Cztery lata temu największy producent energii w Polsce zainwestował w Polską Grupę Górniczą. Gdyby nie był państwową spółką, to pewnie teraz by żałował. Akcje PGE zeszły na giełdowe dno po publikacji raportu NIK.

Wartość giełdowa PGE po raz pierwszy zeszła poniżej 13 mld zł. To o 10 mld zł mniej niż przed decyzją o inwestycji w Polską Grupę Górniczą

W PGG największy polski producent energii zainwestował 667 mln zł. Raport NIK wskazuje, że słono przepłacił

Reakcja giełdy jest ostrzejsza, niż by wynikało z potencjalnej straty na inwestycji

Akcje PGE trafiły na giełdowe dno. W trakcie piątkowej sesji po raz pierwszy w historii zeszły nawet poniżej poziomu 7 zł, tracąc prawie 3 proc. Obecne giełdowe minimum wynosi 6,92 zł. Oznacza to wartość rynkową poniżej 13 mld zł. To o 10 mld zł mniej niż na koniec 2015 roku.

Z tą datą porównujemy nie bez powodu. W 2016 roku PGE zadeklarowała pół miliarda złotych inwestycji w PGG i zobowiązań dotrzymała. Łącznie do końca września ubiegłego roku wydała nawet więcej, bo 667 mln zł. To pieniądze za udział 15,3 proc. w kapitale górniczej spółki.

Pozostali inwestorzy to: PGNiG, Węglokoks, Energa, TF Silesia i Enea, czyli kwiat spółek pod państwowym zarządem. I co się okazuje? Inwestycja to nieporozumienie.

Tak przynajmniej wskazuje raport Najwyższej Izby Kontroli, której w atmosferze medialnego skandalu szefować zaczął w ubiegłym roku Marian Banaś. Raport nie zostawia suchej nitki na inwestycji. Zgodnie z nim wartość przejmowanego przez PGG majątku Kompanii Węglowej była zawyżona o dwie trzecie.

Razem z PGE tracą na giełdzie w piątek: PGNiG (-2,1 proc.) i Enea (-2,2 proc.), czyli pozostali inwestorzy w PGG.

Czytaj też: Lufthansa rozważa skargę na LOT. Chodzi o przejęcie Condora

"Takie zaksięgowanie nabytych aktywów prowadziło do wypaczenia wysokości kosztów operacyjnych (amortyzacji). Powodowało to zawyżenie wyników finansowych netto spółki, w tym podwyższenie wyników finansowych netto kopalń potencjalnie słabszych oraz obniżenie wyników netto kopalń potencjalnie lepszych" - napisano.

W raporcie podkreślono również, że utrzymywanie nieefektywnego systemu wynagradzania oraz wysoki stan zatrudnienia własnych pracowników rodzi ryzyko braku możliwości dostosowania kosztów spółki do spadków cen węgla i przychodów w okresie dekoniunktur.

Trzeba będzie dopisać straty

Co wynika z tych informacji dla inwestorów, czyli PGE etc.? Prawdopodobnie będą musieli odpisać sobie znaczącą część inwestycji w straty. W przypadku PGE, przy inwestycji rzędu 667 mln zł oznacza to stratę 267 mln zł, którą grupa PGE prawdopodobnie w końcu wykaże w bilansie.

267 mln zł to 63 proc. zysku PGE z trzeciego kwartału ubiegłego roku a zarazem 13 proc. zysku za okres czterech kwartałów kończący się we wrześniu 2019. 267 mln zł to zarazem prawie 2 proc. wartości rynkowej PGE z czwartku.

Czytaj też: Unia i Wielka Brytania znów usiądą do negocjacji. Niepowodzenie może mocno zaboleć

Reakcja giełdy (spadek o 3 proc.) okazała się mocniejsza niż teoretycznie wynika z liczb (267 mln zł to 2 proc. kapitalizacji z czwartku), ale też i PGE z racji pozycji największego emitenta dwutlenku węgla w gospodarce (największy "truciciel" to PGE Elektrownia Bełchatów) ma ostatnio pod górkę.

Nie pomaga w sytuacji giełdowej spółki nawet fakt, że cena praw do emisji CO2 spadła 31 stycznia do 23,50 euro za tonę i jest najniższa od listopada ub.r. W trzecim kwartale, przy cenie powyżej 26 euro za tonę koszt ich nabycia przez PGE wyniósł prawie 350 mln zł. Teraz spadnie o około jedną dziesiątą.

WARTO WIEDZIEĆ: