Secara umum, meski seluruh jenis reksa dana membukukan kinerja yang positif, tahun 2016 juga bisa dikatakan sebagai tahun yang penuh dengan gejolak ekonomi dan politik. Untuk 3 bulan terakhir di tahun 2016, gejolak dari sisi politik memang lebih terasa baik dari Pemilihan Presiden di Amerika Serikat maupun kampanye Pilkada Jakarta yang sudah serasa seperti Pemilihan Presiden. Bagaimana dengan tahun 2017 ? Apakah reksa dana masih akan memberikan kinerja yang positif seperti tahun 2016? Apa saja sentimen positif dan potensi risiko yang akan dihadapi ?

Sebelum membahas lebih jauh, berikut ini adalah hasil evaluasi terhadap kinerja berbagai instrumen investasi pada tahun 2016

Kinerja Saham, Obligasi dan Reksa Dana

Berdasarkan data yang diperoleh dari Infovesta, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dan Infovesta Government Bond Index (IGBI) yang menjadi underlying utama investasi reksa dana saham, campuran dan pendapatan tetap masing-masing membukukan tingkat kenaikan 15.32% dan 10.36%. Namun jika dibandingkan dengan indeks reksa dana infovesta, terlihat bahwa secara umum kinerja reksa dana saham, campuran dan pendapatan tetap pada tahun ini secara rata-rata gagal mengalahkan indeks acuannya.

Meskipun ada reksa dana saham dan reksa dana pendapatan tetap yang mampu mengalahkan IHSG dan IGBI, namun untuk tahun 2017 ini jumlah yang kalah lebih banyak. Hal inilah yang menyebabkan rata-rata kinerja reksa dana tidak sebaik indeks acuannya.

Jika melihat grafik perbandingan antara IHSG dengan reksa dana saham (Grafik Biru vs Grafik Hitam) dan IGBI dengan reksa dana pendapatan tetap (Grafik Pink vs Grafik Hijau), hingga bulan Agustus 2016 sebenarnya antara kinerja reksa dana dengan indeks acuan tidak begitu berbeda jauh. Namun memasuki bulan September 2016 dimana net sell asing mulai terjadi, kinerja reksa dana mulai tertinggal dengan indeks acuan dan pada saat pasar mengalami kenaikan, kinerja reksa dana tidak mampu mengejar sehingga semakin ketinggalan.

Dana asing yang mulai net sell sejak bulan Agustus – September tersebut, diperkirakan terjadi untuk mengantisipasi kenaikan Fed Fund Rate dan Pilpres di Amerika Serikat. Namun rupanya risiko ini tidak mampu diantisipasi dengan baik oleh para manajer investasi karena pada waktu itu mayoritas survey dan media memperkirakan Pilpres ini akan dimenangkan oleh Hillary Clinton.

Sebenarnya sebagaimana yang pernah saya bahas dalam tulisan Apa Dampak Pilpres AS dan Suku Bunga The Fed Terhadap IHSG, sebenarnya dampak dari suku bunga AS dan Pilpres di Amerika Terhadap IHSG adalah bersifat sementara dan jangka pendek saja. Dalam jangka panjang, IHSG naik atau turun, tetap tergantung pada fundamental IHSG itu sendiri. Saya yakin kebanyakan manajer investasi juga memiliki pendapat yang sama.

Jika demikian, mengapa seolah-olah paska terpilihnya Donald Trump dan suku bunga the Fed naik, para manajer investasi tertinggal ? Menurut saya adalah soal keyakinan terhadap stabilitas politik dalam negeri.

Demo besar pada bulan November dan Desember yang diikuti dengan penetapan status hukum terhadap Gubernur DKI Jakarta turut menciptakan persepsi yang kurang baik terhadap stabilitas politik di Indonesia. Meski berhasil ditangani oleh Presiden dan jajarannya dengan sangat baik, hal ini sempat membuat para investor dan manajer investasi menjadi agak pesimis.

Ada kemungkinan hal ini membuat investor cenderung lebih defensif dalam posisi wait and see atau bahkan memilih melakukan redemption sampai kondisi lebih jelas dan manajer investasi juga lebih konservatif dalam melakukan pengelolaan sehingga semakin tertinggal dari kinerja IHSG.

