El Economista dialogó ayer con importantes funcionarios del Ministerio de Hacienda sobre las Letes y, más en general, el Programa Financiero de 2018-2019, muy cuestionado en los últimos días por los supuestos sobre los que descansa y por la incapacidad de acceder a los mercados voluntarios, todavía vigente.

“La licitación de Letes de ayer fue muy buena”, dijeron y ponderaron que ya emitieron, en solo diez días, $60.000 millones en Letes en pesos. “El espacio para colocarlas surge a partir del desarme de Lebac que inició el BCRA”, agregaron. Las Lebac que no estaban en bancos bajaron $125.000 millones tras la última licitación de la semana pasada. “Y nosotros captamos casi la mitad con las Letes en pesos”, dijeron, satisfechos, en Hacienda.

“Es muy promisorio, más considerando que es recién el inicio del desarrollo de un nuevo mercado para los instrumentos del Tesoro”, dijeron. “Y con otro orden de mangnitud. Cada mes vencían US$ 20.000 M de Lebac y nuestro programa de Letes es de US$ 2.000 millones por ahora. Es una buena noticia”, ampliaron.

“Nunca estuvimos tan prefinanciados ni con tanta liquidez como ahora”, dicen en Hacienda

¿Y el programa financiero? “Si de hoy hasta fin de 2018 logramos ‘roll-ovear’ el 40% de los vencimientos que tenemos, tendremos el programa terminado para todo el año. Si el roll-over es del 100%, ya estaríamos prefinanciados hasta marzo de 2019 con todos nuestros gastos cubiertos”, dijeron los funcionarios, confiados. Esos vencimientos incluyen las Letes (US$ 8.000 millones), el repo con bancos (unos US$ 4.000 millones) y otros bonos (US$ 2.000 millones). “Nunca estuvimos tan prefinanciados ni con tanta liquidez como ahora”, concluyeron. “En un contexto de volatilidad, decidimos estar más prefinanciados”.

Luego, El Economista habló con dos participantes del mercado para conocer su opinión. “Están armando una bola de Letras. El BCRA de ultima podía imprimir para pagarlas. ¿Pero el Tesoro? ¿Qué pasa si en 3 meses le dejan de renovar las Letes en pesos? Esto genera más preocupación en los inversores externos porque aumenta el riesgo de default. Estás rescatando a los tenedores de lebac (que de última podían ser licuados) en desmedro de los tenedores de bonos. Ojo con este tema. Hoy lo disfrutan porque levantan la guita. Con las Lebac fue igual. ¿Y cómo termino?”, dijo uno.

“Prefinanciados están. Nunca hubo tanta caja del Tesoro depositada en el BCRA. Están por los $700.000 millones, y lo normal son $300.000 millones. La verdad es que la licitación de ayer les salió muy bien. La de dólares, en particular. El único tema es que te renovaron las que vencían a marzo, y hay que ver en marzo si te renuevan a septiembre y en septiembre a marzo otra vez”, dijo otro.