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ビザとマスターカードは成長株の代表的な銘柄です。

2020年は株価崩落が起きたので、将来性に期待できる企業に焦点を当ててみます。短期で見れば上がり下がりはありますが、クレカ大手のVISAとマスターカードは、長期的には伸び続けてきました。

非常時の対策としては、債券に手を伸ばしたり、米国市場全体に分散投資するVTIやS＆P500指数に連動したVOO（バンガードS&P500 米国ETF）のようなインデックス投信を買う手もありますが、先が見えない時期であるからこそ、こういった企業に着目すべきなのかもしれません。

シンプルに考えれば、景気が伸びる時にはクレジットカードの使用量が伸びますし、不況でもクレカ需要はなくならないからです。

そんな観点から、今回は、VISAとマスターカードを取り上げてみます。

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主な指標を概観

まず、主要指標のデータを見てみます（指標と株価はgooglefinance関数から取得）。

V MA 1/2株価 189 300.5 9/18株価 202.6 335.3 株価上昇率 7.2% 11.57% 52週高値 217.4 367.3 52週安値 133.9 200 β値 0.9 1.1 EPS 5.26 7.23 PER 38.53 46.39 配当利回り 0.58% 0.47% 時価総額(億$） 4311 3356 株式数(億) 16.9 9.9

株価推移（チャートと伸び率）

次に、株価の推移を見てみます（赤点線が200日間の移動平均線）。



Vの株価伸び率

★1：各年の株価伸び率（※20年終値は9/18株価) V 初値 終値 上昇率 2020 189 202.6 7% 2019 130 187.9 45% 2018 114.6 131.9 15% 2017 78.8 114 45% 2016 76.1 78 3% 2015 65.9 77.6 18% 2014 55.4 65.6 18% 2013 38.5 55.7 45% 2012 25.9 37.9 46% 2011 17.6 25.4 44% 2010 22 17.6 -20% 2009 13.2 21.9 66% 2008 14.1 13.1 -7%

MAの株価伸び率

★1：各年の株価伸び率（※20年終値は9/18株価) MA 初値 終値 上昇率 2020 300.5 335.3 12% 2019 185.8 298.6 61% 2018 152 188.7 24% 2017 104.4 151.4 45% 2016 95.4 103.3 8% 2015 86.7 97.4 12% 2014 83.7 86.2 3% 2013 50.6 83.6 65% 2012 37.8 49.1 30% 2011 22.6 37.3 65% 2010 25.8 22.4 -13% 2009 14.4 25.6 78% 2008 21.8 14.3 -34%

各年初からの伸び率比較

株価の推移を1年ごとに見てみましょう。

VとMAについて、各年初から直近までの伸び率を比較しました

★2：各年初から20/9/18までの伸び率 V MA 2020 7% 12% 2019 56% 80% 2018 77% 121% 2017 157% 221% 2016 166% 251% 2015 207% 287% 2014 266% 301% 2013 426% 563% 2012 682% 787% 2011 1051% 1383% 2010 821% 1199% 2009 1435% 2228% 2008 1337% 1438%

結局、伸び率はマスターカードのほうが高いのですが、下がりの規模も激しいので、安定志向の方にはVのほうがお勧めです。

筆者はVISAもMAもカードで持っていますが、MAはｱﾏｿﾞﾝと連携していてポイントが高いため、最近はMAばかり使っています。

ｱﾏｿﾞﾝのゴールドカードはVISAでは作れませんので、もしかしたら、このあたりの利便性が伸び率で差のつく要因の一つになっているのかもしれません。

配当利回りと配当性向

さらに、配当利回りを見てみます。

Vの利回り

権利落ち日 配当 利回り 株価 2020/8/14 0.3 0.61% 196.6 2020/5/14 0.3 0.64% 180.9 2020/2/14 0.3 0.52% 210.3 2019/11/15 0.3 0.58% 179.8 2019/8/16 0.25 0.56% 178.2 2019/5/17 0.25 0.59% 164.1 2019/2/15 0.25 0.63% 144.9 2018/11/16 0.25 0.63% 140.2 2018/8/17 0.21 0.58% 141.3 2018/5/18 0.21 0.6% 129.9 2018/2/16 0.21 0.6% 121.9 2017/11/17 0.2 0.63% 109.8

MAの利回り

権利落ち日 配当 利回り 株価 2020/7/9 0.4 0.52% 294.6 2020/4/9 0.4 0.54% 269.4 2020/1/9 0.4 0.45% 309.1 2019/10/9 0.33 0.48% 272.2 2019/7/9 0.33 0.45% 273.3 2019/4/9 0.33 0.49% 235.9 2019/1/9 0.33 0.55% 195.8 2018/10/9 0.25 0.48% 209.8 2018/7/9 0.25 0.48% 200.9 2018/4/9 0.25 0.55% 170.3 2018/1/9 0.25 0.57% 159.5 2017/10/6 0.22 0.61% 143.5

