Par Les Echos

Publié le 9 avr. 2020 à 8:28 Mis à jour le 10 avr. 2020 à 7:48

Christine Lagarde monte au créneau. Alors que la pandémie de Covid-19 frappe de plein fouet l'Union européenne (UE), et que les dirigeants de la zone euro peinent à s'accorder sur le paquet de mesures à mettre en oeuvre pour soutenir les pays les plus durement touchés, la présidente de la BCE défend, dans une tribune au « Monde » et une interview au « Parisien » , les outils déployés par le banquier central européen.

L'ancienne directrice du FMI est soumise à un baptême du feu inédit et a déçu les marchés , il y a un mois, en ne baissant pas les taux et exonérant la BCE du rôle de « réduire les spreads » [les écarts entre les taux d'emprunt des différents Etats européens, NDLR]. Une petite phrase qui avait glacé les investisseurs et pu donner une image contrastée au moment même où la Fed annonçait injecter 1.500 milliards de dollars sur le marché monétaire.

« Tout mis bout à bout, nous disposons, d'un côté, d'une force de frappe supérieure à 1.000 milliards d'euros pour soutenir le crédit financier, et donc les entreprises et les emplois. De l'autre côté, nous disposons de 3.000 milliards d'euros mobilisables », indique, ce jeudi, Christine Lagarde au « Parisien ».

Evolution envisagée de la boîte à outils

Rappelant notamment les lignes de financement offertes aux banques à -0,75 % et l'assouplissement des garanties, la présidente de la BCE affirme que ces mesures ont « incité les établissements bancaires à octroyer environ 125 milliards d'euros de prêts de plus que si ces facilités n'avaient pas été mises en place ».

Elle ajoute, alors que l'accès au crédit se révèle moins facile que prévu pour les petites structures et que les défaillances d'entreprises pourraient connaître un bond de 15 % en France : « Nous ne tolérerons aucun durcissement procyclique des conditions de financement au coeur d'un des plus grands cataclysmes macroéconomiques des temps modernes. »

La boîte à outils du banquier central pourrait par ailleurs être appelée à évoluer, prévient Christine Lagarde : « Il n'y a aucune limite à notre engagement au service de la zone euro. La BCE saura faire évoluer ses outils et les utiliser de la manière la plus appropriée pour remplir sa mission. » Mercredi, le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, n'a pas exclu, dans une tribune au « Monde », le recours à « l'hélicoptère monétaire » dans l'hypothèse d'un « risque majeur 'par le bas' à la stabilité des prix ».

« Amortir la nouvelle dette »

Christine Lagarde exhorte enfin les dirigeants des pays membres de la zone euro à s'entendre, alors que les discussions de l'Eurogroupe reprennent ce jeudi. La précédente phase de négociations, mardi, a révélé les divisions profondes entre pays du Nord et du Sud - menés respectivement par La Haye et Rome - autour, notamment, de la mutualisation de la dette et du rôle du Mécanisme européen de stabilité.

«Je ne crois pas qu'il faille faire une fixation sur les ' coronabonds' [...] Une forme de mutualisation de la dette existe déjà via le Mécanisme européen de stabilité, la Banque européenne d'investissement ou les emprunts que peut contracter l'Union européenne », rappelle la présidente de la BCE.

De nouvelles expressions de la solidarité européenne pourrait aussi voir le jour, comme « la mutualisation de la dépense dans le cadre d'un budget européen spécifique à la sortie de crise. Ou encore à la mise en place d'un fonds de reconstruction ciblé sur une croissance plus verte et plus numérique ».

« Un total alignement des politiques budgétaire et monétaire, et l'égalité de traitement face au virus sont le meilleur moyen de protéger notre capacité productive et l'emploi, en vue de retrouver des taux de croissance et d'inflation soutenables une fois que la pandémie aura pris fin », évoque-t-elle enfin. Une croissance qui permettrait « au fil de temps, d'amortir la nouvelle dette ».