Tentu saja, selain kemungkinan di atas, tertinggalnya kinerja reksa dana juga bisa disebabkan karena pemilihan saham dan obligasi yang kurang cermat dari manajer investasi sehingga tertinggal dari kinerja IHSG. Terkadang ada saham-saham yang diyakini manajer investasi akan naik, namun ternyata kenyataan di pasar berkata lain. Hal ini tidak berarti manajer investasi salah memilih saham, tapi bisa juga karena memang terkadang pasar modal itu tidak selalu bergerak dengan rasional. Memang disitulah seni dalam melakukan pengelolaan dana.

Kinerja Unit Link

Sama seperti reksa dana, ternyata unit link juga kalah dengan IHSG dan IGBI yang menjadi portofolio investasi. Tingkat return antara ketiga jenis unit link juga tidak berbeda jauh di kisaran 7 – 7.4%. Pada prakteknya, pengelolaan investasi di unit link ada yang dikelola langsung oleh divisi investasi pada asuransi, ada juga yang di outsource ke manajer investasi.

Cara outsource juga ada 2, pertama melalui skema pengelolaan yaitu KPD (Kontrak Pengelolaan Dana) atau dikenal dengan discretionary fund dan yang kedua melalui reksa dana. Jadi porsi investasi pada unit link langsung diinvestasikan pada reksa dana. Ada yang hanya menggunakan 1 reksa dana, ada pula yang menggunakan kombinasi dari beberapa jenis reksa dana yang berbeda.

Sekalipun dikelola langsung oleh divisi investasi pada perusahaan yang bersangkutan, umumnya personel pengelola merupakan orang yang berpengalaman atau bahkan pernah bekerja di manajer investasi. Oleh karena sebab itulah umumnya kinerja unit link dan reksa dana tidak begitu berbeda jauh.

Kinerja Emas ANTAM

Sumber : Kontan

Berdasarkan data Emas ANTAM yang ada di website Kontan, harga emas per gram ANTAM (dengan patokan harga 1 Kg) pada akhir 2015 adalah :

Harga Jual : 505.000

Harga Beli Kembali : 470.000

Pada akhir 2016, harganya naik menjadi :

Harga Jual : 548.000 (naik 8.5% dibandingkan harga akhir 2015)

Harga Beli Kembali : 501.000 (naik 6.59% dibandingkan harga akhir 2015)

Meski demikian dalam investasi emas, praktek yang berlaku adalah orang membeli pada harga jual Rp 505.000 dan menjual pada harga beli kembali Rp 501.000. Dengan menggunakan angka tersebut maka investasi emas pada tahun 2016 adalah mengalami kerugian -0.79%.

Jika diperhatikan, selisih antara harga jual dan harga beli ANTAM juga cukup menarik. Sampai dengan bulan September, selisihnya masih relatif kecil antara Rp 10 – 20 ribu. Namun pada kuartal terakhir selisihnya tiba-tiba membesar dengan selisih Rp 30 – 50 ribu. Patokan harga ini menggunakan emas dengan berat 1 KG. Jika pecahannya lebih kecil, maka selisihnya bisa lebih besar.

Kinerja Properti Residential (Developer -> Konsumen) Berdasarkan Survei BI

Sumber : Survei Bank Indonesia

Untuk anda yang kesulitan membaca grafik di atas, berdasarkan prediksi dan survei dari BI, kenaikan harga properti residensial dari level developer untuk 2016 adalah sebagai berikut :

Secara keseluruhan 2.75%

Tipe Kecil 3.76%

Tipe Menengah 3.20%

Tipe Besar 1.32%

Ternyata kinerja dari sisi properti juga tidak terlalu baik meskipun tumbuh, persentase pertumbuhannya lebih kecil dibandingkan tahun sebelumnya. Untuk segmen rumah tipe besar, ada kemungkinan disebabkan kondisi perekonomian yang masih belum pulih, politik yang kurang stabil, dan fokus pada amnesti pajak. Untuk tipe kecil dan menengah, tingkat permintaan masih tetap ada sehingga masih dimungkinkan untuk bertumbuh walaupun juga terjadi perlambatan.

Jika diurutkan, kinerja berbagai instrumen investasi dari tingkat return yang paling tinggi hingga paling rendah untuk tahun 2016 adalah sebagai berikut :

Sumber : BI, Infovesta dan Kontan, diolah

Bagaimana dengan prediksi kinerja investasi 2017 ?

