［香港 １日 ロイター BREAKINGVIEWS］ - ＬＩＮＥ3938.Tの投資家たちが株式公開後の同社の姿を想像するならば、米ツイッターTWTR.Nを思い浮かべればよいだろう。ＬＩＮＥは現在、時価総額が６６億ドルに達する可能性のある新規株式公開（ＩＰＯ）を準備している。

７月１日、ＬＩＮＥ<3938.T>の投資家たちが株式公開後の同社の姿を想像するならば、米ツイッター を思い浮かべればよいだろう。写真は東京都渋谷区にあるＬＩＮＥ本社に飾られたキャラクター。２日撮影（２０１６年 ロイター/Toru Hanai）

同社は、アニメのようなスタンプのほか、くまのブラウンや彼のガールフレンドでうさぎのコニーなどのキャラクターが登場するゲームで、２億１８００万人の月間アクティブユーザーを獲得している。ただ、顧客ベースでは成長がほぼ止まっている。米ツイッターと同様、ＬＩＮＥの財務的な成功は、同じユーザーからいかに多くの収入を稼ぎ出すことができるかにかかっている。

ＬＩＮＥが２年前、最初にＩＰＯを申請したときには、ユーザーベースが倍増しており、時価総額が１００億ドルを上回る可能性も取り沙汰されていた。ただそれ以降、成長ペースは鈍化。３月までの１年間の新規ユーザー数は１３００万人で、６％増にとどまった。

これはライバルに比べて見劣りがする結果だ。米フェイスブックFB.Oが所有するワッツアップは今年、月間アクティブユーザー数が１０億人に到達。また、中国のインターネットグループ、テンセント0700.HKのウィーチャット（微信）は、３月までの１年間にユーザーベースが３９％拡大して７億６２００万人となった。ユーザーが集まれば集まるほど、ほかの参加者、つまり広告主にとって魅力が増す。規模の経済からすると、ユーザーが多ければそれだけ採算性も向上する。

幸い、ＬＩＮＥは、ステッカーを購入したりゲームに出費したりする熱心なユーザーから収入を得ることに長けている。広告も加えると、昨年の収入は４０％増と１１億ドルを上回った。ＬＩＮＥはまた、決済や携帯電話、ビデオストリーミングなどのサービスにも参入している。

ツイッターも同じような状況にある。３月は約３億１０００万人がログオンし、前年同月比３％増だった。しかし、広告のおかげで今年１─３月期の売上高は５億９５００万ドルと、前年同期比３６％増加した。

ツイッターは時価総額が１１８億ドルであり、ユーザー１人当たりではおよそ３８ドルだ。ＬＩＮＥは、仮条件を基に計算すると、１ユーザー当たりの時価総額は最大３０ドルということになる。この価格を正当化するには、ブラウンとコニーは同じユーザーからより多くの稼ぎを得るよう努力するとともに、広告収入の拡大を図る必要がある。

●背景となるニュース

＊ＬＩＮＥは６月２８日に、ＩＰＯにおける１株当たりの仮条件を２７００─３２００円に決定した。上限で決まった場合、上場時の時価総額は６７２０億円（約６５億７０００万ドル）、調達額は１２９０億円となる。上場日はニューヨークが７月１４日、東京が１５日の予定。

＊月間アクティブユーザー数は３月末時点で２億１８００万人。

（筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）

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