Die Schweiz gibt die Bindung des Franken an den Euro überraschend auf – an den Märkten bricht Panik aus. Die Eidgenossen tragen den Kurs der EZB nicht länger mit und sagen sich von der Euro-Zone los.

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Es ist ein Erdbeben und der größte Absturz in der Geschichte der Gemeinschaftswährung. Die Schweizer Notenbank (SNB) gibt den vor mehr als drei Jahren eingeführten Euro-Mindestkurs von 1,20 Franken auf. „Der Mindestkurs wurde in einer Zeit der massiven Überbewertung des Frankens und größter Verunsicherung an den Finanzmärkten eingeführt“, erklärte die SNB.

„Der Franken bleibt zwar hoch bewertet, aber die Überbewertung hat sich seit Einführung des Mindestkurses insgesamt reduziert.“

An den Devisenmärkten kam es zu panikartigen Szenen. Der Euro stürzte zum Franken in der Spitze um fast 30 Prozent ab. Das war der größte Verlust seit Freigabe der Wechselkurse im Jahr 1971. Die überraschende Aktion sorgte auf den Finanzmärkten weltweit für Erstaunen und entsprechende Reaktionen. Zeitweise drohten die elektronischen Devisen-Handelssysteme, die auf tägliche Transaktionen von 5,3 Billionen Dollar ausgelegt sind, zu kollabieren.

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Zum Dollar stürzte der Euro auf 1,1575 Dollar – das tiefste Niveau seit 2003. Die Turbulenzen an den Devisenmärkten griffen auch auf die Aktienbörsen über. Der Dax etwa verlor in der Spitze knapp zwei Prozent.

Historischer „Finanz-Tsunami“

Marktbeobachter sprachen sogar von einem „Finanz-Tsunami“. Sogar die erfahrensten Devisenhändler können sich nicht erinnern, innerhalb weniger Minuten einen solch dramatischen Währungsabsturz erlebt zu haben.

Selbst als George Soros im September 1992 die Bank von England erfolgreich aus dem europäischen Währungssystem herausspekulierte, fiel das Pfund an einem Tag um gerade einmal drei Prozent. Insgesamt verlor die Briten-Währung damals 15 Prozent.

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Sogar in Schwellenländern sind solche Abstürze kaum denkbar. Auch als die argentinische Regierung Anfang 2014 ihren Peso abwerten musste, ging es für die Währung um gerade einmal 15 Prozent nach unten. Und in der Asienkrise von 1997/1998 erlebte der thailändische Baht einen Schwächeanfall um „lediglich“ 24 Prozent. Allenfalls Währungen von Bananenrepubliken, die sich in einer Hyperinflation befinden, kennen derart drastische Abstürze wie die des Euro am „Schwarzen Donnerstag“.

Viele Experten sprechen deshalb von einem Schock für das Weltwährungssystem, was sich auch am Goldpreis ablesen lässt, der in der Folge der Ereignisse um fast drei Prozent gestiegen ist. Die größten Verwerfungen fanden allerdings in der Schweiz selbst statt statt. Der Leitindex SMI verlor in der Spitze 14 Prozent. Dabei büßten die dort gelisteten Unternehmen zusammen etwa 140 Milliarden Franken an Marktkapitalisierung ein. Das entspricht in etwa der Schweizer Wirtschaftsleistung eines Quartals. Der Aktienumsatz lag schon am Mittag fast vier Mal so hoch wie an einem gesamten Durchschnittstag.

Gleichzeitig flüchteten die Investoren in eidgenössische Anleihen. Die Nachfrage nach den sicheren Bonds ist inzwischen so hoch, dass selbst neunjährige Schweizer Staatspapiere eine negative Rendite aufweisen. Sprich, der Schweizer Staat, bekommt von den Anlegern sogar dann noch Geld, wenn er sich von ihnen für neun Jahre Geld ausleiht.

Schicksalsgemeinschaft wurde gekündigt

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„Es hat alle auf dem falschen Fuß erwischt“, erklärte Lee Oliver, Währungsexperte bei der Großbank Citigroup. Kathleen Brooks, Expertin beim Devisenhandelshaus Forex.com, sprach vom „Schweiz-Schocker“.