Untuk kinerja reksa dana dan unit link, sangat tergantung pada kinerja obligasi dan saham yang menjadi portofolio investasi ditambah dengan keahlian dalam melakukan pengelolaan dana.

Investasi Obligasi

Untuk investasi obligasi, faktor utama adalah inflasi dan suku bunga. Inflasi pada tahun 2017 diperkirakan akan lebih tinggi dibandingkan inflasi pada tahun 2016 karena naiknya harga komoditas, harga pangan, dan kenaikan tarif listrik 900 Watt. Untuk itu, secara umum target inflasi yang ditetapkan pemerintah naik dari 3% plus minus 1 di tahun 2016 menjadi 4% plus minus 1 di tahun 2017.

Ditambah dengan antisipasi kenaikan suku bunga the Fed pada tahun 2017, maka diperkirakan ruang untuk menurunkan suku bunga BI sangat terbatas. Meski demikian, tingkat BI Rate sekarang masih terbilang kompetitif sehingga sekalipun inflasi meningkat dan suku bunga the Fed naik, suku bunga BI masih bisa tetap dipertahankan. Kalaupun ada kenaikan, kemungkinan hanya akan 1 kali saja sehingga perkiraan suku bunga BI pada tahun 2017 adalah 4.75% – 5%.

Kondisi ini menyerupai situasi pada tahun 2011 dan 2012, dimana pada tahun 2011 inflasi mengalami penurunan sehingga BI Rate turun. Pada tahun 2012, inflasi mengalami kenaikan namun masih terkendali sehingga BI Rate tetap. Kondisi ini berdampak positif terhadap kinerja obligasi pemerintah meskipun kinerjanya lebih baik pada saat BI rate turun (2011) dibandingkan pada saat BI Rate tetap (2012).

Untuk itu, proyeksi return untuk Indeks Obligasi Pemerintah (IGBI) pada tahun 2017 seharusnya akan berkisar antara 7 – 9%.

Inflasi, BI Rate dan Kinerja IGBI 2011 – 2016

Investasi Saham

Kinerja investasi saham relatif lebih sulit untuk diprediksi karena selain faktor fundamental juga dipengaruhi faktor sentimen baik yang berasal dari dalam ataupun luar negeri. Secara fundamental, yang menjadi perhatian adalah apakah perusahaan dapat membukukan laba bersih yang lebih tinggi dibandingkan tahun 2016. Sebagai gambaran, untuk kinerja Kuartal III 2016 adalah sebagai berikut :

Secara umum laba bersih dari 472 perusahaan yang naik 35% pada kuartal III 2016 adalah berita yang bagus. Namun disisi lain, penggerak IHSG yang 80 – 90% didominasi oleh saham LQ-45 hanya naik 6.93%. Sektor keuangan yang menyumbangkan porsi terbesar dari laba LQ-45 hanya naik 3.44%. Hal ini menyebabkan kenaikan IHSG tahun ini seolah “kurang angin”, sebab memang sektor keuangan tidak hanya mendominasi laba bersih tapi juga kapitalisasi di bursa saham.

Mengapa laba perbankan kurang baik? Penyebab adalah perekonomian yang lesu dan meningkatnya potensi kredit macet (NPL). Dari beberapa riset yang saya baca, perekonomian akan memasuki pemulihan pada tahun 2017 seiring dengan membaiknya harga komoditas, demikian pula dengan tingkat kredit macet di perbankan akan membaik, meskipun di satu sisi ekspor ke China akan terkendala perlambatan pertumbuhan ekonomi di negara tersebut.

Untuk itu, secara fundamental laba bersih perusahaan tetap dapat meningkat di tahun 2017 namun penggeraknya kali ini akan lebih banyak ditopang dari sektor keuangan. Kenaikan laba bersih di sektor keuangan diharapkan dapat meningkatkan laba bersih IHSG dan LQ-45 secara keseluruhan sehingga secara fundamental kinerja IHSG diharapkan dapat lebih baik.

