In diesem Artikel diskutiere ich die Art und Relevanz von Stablecoins, welche Projekte dieses ehrgeizige Ziel verfolgen und warum stabile Coins trotzdem zum Scheitern verurteilt sind.

Gastartikel von Lukas Schor von der Argon Group

Was sind Stablecoins?

In den meisten Teilen der Welt gibt es keine stabile Geldform. Gerade in Fällen von Hyperinflation, wie es derzeit in Venezuela der Fall ist, können wir die Bedeutung einer stabilen Währung wirklich erleben. Sogar Fiat-Währungen wie der US-Dollar und der Euro unterliegen schwankenden Wechselkursen, sinkender Kaufkraft und Inflation. Diese Schwankungen sind jedoch in der Regel so gering, dass wir diese vom Staat ausgegebenen Währungen weiterhin täglich verwenden können.

Diese Schwankungen werden im Bereich der Kryptowährungen verstärkt, die einer massiven Volatilität unterliegen, wodurch sie sowohl für Spekulanten attraktiv als auch für den Mainstream-Einsatz unpraktisch sind. Eine ideale Kryptowährung ist stabil in ihrer Kaufkraft oder ist höchstens leicht inflationär, um den Eigentümern einen Anreiz zu geben, ihre Münzen auszugeben, statt sich an ihnen festzuhalten. Diese ideale Kryptowährung wird auch als „Stablecoin“ bezeichnet. In ihrer einfachsten Form sind Stablecoins einfach Kryptowährungen mit stabilen Preisen, die in Fiat-Währung gemessen werden.

„Eine stabile Währung ist eine Kryptowährung, die oft an ein anderes stabiles Gut gekoppelt ist, wie Gold oder der US-Dollar. Es ist eine Währung, die global ist, aber nicht an eine Zentralbank gebunden ist und geringe Volatilität aufweist. Dies ermöglicht eine praktische Nutzung der Kryptowährung wie das Bezahlen von Dingen an jedem einzelnen Tag“, Sherman Lee https://www.forbes.com/sites/shermanlee/

Eine perfekt konstruierte Stablecoin ist der Schlüssel, um alle drei wesentlichen Eigenschaften einer Währung zu erreichen.

Tauschmittel: Fähigkeit, Waren und Dienstleistungen ohne Tauschhandel zu handeln

Wertaufbewahrung: Mittel zur Erhaltung des Vermögens im Laufe der Zeit

Rechnungseinheit: Bewertungseinheit zum Definieren und Vergleichen von Marktwerten

Warum sind Stablecoins wichtig?

Für jede Währung ist Stabilität entscheidend für den Handel mit Waren und Dienstleistungen ohne das Risiko, dass die Käufer- oder Verkäuferseite infolge der Preisvolatilität an Wert verliert. Insbesondere bei Kryptowährungen verhindert die Preisvolatilität die Einführung von Anwendungen, die auf den Kryptowährungs-Protokollen basieren.

„Jede Anwendung, die eine niedrige Volatilitätsschwelle erfordert, um in einer Blockchain überlebensfähig zu sein, kann beispielsweise nicht auf eine Währung lauten, die 10-20 Prozent an einem Tag schwankt, wie Bitcoin und Ether.“ Gregory DiPrisco von MarkerDAO

So ist es beispielsweise schwierig, eine dezentrale Versicherungslösung, Derivate oder Prognosemärkte zu entwickeln, wenn sich die zugrunde liegende Kryptowährung über kurze Zeiträume hinweg signifikant ändert. Die Einführung von stablecoins wird daher ein Katalysator sein, wenn das neue dezentrale Internet zum Mainstream wird.

60-Tage-BTC / USD-Volatilität

Die obige Grafik zeigt die Volatilität des Bitcoin-Preises, gemessen als Durchschnitt der täglichen Abweichungen während der letzten 60 Tage. Die Volatilität ist in den letzten Jahren bis Ende 2016 auf ein Tief von nur 1% Tagesabweichung gesunken, hat aber seither wieder über 7% zugenommen, was Bitcoin als tägliche Währung fast unbrauchbar macht. Zum Vergleich: Die tägliche Volatilität von Gold liegt bei etwa 1,2%, und der Wechselkurs zwischen großen Fiat-Währungen weist eine tägliche Volatilität von etwa 0,5-1,0% auf.