Experten deuten den radikalen Schritt als Misstrauensvotum gegenüber dem Euro. Denn die Bindung an die Gemeinschaftswährung sorgte für eine Art Schicksalsgemeinschaft zwischen Euro-Zone und der Schweiz – ein Bündnis, über das die Eidgenossen in den vergangenen Monaten immer unglücklicher waren.

Sie mussten jede waghalsige Aktion der EZB mittragen – nach dem Motto: mitgehangen, mitgefangen. Und sie mussten sich gegen die milliardenschweren Spekulanten stemmen, die immer wieder versuchten, den Euro-Mindestkurs anzugreifen.

Doch offensichtlich wurde es den Schweizern jetzt zu bunt. Sie sind nicht länger bereit, die Eskapaden der Europäischen Zentralbank zu ertragen. Der Zeitpunkt der Abkopplung dürfte nicht zufällig gewählt worden sein. Denn in der kommenden Woche dürfte die EZB auf ihrer Sitzung den Aufkauf von Staatsanleihen in großem Stile verkünden. Das bedeutete eine weitere radikale Lockerung der Geldpolitik.

„Die Schweizer Währungshüter scheinen demnach die Reißleine gezogen zu haben, bevor ihre Kollegen in Frankfurt ein breit angelegtes Staatsanleiheankaufprogramm auf die Beine stellen“, sagt Sören Hettler, Devisenanalyst, DZ Bank. Es bestand die Gefahr, dass die SNB immer weiter intervenieren muss und einen Devisenberg anhäuft, den sie kaum hätte abtragen können.

Zwar hatten die Schweizer bereits im Dezember für den Januar negative Zinsen von minus 0,25 Prozent präventiv angekündigt, um damit größere Zuströme abzuwenden. Jedoch hätten sie nach der EZB-Aktion weitere Interventionen vornehmen müssen.

Schweiz druckte aggressiver als alle anderen Geld

Wie stark die Interventionen waren, macht die Bilanzsumme der SNB deutlich. Diese hat sich seit Beginn der Maßnahmen im Jahr 2011 monströs aufgebläht. Mit 525,3 Milliarden Franken ist sie mehr als drei Mal so groß wie 2008. Damit haben die schweizerischen Währungshüter im Verhältnis fast genauso viel „Geld gedruckt“ wie die amerikanische Federal Reserve (Fed).

Der Schritt der SNB ist ein Tsunami, für die Exportwirtschaft und den Tourismus, letztlich für das ganze Land. Mir fehlen die Worte

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Gemessen an der Wirtschaftskraft ist die SNB sogar deutlich aggressiver vorgegangen als die Amerikaner. Während diese ihre Bilanzsumme auf 27 Prozent des Bruttoinlandsprodukts gebläht haben, bringen es die Schweizer wegen der Käufe inzwischen auf 85 Prozent. Das bedeutet auch: Die SNB hat weitaus mehr Risiken in der Bilanz als die Fed. Vor allem hat sie nun jede Menge Euro auf ihren Büchern. Nach dem Euro-Sturz dürften die Verluste immens sein.

Auch Notenbanken sind nicht allmächtig

Für viele Experten handelt es sich bei dem Schritt der SNB aber nicht allein um ein Misstrauensvotum gegenüber dem Euro. Vielmehr mache die überstürzte Aktion der Schweizer deutlich, dass auch Notenbanken nicht allmächtig sind und Grenzen haben. Viele Investoren haben eine weitere Lektion gelernt. Man solle niemals einem Notenbanker glauben. Schließlich hatte der SNB-Chef noch im Dezember die Euro-Mindestgrenze als Kernstück seiner Geldpolitik genannt.

Für vermögende private Anleger verliert der Finanzplatz Schweiz an Attraktivität. Zwar hat der Franken deutlich an Wert gewonnen, allerdings müssen sie künftig einen Strafzins von 0,75 Prozent auf ihre Einlagen zahlen. Den hat die SNB am Donnerstag ebenfalls verkündet, um weiteres Kapital aus dem Ausland fernzuhalten.

Wie schwer der SNB die historische Aktion gefallen sein dürfte, zeigen die harschen Reaktionen der Schweizer Wirtschaft. „Der Schritt der SNB heute ist ein Tsunami, für die Exportwirtschaft und für den Tourismus, letztlich für das ganze Land“, schrieb beispielsweise Swatch Group CEO Nick Hayek in einer E-Mail. „Es fehlen mir die Worte.“