Schulden

von Rainer Voss schließen

Die Schulden des Auslands sind unser Vermögen.

In der Wirtschaft gibt es einige unerschütterliche Wahrheiten: Privat gut, Staat schlecht, Sparen gut, Schulden schlecht, Steuern ganz schlecht und die Sozen können nicht mit Geld umgehen.

Ist da was dran? Sehen wir uns mal die Schulden an. Da wir uns auf dem Mars kein Geld leihen können, beträgt die Gesamtverschuldung der Welt Null. Das heißt, die Schulden des einen sind das Vermögen des anderen. Nun hat unser Finanzminister gerade erst auf seiner Abschiedstour vor der Schuldenspirale gewarnt, warum nicht vor einer Vermögensspirale? Statt Schuldensumpf gäbe es einen Vermögenssumpf.

Das Thema „Schulden“ verdient eine differenziertere Betrachtung als die der schwäbischen Hausfrau. Stellen wir uns die Wirtschaft als eine Heizung vor, in die Brennstoff eingefüllt wird und als Produkt Wärme – gleich Wachstum – entsteht. Die unbequeme Wahrheit ist, dass ein bedeutender Teil des Brennstoffs Verschuldung ist. So benötigten die USA im ersten Quartal 2016 10.000 Dollar Schulden, um 1000 Dollar Wachstum zu generieren. Ob man eine Heizung mit einem so schlechten Wirkungsgrad kaufen würde, mag jeder für sich selbst entscheiden.

Schulden machen können in einer Volkswirtschaft die Privaten, der Staat und das Ausland. Wenn aus demographischen Gründen die Privaten sparen, müssen entweder Staat oder Ausland diese Lücke durch Verschuldung füllen. Das gilt in jeder denkbaren Kombination der drei, oder die Heizung wird kalt, es gibt kein Wachstum. Das ist der Kern des Problems: Im diesjährigen Gutachten beschäftigen sich die Wirtschaftsforschungsinstitute mit den Finanzierungsüberschüssen der Unternehmen und kommen zum Schluss, dass die seit 2000 aufgelaufenen positiven Sparsalden ein Problem sein könnten.

Wenn aber die Bürger sparen, die Unternehmen dasselbe tun und der Staat die „schwarze Null“ zur Maxime erhebt, wer soll die entstehende Nachfragelücke schließen? Die naheliegende Antwort wäre: Das Ausland, aber dem gibt der IWF unter Beifall der Musterschüler gerade wieder als Hausaufgabe, die Haushalte zu konsolidieren.

Um zu verhindern, dass es das noch bestehende fragile Gleichgewicht zerreißt, scheint es mir dringend geboten, die medial allgegenwärtige Verteufelung von Verschuldung zu relativieren.

Der Autor ist ehemaliger Investmentbanker und Protagonist des Dokumentarfilmes „Master of the Universe“.