Наш гіперлуп вперед летить, до кінцевої зупинки 18 лютого, 15:00 НВ Преміум Вы также можете прочесть этот материал на русском языке

Ну що, схоже, свято ОВДП закінчується

Дякую його організаторам від усіх, хто зумів добре заробити. Хоча, думаю, що слова подяки від простих інвесторів зайві. Навіщо вони людям, які досягли висот геніальних комбінаторів на кшталт Майкла Мілкена й Івана Боескі, які колись тріумфально увійшли до зали слави «фінансових інженерів» Уолл-стріт. Навіщо всі ці сентименти і сопливі подяки майстрам, які створили схему безризикового інвестування з прибутковістю близько 30% на рік, у доларах, що проіснувала цілих два роки в бідній, економічно нерозвиненій країні?!

Всім відомо, що за прибутковість потрібно платити. І платимо ми ризиком, якого зазнаємо. Хочеш спати спокійно — купуй десятирічні американські державні облігації, актив, офіційно визнаний безризиковим, і заробляй собі 1.6% на рік. Хочеш більше, інвестуй на десятиліття в американські акції та сподівайся отримати, в середньому, 10.5% на рік. Хочеш за два роки без жодного ризику розбагатіти на більше, ніж 60%, ставай інвестором, який володіє інформацією.

Але, як відомо, щастя не буває довгим. Особливо, якщо воно побудовано на хиткому фундаменті, чи то безглуздості, чи то непорядності, і точно на шкоду економіці цілої країни і добробуту її громадян.

Якщо описати суть події у двох словах, то НБУ, прикрившись «інфляційним таргетуванням», проводив жорстку монетарну політику, встановлюючи процентну ставку на рівні, що набагато перевищує інфляцію. Мінфін випускав облігації з найвищою в світі реальною прибутковістю, які, природно, мали великий попит у інвесторів, котрі активно ці облігації скуповували. Теоретично, вони ризикували, адже борг у гривнях, а отже, ймовірна девальвація запросто могла перетворити прибутковий інструмент у збитковий. І ось тут, найцікавіше: «те, що могло вбити, зробило когось багатшим». Замість того, щоб плавно девальвувати гривню, активно скуповуючи валюту, яка входить у країну, НБУ дозволив їй зміцнюватися, сховавшись за теорію «ринкового формування» курсу. Але, якщо хтось заробляє, то хтось мусить за це заплатити. Заплатила українська економіка, а отже, ми з вами.

Як відомо, скільки мотузці не витися, а кінець все одно настане. І, схоже, що гіперлуп технократів рухається прямо до кінцевої зупинки: промислове виробництво за рік знизилося на 1.8%; зростання ВВП сповільнилося з 4,1%, у третьому кварталі, до 1.5%, у четвертому, і його основним джерелом стало збільшення споживання імпортних товарів; діра в бюджеті тільки за січень склала 13.8 мільярдів гривень, не добрали 24.5% запланованих доходів; банківська система втратила усіляку мотивацію кредитувати промисловість; українські підприємства стогнуть від міцної гривні; зате ті, хто інвестував в ОВДП, відмінно заробили!

Читайте також: Олександр Деркач Чи обвалять ОВДП економіку України

Але ресурс не нескінченний. В останні місяці паличка-виручалочка для латання дірок у бюджеті і швидкого збагачення поступово втратила свою силу. Варто було ставці знизитися до трохи менше 10%, як попит одразу ж став меншим за пропозицію, що підтверджується результатами останніх аукціонів з продажу гривневих ОВДП. Для одних ризики стають непомірно високими, для інших зникає можливість впливати на ситуацію, забезпечуючи гарантований результат.

Таким чином, перед урядом стоїть непросте завдання. Економічне зростання незначне і реалістичних передумов для поліпшень мало. Земля, приватизація, а разом з ними і співпраця з МВФ забуксували. Це очевидно. І навіть «няні» не змогли збудити інвесторів, про що абсолютно чітко дала зрозуміти пані посол Німеччини. Все, що залишилося в уряду — це зростання діри в бюджеті і жалюгідні спроби її прикрити за допомогою фіскальних репресій, які рідко призводять до бажаного результату; оптимістичних заяв міністрів у фейсбуці, які більше сприяють зростанню кількості підписників, ніж економічних показників; і тих таки облігацій.

Але, двічі в одну і ту ж річку не ввійдеш. У нинішній ситуації підвищення прибутковості облігацій і скорочення термінів запозичень для відродження попиту буде визнанням повної зупинки українського гіперлупа і початком будівництва класичної піраміди, що швидше відлякає інвесторів, ніж залучить.

У ситуації, що склалася, Національному банку, найімовірніше, доведеться йти шляхом, прокладеним іншими країнами, де повсюдно відбувається пом’якшення монетарної політики заради відновлення економічного зростання. Це означає, що якщо керівництво НБУ згадає про свою роль регуляторів, завдання яких сприяти розвитку економіки країни, то ставки продовжать знижуватися, а гривня девальвувати. Сподіваюся, поступово і контрольовано.

І в цьому разі схема, яка нагодувала за два роки дуже багато хороших і не дуже інвесторів, розпадеться. Прибутковість маленька, ризики великі, фінал невідомий — не найкраще місце для фінансистів, які грають за законами ринку. Ну, хіба що, вакханалія дешевих грошей на світових ринках продовжиться і все, що дає прибутковість вище нуля, вважатиметься відмінною інвестицією і матиме попит. Такий сюжет буде для уряду порятунком, але якщо інвесторів не знайдеться, то їх повинен буде замінити НБУ, викуповуючи облігації, щоб допомогти Мінфіну закрити зяючі бюджетні діри. І така ситуація продовжиться доти, доки наш український гіперлуп, заправившись $50 млрд іноземних інвестицій, не розвине швидкість до 40% за п’ять років, як чи то обіцяли, чи то прогнозували, чи то просто нафантазували нові лідери.

Ну, а поки гіперлуп сповільнився, доводиться визнати, що для індивідуального інвестора ще одним інвестиційним інструментом, ОВДП, стало менше, зважаючи на зниження ставок і ризик девальвації. Через це ж втрачатимуть привабливість і банківські депозити у гривні. І в цій ситуації очевидно, що немає українцеві альтернативи, крім як витрачати чесно зароблені гривні на купівлю доларів, які закон поки ще дозволяє виводити за кордон і використовувати їх там для створення особистих «пенсійних планів». Не гіперлуп, звісно, але середня прибутковість американського ринку акцій за останні 100 років становила 10.5%. Жити можна!

Читайте інші тематичні колонки на НВ:

Сьогодні в світі з Іваном Яковиною — щодня

Сьогодні в Україні з Андрієм Смирновим — щодня

Сьогодні в кіно з Фоззі — щочетверга

Діловий тиждень з Сергієм Фурсою — щоп’ятниці

Відкриття з Олексієм Бондарєвим — щонеділі

Приєднуйтесь до нашого телеграм-каналу Мнения НВ

