Frankfurt Das Konzept klingt verrückt und ist hoch umstritten: Helikopter-Geld. Zuerst wurde es vom früheren US-Notenbankchef Ben Bernanke formuliert, allerdings nicht für die USA , sondern als Ratschlag an die Kollegen in Japan, das von einer Deflation geplagt wurde.

Jetzt bringen vier prominente Ex-Notenbanker es wieder ins Gespräch: Stanley Fischer, Ex-Vizechef der US-Notenbank (Fed), Jean Boivin, Ex-Vize der Bank of Canada, Philipp Hildebrand, Ex-Chef der Schweizer Notenbank und Elga Bartsch. Alle vier stehen im Dienst von Blackrock, dem weltweit größten Vermögensverwalter. Und Fischer gilt bis heute als eine Art Übervater der Notenbanker, er hat als MIT-Professor eine ganze Generation von ihnen geprägt.

Das Grundprinzip ist einfach: Die Notenbank produziert Geld und bringt es ohne große Umwege über das Bankensystem unters Volk. Theoretisch könnte sie es auf die Konten der Bürger der überweisen.

Aber so weit gehen die meisten Vorschläge, auch der neue der vier Ökonomen, nicht. Die Idee ist viel mehr, die Notenbank sehr direkt Staatsausgaben finanzieren zu lassen. Das widerspricht ordnungspolitischen Vorstellungen einer strikten Trennung beider Bereiche, die einmal entwickelt wurden, um die Wahrscheinlichkeit einer übermäßig starken Inflation einzudämmen.

Gerade in Deutschland mit seiner Erfahrung der Hyperinflation in den 1920er-Jahren stößt die Idee vom Helikoptergeld deshalb auf Widerwillen. Allerdings ist heute das Problem eher eine zu geringe als eine zu hohe Inflation.

Der Helikoptergeld-Vorschlag wurde bereits im Vorfeld der Notenbanker-Konferenz im amerikanischen Jackson Hole formuliert, macht aber jetzt gerade die Runde und wird unter anderem auf Twitter diskutiert.

„Das musste ja passieren“, kommentiert etwa Vítor Constâncio, Ex-Vize der Europäischen Zentralbank – und lässt eine gewisse Sympathie für den Vorschlag erkennen: „Die Zusammenarbeit von Geldpolitik und Finanzpolitik ist der Weg nach vorn, aber nur so lange, bis das Inflationsziel erreicht ist“, schreibt er. Stefan Gerlach, Ex-Vizechef der irischen Notenbank, hält dagegen, die Regierungen sollten erst einmal ihre Verantwortung übernehmen und Spielräume zu einer expansiveren Finanzpolitik nutzen.

Mehr Koordination von Finanz- und Geldpolitik

Die vier Ökonomen konstatieren, dass die Notenbanken ans Ende ihrer Möglichkeiten geraten sind. Dann, folgern die Autoren der Studie, müssten die Regierungen mit einer expansiveren Finanzpolitik einspringen. Sie geben jedoch zu bedenken: „Die Finanzpolitik sollte eine größere Rolle spielen, aber das allein hilft wahrscheinlich nicht.“

Als Schlussfolgerung daraus fordern sie mehr Koordination von Geld- und Finanzpolitik. Und formulieren ihr Konzept grundsätzlich so: „Explizite monetäre Finanzierung im ausreichendem Maß wird die Inflation erhöhen. Ohne eine implizite Begrenzung würde sie aber die institutionelle Glaubwürdigkeit untergraben und zu unkontrollierbarer Staatsverschuldung führen.“

Sie schlagen daher eine „Standing Emergency Fiscal Facility“ (SEFF) vor. Sie soll nur dann von den Notenbankern aktiviert und den Regierungen zur Verfügung gestellt werden, wenn die Zinsen nicht weiter gesenkt werden können und „wenn ein deutliches Verfehlen des Inflationsziels“ zu erwarten sei. Die meisten Notenbanken wollen um die zwei Prozent Inflation erreichen.

In gewisser Weise ist der Vorschlag eine Fortsetzung der bisherigen Entwicklung hin zu einer immer lockerer werdenden Geldpolitik. Seit der Finanzkrise ist durch massive Käufe von Staatsanleihen durch die Notenbanken die Grenze zwischen Geld- und Finanzpolitik ohnehin verwischt worden.

Der bisher radikalste Vorschlag zu dieser Thematik ist unter dem Kürzel MMT – Modern Monetary Theory – bekannt. Er läuft darauf hinaus, Staatsausgaben bis hin zur Garantie der Vollbeschäftigung durch die Notenbanken finanzieren zu lassen und Inflation durch Steuererhöhungen zu verhindern: Das läuft auf eine Umkehr der Rollen von Geld- und Finanzpolitik hinaus.

Es gibt noch radikalere Vorschläge

Der neue Vorschlag der vier Ökonomen ist davon aber noch ein gutes Stück entfernt. Rein ökonomisch und mit Blick auf die heutige Situation ist eine engere Zusammenarbeit zwischen Geld- und Finanzpolitik gerechtfertigt. In Zeiten hoher Inflation haben beide Bereiche gegensätzliche Interessen und Aufgaben: Die Regierungen wollen Geld ausgeben und Notenbanker wollen verhindern, dass dadurch die Preise zu sehr steigen.