Mais de R$ 56 bilhões. Este é o montante de dinheiro que está em fundos de renda fixa indexados ao CDI (indicador que acompanha a taxa de juros Selic) – que não envolvem grande trabalho de gestão e são considerados os mais conservadores do mercado – e que são caros e pouco rentáveis.

Levantamento feito pelo Valor Investe com base em dados da empresa de análise Morningstar mostra que há 52 fundos de varejo com taxas de administração acima de 2,5% ao ano – muito salgada para este tipo de fundo –, e que 49 deles não estão nem pagando o CDI a seus 1,6 milhão de cotistas. Essas 49 carteiras somam mais de R$ 56 bilhões em investimentos.

Da amostra, apenas três fundos com taxa de administração acima de 2,5% renderam mais do que o CDI, tanto no ano passado, quando o CDI rendeu 6,42%, quanto no acumulado deste ano até 31 de maio (+2,59%), de acordo com os dados da Morningstar.

O resultado ruim não surpreende. Com a taxa básica de juros, a Selic, em 6,5% ao ano, e considerando que o CDI anda colado nela, uma taxa de administração acima de 2,5% já tira quase 40% da rentabilidade por si só. Uma taxa de 2%, já pega 31%.

Pensando que as apostas de um novo corte na Selic ainda este ano só aumentam (até o Banco Central, na semana passada, deu sinais de que pode vir a cortar a taxa), o peso proporcional desses custos, reduzindo o rendimento final do cotista, só vai crescer.

Traduzindo em poucas palavras: tem muita gente perdendo e deixando de ganhar dinheiro. Vamos entender um pouco melhor isso.

Antes de continuarmos, vamos deixar claro os critérios que usamos para o levantamento. Consideramos apenas fundos com mais de 150 cotistas (para excluir os fundos que são exclusivos ou muito pequenos) e excluímos os destinados apenas a empresas. As taxas de administração, extraídas da Morningstar (item Brazil Administration Fee Max Starting), consideram as taxas praticadas hoje.

Uma correção: retiramos do levantamento o fundo "BB IRF-M1 T Pub FIC FI RF Prev", gerido pelo Banco do Brasil, um dos poucos que havia dado um retorno maior do que o CDI. O motivo foi que, ao contrário do que constava no sistema da Morningstar a taxa de administração do fundo é de 0,3% ao ano e não 3,0% como havíamos publicado. Por isso, o levantamento ficou com 52 fundos, sendo 94% deles com rentabilidade abaixo do CDI (apenas três superaram o CDI).

Fundos DI caros

Uma rápida análise no levantamento mostra duas coisas: 1) a maioria dos fundos caros e com baixa rentabilidade é de gestoras de grandes bancos; 2) boa parte serve para uma finalidade específica — "raspar a sua conta". Calma, vou te explicar o que isso significa.

Os fundos apelidados de “raspa contas” são aqueles que, sob consentimento do cliente, a instituição financeira tira o dinheiro que está parado na conta corrente e coloca em um fundo com resgate automático. Algumas instituições preferem aplicar esse dinheiro que fica "parado na conta" em CDBs (Certificado de Depósito Bancário) próprios com baixa remuneração ou na poupança.

Os ‘raspa contas’ têm geralmente no nome as palavras “Automático” ou “Aplicação Automática” ou “Transferência Voluntária” e são tipicamente fundos grandes, com muitos cotistas (geralmente correntistas) e patrimônio líquido alto.

Em teoria, a justificativa faz sentido: ao invés de deixar dinheiro na conta corrente sendo comido pela inflação, os clientes acabam recebendo um pouquinho a mais se permitirem que os bancos direcionem os recursos para essas contas.

O que quase ninguém explica, porém, é que esses fundos são muitíssimo caros e que a rentabilidade é baixíssima. Isso porque, além das taxas desses ‘raspa contas’ chegarem a exorbitantes 5% ao ano, essas aplicações, por serem de curtíssimo prazo, pagam Imposto de Renda (inclusive come-cotas) e estão sujeitas a Imposto sobre Operações Financeiras (IOF), que incide até o 30º dia de aplicação.

Uma evidência de que dá para fazer diferente com um raspa-conta que não seja tão ruim para os cliente, é que há fintechs apostando em contas correntes atreladas a CDBs que rendem igual ou mais de 100% do CDI como uma forma de atrair clientes.

No fim, nesses fundos com taxas altas, quem sai mesmo ganhando é a instituição financeira e o governo. Na sua conta mesmo, pingam poucos centavos.

Outra questão importante que o banco não te conta é que essa é uma bem pensada estratégia para não ter que deixar dinheiro no depósito compulsório. Em tese, se o dinheiro do cliente fica na conta corrente sem remuneração, o banco pode investir esse dinheiro e ganhar a diferença. Só que o Banco Central exige que, de todo o dinheiro que a instituição financeira tiver em depósitos à vista (conta corrente), ela deixe 25% depositados compulsoriamente no próprio BC (essa alíquota já foi de 40% no passado), sem remuneração, como um colchão de segurança para eventuais necessidade de saques. Já para o montante que está na poupança, o recolhimento obrigatório no BC é de 20% e o depósito é remunerado. Mas existe a obrigação de que outra parcela seja destinada a crédito imobiliário.

