ETF de Índice Brasil Amplo (IBrA) por exemplo. O mais perto disso é o BRAX11 com as 100 empresas mais negociadas na B3, porém de baixo volume de negociação ainda.

No Brasil só temos alguns índices setoriais e o IBOV que só possui cerca de 70 empresas enquanto existem mais de 400 tickers listados na B3 atualmente.

Quando tivermos um ETF de mercado total no Brasil que nos proporcione investir com baixíssimo custo em todas as empresas do país, creio que será o momento definitivo em que atuaremos mais como os FIREEs americanos, indexando para décadas e aportando constantemente na alocação estabelecida para o seu perfil de risco.

Podemos argumentar muito se o BRAX11, BOVA11 ou PIBB11 são índices melhores ou piores do que seria um BRAT11 (suposto ETF com todo o mercado brasileiro) por exemplo. Particularmente, assim como JLColins, prefiro um índice amplo de todo o mercado pois muitas small caps de fora do IBOV podem aumentar os retornos em alguns pontos (vide Adendo) mas também a volatilidade.

Mesmo assim, ETFs como BOVA11 e PIBB11, além de IVVB11 já são ótimas alternativas de relativo baixo custo para quem quiser indexar e além disso permitem aluga-los e turbinar seu rendimento podendo facilmente superar o índice referência.





Imposto: Existe outro pequeno (e absurdo) detalhe que pode prejudicar o crescimento deste tipo de investimento no Brasil - O código fiscal. A Receita Federal trata ETFs diferentemente de ações e não isenta de IR até o limite de 20 mil mensais em vendas. Isto é uma falha do sistema que esperamos seja corrigido no futuro próximo com o aumento da oferta de ETFs (ou com projetos de lei como este ).

Investir em ETFs no exterior porém, você conta com isenção ainda maior, de R$35 mil mensais em venda.

Outro fato é, como ele incorpora dividendos em suas cotas ao invés de pagar em dinheiro, ele teoricamente perde o efeito da isenção de IR sobre os mesmos, já que a alíquota de 15% é cobrada na venda e sobre o valor de cada cota (ganho de capital).





ADENDO: Algo que ninguém fala ou calcula porém é se esta tributação a mais acaba sendo maior ou menor do que as perdas que você terá de ficar tredando, escolhendo empresas que não performam como esperado, que venham a falir, custos, IR de daytrade e Swing trade, entre outros pontos que já falamos anteriormente.

Outros ainda investem no EUA para gerar dividendos, sendo que estes são taxados em 30% de IR na fonte mais carnê leão sobre o ganho de capital, agora pagar 15% de IR sobre o lucro na venda de um ETF nacional é um absurdo total. Algo estranho não?



ganhar do mercado no longo prazo é um jogo para tolos pode começar seus investimentos alocando em um destes ETFs ( O fato é que já existem opções de ETFs de índices no Brasil hoje e você FIREE, amador em investimentos, e é humilde o suficiente para reconhecer quepode começar seus investimentos alocando em um destes ETFs ( BOVA11 , BRAX11, IVVB11 , PIBB11, IMAB11, etc, não vamos discutir neste post qual ETF é melhor), aportando constantemente ao longo de anos e esquecendo e ignorando todo barulho que o mercado faz diariamente que no final não se arrependerá.

O bom mesmo será quando tivermos dois macro ETFs no Brasil, um de RV e outro de RF, que englobem todo o mercado, que tenha liquidez e baixa taxa de administração e quem sabe que paguem dividendos como os FIIs ao invés de reinvesti-los apenas . Os equivalentes aos ETFs Vanguard americanos VTI e o BND que são os dois únicos veículos de investimento que um FIREE precisa.





O custo de investir importa e muito:

No longo prazo, a taxa de administração dos fundos e ETFs faz muita diferença ! Quanto? Abaixo alguns exemplos do impacto das taxas de administração (taxa em sí + custo de oportunidade deste rendimento menor já que a tx de admin é cobrado anualmente sobre o valor total do investimento) sobre o retorno dos principais ETFs brasileiros e um fundo de ações de banco grande que cobra 4%aa: 67 vezes mais caro só para colocar seu dinheiro no ibov. Veja o que isto representa em 30 anos:

Imagem: ERs dos principais ETFs na data de 21 Out. 2019. Elas mudam então pesquise como estão agora.





