Publié le 4 oct. 2019 à 7:15 Mis à jour le 7 oct. 2019 à 7:39

Après un bond de 161 % au deuxième trimestre, le bitcoin a perdu le quart de sa valeur durant les trois derniers mois, un trimestre marqué par un nouveau krach. L'élément déclencheur semble avoir été la chute de 35 %, brutale mais temporaire, de la puissance de calcul du réseau d'ordinateurs qui valide les transactions. Le bitcoin perdit jusqu'à 17 % après ce phénomène technique, entraînant dans son sillage tout le marché des cryptos. De tels plongeons sont devenus plus rares.

Le bitcoin connaît moins de mouvements extrêmes , mais « sa volatilité durant une journée classique, ne diminue pas pour autant. Elle est comparable cette année à ce qu'elle était en 2013 malgré le changement de dimension du marché, avec une capitalisation du bitcoin multipliée par plus de 100 sur la période », constate sur son blog John Paul Koning, économiste.

Sans banques centrales pour les guider et encadrer, les cryptos connaissent une instabilité structurelle et des comportement moutonniers. Aucun modèle de valorisation ne leur assigne une valeur fondamentale et référence autour de laquelle elles fluctueraient. Plus récemment, les incertitudes sur le lancement du libra de Facebook augurent d'une démocratisation plus lente des cryptos.

Les 10 meilleures séances Selon Dan Tapiero de DTAP capital, un investisseur qui manquerait chaque année les 10 meilleurs séances du bitcoin verrait sa performance chuter fortement voire perdrait de l'argent comme en 2013, 2014,2015 et 2018. En 2017, année historique de l'envolée des cryptos, le bitcoin a gagné 1.136 % durant ses 10 plus fortes journées de hausse et 232 % durant le reste de l'année. Cette année, l'écart s'est réduit, son Top 10 des hausses lui a rapporté en cumulé 102 % et pour un gain de 70 % sans ces 10 journées. « Si vous aviez acheté le bitcoin à un cours de 13 dollars début 2013 mais aviez manqué ensuite les 10 meilleures séances chaque année, vous auriez perdu beaucoup d'argent, près de 25 % par an, et malgré un cours d'achat très faible », constate-t-il.

Les premières années d'existence de la leader des cryptos, alors peu liquide et victime de piratages de Bourses du bitcoin à répétition, ont de fait été émaillées de plongeons de 15 % à 35 %. En neuf ans, le bitcoin a connu 70 séances de repli supérieurs à 10 % , dont 34 en 2011 et 2013, selon la société Messari. En 2017 et 2018, elle en a connu autour d'une dizaine par an, et seulement trois en 2019. Seulement, « les traders des cryptos ont tendance à extrapoler les périodes de calme et à prendre bien davantage de risques pour gagner de l'argent, ce qui les exposent à des lourdes pertes quand les cours baissent » explique Coinmetrics. Une plate-forme comme Bitmex encourage la spéculation et favorise la volatilité en proposant à ses clients de miser jusqu'à 100 fois leur dépôt de garantie. Quand les choses tournent mal, la Bourse liquide massivement les positions des traders perdants et contribue à accentuer la baisse.

Brexit et pétrole

La nervosité des cryptos est parfois influencée par les marchés traditionnels, et notamment le pétrole et la livre sterling (1). Les inquiétudes nées du Brexit et de la croissance mondiale affectent aussi les devises 2.0. Dans un environnement moins favorable, les actifs les plus spéculatifs souffrent en premier, même si les cryptos sont une nouvelle classe d'actifs peu corrélée aux marchés traditionnels en temps normal. « Le bitcoin n'a pas démontré de manière persistante qu'il était une valeur refuge comme l'or », constate Sadry Bouhejba, directeur des investissements d'Archery Blockchain, un fonds d'investissement luxembourgeois dans les cryptomonnaies. Le métal précieux est jugé bien plus protecteur pour les investisseurs si l'environnement mondial continue de se détériorer et sa vigueur concurrence le bitcoin.

Manque de diversification

Les forces de rappel sont insuffisantes pour calmer la volatilité des crypto-monnaies. Sur les marchés traditionnels, des intervenants, les arbitragistes, achètent et vendent des actifs pour en corriger les cours quand ils varient trop. Or, ces acteurs sont peu nombreux et actifs sur le marché mondial des cryptos, qui reste encore peu institutionnalisé compte tenu de ses risques. Il est peu diversifié : les cryptos, souvent bien plus volatiles que le bitcoin, ont tendance à évoluer dans le même sens, et les corrections n'épargnent aucune d'entre elles.

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