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(AOF) - En hausse de 2,18% à 10,30 euros, EDF signe l'une des plus fortes progressions du SBF 120. Les investisseurs semblent rassurés par les termes du protocole de la fermeture de la centrale nucléaire de Fessenheim. Cette fermeture, d'abord programmée pour mars 2020 et pour l'été 2020 aura lieu le 22 février 2020 pour le premier réacteur et le 30 juin de la même année pour le réacteur n°2. Cette fermeture anticipée a été décidée par l'Etat dans le cadre du projet du gouvernement de réduire la part du nucléaire de 75 à 50% dans la production d'électricité du pays d'ici 2035.

Pour atteindre cet objectif, 14 des 58 réacteurs du parc actuel seront arrêtés d'ici à cette date, dont les deux unités de Fessenheim.

En contrepartie de cette fermeture de la plus ancienne centrale de France, l'électricien public a obtenu une indemnisation financière.

EDF va percevoir environ 400 millions d'euros, un montant qui correspond à l'anticipation des dépenses liées à la fermeture de la centrale (dépenses de post exploitation, taxe INB, coûts de démantèlement et de reconversion du personnel), qui seront effectués sur une période de quatre ans suivant la fermeture de la centrale.

Le groupe va percevoir des versements ultérieurs correspondant à l'éventuel manque à gagner, c'est-à-dire les bénéfices qu'auraient apportés les volumes de production futurs, fixés en référence à la production passée de la centrale de Fessenheim, jusqu'en 2041, calculés ex post à partir des prix de vente de la production nucléaire, et notamment des prix de marché observés.

AOF - EN SAVOIR PLUS

EDF - Les points à retenir

- Premier opérateur français d’électricité et un des leaders européens de l’énergie, diversifié dans le gaz et les énergies renouvelables ;

- Forts besoins énergétiques dans le monde et réforme positive du marché européen des quotas d’émissions carbone ;

- Chiffre d’affaire de 69 Mds€ et capacité de production élevée, de l'ordre de 140 GW, à plus de 50 % dans le nucléaire, devant l’hydraulique, le gaz et les énergies nouvelles, le charbon et le fioul devant sortir du portefeuille d’activités ;

- Stratégie du « mix génération » avec la filiale EDF Energies nouvelles –photovoltaïque et éoliennes, activités en forte croissance ;

- Prolongement à 50 ans de la durée de vie des centrales, hors Fessenheim, et autorisation de mise en service de la cuve de l’EPR de Flamanville ;

- Groupe intégré depuis des actifs d’Areva (conception et fabrication de réacteurs nucléaires) par le biais d’une société, Framatome, détenue à 75 %, aux côtés de Mitsubishi (19,5 %) et réalisant 3,3 MdsE de chiffre d’affaires avec 3 Mds€ de prises de commandes ;

- Position d'acteur de référence dans le démantèlement des centrales nucléaires, renforcée par des partenariats - Veolia pour les déchets radio-actifs, Orano au Japon, Nuclear Decommissioning Authority au Royaume-Uni, Sogin en Italie... ;

- Trois dispositions structurantes en France : le renforcement du cadre réglementaire, l’optimisation industrielle, EDF restant un groupe intégré, et la construction de nouvelles centrales nucléaires ;

- Du fait de la présence de l’Etat dans le capital, endettement noté A et taux de distribution élevé autour de 50 %, soit 0,31€ au titre de 2018.

EDF - Les points à surveiller

- Faible visibilité en raison de la dimension « politique » de la valeur : intervention de l’Etat, notamment sur la hausse des tarifs de l’électricité, débat sur la sûreté nucléaire, interrogations sur les impacts sur la rentabilité de l’ARENH (accès régulé à l'électricité nucléaire historique) et impact incertain du plan de transition énergétique ;

- Critiques sur les compteurs Linky - 4,5 Mds€ d’investissements sur la période de déploiement 2014-2021 ;

- Bilan alourdi par les provisions pour l’aval du cycle nucléaire et pour la déconstruction nucléaire, d’où 30 Mds€ de dettes ;

- Recul de la production nucléaire au Royaume-Uni, recul des marges des activités italienes et belges et pertes de production au Brésil ;

- Nouveau report du démarrage de l'EPR de Flamanville, précédemment prévu pour 2018 ;

- Forte disparité de marge entre les divisions, la France et les énergies nouvelles étant les plus rentables;

- Secteur des « utilities » (producteurs d’eau, de gaz et d’électricité), traditionnellement considéré comme défensif mais actuellement considéré à risque dans un environnement de pression fiscale accrue ;

- Activité encadrée par la loi NOME (libre concurrence entre tous les acteurs du marché et revente du quart de la production d’électricité nucléaire d’EDF à ses concurrents) avec des prix de l’électricité administrés en France d’où des difficultés à faire passer le coût de maintien du réseau dans les tarifs ;

- Spéculations sur une scission d’EDF, imposée par le gouvernement, en deux sociétés, l’une dédiée au nucléaire l’autre aux renouvelables ;

- Avancées de la centrale de Flamanville 3 et respect du coût de la construction, fixé à 10,5 Mds€, et de celle de Heckley Point, ainsi que le démarrage du chantier chinois Taishan 1 et 2 ;

- Objectifs 2019 : excédent brut d’exploitation compris entre 15,3 et 16 Mds€, autofinancement positif et réduction des charges opérationnelles de 1,1 Md€ ;

- Société détenue par l’Etat à 84,3 %, dont 13,3 % ont été transposés à la BPI comme garantie pour son fonds d’innovation.

Services aux collectivités

La valeur boursière des grands utilities européens a fondu sur les dix dernières années. La capitalisation d'Engie (ex-GDF Suez) est tombée autour de 34 milliards après un plus haut de 98 milliards en 2008. Quant à EDF, sa valorisation avoisine les 40 milliards d'euros, contre un point haut à 155 milliards en 2007. Plusieurs facteurs pénalisent les valorisations : d'abord l'intervention des pouvoirs publics, qui n'est pas un gage de stabilité pour les investisseurs car les politiques peuvent varier. De plus, les décisions gouvernementales sont différentes d'un pays à l'autre : si la Pologne subventionne ses centrales à charbon, l'Allemagne au contraire va accompagner à hauteur de 40 milliards d'euros les collectivités et les acteurs pour une sortie progressive du charbon d'ici à 2038. Toutefois les énergéticiens positionnés sur les énergies renouvelables s'en tirent bien. C'est le cas de l'espagnol Iberdrola ou de l'italien Enel.