Por que este preconceito contra os ETFs?

Duas questões psicológicas ditam o por que investidores desdenham dos ETFs e do índices em qualquer parte do mundo.

É um desafio grande para pessoas inteligentes aceitarem que não podem bater um índice que simplesmente compra tudo. Para estes parece simples escolher as empresas que vão se sobressair e evitar as ruins. Ledo engano. Eu mesmo já perdi tempo e dinheiro tentando e no longo prazo isto é totalmente em vão. Comprar um ETF de índice é aceitar a média do mercado. Ninguém se contenta com a média em nada. Mas na verdade esta média do índice é mal compreendida. Não é o ponto médio do mercado, é a média de todos os retornos das empresas que ele investe juntas. É o benchmark, é o parâmetro que os gestores utilizam para se comparar, então não tem nada de ruim seguir o benchmark. Isto garantirá performance superior no longo prazo.

curto prazo, a estúpida tributação brasileira que eles sofrem pode ser a principal desvantagem de investir via ETFs no Brasil, mas o grande preconceito mesmo está por parte daqueles que vendem "educação financeira" como se isto fosse fazer eles escolherem boas empresas no longo prazo, fazer análises e trade, passar horas em cima de balancetes e resultados trimestrais, ficar o dia com o home broker aberto, o que absolutamente não é educação financeira como já Aceitando que para o investidor deprazo, a estúpida tributação brasileira que eles sofrem pode ser a principal desvantagem de investir via ETFs no Brasil, mas o grande preconceito mesmo está por parte daqueles que vendem "educação financeira" como se isto fosse fazer eles escolherem boas empresas no longo prazo, fazer análises e trade, passar horas em cima de balancetes e resultados trimestrais, ficar o dia com oabertoo que absolutamente não é educação financeira como já mostramos aqui

Isto é coisa de pessoas que vão te empurrar um curso, um livro, um e-book, um vídeo, etc agora ou no futuro e certamente visam seu próprio lucro. Se você investir em ETFs, isto tira o jogo deles. Quebra o ciclo de exploração do seu dinheiro. ETFs são, em sua maioria investimentos passivos, você compra e não se preocupa em analisar, mexer, girar patrimônio, comprar cursos, fazer com que renda mais. Você vai se preocupar apenas com sua profissão e como ganhar mais com ela, como poupar mais, ser mais frugal, o que sim é educação financeira de verdade.

Você vai ler em praticamente todos os sites, fóruns, blogs por ai que investir em ETFs no Brasil não é uma boa, agora, você não conhece os interesses por traz destas pessoas e veículos de comunicação. A maioria só repete o que leu ou tem interesses por trás. Foi ma mesma coisa nos EUA, porém agora que temos mais de 30 anos de resultados onde os ETFs passivos deixaram os gestores ativos na lona, é amplamente aceito que indexar é o melhor investimento no longo prazo.



Abra o olho e tente identificar as forças que atuam por trás das críticas aos ETFs brasileiros e o que aquela pessoa ou instituição quer lhe "empurrar" como coisa "melhor". Será mesmo que a não isenção de IR sobre o lucro na venda terá maior impacto do que um PIBB11 vai te proporcionar em ganhos por não girar patrimônio a toa e não perder tudo com aquela empresa que vai quebrar daqui 10 anos?





CONCLUSÕES

Bater um índice por um ano não é tão fácil, agora imagina bater o mercado por 30 anos ou 40 anos seguidos? Podemos contar em uma mão os investidores que conseguiram bater o mercado no longo prazo. São tão raros que se tornaram famosos como Warren Buffet, Michael Price, Peter Lynch e Luiz Barsi.

Aceite que praticamente ninguém consegue bater o retorno médio do mercado por décadas seguidas.

Aceitou? Alguém pode ai já estar preparando para comentar que no mercado brasileiro dá sim. Não dá!

Faça um favor a você mesmo e planilhe seus resultados mensais e anuais contra um índice como o IBOV ou S&P500, é o único jeito de ver se todos os seus esforços e tempo gasto escolhendo "boas empresas" está valendo a pena.