Os bancos não gostam disso porque preferem ter liberdade para usar livremente os recursos, de preferência em empréstimos com juros maiores. A prática de destinar o dinheiro da conta para fundos com taxa alta e CDBs com retorno baixo não é ilegal. Mas não deixa de ser conveniente, para os bancos, claro.

Embora os investimentos por esses fundos sejam bastante conservadores, vale dizer ainda que os fundos de investimento em geral não tem a proteção do Fundo Garantidor de Créditos (FGC), que devolve o dinheiro que fica na poupança, na conta corrente e algumas aplicações em caso de a instituição financeira quebrar.

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Falta de opção não é desculpa para investir mal

Considerando que existem no mercado 2.470 fundos de renda fixa com R$ 2,12 trilhões sob gestão, a nossa amostra de fundos caros e pouco rentáveis parece pequena, ainda mais porque só considera um tipo de fundo (referenciado DI).

Mesmo assim, ela revela uma triste realidade: o brasileiro não está prestando atenção onde está investindo seu dinheiro. E o pior: ele tem muitas opções melhores.

Se pegarmos os fundos DI com mais de 150 cotistas abertos antes de 1º de novembro de 2018, encontramos no mercado ao menos 291 fundos. Desse total, apenas 27% tem uma taxa de administração igual ou maior a 2% ao ano (ainda bem cara para este tipo de aplicação). Ou seja, 73% cobram menos.

“Fundo DI com taxa de administração acima de 2% é exagerado. É difícil achar uma justificativa para explicar um custo tão elevado”, explica o economista Marcelo d’Agosto, blogueiro do Valor Investe e responsável pelo levantamento.

Considerando os 49 fundos do levantamento com taxa de administração igual ou acima de 2,5% e rendimento abaixo do CDI, os cotistas poderiam ter ganhado cerca de R$ 1,59 bilhão a mais em 2018 se a taxa de administração cobrada fosse de 1%.

Esse valor foi calculado com base no patrimônio líquido do fim de maio (R$ 56,5 bilhões na soma desses fundos) e a rentabilidade de 2018. O dinheiro, contudo, acabou mesmo é ficando com as instituições financeiras.

Mesmo que os bancos argumentem que muitos desses fundos sejam do tipo “raspa contas”, ou seja, que o dinheiro fica pouco tempo alocado nos fundos, é um dinheiro que o correntista está deixando de ganhar por cobrarem caro.

Portanto, se você não entende muito bem sobre investimentos e está confuso(a) na hora de escolher um fundo DI, o primeiro critério, então, deveria ser esse: a taxa. Se o fundo não for do Simples (ver abaixo), o recomendado é escolher um fundo desse que cobre no máximo 1% ao ano (mas vale checar o resultado antes, porque pode ser que 1% já esteja matando o retorno da carteira).

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Taxa de administração importa – e muito

As estatísticas não mentem: a categoria de fundo de renda fixa “Simples”, em média, rende menos do que o CDI. Veja a tabela de rentabilidade média retirada do Boletim da Anbima:

Rentabilidade de fundos de renda fixa simples é menor do que o CDI Aplicação Janeiro de 2019 Fevereiro de 2019 Março de 2019 Abril de 2019 Maio de 2019 Rentabilidade em 2019 (até maio) Total rentabilidade em 12 meses Renda Fixa Simples 0,46 0,42 0,4 0,43 0,46 2,18 5,33 CDI 0,54 0,52 0,47 0,49 0,54 2,85 6,37

Os fundos que tem Simples no nome só investem em títulos públicos do Tesouro Selic, o menos arriscado e menos volátil, o que os tornam opções ideias para reserva de emergência. Mas como estamos dizendo neste texto, tudo depende do custo.

Como qualquer um consegue comprar esses títulos por meio do Tesouro Direto pagando a taxa de custódia de 0,25% ao ano para a B3, não faz sentido pagar mais do que os mesmos de 0,25% de taxa de administração para a gestora. Qualquer taxa acima disso vai acabar ‘comendo’ parte da rentabilidade do investidor.

A Órama e o BTG Pactual Digital, por exemplo, possuem fundos DI Simples com taxa zero. Nestes casos, o cliente sairá ganhando porque receberá o rendimento todo, sem descontos. Se estiver buscando um investimento seguro, barato e com alta liquidez (fácil de resgatar), essa é uma boa opção.