Die Volatilität treibt die Verwendung einer Kryptowährung als spekulatives Vermögen an. Wenn jedoch etwas spekuliert wird, um den Wert zu erhöhen, wird es nicht für alltägliche Transaktionen verwendet. Zum Beispiel würde kaum jemand heute eine Pizza mit Bitcoin kaufen, wenn sie glauben, dass sie eine Vervielfachung des Wertes über nur ein paar Monate aufgeben. Auf der anderen Seite, wenn der Preis einer Kryptowährung über einen längeren Zeitraum hinweg signifikant sinkt, werden die Besitzer angeregt, ihre Cryptocoins für Waren und Dienstleistungen zu verwenden, wodurch effektiv ein „heißer Stein“ entsteht, der mit hoher Geschwindigkeit auf den Markt geworfen wird . Daher soll die Volatilität verhindert werden, um das Tausch- und Wertgeld einer Währung zu erhalten. Auch die Festlegung von Preisen für Waren und Dienstleistungen wird schwieriger, da die Preise schwanken, so dass die Währung als Rechnungseinheit ungeeignet ist.

Wie kann eine Stablecoin erreicht werden?

Fiat-besicherte Stablecoins sind der einfachste Weg, um eine stabile Währung zu schaffen. Eine bestimmte Menge Fiat-Währung wird als Sicherheit hinterlegt und Münzen werden 1: 1 gegen dieses Fiat-Geld ausgegeben. Obwohl diese Methode einfach und robust ist, benötigt sie eine zentrale Partei (Depotbank), die die Ausgabe und die Einlösung der Stablecoin garantiert. Um sicherzustellen, dass die stabile Währung tatsächlich vollständig besichert ist, sind regelmäßige Prüfungen erforderlich. Natürlich sind auch andere Wertgegenstände wie Gold, Silber oder Öl möglich.

Crypto-besicherte Stablecoins arbeiten ihren Fiat-Gegenstücken sehr ähnlich, mit der Ausnahme, dass die Sicherheiten kein Wert in der „realen Welt“ sind, sondern eher eine andere Kryptowährung. Um der Preisvolatilität der zugrunde liegenden Krypto-Sicherheiten Rechnung zu tragen, sind diese Stablecoins oft überbesichert. Das bedeutet, dass man zum Beispiel im Wert von 200$ Kryptowährungen einzahlen muss, um 100$ Stablecoins zu erhalten. In diesem Fall kann die Stablecoin, selbst wenn der Preis des Basiswerts um 20% fällt, ihren Preis stabil halten, da es immer noch 160 US-Dollar an Kryptowährungs-Sicherheiten gibt, die den Wert der Stablecoin stützen. Im Falle eines Black Swan-Ereignisses (Anm. von Bitcoinblase: ein Ereignis, das so selten und katastrophal ist, dass es nicht vorhersehbar ist), bei dem der Basiswert völlig wertlos wird, würde die Stablecoin jedoch ebenfalls zusammenbrechen. In diesem Fall würde das Verlust-Exposure wegen der Überbesicherung sogar für die Stable-Coin-Besitzer verstärkt. Dies ist auch der Grund, warum einige Experten diesen Ansatz stark ablehnen.

Nicht besicherte Stablecoins werden von nichts anderem als der Erwartung „gestützt“, dass sie einen bestimmten Wert behalten. Eine häufig genannte Lösung für nicht besicherte stabile Coins ist der Seigniorage-Shares-Ansatz. Dieses Konzept baut auf intelligenten Verträgen auf, die das Angebot der preisstabilen Währung algorithmisch ähnlich wie eine Zentralbank mit Fiat-Währungen dezentral erweitern und verengen.

Welche Stablecoins gibt es heute?

Es gibt mehrere Projekte, die an einem Bootstrapping (Anm. BitcoinBlase: aus einem einfachen Prozess einen komplexen machen) einer Stablecoin arbeiten und jeder hat seine Vor- und Nachteile. Lassen Sie uns einige der bekannteren Stablecoins genauer untersuchen.