事業構成などを比較

Vの売上構成

Visa.incは世界の200ヵ国以上でクレジットカード等の決済を行う大企業です。

デビットカード、プリペイドカード、ATM決済、電子決済等も行っています。

Visaは決済高で世界首位。認証ネットワーク（Visa Net）を通して各国で決済手数料を安定的に確保しています。歴史をたどれば、バンク･オブ･アメリカが始めたカード事業（BankAmericard）が前身で、2007年にIPOのために組織を再編。

株式会社化をした後に上場し、16年6月に別組織であったビザ・ヨーロッパを19億ドルで買収しています。近年の出来事としては、19年1月にビザがチップ搭載のクレジットカードを用いて北米での買い物でサイン不要にしたこと等が報じられました。

【ビザの売上構成】

年/月 18/9 19/9 サービス手数料 34.2% 33.3% データプロセス手数料 34.6% 35.4% 国際取引手数料 27.8% 26.8% その他 3.6% 4.5%

【地域別売上高】

年/月 18/12 19/12 北米以外 54.7% 55.3% 米国 45.3% 44.7%

MAの売上構成など

いっぽう、MAはVISAと並ぶクレカの国際プランドです。

クレカ、デビットカード、決済システムなどの金融サービスを提供し、MAは世界210ヵ国・地域で事業展開しており、欧州に強みを持っています。

デビットカードに関しては、欧州と北米で非接触型決済方式の「Maestro PayPass」を投入しました。

【マスターカードの売上構成】

年/月 18/12 19/12 取引処理手数料 33.9% 33.9% 国内アセスメント手数料 28.1% 27.1% クロスボーダーボリューム手数料 22.7% 22.4% その他 15.3% 16.5%

【地域別売上高】

年/月 18/12 19/12 北米以外 64.5% 65.4% 北米 35.5% 34.6%

四半期決算（2020予想など）

さらに、四半期決算のEPSと売上の予想を整理してみます。

（※下記図表では、Y=年度決算、Q＝四半期決算、日／月＝データの日時、その右欄にあるのは1カ月前、2か月前の予想値を記載。データの主な出所は英語版のヤフーファイナンス。ただ、2019年6月までのデータ出所はロイター）。

EPS：予想と結果

予想 V MA 9/5 1月前 9/5 1月前 Y：2021 5.82 5.84 8.71 8.73 Y：2020 5.01 5.01 6.69 6.69 Q：20/12 1.36 1.37 1.85 1.85 Q：20/9 1.09 1.09 1.65 1.65 EPS 予想 結果 予想 結果 20/6 1.03 1.07 1.16 1.36 20/3 1.35 1.38 1.73 1.83 19/12 1.46 1.46 1.87 1.96 19/9 1.43 1.47 2.01 2.15 19/6 1.32 1.37 1.82 1.89 19/3 1.24 1.31 1.66 1.78 18/12 1.25 1.3 1.52 1.55 18/9 1.2 1.21 1.68 1.78

【V】



売上高：予想と結果

予想 V MA 9/5 1月前 9/5 1月前 Y：2021 24220 24220 18750 18790 Y：2020 21750 21760 15670 15670 Q：20/12 5780 5780 4380 4370 Q：20/9 5010 5010 3940 3930 EPS 予想 結果 予想 結果 20/6 4820 4840 3240 3335 20/3 5750 5850 3980 4000 19/12 6070 6054 4400 4414 19/9 6080 6137 4420 4467 19/6 5701 5840 4090 4113 19/3 5465 5494 3856 3889 18/12 5411 5506 3797 3807 18/9 5440 5434 3862 3898

【MA】

【V】



通年決算（GAAP基準）

【MA】決算予想と結果では米国会計基準（GAAP）とは違う「非GAAP基準」の数値（各社が経営実態を踏まえて調整した数値）が多用されています。そのため、本節の売上とEPSは次節のGAAP基準の値と同じになるとは限りません。

最後に、通年決算の数字を見てみます（以下、売上、利益、資産、負債、資本、キャッシュフローなどの単位は百万ドル。EPS＝希薄化後EPS）。

損益計算（売上、純利益等）

【V】



V 売上高 営業CF 同ﾏｰｼﾞﾝ 純利益 08/9 6263 531 8% 804 09/9 6911 558 8% 2353 10/9 8065 2691 33% 2966 11/9 9188 3872 42% 3650 12/9 10421 5009 48% 2144 13/9 11778 3022 26% 4980 14/9 12702 7205 57% 5438 15/9 13880 6584 47% 6328 16/9 15082 5574 37% 5991 17/9 18358 9208 50% 6699 18/9 20609 12713 62% 10301 19/9 22977 12784 52% 12080

