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Anfang 2018 hatte die Kurve Spitzenwerte erreicht. Doch noch im Januar knickte sie weg. Im Februar ging es weiter nach unten, vielleicht der Grippewelle wegen. Erst im März fing sich die Kurve wieder, allerdings auf inzwischen sehr viel niedrigerem Niveau. Die Kurve, von der die Rede ist, zeigt die wirtschaftliche Dynamik in Deutschland in Echtzeit, zumindest soll sie das. Ökonomen von der Londoner Vermögensverwaltung Fulcrum Asset Management haben den zugrunde liegenden Indikator entwickelt, für Deutschland und auch für andere Länder.

Quelle: Infografik WELT

Der sogenannte Nowcast-Index soll helfen, ein Manko zu beheben, das herkömmlichen Aussagen von Konjunkturforschern anhaftet: den misslichen Umstand, dass sich erst mit deutlichem Abstand einigermaßen verlässlich sagen lässt, wie es zu einem bestimmten Zeitpunkt um die Konjunktur stand.

Nowcast-Index liefert beunruhigende Ergebnisse

Die Fulcrum-Indizes versuchen, eine Vielzahl von einschlägigen Indikatoren – von den Baugenehmigungen bis hin zu den Absatzzahlen der Autoindustrie – so in einem ökonomischen Modell zusammenzubringen, dass tagesaktuelle Aussagen über die zu vermutende gegenwärtige Wachstumsrate der Wirtschaft möglich werden. Daher auch der Name: Nowcast.

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Das ist ein Kunstwort, abgeleitet aus dem englischen Begriff für Prognose: forecast. Über die Verlässlichkeit der Ergebnisse mag im Einzelnen debattiert werden, immerhin aber können die Fulcrum-Fachleute darauf verweisen, dass ihre Grundlagenforschung zu diesem Thema in der altehrwürdigen, von der Harvard University herausgegebenen wissenschaftlichen Zeitschrift „Review of Economics and Statistics“ veröffentlicht wurde.

Quelle: Infografik WELT

Umso beunruhigender sind die Ergebnisse, die der Nowcast-Index gegenwärtig liefert. Während Indikatoren wie die geleisteten Überstunden noch in Boom-Sphären schweben und die führenden Wirtschaftsforschungsinstitute in ihrem gerade vorgelegten Gutachten noch von einer sanften Verringerung der weltwirtschaftlichen Dynamik ausgehen, zeigt der Fulcrum-Nowcast einen erneuten Schwächeanfall seit Anfang April.

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Im Januar hatte die Wirtschaftsleistung in Deutschland demnach preisbereinigt sogar zeitweise mit einer Jahresrate von mehr als fünf Prozent zugelegt. Am 20. Januar lag der Index bei 5,30 Prozent. Genau einen Monat später, am 20. Februar, waren es noch 2,96 Prozent. Noch einen Monat später, am 20. März, zeigte der Index nur noch 1,34 Prozent Wachstum an. Und am 20. April, dem jüngsten verfügbaren Datum, standen gar lediglich 0,70 Prozent auf der Uhr. Das kommt einer konjunkturellen Vollbremsung gleich, die, sofern richtig diagnostiziert, auch schon bald deutlich spürbar werden wird.

Sind wir bereits inmitten der Rezession?

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Jetzt schon liegt die Zuwachsrate Fulcrum zufolge deutlich unter dem längerfristigen Wachstumspotenzial der deutschen Wirtschaft. Und hält die Entwicklung noch ein paar Wochen unvermindert an, wären wir bei Nullwachstum. Auch der Nowcast-Index für die gesamte Euro-Zone zeigt eine konjunkturelle Erschlaffung an – wobei Deutschland vom Antriebsmotor zum Bremsklotz geworden ist: Seit Ende Februar rangiert das deutsche Wachstum laut Nowcast unter Euro-Zonen-Niveau, das aktuell immer noch bei 1,08 Prozent liegt.

Quelle: Infografik WELT

Nun sind die Nowcast-Schätzungen natürlich durchaus mit Unsicherheit behaftet. Daher berechnen die Fulcrum-Fachleute auch sogenannte Erwartungsbereiche, die mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit die tatsächliche Wachstumsrate einschließen. Aktuell lässt sich aus den Daten der Londoner Strategen folgende Aussage ableiten: Mit einer Wahrscheinlichkeit von 90 Prozent liegt das aktuelle Wachstum der deutschen Wirtschaft zwischen minus einem und plus zwei Prozent.

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Es ist also möglich, dass der Aufschwung in Deutschland durchaus noch intakt ist. Mit gleich hoher Wahrscheinlichkeit allerdings befinden wir uns inzwischen im tiefroten Bereich. Folglich ist nicht auszuschließen, dass bereits eine Rezession begonnen hat, ohne dass es irgendjemand überhaupt schon bemerkt hätte.

Ungewöhnlich wäre das durchaus nicht: Konventionell arbeitende Konjunkturforscher diagnostizieren Rezessionen mit schöner Regelmäßigkeit erst dann, wenn sie schon fast wieder vorbei sind.