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Ein wohlklimatisierter Konferenzsaal in einem Business-Hotel am Persischen Golf. Roland Koch präsentiert hoch konzentriert seine Vision der Zukunft. Er hat gute Laune, doch wer sich einen Rüffel einfangen will, braucht bloß die Wörter „Bilfinger“ und „Baukonzern“ in einem Atemzug zu nennen.

Bilfinger, das sei jetzt ein „Engineering-und-Service-Konzern“. Hightech statt Bagger. Schon über vier Fünftel seines Geschäfts seien Dienstleistungen wie Ingenieur-Services oder Industriewartung, doziert der Chef. Vom Kraftwerksbau bis zum Kantinenbetrieb könnten Auftraggeber Servicemodule in jeder Kombination bestellen. Koch spricht vom „Cafeteria-Modell“.

Die Szene spielt sich 2012 in Doha ab, der Hauptstadt von Katar. Internationalität ist angesagt, Größe. Der neue Chef ist da noch keine anderthalb Jahre im Amt. Bilfinger zieht unter seiner Regie eine Serie von Firmenkäufen durch, die den Konzern umkrempeln sollen.

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Die Welt scheint in Ordnung. Eine Milliarde Euro ist in der Kasse. Der Aktienkurs steigt und steigt. Die Aktionäre haben 132 Millionen Euro Dividende erhalten. Für die Beschäftigten gibt es einen Bonus. Auch der Chef kann nicht klagen, er hat mit einem Gehalt von 1,531 Millionen Euro seine Einnahmen gegenüber dem früheren Job als hessischer Ministerpräsident vervielfacht.

Kein Ende der Führungskrise

Aber erste Skepsis kommt auf. Ob Kochs Einkaufstour sich als erfolgreich erweisen werde, „das wissen wir erst in einigen Jahren“, notiert damals ein Bankanalyst. Heute weiß man: Sie war es nicht. Schlimmer noch. Der Mannheimer Konzern ist tief erschüttert.

Er wird von Korruptionsaffären, dreistelligen Millionenverlusten und einer Führungskrise heimgesucht. Nach zwei Gewinnwarnungen musste Koch im August 2014 gehen. Es folgten vier weitere Warnungen, eine Verschärfung der Führungskrise – und noch immer ist kein Ende der Schwierigkeiten in Sicht.

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Nach Kochs Abgang kam Vorgänger Herbert Bodner zurück, als Interimschef. Ihm folgte der Norweger Per Utnegaard – eine Zwischenlösung mit elf Monaten Laufzeit. Jetzt amtiert Finanzchef Axel Salzmann, ein weiterer Interimschef, der die Zeit überbrückt, bis Linde-Vorstand Thomas Blades kommt. Dies dürfte nach Informationen der „Welt am Sonntag“ am 1. Juli der Fall sein.

Der scheidende Linde-Aufsichtsratschef Manfred Schneider wollte seinen Nachfolger Wolfgang Reitzle bei dieser wichtigen Personalie offenbar nicht vor vollendete Tatsachen stellen. Reitzle tritt den Aufsichtsratsvorsitz offiziell an diesem Wochenende an.

Die Aktionäre gehen leer aus

Beim Dienstbeginn des Briten Blades in Mannheim wird Bilfinger wohl nur noch ein Fragment des Gebildes sein, das Roland Koch Mitte 2011 übernahm. Damals bewegte der Konzern in vier Sparten 8,5 Milliarden Euro und erzielte einen operativen Gewinn von fast 400 Millionen Euro. Bis 2016, prognostizierte Koch damals, werde der Umsatz auf elf bis zwölf Milliarden und der operative Gewinn auf bis zu 700 Millionen Euro steigen. Dem Ex-Politiker war klar: An dieser Aussage würde er sich messen lassen.

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Die Realität sieht heute so aus: Bilfinger kämpft heftig mit Strukturproblemen. Die Aktionäre dürften nach einem in 2015 verbuchten Rekordverlust von knapp einer halben Milliarde Euro vorerst leer ausgehen. Die Beschäftigten müssen statt mit Boni mit Stellenstreichungen rechnen. „Der Schatten von Kochs Amtszeit ist lang“, fasst einer aus dem inneren Führungskreis die Misere zusammen. Kochs schwieriges Erbe werde eine komplette Managementgeneration überdauern.

