O Fundo Monetário Internacional alertou nesta quarta-feira para o elevado nível de endividamento das empresas não-financeiras dos países da periferia da zona euro. Portugal e Espanha são dos casos mais preocupantes, do ponto de vista do FMI, que alerta que este quadro constitui um significativo obstáculo à recuperação das economias.

No Global Financial Stability Report, publicado pela organização em Washington, os técnicos do FMI sustenta que o nível de dívida das grandes empresas na zona euro “é considerável: equivale a cerca de 20% do total por pagar”. Mas os casos português e espanhol são os mais preocupantes, atingindo níveis que o fundo considera insustentáveis. Isto porque as companhias em questão, embora não ameacem situações de insolvência, não são capazes de gerar cash-flows (fluxos de caixa) suficientes para manter o endividamento controlado.

Um dos rácios utilizados pelo relatório para comparar a situação dos países do euro é o que mede a dívida como percentagem dos activos das empresas analisadas. Portugal apresenta o valor mais elevado (47%), considerando os técnicos do FMI que o nível confortável seria de 35%. A Espanha tem um rácio de 42%, dez pontos percentuais acima do valor que seria considerado satisfatório. No lado oposto, estão a Alemanha, com um rácio de 30% (29% seria o indicado), e a França (27%-24%).

Neste quadro, os técnicos do Fundo Monetário Internacional defendem que as companhias mais endividadas devem avançar rapidamente com programas que lhes permitam uma rápida "desalavancagem", nomeadamente através da venda de activos (como os detidos fora do país de origem), redução dos custos operacionais e do valor dos dividendos pagos aos seus accionistas.





Banca ainda preocupa

Também o sector financeiro gera preocupações. “São numerosos os bancos da periferia da zona euro que continuam a sofrer com custos de financiamento elevados, com a deterioração da qualidade dos activos e com lucros escassos”, diz o FMI no seu relatório. A crise em Chipre, alvo de um plano de resgate que levou a uma amputação do seu sector financeiro, agravou a situação, aumentando ainda mais os custos de financiamento dos bancos da periferia e impulsionando um “movimento de venda” das acções dos bancos no conjunto da zona euro, segundo o FMI.

O melhor do Público no email Subscreva gratuitamente as newsletters e receba o melhor da actualidade e os trabalhos mais profundos do Público. Subscrever ×

Sobre a dívida dos Estados europeus, o relatório diz que a “dinâmica virtuosa” criada pelo programa de compra de dívida do Banco Central Europeu desacelerou. Em Setembro de 2012, o BCE anunciou um novo programa de compra de obrigações, o OMT – Outright Monetary Transactions –, que ainda não foi accionado, mas cuja simples existência fez recuar os custos de financiamento dos Estados nos mercados.

A estabilidade financeira mundial poderia, de igual forma, ficar ameaçada pelos “efeitos perversos” das políticas anticrise (recompra de activos, taxas de juros baixas) implementadas pelos bancos centrais, acrescentou José Vinals, director da divisão de mercados financeiros do FMI. “A sua utilização por um longo período pode causar efeitos perversos, tais como assumir riscos excessivos, um aumento do endividamento e da formação de bolhas financeiras”, declarou numa conferência de imprensa em Washington.

Segundo Vinals, estes perigos “aumentam” nos Estados Unidos, onde alguns fundos de pensões e empresas de seguros assumem mais riscos para preencher as suas necessidades de financiamento, mas também nos países emergentes que se encontram expostos “aos fluxos de capital voláteis”. “Estamos num território desconhecido”, admitiu Vinals.











