Publié le 21 janv. 2020 à 6:00 Mis à jour le 21 janv. 2020 à 8:52

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Derrière l'épouvantail BlackRock, bouc émissaire idéal, nombre d'opposants à la réforme des retraites affirment qu'elle va affaiblir le système par répartition et ouvrir grand la porte à la capitalisation. C'est faux. L'attaque se concentre sur le fait que les plus riches ne cotiseront plus pour la retraite au-delà de 10.000 euros de salaire mensuel , contre 27.000 euros précédemment.

1 % des salariés concernés

On parle ici de 200.000 salariés, soit 1 % d'entre eux, pour quelque 4 milliards d'euros de cotisations. Une goutte d'eau par rapport au socle de la répartition qui se trouve au contraire conforté. Le seuil des 10.000 euros, avec obligation de cotiser à hauteur de 28 %, est en effet très élevé, sans équivalent dans le monde pour un régime obligatoire et universel. Lorsqu'il a été arbitré l'an dernier - le gouvernement n'en a d'ailleurs pas fait assez la publicité, prêtant aujourd'hui le flanc à la critique -, ce seuil a fait l'objet de critiques, non pas parce qu'il était trop bas mais parce qu'il était trop haut !

Pour la plupart des 42 régimes existants, c'est en effet un arrêt de mort, car cela ne laisse pas de place pour des régimes complémentaires (hormis pour les pilotes de ligne). Nombre de régimes indépendants, où l'on cotise moins, se sont battus en vain pour échapper à ce haut niveau de répartition du régime universel. A l'inverse des salariés, les indépendants les plus aisés devront ainsi, pour la plupart, cotiser davantage qu'avant, ce qui réduira la place laissée à la capitalisation.

Moins de capitalisation chez les fonctionnaires

Il en va de même pour les fonctionnaires qui bénéficient du Régime additionnel de la fonction publique (RAFP), un régime par capitalisation obligatoire alimenté par des cotisations sur les primes. Comme dans le régime universel, les fonctionnaires cotiseront aussi sur leurs primes, cela fera progressivement disparaître le RAFP. Soit 2 milliards de cotisations en moins pour la capitalisation.

La place additionnelle laissée à la capitalisation est donc ténue, n'en déplaise aux thèses complotistes. On pourrait d'ailleurs s'étonner d'un tel choix de la part du gouvernement, qui cherche à développer l'épargne retraite. Celui-ci estime que l'enjeu réside davantage dans la réorientation de l'épargne, toujours focalisée sur l'assurance-vie et l'immobilier, vers des produits et des fonds finançant les entreprises.

Nouveau régime fiscal

Il reste néanmoins à s'assurer que les hauts cadres ne seront pas lésés par la réforme. Leur taux de remplacement va en effet chuter. En compensation, les entreprises pourraient leur proposer des dispositifs de retraite supplémentaires, mais cela nécessite un régime fiscal et social plus favorable que l'exécutif devra préciser rapidement.