O mercado de câmbio voltou do feriado do Carnaval enfrentando um choque de realidade: a reforma da Previdência terá um caminho difícil pela frente e, para piorar o nervosismo dos investidores, repleto de ruídos de comunicação. Tudo isso intensifica a demanda por proteção do dólar, num movimento que conduz a cotação para o maior nível deste ano.

Hoje, o dólar comercial engatou numa firme escalada e fechou em alta 1,46%, aos R$ 3,8342, patamar mais elevado desde 28 de dezembro, quando ficou em R$ 3,8742. Para se ter ideia do tamanho do movimento, a moeda chegou a tocar R$ 3,8449 na máxima do dia e, com o salto da cotação, o desempenho do real só não foi pior que o do peso argentino.

O aumento do prêmio de risco é atribuído, em grande parte, ao ambiente desfavorável aos emergentes no exterior e outros ajustes técnicos por aqui. No entanto, o volume de críticas no mercado sobre a capacidade de comunicação do governo deixa a sensação de que a escalada do dólar pode ser um dos primeiros sinais de que a tolerância dos investidores com deslizes do governo está abalada.

Desta vez, o que acentuou o desconforto no mercado foi o comentário do presidente Jair Bolsonaro, com divulgação de um vídeo polêmico no Twitter, sobre comportamentos inadequados no Carnaval. A reclamação vem justamente num momento em que a reforma da Previdência começa a tramitar no Congresso, algo que deve exigir habilidade do Executivo para se articular com parlamentares. Ou seja, qualquer deslize de comunicação pode servir para armar a oposição.

“A paciência do mercado está acabando. Havia uma expectativa maior para o primeiro trimestre. Mas o fluxo estrangeiro que sazonalmente ingressa no país no período de janeiro e fevereiro não veio. Isso é um sinal de que a valorização global da moeda americana e as indefinições e falta de comunicação do novo governo brasileiro retardaram esse fluxo”, diz Italo Abucater dos Santos, gerente de câmbio na Tullett Prebon. “Como se fala que o ano só começa após o Carnaval, tivemos a cereja do bolo com o vídeo que o presidente publicou no Twitter, azedando mais ainda o humor do mercado”, acrescenta.

O ambiente adverso no exterior foi o catalisador do salto do dólar, que ganhou força por aqui ao romper a marca de R$ 3,80, diz Luiz Eduardo Portella, sócio e gestor da Novus Capital. “É claro que o tuíte não ajuda, mas acho que o movimento de piora está exagerado”, diz.

O gestor destaca que é cedo para dizer que o clima do mercado azedou. “Semana que vem começa o ano de verdade, vai ser importante ver o comportamento do mercado (...) Existe uma expectativa de quando Bolsonaro vai entrar, de fato, na campanha a favor da reforma da Previdência. O tuite de hoje gera frustração, pois o foco ainda está na agenda de costumes”, acrescenta.

“As últimas publicações de Jair Bolsonaro nas redes sociais acabaram gerando desconfiança do mercado sobre o foco nas questões de mais urgência, como a reforma da Previdência”, afirma Matheus Gallina, trader de renda fixa Quantitas. Segundo ele, era esperado que o presidente estivesse focado em pontos críticos como as reformas, mandando mensagem para o Congresso da urgência das aprovações, e não é isso o que tem acontecido.

Profissionais insistem, entretanto, que ainda dá tempo de reverter o desconforto e a perspectiva é favorável para a aprovação da reforma da Previdência. Tanto é que os investidores locais continuam bem alocados em ativos brasileiros, sem grande desmanche de posição. “Os ruídos de comunicação dentro do governo trazem um certo desconforto. Temos de estar atentos às reformas, mas não se pode precificar um fracasso delas”, afirma o Paulo Nepomuceno, estrategista-chefe da Coinvalores.

Essa piora de humor que se viu no mercado, no entanto, ainda não expressa uma aposta pessimista, mas um desconforto entre investidores. Tanto é que os juros futuros tiveram uma alta mais modesta. A taxa do DI para janeiro de 2025 - um bom termômetro da percepção de risco - subiu de 8,84% para 8,89%.

Para Dan Kawa, estrategista da Tag Investimentos, o mercado de câmbio enfrentou a continuidade de um movimento de dólar forte no mundo, após dados econômicos que mostraram uma economia dos EUA ainda relativamente saudável, principalmente, quando comparada ao desempenho econômico do resto do mundo. Tudo isso veio ainda num dia de liquidez contida, já que o horário de negociação foi reduzido ao período vespertino na Quarta-feira de Cinzas.