Publié le 22 févr. 2017 à 1:01

Si, pour l'instant, l'hypothèse est considérée comme peu probable, un « Frexit » et un retour au franc bouleverseraient à coup sûr la vie des ménages et des entreprises. Au-delà de la question du changement de devise dans les contrats et les emprunts en cours de remboursement, c'est la sécurisation des financements futurs qui pourrait être remise en cause.

Pour les ménages

L'impact d'un retour au franc dépendrait de la réponse à une question majeure : les particuliers devront-ils rembourser leurs contrats en cours en euros ou en francs ? Sur le plan juridique, la question est pour le moins litigieuse, « l'euro devant rester la monnaie des contrats libellés en euros, même si un Etat a décidé de quitter la monnaie unique », estime un avocat. Dans le cas où les Français continueraient à rembourser leur banque en euros, eux-mêmes percevraient des revenus (salaires, loyers...) convertis en francs. Ce serait donc à eux de supporter le risque de change, c'est-à-dire la variation dans la parité euro-franc. Cela serait indolore si la parité d'un euro pour un franc était maintenue. Mais ce scénario est très peu probable, avec un « nouveau franc » affaibli face à l'euro. Les experts évoquent une dévaluation potentielle de 10 % à 20 %. Conséquence, les difficultés de remboursement se multiplieraient, tout comme les défauts purs et simples. De quoi précipiter une grave crise bancaire et économique. La situation serait surtout préoccupante pour les crédits immobiliers, remboursés en moyenne en dix ans.

Dans le deuxième scénario, celui où les ménages poursuivraient leurs remboursements de prêts en francs, les changements seraient à première vue moins spectaculaires pour les particuliers. Les emprunteurs percevraient des revenus en francs et rembourseraient en francs. Mais cela n'immuniserait pas certains d'entre eux contre un risque de taux : tous ceux qui ont emprunté à taux variable (une situation devenue rare dans le crédit immobilier) verraient leurs mensualités augmenter fortement en répercussion d'une hausse attendue du loyer de l'argent. De plus, dans ce scénario, de graves menaces pèseraient sur les banques : elles percevraient des remboursements en francs, mais devraient faire face à leurs engagements en euros...

Reste la question des nouveaux crédits et des taux d'emprunts. Dans un environnement de taux beaucoup plus élevé, le loyer de l'argent serait à son tour revu à la hausse... sans certitude que les revenus augmentent aussi vite. Les ménages s'endetteraient probablement moins, ce qui provoquerait un sévère coup de frein sur l'économie.

Pour les entreprises

Le sort réservé à la dette obligataire des entreprises françaises dépendrait principalement du droit qui s'applique au contrat. Si les titres ont été émis à Paris, ils sont régis par le droit français. Selon les estimations de JP Morgan, c'est le cas de 60 % des obligations émises par des sociétés françaises. « Ces dettes seront donc automatiquement converties en francs, sans que cela ne constitue un motif de remboursement anticipé au profit des investisseurs », explique un avocat spécialisé. Ce qui ne veut pas dire pour autant que ce changement ne sera pas attaqué en justice par des investisseurs s'estimant lésés, surtout si cette conversion forcée s'accompagne d'une dévaluation. Pour les quelques obligations émises, par exemple à Luxembourg, avec des contrats de droit anglais, les remboursements en francs nécessiteraient un accord des créanciers, ce qui paraît bien peu probable. Les entreprises devront donc continuer à s'acquitter de leurs charges en euros. Ce qui pourrait leur coûter cher.

Plus largement, la question qui se pose est de savoir si, par la suite, les investisseurs voudront continuer de prêter aux entreprises françaises, dans une devise plus faible que l'euro. Si oui, ce sera de façon quasi certaine à des taux bien plus élevés. Autre possibilité, continuer à emprunter en euros sur les marchés. Mais il faudra trouver les devises nécessaires pour rembourser, ce qui pourrait être difficile si le contrôle des capitaux annoncé par le Front National entre en vigueur. Cette solution devrait donc être réservée à des groupes qui ont une activité suffisante dans les pays restants de la zone euro.