＊同ﾏｰｼﾞﾝ＝営業ｷｬｯｼｭﾌﾛｰﾏｰｼﾞﾝ。15%もあれば優良。通常、売上高＞営業CF＞純利益となる。営業CF＜純利益となる企業は粉飾決算の可能性あり。

【MA】



MA 売上高 営業CF 同ﾏｰｼﾞﾝ 純利益 08/12 4992 413 8% -254 09/12 5099 1378 27% 1463 10/12 5539 1697 31% 1843 11/12 6714 2684 40% 1906 12/12 7391 2948 40% 2759 13/12 8312 4135 50% 3116 14/12 9441 3407 36% 3617 15/12 9667 4101 42% 3808 16/12 10776 4637 43% 4059 17/12 12497 5664 45% 3915 18/12 14950 6223 42% 5859 19/12 16883 8183 48% 8118

EPSや売上成長率など

V SG(%) EPS DSO 08/9 74% 0.15 17.1 09/9 10% 0.51 20.8 10/9 17% 0.68 20.8 11/9 14% 0.89 20.6 12/9 13% 0.56 22.5 13/9 13% 1.72 23.0 14/9 8% 1.95 22.7 15/9 9% 2.32 21.9 16/9 9% 2.24 22.9 17/9 22% 2.52 21.6 18/9 12% 3.98 20.7 19/9 11% 4.78 21.8

MA SG(%) EPS DSO 08/12 23% -0.19 61.6 09/12 2% 1.12 76.9 10/12 9% 1.41 70.6 11/12 21% 1.48 53.1 12/12 10% 2.19 70.4 13/12 12% 2.56 95.3 14/12 14% 3.1 86.3 15/12 2% 3.35 81.3 16/12 11% 3.69 78.9 17/12 16% 3.65 85.5 18/12 20% 5.6 98.5 19/12 13% 7.94 110.7

※SG（セールスグロース）：売上高成長率（前年度比）

※DSO（ﾃﾞｲｽﾞ･ｾｰﾙｽ･ｱｳﾄｽﾀﾝﾃﾞｨﾝｸﾞ）：売掛金回収に必要な日数。売掛金÷1日平均売上高で計算。期末に無理して売込みをかけてEPSをよい数値にした企業の場合は、売掛金が増え、DSOの数値が大きくなる。上記DSOの出所はモーニングスター社。

バランスシート

【V】



V 総資産 総負債 株主資本 自己資本率 08/9 34981 13840 21141 60% 09/9 32281 9088 23193 72% 10/9 33408 8394 25014 75% 11/9 34760 8323 26437 76% 12/9 40013 12383 27630 69% 13/9 35956 9086 26870 75% 14/9 38569 11156 27413 71% 15/9 39367 9525 29842 76% 16/9 64035 31123 32912 51% 17/9 67977 35217 32760 48% 18/9 69225 35219 34006 49% 19/9 72574 37890 34684 48%

【MA】



MA 総資産 総負債 株主資本 自己資本率 08/12 6476 4544 1932 30% 09/12 7470 3958 3512 47% 10/12 8837 3621 5216 59% 11/12 10693 4816 5877 55% 12/12 12462 5533 6929 56% 13/12 14242 6747 7495 53% 14/12 15329 8505 6824 45% 15/12 16250 10188 6062 37% 16/12 18675 12991 5684 30% 17/12 21329 15832 5497 26% 18/12 24860 19442 5418 22% 19/12 29236 23319 5917 20%

ROEとROA

V ROA ROE 流動比率 08/9 2% 4% 156% 09/9 7% 10% 208% 10/9 9% 12% 250% 11/9 11% 14% 266% 12/9 5% 8% 148% 13/9 14% 19% 180% 14/9 14% 20% 159% 15/9 16% 21% 187% 16/9 9% 18% 178% 17/9 10% 20% 190% 18/9 15% 30% 161% 19/9 17% 35% 156%

MA ROA ROE 流動比率 08/12 -4% -13% 144% 09/12 20% 42% 158% 10/12 21% 35% 205% 11/12 18% 32% 184% 12/12 22% 40% 191% 13/12 22% 42% 182% 14/12 24% 53% 177% 15/12 23% 63% 175% 16/12 22% 71% 184% 17/12 18% 71% 157% 18/12 24% 108% 139% 19/12 28% 137% 142%

★ROA=当期純利益÷総資産 ※総資産を用いて企業があげた利益の割合

★ROE＝当期純利益÷自己資本 ※投下資本に対して企業があげた利益の割合

★流動比率＝流動資産÷流動負債 ※短期的な支払い能力を見る指標

キャッシュフロー

【V】



V 営業CF 投資CF 財務CF 08/9 531 554 3624 09/9 558 1830 -2751 10/9 2691 -1904 -1542 11/9 3872 -2299 -3304 12/9 5009 -2414 -2655 13/9 3022 -1164 -1746 14/9 7205 -941 -6478 15/9 6584 -1435 -3603 16/9 5574 -10916 7477 17/9 9208 735 -5924 18/9 12713 -3084 -11240 19/9 12784 -591 -12061

【MA】

