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A expectativa de que o Copom mantivesse inalterada a taxa básica de juros, confirmada nesta quarta (20), gerou uma alta no mercado de juros futuros de prazo mais longo (a partir de 2018) e preocupações sobre os custos de financiamento futuro.

A previsão de taxas mais altas dentro de dois anos aponta para um aumento nos custos de financiamento de longo prazo no país e desestimula investimentos. Isso porque, para investir, as empresas terão de enxergar um retorno maior do que as altas taxas de retorno pagas pelo mercado de renda fixa, que tem a Selic como base.

"É um sinal muito ruim para a taxa de investimento", diz Eduardo Velho, da INVX Global Partners.

Com a confirmação da manutenção dos juros, a diferença entre as taxas de curto e longo prazo pode continuar aumentando nesta quinta, de acordo com os participantes do mercado.

POR QUE MUDOU

Até terça-feira, os investidores esperavam alta de 0,5 ponto percentual na Selic (hoje em 14,25%). Na terça (19), no entanto, o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, divulgou nota comentando a revisão da expectativa do FMI para a contração do PIB brasileiro em 2016, de 1,0% para 3,5%.

Nela, ele afirmava que "todas as informações econômicas relevantes e disponíveis até a reunião do Copom são consideradas nas decisões do colegiado."

Com isso, os investidores passaram a esperar uma mudança de rumo, o que derrubou as taxas de juros de curto prazo (até o fim de 2017).

Mas, com a expectativa de que o BC deixe de lado o combate à inflação para não prejudicar ainda mais o crescimento, o mercado passou a prever que a Selic terá de subir mais para frente, compensando a parada atual. O resultado foi um aumento nos juros de longo prazo.

"Todo mundo já estava posicionado no mercado considerando uma alta de 0,5 p.p.", diz André Perfeito, da Gradual Investimentos. "E aí os investidores tiveram que trocar posições rapidamente, gerando estresse."

Os juros para julho de 2016 caíram para 14,80%, ante 14,92% um dia antes. As taxas para janeiro de 2017 também registraram queda, de 15,38% para 15,15%.

DESCONFIANÇA

Além da preocupação com a inflação, analistas apontam que a manutenção da taxa sinaliza interferência do Planalto na decisão do Copom, o que também contribuiu para a alta dos juros de longo prazo.

As taxas para janeiro de 2019 tiveram elevação de 0,15 ponto percentual nesta quarta, para 16,82%. As taxas para janeiro de 2021 também registraram alta, para 16,80%, contra 16,64% na véspera.

Taxas para prazos mais longos acima das dos prazos mais curtos são um indicador de falta de confiança na economia.

JUROS FUTUROS - O aumento representa a percepção de risco sobre a economia brasileira