Borse, come il robot trader «cavalca» il populismo e sfrutta lo spread di Vittorio Carlini

La politica non può ignorare la finanza perché la finanza non ignora la politica

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Cavalcare la turbolenza dei listini italiani. Una mossa che gli algoritmi non si sono lasciati scappare. Vediamo come. L’occasione è stata fornita dalla prima notizia sul rapporto tra Deficit e Pil previsto nella Nota di aggiornamento del documento di Economia e Finanza (Nadef) per il 2018.

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L’indicatore, come è noto, è stato fissato al 2,4%. Si tratta, a ben vedere, di una percentuale ben maggiore rispetto a quelle che circolavano prima della indicazione e che lo stesso Ministro dell’ Economia Giovanni Tria aveva caldeggiato.



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Lo spread sulla curva dei rendimenti

In un simile contesto i robot trader, sfruttando anche e soprattutto l’effetto “novità” del dato, hanno accelerato su diverse strategie: dagli arbitraggi con le azioni fino allo spread tra BTp e Bund e i differenziali lungo la curva italiana dei rendimenti. Proprio su quest’ultimo fronte gli algoritmi si sono dati non poco da fare. Il loro ragionamento base è stato il seguente: gli operatori, temendo difficoltà più sul breve periodo, iniziano a vendere i titoli a minore durata e a mantenere quelli con una duration maggiore. Di conseguenza la differenza tra i BTp, ad esempio, a 3 anni e quello a 10 anni diminuisce. A fronte di ciò i software, in automatico, avviano l’operatività: vendere il triennale e comprare quello a 10 anni.



La strategia implica 4 operazioni in contemporanea. Il robot invia il “sell” sul BTP a 3 anni e acquista il decennale. Poi da un lato, dando in prestito il BTp a 10 anni, incassa la liquidità per effettuare lo shopping del medesimo; e, dall’altro, con la somma acquisita dalla vendita del BTp a 3 anni, prende in prestito lo stesso per coprirne la cessione. «Quattro mosse - spiega Tullio Grilli, responsabile del brokerage elettronico di Banca Akros - che una persona fisica, simultaneamente, ha grandi difficoltà nel gestire». Di qui l’utilizzo del robot. Certo: con maggiore calma la strategia l’imposta anche l’uomo. Inoltre la differenza tra i rendimenti non è poi cambiata tantissimo. Vero! E tuttavia proprio quest’ultima condizione ha agevolato l’operatività dei robot. I software realizzano infinite operazioni in pochissimo tempo, sfruttando minimi scostamenti dei prezzi. Un'attività impossibile per una persona. Con il che l’algoritmo si prende i suoi spazi.

Gli arbitraggi

Ma non è solo questione di spread sui governativi. Altro fronte dei software sono le azioni (i robot, vale al pena ricordarlo, gestiscono il 66% dei volumi globali). Queste, con il superamento della “concentrazione degli scambi” stabilito dalla Mifid, in Europa da tempo vengono scambiate su diverse piattaforme elettroniche. Orbene: gli High frequency trader (Hft), nel momento in cui la volatilità sulle società italiane è balzata all’insù, hanno sfruttato i disallineamenti (anche minimi) dei prezzi tra le diverse sedi di esecuzione. A ben vedere, per alcuni operatori, quest’attività è finanche “benefica”. Gli Hft, infatti, conferiscono liquidità al sistema e riallineano le quotazioni. Al di là di ciò i flash boys traggono vantaggio dalle turbolenze legate allo scontro tra Bruxelles e Roma sulla “Manovra del Popolo”.