di Luca Spoldi

Andrea Deugeni

Donald Trump presto un'anatra zoppa? C'è già chi scommette che sia così. Il bilanciamento dei poteri in America passa anche per uno sfasamento parziale delle elezioni presidenziali da quelle parlamentari. Questo in più di un’occasione ha trasformato gli inquilini della Casa Bianca in quello che gli americani chiamano un’anatra zoppa, portando uno o entrambi i rami del Congresso ad essere governati dal partito opposto a quello del presidente.

Ma Donald Trump non ha avuto bisogno di attendere due anni: di fatto in soli 6 mesi (il traguardo simbolico dei primi 180 giorni alla Casa Bianca) “the Donald” è già un’anatra zoppa, non essendo riuscito a far passare nessuno dei più significativi provvedimenti promessi in campagna elettorale e avendo dovuto cambiare tono nei confronti degli altri “poteri forti” di Washington, a partire dalla Federal Reserve. Toni intrisi di insicurezza e di minor efficacia che, stando ai contenuti delle telefonate con i leader di altri Paesi rivelati dai media americani e non smentiti dall'Amministrazione Usa, Trump ha adottato subito dopo l'insediamento.





Il problema alla base di tutto, almeno in campo economico, è che dopo otto lunghi anni di crescita ininterrotta, l’economia americana mostra qualche primo acciacco, tipica da fine ciclo espansivo tanto che fa agitare le cassandre per il "pericolo recessione dietro l'angolo". Si inizia a intravedere qualche segnale di inflazione (poca roba in verità: a giugno i prezzi al consumo mostravano un incremento dell’1,6% su base annua e la stessa Federal Reserve non sembra convinta che l’inflazione sia destinata ad aumentare significativamente e in modo stabile nel prossimo futuro). Per il settore automobilistico il meglio sembra aver esautiro tutta la sua spinta, anche se il mix di vendita si sta gradualmente spostando verso modelli di maggiore cilindrata e dimensioni che consentono margini più elevati ai produttori e il prezzo degli asset finanziari è già molto elevato, tanto che qualche investitore teme lo scoppio della "bolla" da un momento all'altro per il processo di normalizzazione in corso della politica monetaria.



Acciacchi e segnali che sembrano pronosticare una fine del ciclo e che giustificano il fatto che la Federal Reserve abbia già portato i tassi all’1%-1,25%, segnalando inoltre che intende iniziare a ridurre un attivo di bilancio ormai arrivato a 4.500 miliardi di dollari, riducendo prima e smettendo del tutto di reinvestire, a partire dai prossimi mesi, i bond in scadenza. Dichiarazioni alle quali Trump non ha ribattuto, lasciando inoltre circolare l’indiscrezione di una riconferma di Janet Yellen alla guida della banca centrale americana, dopo che la “strategia d’attacco” iniziale con cui ha provato a varare una deregulation in campo ambientale e fiscale ha dato risultati a dir poco modesti (conditi di molte polemiche e frizioni con alleati storici, dal Giappone all’Europa).





Trump, cui un dollaro debole fa gioco e che quindi vede di buon occhio i toni più cauti usati dalla Yellen nelle ultime dichiarazioni pubbliche (toni che fanno presagire un rallentamento del processo di “normalizzazione” dei tassi, in favore appunto di un graduale avviamento della riduzione dell’attivo di bilancio), non ha finora portato molti risultati neppure sul fronte del rimpatrio degli utili detenuti all’estero dalle grandi corporation americane (solo le grandi compagnie del web detengono oltre 440 miliardi di dollari in liquidità all’estero), né è riuscito ad attrarre, a parte qualche stabilimento in reshoring, particolari investimenti negli Stati Uniti, nonostante i ripetuti incontri con la “business community”. E le dinamiche interne al partito repubblicano non lasciano presagire niente di buono.

Per un Trump anatra zoppa dunque, che in campagna elettorale ha promesso a destra e a manca un vigoroso Pil al 3% sotto la sua amministrazione (a fine anno dovrebbe viaggiare intorno a un più modesto 2%, ma stando alla debolezza del primo trimestre non è detto), il dollaro low cost è un grande alleato. Se non un'autentica manna dal cielo: sta supplendo, in termini di effetti sulla crescita (ma limitatamente per la competitività del prodotto made in Usa), a una politica fiscale espansiva che latita.

(Segue...)