Und der größte Eingriff kommt wohl erst noch: die Zerschlagung. Aus vier Geschäftsfeldern sind bereits zwei geworden, bald wird es voraussichtlich nur noch eins sein. Denn Verhandlungen über einen Verkauf der Sparte Bau- und Immobilienservice stecken derzeit in der abschließenden heißen Phase.

Ein Insider umschreibt sie so: Die Stockholmer Investmentgruppe EQT Partners und die US-Immobilienfirma Jones Lang LaSalle (JLL) bieten für den Bereich, während Bilfinger den Preis mit der Drohung hochzutreiben versucht, den Verkauf notfalls zu stoppen, wenn die Konditionen nicht stimmen. „Momentan schlägt das Pendel in Richtung Verkauf aus“, heißt es. Doch die Entscheidung sei nicht gefallen. Bilfingers Verhandlungsposition hat sich zuletzt verbessert. Es gebe im Konzern, anders als vor Monaten befürchtet, kein Liquiditätsproblem mehr. So hatte der Verkauf der Wassertechnologiesparte kürzlich 200 Millionen Euro eingebracht.

Profitabler Bereich soll abgestoßen werden

Die Idee, mit dem Immobilienservicegeschäft fast die Hälfte des Unternehmens zu verkaufen, stammt von Bilfingers Großaktionär Cevian, heißt es in Aufsichtsratskreisen. Der mit 26 Prozent beteiligte schwedische Finanzinvestor war 2011 bei Bilfinger eingestiegen – heute wohl zu seinem tiefen Bedauern. Der Kurssturz der Bilfinger-Aktie dürfte Cevian einen dreistelligen Millionenbetrag gekostet haben.

Der Wohnungsbau-Boom lässt nach - es wird knapp Der Bau von neuen Wohnungen boomt, aber das ist offenbar nur ein Strohfeuer. Knapp 55.000 Objekte wurden im Januar und Februar genehmigt. Doch wer denkt, damit wäre die Wohnungsknappheit gelöst, liegt falsch. Quelle: Die Welt

Ein Verkauf des florierenden Immobilienservice wäre daher ganz im Sinne von Cevian – er würde zumindest einen Teil des Unternehmenswerts heben. Beobachter gehen davon aus, dass es genau so kommt. „Der Bereich, der aktuell noch profitabel ist, wird abgestoßen, um die Kasse klingeln zu lassen“, sagte Analyst Marc Gabriel vom Bankhaus Lampe. Der Kaufpreis wird nach Marktschätzung bei mehr als einer Milliarde Euro liegen. Analyst Gabriel rechnet mit einem Buchgewinn von rund 500 Millionen Euro für Bilfinger. Ein Teil davon könne etwa in Form einer Sonderdividende an die Aktionäre – und damit zu gut einem Viertel an Cevian – ausgeschüttet werden, der Rest werde zur Stärkung des verbleibenden Geschäfts dienen.

Es wäre ein Schritt gegen den Willen der Arbeitnehmervertreter. „Die Position der Arbeitnehmerseite ist klar“, sagt IG-Metall-Vorstandsmitglied Ingo Klötzer: „Die Gesamtperspektive für Bilfinger ist mit dem Bereich Bau- und Immobilienservice deutlich besser als ohne ihn.“ Klötzer war bis vor Kurzem Mitglied des Bilfinger-Aufsichtsrats. Manche Vertreter der Kapitalseite sahen das offenbar ähnlich. John Feldmann, ein früherer BASF-Vorstand, warf am Abend vor der Bilfinger-Hauptversammlung Anfang Mai hin, „wegen unterschiedlicher Auffassung zu Strategie und Positionierung von Bilfinger“, wie es offiziell hieß – ein weiteres Indiz für eine bevorstehende Spaltung.

Hochtief hat es besser gemacht

Wenn es zum Verkauf kommt, verliert Bilfinger den profitableren der beiden annähernd gleich großen Geschäftsbereiche. Mehr als 20.000 Mitarbeiter sind in der Erwerbs- und Verkaufsberatung, bei der Entwicklung und Planung über Bau und Betrieb bis hin zur Vermarktung von Immobilien tätig. Bei einem Umsatz von rund drei Milliarden Euro erzielten sie im vergangenen Jahr einen operativen Gewinn von knapp 150 Millionen Euro.

