Publié le 1 avr. 2019 à 15:05 Mis à jour le 1 avr. 2019 à 16:32

L'or noir rapporte gros. En 2018, le groupe pétrolier Saudi Aramco s'est affiché comme l'entreprise la plus rentable au monde, selon les chiffres communiqués par le groupe aux agences de notation. Le bénéfice net du géant saoudien détenu à 100 % par l'Etat, s'est élevé l'an dernier à 111,1 milliards de dollars (98,8 milliards d'euros), indique Moody's, pour un chiffre d'affaires de 359,9 milliards. Le bénéfice avant impôts a atteint 224 milliards de dollars précise Fitch.

Avec une production de plus de 10 millions de barils par jour, le numéro un mondial du pétrole dégage donc un résultat net supérieur à ceux d'Apple et Google réunis avec respectivement 59,5 milliards et 30,7 milliards de dollars en 2018 (exercice clos fin septembre pour Apple).

Une émission obligataire de 10 milliards

Aramco a donné un aperçu de ses comptes, restés secrets depuis la nationalisation de la société à la fin des années 70, dans le cadre de l'entrée de la compagnie pétrolière sur le marché obligataire. La société se prépare à émettre, cette semaine, une émission de 10 milliards de dollars.

L'opération permettra à Aramco de financer en partie l'acquisition d'une participation de 70 % dans la société pétrochimique Sabic pour 69,1 milliards de dollars. Le reste étant financé par la trésorerie de la compagnie pétrolière.

Une génération de trésorerie par baril décevante

Les agences de notation soulignent la rentabilité record du groupe. Mais si le bénéfice net du géant saoudien crève le plafond, le cash-flow a lui du mal à décoller.

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Selon Fitch, la génération de cash s'est élevée à 26 dollars par baril de pétrole en 2018. Soit moins que les autres grands du secteur, comme Shell et Total, respectivement à 38 et 31 dollars. En outre, si les fonds provenant de l'exploitation d'Aramco restent largement supérieurs à ceux de ses concurrents du fait de l'importance de ses volumes de production, la différence n'est pas aussi grande pour l'Ebitda ou le bénéfice net.

Une première note moyenne

Il faut dire que la compagnie est taxée à hauteur de 50 % par l'Arabie saoudite, qui utilise les revenus du pétrole pour financer ses dépenses sociales et militaires. Mais aussi pour entretenir le train de vie fastueux de centaines de princes.

En conséquence, et malgré un bénéfice net record, les agences de notation ont décidé de ne pas donner leur meilleure note à Saudi Aramco. Fitch lui attribue ainsi un « A + », deux rangs en dessous du « AA » de Shell ou Total. De son côté, Moody's évalue la compagnie pétrolière saoudienne « A1 » sur le long terme, loin du « Aaa », la meilleure note possible, attribué à Exxon notamment.

Entrée en Bourse avortée

Cette communication de la société intervient dans le cadre de son projet d'introduction en Bourse. Annoncée en 2016 par le jeune prince héritier afin de lever 100 milliards de dollars, en vendant une participation de 5 %, cette opération était initialement prévue pour 2018, avant d'être officiellement repoussée à 2021. Voire peut-être plus tard. Le roi Salmane lui-même en aurait décidé ainsi, mettant un point d'arrêt au projet de son fils.

La publication de ces notes de crédit, l'entrée sur le marché obligataire international et la future introduction en Bourse d'Aramco s'inscrivent dans le plan plus global du prince héritier Mohammed ben Salmane, d'améliorer la transparence financière du royaume.

Le dirigeant cherche depuis plusieurs années à attirer les investissements étrangers. Mais son discours d'ouverture économique est souvent mis à mal par des affaires politiques comme la disparition du journaliste Kashoggi, dans laquelle « MBS » est soupçonné d'être impliqué.