Jika skenario ini yang terjadi, kenaikan IHSG tahun depan akan “sehat” karena lebih banyak ditopang oleh faktor fundamental dibandingkan faktor sentimen. Adapun faktor risiko yang harus diwaspadai adalah kenaikan Fed Fund Rate, perkembangan kasus hukum Gubernur DKI dan Pilkada yang dapat mempengaruhi pandangan investor terhadap stabilitas politik Indonesia dan potensi kenaikan BI Rate (bila ada).

Selain sentimen yang bersifat negatif, terdapat pula sentimen yang bersifat positif seperti potensi revisi peringkat surat hutang Indonesia dari S&P (bila ada). Rencana revisi KUP Perpajakan dimana salah satu agendanya adalah untuk menurunkan tarif pajak korporasi sepertinya belum akan terwujud di tahun ini karena pertambahan basis pajak belum seperti yang diharapkan pemerintah.

Dengan hanya mempertimbangkan faktor fundamental yaitu dari laporan keuangan perusahaan, diperkirakan IHSG pada tahun 2017 berpotensi mengalami kenaikan 15-18% atau dengan penutupan akhir tahun 2016 di 5296, maka diperkirakan harga IHSG yang wajar secara fundamental adalah 6090 – 6250.

Prediksi untuk kinerja reksa dana untuk tahun 2017 adalah

5 – 6% untuk reksa dana pasar uang

7 – 9% untuk reksa dana pendapatan tetap

10 – 12% untuk reksa dana campuran

13 – 17% untuk reksa dana saham

Prediksi return untuk unit link seharusnya juga sama dengan reksa dana di atas karena sama-sama berinvestasi di pasar modal.

Investasi Emas dan Properti

Terus terang saya tidak begitu ahli soal investasi emas dan properti. Emas merupakan instrumen pilihan ketika kondisi sedang diliputi ketidakpastian. Pada tahun 2016, situasi ketidakpastian terjadi karena adanya Pilpres AS dengan selisih yang snagat tipis antara kedua kandidat. Namun begitu Presidennya sudah terpilih, ketidakpastian pilpres AS hilang dan emas kehilangan daya tariknya. Untuk tahun 2017, sepertinya belum ada berita yang menimbulkan ketidakpastian secara global yang cukup berarti. Kalaupun ada, mungkin proses Brexit yang secara resmi dimulai Maret 2017 nanti sedikit banyak akan menjadi perhatian. Untuk itu, saya tidak memiliki prediksi untuk return emas.

Untuk kinerja properti, menurut saya tingkat permintaan akan membaik pada tahun 2017 meskipun fokusnya mungkin lebih kepada perumahan tipe menengah dan kecil. Yang menjadi masalah, persentase tingkat kenaikan harga yang dikeluarkan oleh BI bisa sangat berbeda dengan yang ada di pasaran. Di pasaran, kenaikan harga properti bisa lebih tinggi namun developer banyak memberikan cashback dan hadiah di belakang yang menyebabkan harga suatu properti secara riil sulit untuk diketahui.

Properti di pasar sekunder juga demikian, meski harga naik, terkadang tidak ada yang beli. Dan biasanya harga transaksi tidak diinformasikan ke publik sehingga harga penawaran dengan harga sebenarnya sulit untuk diketahui. Untuk itu, sama seperti emas, saya juga tidak memiliki prediksi untuk return dari properti.

Demikian, semoga bermanfaat.

Penyebutan produk investasi (jika ada) tidak bermaksud untuk memberikan penilaian bagus buruk, ataupun rekomendasi jual beli atau tahan untuk instrumen tertentu. Tujuan pemberian contoh adalah untuk menunjukkan fakta yang menguatkan opini penulis. Kinerja Masa Lalu tidak menjadi jaminan akan kembali terulang pada masa yang akan datang. Semua data dan hasil pengolahan data diambil dari sumber yang dianggap terpercaya dan diolah dengan usaha terbaik. Meski demikian, penulis tidak menjamin kebenaran sumber data. Data dan hasil pengolahan data dapat berubah sewaktu-waktu tanpa adanya pemberitahuan. Seluruh tulisan, komentar dan tanggapan atas komentar merupakan opini pribadi.

Facebook : https://www.facebook.com/rudiyanto.blog

Twitter : https://twitter.com/Rudiyanto_zh

Sumber Gambar : Istock Photo

Sumber Data : Panin Asset Management, Kontan, BI, dan Infovesta

Tweet and Like Share

Twitter

Facebook