Tether ist eine stabile Währung mit einem 1-zu-1-Kurs gegenüber dem US-Dollar, während die Umrechnungskurs 1 Tether USDT 1 USD entspricht. Für jeden in Umlauf befindlichen Tether USDT wird $ 1 USD als Sicherheit in ein zentral verwaltetes Sparkonto eingestellt. Manche bezweifeln jedoch, dass Tether tatsächlich vollständig besichert ist.

Dafür: Einfaches Konzept | Dagegen: Zentralisierte, fragwürdige Aktivität

MakerDAO ist eine dezentralisierte autonome Organisation, die an den US-Dollar gebunden ist, aber vollständig von der ETH unterstützt wird. Jeder „Dai“ ist 1 USD wert. Die Stabilität wird durch ein autonomes System intelligenter Verträge aufrechterhalten.

Dafür: Vollständig ohne Fiat-Geld | Dagegen: Sehr komplex

Basecoin legt seinen Preis ebenfalls auf 1 USD fest, ist jedoch ein nicht besicherter Stablecoin. Dieser Ansatz verwendet Konsens, um die Lieferung ihrer Coin zu verengen und zu erweitern.

Dafür: Keine Sicherheiten benötigt | Dagegen: Glaube an das Protokoll erforderlich

TrueUSD baut einen USD-gestützten Stablecoin, der zu 100 Prozent besichert ist. Ähnlich wie USD Tether, aber rechtlich geschützt und transparent geprüft. TrueCoin hat in Zusammenarbeit mit Cooley und Arnold & Porter einen rechtlichen Rahmen für besicherte Kryptowährungen entwickelt und verfügt über ein wachsendes Netzwerk von Treuhand-, Compliance- und Bankpartnern.

Dafür: Fokus auf Privatsphäre | Dagegen: Zentralisiert

Andere Projekte umfassen:

Stablecoin Kritik

Kritiker von Stablecoins vermuten, dass stabile Kryptocoins, insbesondere crypto-besicherte Coins, zwangsläufig zum Scheitern verurteilt sind, da selbst überbesicherte Stablecoins ein Black Swan Ereignis nicht überleben würden. Auch Realwährungen wie der gegenüber dem US-Dollar gebundene Saudiarabische Riyal werden oft zu teuer, um sie langfristig aufrecht zu erhalten.

Andere bezweifeln, dass die Bindung einer Kryptowährung an eine Fiat-Währung wie den US-Dollar das richtige grundlegende Problem sei, das überhaupt gelöst werden müsse. Zum einen, weil der US-Dollar selbst nicht stabil ist und Kaufkraft durch Inflation und Volatilität der Wechselkurse verliert. Zweitens würde eine vollständig an den USD gekoppelte Kryptowährung nur ein weiteres USD-Derivat sein, das möglicherweise dem nationalen gesetzlichen Zahlungsgesetz unterliegt. Nach dieser Argumentation sollte eine tatsächliche stabile Währung gegenüber einer Fiat-Währung nicht stabil sein, sondern eher stabil in ihrer Kaufkraft bleiben.

Ein Ausblick auf Stablecoins

Nur die Zeit wird zeigen, ob wir jemals einen Mainstream-Stablecoin sehen werden. Smartcontracts könnten helfen, den Wert eines stabilen Geldes konstant zu halten und ihn zu einer effektiven Rechnungseinheit zu machen. Das herausragende Problem ist jedoch, dass kein Team in der Lage war, einen allgemein akzeptierten Stablecoin zu entwickeln, der die Merkmale von Privatsphäre, Sicherheit oder Dezentralisierung nicht gefährdet. Nichtsdestotrotz: Eine weitgehend etablierte liquiditätsneutrale Währung, die preisstabil ist, wird wahrscheinlich die Legitimität schwacher staatlicher Währungen auf der ganzen Welt in Frage stellen.

Dieser Artikel erschien zuerst auf Medium. Es handelt sich um die Meinung des Autors und stimmt nicht notwendigerweise mit jener der Bitcoinblase überein. Die Argon Group ist ein Unternehmen, das ICO-Finanzierung ermöglicht.