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Dem künftigen Bilfinger-Kern, dem Geschäft mit Industriedienstleistungen, geht es dagegen derzeit nicht sonderlich gut. Eine der Spezialitäten ist Wartung und Betrieb von Öl- und Gasförderanlagen, ein Geschäft, das schwer unter den niedrigen Öl- und Gaspreisen leidet. Der Vorstand rechnet mit sinkenden Erlösen. Die Kraftwerkswartung, einst ein Hoffnungsträger des Konzerns, steht ebenfalls zum Verkauf. Einziges Problem hier: Es findet sich kein Käufer. Die Energiewende hat das Geschäft mit den Kraftwerksbetreibern erlahmen lassen.

Die Sparte ist ein Musterbeispiel für Kochs Mangel an Fortune. Kaum hatte er in Energiedienstleister investiert, brachte die Energiewende die Kraftwerksbetreiber um ihre Investitionskraft. Wenig später begannen die Ölpreise ins Bodenlose zu fallen. Kaum hatte Bilfinger sich aus den klassischen Bausparten zurückgezogen, begann der Bauboom in Deutschland.

Dass es auch anders hätte laufen können, zeigt der Vergleich zu Hochtief. Lieferten sich die beiden Unternehmen beim Börsenwert lange ein Kopf-an-Kopf-Rennen, so ist Hochtief heute mit 7,8 Milliarden Euro viermal so viel wert wie Bilfinger. Das schmerzt nicht nur Cevian. „Die Aktionäre von Hochtief sind reich geworden, wir sind arm geworden“, barmte Kleinaktionärssprecher Marc Tüngler in der Hauptversammlung. Dies auch deshalb, weil unter den gut zwei Dutzend Firmen, die Koch in drei Amtsjahren erwarb, handfeste Problemfälle waren.

Keine Schonfrist für den neuen Chef

Beispiel Mauell. Den Kauf des Leittechnikspezialisten aus Velbert lobte Koch Ende 2012 als „weiteren Erfolg“ auf dem Weg zum Komplettanbieter im Kraftwerksbau. Ein gutes Jahr später musste er Vorwürfen nachgehen, wonach Mauell-Vertreter bei einem Auftrag im Zusammenhang mit der Fußball-WM in Brasilien bestochen hätten. Zudem waren vor der Übernahme Finanzzahlen geschönt worden. Erst vor wenigen Wochen gelang die Rückabwicklung des Fehlkaufs. „Es war ein hartes Stück Arbeit“, heißt es jetzt im Unternehmen.

Beispiel Tebodin. Mit Stolz verkündete Koch 2012 die Übernahme der niederländischen Ingenieurfirma. Doch mit dem Kaufpreis von 145 Millionen Euro hatte er sich weitere Korruptionsaffären eingehandelt, diesmal in China.

Beispiel Neo Structo. Den Erwerb des Industriedienstleisters feierte Koch als bedeutenden Schritt auf den Wachstumsmarkt Indien. Geld wurde dort nie verdient. Indien, Thailand, China, der Gerüstbau in Spanien und Portugal – alles Mini-Geschäfte, aus denen das Unternehmen sich zurückzieht.

Blades soll es nun richten. Er wird keine Schonfrist zur Eingewöhnung haben. Verunsicherte Kunden zögern mit der Auftragsvergabe, heißt es im Management. Auch das Vertrauen von Führungskräften und Beschäftigten in die Führungsspitze sei tief erschüttert. Blades muss das verbleibende Kerngeschäft mit Industrieservices wie der Wartung und Steuerung von Anlagen der Pharma-, Chemie- oder Energieindustrie voranbringen und zugleich die Bereinigung anschließen, wie den Verkauf der Kraftwerkswartung. Die Kapitalmärkte erwarten endlich wieder verlässliche Prognosen.

Der 59-jährige Brite mag eine Erfolgsmeldung vom Freitag als gutes Omen werten: An einem Großauftrag zur Sanierung der Londoner Wasserversorgung über 480 Millionen Euro partizipiert Bilfinger mit 72 Millionen Auftragsvolumen. Aber auch für den neuen Chef gilt, was Koch einst in Doha sagte: „Es gibt kein Abonnement auf Erfolg.“