A l'ouverture des marchés, ce mercredi matin, Altice plongeait de 5,37% à la Bourse d'Amsterdam, 8,49 euros. Les investisseurs ont notamment réagi à l'annonce de Standard & Poor's. Dans un communiqué, l'agence de notation financière américaine a indiqué qu'elle envisageait de dégrader d'un cran la note de crédit du groupe de télécoms et de médias (B+). Elle affirme qu'elle se décidera dans trois mois, en attendant l'annonce de ses résultats annuels.

Dans sa missive, S&P s'est montré particulièrement critique vis-à-vis de la décision du milliardaire Patrick Drahi, le fondateur et propriétaire d'Altice, de séparer ses activités en Europe et aux Etats-Unis. Annoncée en début de semaine dernière, cette mesure vise à séparer le groupe en deux entités distinctes. D'un côté Altice USA, qui comprend les câblo-opérateurs américains Suddenlink et Cablevision. Et de l'autre côté Altice Europe, dont le principal actif est SFR, le numéro deux des télécoms en France.

Affaiblissement de la holding

Pour S&P, cette séparation « va affaiblir l'assise d'Altice NV (la holding du groupe qui ne contrôlera plus qu'Altice Europe, NDLR), sa diversité et ses perspectives de croissance, et sa capacité à se désendetter va encore plus dépendre de SFR ». En outre, l'agence américaine affirme que les pressions sur le chiffre d'affaires en France au quatrième trimestre « se sont probablement maintenues ». Ce qui signifie, en clair, qu'« un retournement rapide de SFR est improbable », ajoute-t-elle.

Au même moment, Kepler Cheuvreux a abaissé sa recommandation sur Altice. Ses analystes sont passés de « conserver » à réduire » sur le titre, avec un objectif de cours de 7,5 euros, contre 11 euros auparavant. Selon Kepler Cheuvreux, « les récentes mesures de restructuration devraient être positives pour Altice USA, mais il est peu probable qu'elles le soient pour les actifs européens ». De plus, ces analystes anticipent une augmentation temporaire de l'endettement cette année, avec une probable baisse de l'excédent brut d'exploitation (Ebitda) en France et de la trésorerie.

« Nous ne nous attendons pas à ce qu'Altice atteigne son objectif d'un ratio dette nette/Ebitda de 4x, même avec des cessions d'actifs, ce qui rend le groupe extrêmement vulnérable et volatil », soulignent-t-ils.

(avec AFP et Reuters)

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