Por Ramón Frediani Economista

Al analizar la macroeconomía y las principales políticas públicas que la condicionan (fiscal, monetaria, bancaria, financiera, cambiaria y comercio exterior), habitualmente se utiliza como instrumental un conjunto de indicadores, muchos de ellos expresados como porcentajes del PIB del país en cuestión. Su propósito es relativizar los valores alcanzados por las variables bajo análisis y así poder realizar comparaciones cruzadas entre ellos, o sus evoluciones históricas en el país, o internacionales respecto al desempeño de la macroeconomía vigente en otros países.

La presión fiscal, el grado de apertura de la economía, la profundización financiera, la magnitud de la deuda externa pública y privada, los déficits fiscales, de balanza comercial y en cuenta corriente, el nivel de reservas del banco central, la estructura sectorial de la economía, los grandes agregados de la balanza de pagos, etcétera, son indicadores que se expresan como porcentajes del PIB, además de otros del área social que toman como referencia el PIB per cápita.

Hasta acá todo básico y elemental. Pero subyace un detalle delicado poco tenido en cuenta: frecuentemente se pasa por alto el análisis del valor del PIB tomado como referencia. Si su valor no es el correcto, puede llevar a cometer importantes errores de diagnóstico y por ende de recomendaciones de política económica, si se trata de funcionarios públicos, o de informes de firmas consultoras y/o de bancos y fondos de inversión destinados a inversores y público en general. Así, surgen varios interrogantes de carácter metodológico.

¿Es un valor actualizado, o repetimos mecánicamente un valor del PIB en moneda extranjera que fue calculado varios años atrás y sin saber por quién?

¿Fue calculado en moneda local o en dólares? ¿Se utilizó el método de precio de mercado a valores constantes, corrientes, o el método de PPP, de Paridad del Poder Adquisitivo que siempre da un valor mayor a los demás?;

dólares

¿Fue calculado por el país o por un organismo internacional, FMI, Banco Mundial, BID, CIA, OCDE, o Cepal?

Y si fue calculado en el país, ¿lo hizo el BCRA, el Indec o una consultora privada?

¿Si es un valor anual expresado en dólares, se tomó el tipo de cambio promedio del año, o el vigente a mitad de año, o a fin de año? ¿Al tipo de cambio mayorista o minorista o un promedio entre ambos?

¿Es valuado al tipo de cambio “oficial” o el tipo de cambio de mercado?, y si era este último, era del mercado libre o blue, o un promedio de la cotización minorista de los bancos comerciales?

¿Incluye en su cálculo el PIB generado por la economía informal del país, o se calculó sólo con datos oficiales tomados de la economía formal?

Como se aprecia, muchas dudas y pocas respuestas. Pero vayamos a la pregunta central. ¿Cuánto es hoy el PIB argentino, luego de la fuerte caída que tuvo en el 2018 y que, aunque atenuada, proseguirá seguramente durante el 2019?

Hacia fines del 2017, cuando el dólar cotizaba poco menos de $20, el PIB de Argentina, estimado por el FMI a partir de estimaciones oficiales del país en pesos corriente y expresado en dólares al tipo de cambio a mitad del año era de US$ 637.430 millones en dólares corrientes y el total mundial en US$ 80,74 billones. Así, el argentino era el 0,78% del total mundial.

A su vez, la Central de Inteligencia de EE.UU. (CIA), lo estimaba para Argentina y para igual fecha en US$ 616.900 millones. Por su parte, Cepal (Fuente: CepalStat) el último valor actualizado que publica es de US$ 463.399 millones, pero aclara que son “equivalente a precios constantes del 2010”, desconociendo la actualización de series del PIB trimestral a precios corrientes que hizo el Indec desde su normalización en el 2015 en adelante.

Más tarde, a julio del 2018, cuando el tipo de cambio había alcanzado $30 y con igual método, el FMI lo calculaba en US$ 475.429 millones en dólares corrientes. Publicándolo tres meses después en el World Economic Outlook de octubre pasado, con una caída del 26% en moneda dura, retrocediendo el país de ser la economía Nº 21 en 2017 a la Nº 26 en el ranking mundial de 2019. A su vez, el total mundial estimado a octubre 2018 era de US$ 84,84 billones de dólares corrientes.

Para estimar el PIB actual de Argentina, deberíamos corregirlo por lo ocurrido en el segundo semestre del 2018, durante el cual el tipo de cambio pasó de $30 a $39 y el PIB medido por su proxy -el Estimador del Nivel Mensual de la Actividad Económica, calculado por el Indec con 3 meses de rezago con base 2004=100- cayó 4,9%, y además tomar en cuenta el EMAE del primer trimestre del 2019. Aunque aún no está disponible, respecto a diciembre de 2018 se estima una caída en el primer trimestre aproximada a 1%.

¿Qué dice el Indec del PIB de Argentina al 31 de diciembre de 2018? Estima su valor a precios corrientes y en moneda nacional en $ 16.766.919 millones (Cuentas Nacionales Vol. 3 Nº 4, Informe 4º Trim. 2018, pág. 9, cuadro 8). Si lo expresamos en dólares a un tipo de cambio Banco Nación de ese último día del año ($38,60) entonces el valor oficial del PIB de Argentina a fin de 2018 fue, en moneda dura, de US$ 434.376 millones, en dólares corrientes.

Adicionalmente, para llegar al valor actual, primero en pesos corrientes, deberíamos tomar su valor al 31 de diciembre 2018, corregirlo por la inflación trimestral acumulada del 11,8% y por la variación de las cantidades dada por la variación del índice EMAE del Indec del primer trimestre 2019, una caída estimada en aproximadamente 1%, pues si bien sectorialmente habría crecimiento en el agro, petróleo y gas, finanzas, construcción y sectores de empresas de servicios públicos como electricidad, gas, agua, sería negativo en los sectores de la industria manufacturera, comercio mayorista y minorista, restaurantes y hoteles, comunicaciones y todo el sector servicios tanto públicos como privados.

Esto nos daría un PIB argentino en moneda nacional a precios corrientes al 31 de marzo de 2019 de $ 18.577.746 millones. Para expresarlo en dólares estadounidenses corrientes, debe tomarse en cuenta que en el primer trimestre de este año el tipo de cambio pasó de $ 38,60 a $ 42,98 (según tipo de cambio minorista vendedor del Banco Nación). Así, al 1º de abril de 2019 el PIB es –según últimos datos del EMAE e inflación del Indec y el tipo de cambio Banco Nación– de US$ 432.241 millones, lejos de los US$ 637.430 millones que calculaba el FMI hace dos años. La participación en el PIB mundial es ahora del 0,51%, cuando era del 0,78% dos años atrás.

Argentina es ahora la economía número 28 del mundo según el tamaño del PIB, pero en términos per cápita, ratio que refleja productividad e ingreso promedio anual por habitante, considerando que la población total actual del país (Indec) es de 44.938.712 habitantes, alcanza hoy a US$ 9.618 anuales, cuando era de US$ 9.428 en 2009: sólo 2% de crecimiento en 10 años. En el ranking mundial nos ubica en la posición 71, cuando a mediados del 2017 estábamos en la posición 57. Es decir, en 24 meses, Argentina retrocedió 14 posiciones en el ranking mundial de países según el ingreso promedio anual por habitante.

En síntesis, el PIB de Argentina al finalizar el primer trimestre de 2019 sería de US$ 432.241 millones, según cifras oficiales actuales del Indec, valor que debería usarse para elaborar los ratios macroeconómicos del análisis de la coyuntura económica del país, al menos durante este primer semestre.