O mercado de capitais brasileiro está maturando a um ritmo bem acelerado e podemos imaginar que em breve teremos um mercado de ações mais parecido com o americano, bem regulado, competitivo com custos de investir caindo drasticamente e a economia Brasileira se tornando mais desenvolvida. Isto significa que ficará cada vez mais difícil de bater o mercado e o IBOV e quem tentar vai gastar MUITO tempo e dinheiro com isso.

Surgirão em breve índices e ETFs no Brasil que englobarão todo o mercado (IBrA) e suas mais de 400 ações listadas e não apenas o BOVA11 com apenas 60 e tantas. Teremos o nosso VTSAX e VTI (famosos fundos de investimento/ETF nos EUA onde 90% dos FIREEs investem de forma indexada) e é aí que a estratégia de investimento do aspirante FIRE brasileiro será simplificada e otimizada ao máximo. Um ETF de renda variável total e um ETF que contenha renda fixa total será tudo o que você precisará para investir da mesma forma que nossos colegas FIRE no resto do mundo investem.

Esperem só o governo taxar dividendos e distribuições e os ETFs decolarão em popularidade no Brasil. Ai vocês vão lembrar do que dizia o AA40 !





Espero que vocês tenham lido tudo até aqui. Será um post polêmico sem dúvidas pois temos muito "traders" na nossa comunidade mas como trader que também já fui, aprendi errando e agora proclamo, assim como o Jim abaixo, que investir de forma indexada via ETFs vai bater qualquer retorno que vocês ai estão planejando obter com stock picking no Brasil nos próximos 30 anos. Comente abaixo.



PS: Se depois de ler tudo isso você pretender investir em ETFs no exterior, morando no Brasil, considere investir em ETFs da Irlanda, pelos motivos explicados aqui.



ADENDOS E EXTRAS Adendo 01 Index investing se tornará muito grande no Brasil nas próximas décadas e o custo de investir no mercado será drasticamente reduzido como foi nos EUA. E os resultados? Excelentes no longo prazo. PS 01: Assistam essa entrevita do Jack Bogle nos anos 90 e veja o quão visionário ele era. Os anos 90 investir nos EUA era muito parecido com investir no Brasil de hoje em termos de taxas e tudo mais.se tornará muito grande no Brasil nas próximas décadas e o custo de investir no mercado será drasticamente reduzido como foi nos EUA. E os resultados? Excelentes no longo prazo.



Adendo 02 PS 02: Farei em breve uma série como o padrinho FIRE, JL Collins: JLCollins fez aqui sobre isso que será também parte do livro sobre FIRE no Brasil que estou planejando para o pós-FIRE. Enquanto isso recomendo você assitir esta super entrevista ao Google do nosso, JL Collins:







JLCollins, o padrinho FIRE, fala sobre investimentos indexados e seu livro na sede do Google Chicago







Adendo 03 bull market no Brasil. Por isso Jim recomenda um ETF de total market ao invés de um mais restrito, mas em um bear market isso poderá se inverter devido as small caps. Abaixo o gráfico dos principais ETFs comercializados no Brasil e seus retornos nesta década. Considere que, enquanto passamos por um bear market no Brasil de 2014-2016, os EUA (IVVB11) estiveram em um bull permanente. Observe que BRAX11 , um ETF mais diversificado e com mais small caps - e teoricamente mais volátil- superou o retorno do PIBB11 e BOVA11 nesta década, principalmente quando entramos em umno Brasil. Por isso Jim recomenda um ETF de total market ao invés de um mais restrito, mas em umisso poderá se inverter devido as small caps. Fonte: Tradingview/B3; criado e adaptado por AA40

Para finalizar, quero deixar uma pergunta a vocês. Suponha que você tenha que emprestar todo seu dinheiro hoje a alguém por algum motivo para os próximos 30 anos. Lhe é dada a opção de receber o principal de volta corrigido por: Retorno 2020-2050 da "melhor empresa do Brasil hoje". Vamos tomar ITUB4 como base Retorno 2020-2050 do IBOV TD IPCA + 4%aa 2020-2050 Qual você escolheria para colocar no contrato de empréstimo (só 1)?





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Queremos saber, nos últimos 5 anos, você superou o IBOV?