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Caros para o que oferecem

É importante destacar que nem todo fundo de renda fixa é composto por 100% de títulos Tesouro Selic. Pelas regras da Comissão de Valores Imobiliários (CVM), os fundos de renda fixa devem investir pelo menos 80% da sua carteira em títulos de renda fixa, como os títulos públicos federais, títulos de dívida de empresas (debêntures) e títulos de emissão bancária, como CDBs, LCIs e LCAs.

O risco depende de cada carteira – os que têm uma boa parte em títulos Tesouro Selic, por exemplo, são menos arriscados. Já os que investem mais em crédito privado acabam correndo mais risco de calote. Mas, de forma geral, não podem investir em ativos de renda variável, como ações, opções e câmbio, por exemplo.

Alguns subtipos, inclusive, são ainda mais rígidos. O gestor dos fundos “Referenciados” tem que aplicar 95% da carteira em ativos indexados ao índice escolhido. Feito isso, o trabalho é muito pequeno. Já os fundos classificados como “Simples” são obrigados a ter 95% do portfólio alocado em títulos públicos e de instituições que apresentam baixo risco de crédito.

Mesmo os de “Curto Prazo” tem limitações. Só podem aplicar em títulos públicos ou privados prefixados ou atrelados à taxa Selic (juros básicos da economia) e, também, ativos privados de instituições de credibilidade. Outro porém: eles precisam ser títulos que vencem em até 375 dias (daí o curto prazo no nome).

Na prática, isso se traduz no seguinte: pouco trabalho para compor a carteira. Esses gestores não têm obrigação de caçar ações de empresas com alto potencial de ganho, como os gestores de ações. Ou ter de balancear sua carteira com combinações de vários ativos diferentes que possam dar um rendimento bem acima do CDI, como os gestores dos fundos multimercados.

O fundo de renda fixa é um dos tipos de fundos de investimentos que menos dão trabalho para quem está fazendo sua gestão porque os gestores não têm muita mobilidade para trocar os ativos em busca de maior rentabilidade e mesmo as opções de ativos no mercado são limitadas. Difícil, então, justificar, como o Marcelo d’Agosto já havia dito, taxas muito altas, de 2% ou mais.

“Minha recomendação é fugir de fundos com o nome Curto Prazo na carteira, porque além de renderem pouco, tem uma tributação desfavorável”, diz d’Agosto.

Por isso, mais uma vez: procure pela LÂMINA do fundo antes de investir. É nela que deve conter as informações sobre onde o fundo vai investir o seu dinheiro e as taxas e impostos envolvidos, bem como dados de rentabilidade histórica. Se quiser, leia nosso post sobre como escolher um fundo de investimento.

Justificativas das instituições

Procuramos os grandes bancos, com mais fundos na amostra, para entender porque cobram ainda tão caro dos clientes por produtos que não entregam nem o CDI. A justificativa geral é que são poucos os fundos com essas características em seu portfólio e que a maioria dos fundos desse perfil ou não estão sendo mais oferecidos a clientes (estão fechados para captação) ou são ‘raspa contas’.

O Bradesco, via assessoria de imprensa, disse: “Temos mais de 400 fundos de renda fixa (dois com taxa acima de 2,5% e oito com taxa de 2,5%), representando cerca de 0,5% do patrimônio total de fundos geridos. Os fundos com taxa de 2,5% não fazem parte da nossa oferta ativa, nem da nossa consultoria de investimentos. Além disto, alguns fundos possuem serviços atrelados ao produto ou características próprias”.

Em entrevista ao Valor Investe, Claudio Sanches, diretor de produtos de investimento e previdência do Itaú Unibanco, disse que o banco vem baixando as taxas de administração de seus fundos, acompanhando a diminuição da Selic. E que é proativo em oferecer aos clientes que ainda estão em fundos caros opções mais baratas.

"Conversamos com clientes mensalmente para readequar a carteira e oferecer produtos com taxas menores e até com rentabilidade maior. Só em 2018, R$ 20 bilhões migraram de produtos mais caros para mais baratos", diz Sanches, do Itaú.

Já o Santander explicou, via nota, que "oferece um portfólio completo de fundos para atender à necessidade de cada cliente, respeitando o seu perfil de risco e objetivo de investimento, e esclarece que os produtos listados na matéria destinam-se a propósitos específicos".

O Banco do Brasil, também via sua assessoria de imprensa, disse que "dispõe de um amplo portfólio de fundos de investimento para todos os segmentos de clientes, considerando seus objetivos, horizontes e perfis de risco e tem como prática, o monitoramento constante da indústria e os cenários de mercado para manter-se atualizado e oferecer opções de investimento completas e adequadas". Fala ainda que vem aprimorando constantemente a assessoria em investimento para ajudar o investidor a encontrar as melhores alternativas de investimento para as suas necessidades.

Por fim, a Caixa Econômica e o Safra não quiseram comentar.

Em comunicado depois do fechamento da matéria, no dia 25, a TG Core Asset disse que a taxa de administração do levantamento, de 3%, é a taxa máxima e que atualmente está cobrando 0,50% ao ano.