Non è il caso di immaginarsi catastrofi. Se anche dovesse scoppiare, la bolla dei bitcoin non avrebbe effetti sistemici. Questo, almeno, a bocce ferme. Se invece le banche ripetessero l’errore del 2007, cominciando a indebitarsi mettendo come garanzia la crescita del prezzo del bitcoin come allora fecero con i mutui immobiliari, il terremoto ci sarebbe eccome. Ma basta un semplice intervento delle odiate (dai puristi dei bitcoin) autorità di regolazione per sterilizzare questi rischi. Ne è convinto Tommaso Monacelli, professore ordinario del Dipartimento di economia dell’Università Bocconi, dove insegna economia politica e macroeconomia. Che ci tiene a mettere i puntini sulle “i”, specificando che tutte le valute sono bolle ma che non tutte le valute sono monete. Possono sembrare sofismi, ma è sostanza. La sostanza è proprio che se la “valuta bitcoin” non si trasforma in moneta, cioè in mezzo di scambio, prima o poi il valore crolla. E per trasformarsi in moneta è necessario che le oscillazioni non siano così forti. La conclusione non piacerà alla comunità dei bitcoiner: per stabilizzare il valore serve un’autorità di regolazione, come una banca centrale. Ma nel caso dei bitcoin, moneta senza padroni e confini, quale potrebbe essere? Perfino un “Gran Master dei Bitcoin”, un’autorità creata dalla comunità stessa dei minatori.

Professore, cominciamo dalle definizioni. Perché il bitcoin è una valuta, è una bolla ma non è una moneta?

In senso strettamente logico il bitcoin è una valuta, come lo sono il dollaro e l’euro, anche se è privata e non è emessa da una banca centrale. Ha un tasso di cambio con il dollaro, come le altre valute. Ma non è una moneta. Pur essendo discutibile la definizione di moneta, ciò che ancora non rende ovvio paragonare il bitcoin alla moneta è il fatto che l’uso di bitcoin per facilitare le transazioni è ancora molto limitato. Per ora è semplicemente una valuta e come tutte tutte le valute è una bolla.

Perché il bitcoin è una bolla e perché lo sono anche tutte le altre valute?

Perché, in linea strettamente logica, ha un valore sul mercato che è superiore a zero. Quello che definisce una bolla non è il fatto che valga tanto: quanto sia “tanto” per qualsiasi asset finanziario non è un concetto che si possa definire in assoluto.

Ci spieghi meglio.

Ciò che definisce lo stato di bolla è il fatto che valga o meno più del proprio “valore fondamentale”. Per esempio, il valore fondamentale di un dollaro è il biglietto di carta su cui è stampato. Lo stesso in realtà vale per l’oro: il valore che ha l’oro negli scambi sul mercato è più alto del valore intrinseco che ha l’oro perché viene utilizzato nei microprocessori o nella chirurgia. È chiarissimo quindi che il bitcoin è una bolla, perché non c‘è neanche il valore della carta su cui è stampato. Il suo valore fondamentale è uguale a zero e nel momento in cui ha cominciato a essere scambiato a un dollaro il bitcoin ha assunto la morfologia di bolla.