La sostenida estabilidad que muestra el dólar comenzó nuevamente a alentar en las últimas semanas un nuevo boom de apuestas por el peso. Esta situación se da a pesar de la persistente baja que, en forma paralela, mostraron las tasas de interés en el mercado local.

El stock de los depósitos privados a plazo fijo aumentó en casi 19.000 millones de pesos sólo en los últimos 30 días, pese a que la tasa de interés promedio que los bancos pagan por ese clase de colocaciones, que había llegado a tasas de alrededor del 29% anual a mediados de abril y mayo, siempre según el monto del depósito, se hundió debajo del 23% en los últimos días. De hecho, según datos oficiales del jueves pasado, cerró en 22,8 por ciento.

Mientras ese reacomodamiento de tasas se producía, incluso se notó paralelamente en el mercado un reflujo de colocaciones de privados en Letras del Banco Central (BCRA) a 35 días de plazo.

Con el dólar quieto, los inversores apuestan al peso Archivo

Las suscripciones no competitivas de los títulos que emite el organismo (Lebac) volvieron a crecer hasta promediar casi los 3000 millones de pesos en las últimas semanas. Claro que el número está lejos del que tuvo semanas atrás cuando este instrumento era la estrella del mercado. Entonces, las emisiones habían llegado a orillar los 4500 millones de pesos por semana en pleno apogeo de la tasa al 38% anual. Claro que después de ese período la emisión cayó hasta los 2000 millones de pesos, cuando el BCRA hizo crónica la reducción de tasas e inició un raid de 10 semanas seguidas de baja.

Los analistas no dudan en relacionar estas apuestas por los rendimientos en pesos con la expectativa de una ganancia en dólares. Es decir, persiste la confianza de que -una vez vencido el plazo de sus colocaciones- con los pesos apostados más la renta obtenida tendrán la opción de acceder a más divisas.

"Es lo que en la jerga denominamos carry trade o, si querés, bicicleta financiera", dice Gabriel Caamaño Gómez, de la Consultora Ledesma, para quien esto sucede simplemente porque el peso "es hoy una de las monedas que más pagan en dólares".

"En definitiva hoy en día al inversor o al ahorrista le resulta más atractivo especular con generar retornos en pesos, incluso a corto plazo para tener movilidad si quieren arbitrar moneda", insiste al aludir a la concentración que estas colocaciones tienen a los menores plazos de inmovilización posible.

"La expectativa de que el tipo de cambio nominal se aprecie ha contribuido a este comportamiento, de la mano del blanqueo de capitales y de un real que alcanzó en Brasil los valores máximos del año. A eso se suman los datos que indican que el ritmo de desaceleración de precios crece, dando lugar a un incremento en la tasa real", observó en su último informe Delphos Investment al comentar este fenómeno que desde hace semanas se da en la City porteña.

Incluso, desde la consultora asumen que el atractivo que, por las razones mencionadas, recuperaron las colocaciones a tasa en pesos está detrás del importante proceso de ajuste en que se sumió en las últimas semanas la Bolsa de Comercio, tras reducir en alrededor de un 50% su volumen de negocios con acciones.

Apuesta financiera

Los datos oficiales muestran que las colocaciones privadas a plazo fijo en pesos, que hace un mes se ubicaban en 480.000 millones de pesos, ahora superan los 498.700 millones, es decir, aumentaron casi 4 por ciento.

Este stock crece así, a velocidad crucero, similar a la que lo hacía en diciembre o marzo, tras haberse estancando notablemente entre abril y mayo. Por ahora, la apuesta al dólar está relativamente calma.

El economista Federico Furiase, integrante del Estudio Bein & Asociados, coincide con la gran mayoría de sus colegas. Sostiene que los movimientos de ahorristas e inversores, de alguna manera, acompañan los estímulos que da la macro.

"La expectativa de tranquilidad cambiaria y de desacelaración de la inflación favorece la demanda de instrumentos que ajustan a tasa de interés. Esto ha generado, incluso, que regrese atractivo a las Lebac. La razón es que se percibe que el Banco Central mantendrá con extrema cautela en el proceso de baja de tasas."

Todos miran la moneda local

22,8%

Cierre

Es la tasa promedio que se pagaba por un plazo fijo el jueves pasado, muy lejos de aquel 29% de mayo

3000

Emisión

Es la cantidad de millones de pesos que el BCRA colocó en el mercado a través de Lebac

4

Ganan los bancos

Es el porcentaje de aumento del stock de plazos fijos en el último mes frente al período anterior