"Artillerie lourde", "bazooka"... Les mots choisis par les économistes pour qualifier les décisions de la Banque centrale européenne (BCE) ne laissent aucun doute. Jeudi 4 septembre à Francfort, son président Mario Draghi a annoncé à la surprise générale une série de mesures visant à soutenir l'activité dans la zone euro, en proie à la stagnation. Immédiatement saluées par les marchés financiers, ces annonces devraient également être accueillies positivement par le gouvernement français, qui les appelait de ses vœux depuis de nombreux mois. Mais comme l'a tout de suite souligné Mario Draghi, elles ne dispensent pas les Européens d'efforts. Bien au contraire, la BCE vient de renvoyer la balle dans le camp des gouvernements.

Qu'a décidé la BCE ?

Premièrement : une nouvelle baisse de ses taux. "La BCE renforce les mesures qu'elle a prises en juin", explique Philippe Waechter, économiste chez Natixis Asset Management. En instaurant des conditions moins attractives pour les banques, elle les incite à reprendre les liquidités qu'elles avaient mises à l'abri, afin qu'elles se prêtent entre elles et in fine accordent davantage de crédits aux entreprises et aux ménages.

Deuxièmement : la BCE prévoit d'acheter certains actifs bancaires (des portefeuilles de dette et des obligations sécurisées). "Cela améliore le bilan des banques de la zone euro qui les détiennent, et augmente donc leur capacité à accorder des crédits", explique Christopher Dembik, économiste chez Saxo Banque. Cette mesure vise essentiellement les pays dits "périphériques" de la zone euro : le Portugal, l'Italie, la Grèce, l'Espagne... dont les banques, qui se remettent doucement de la crise, ne prêtent pas suffisamment à l'économie réelle. "Des banques allemandes et françaises devraient aussi en bénéficier", précise toutefois Christopher Dembik.

Quels impacts auront ces mesures ?

Tout d'abord, une baisse de l'euro. Dès les annonces de Mario Draghi, les marchés financiers ont réagi. L'euro a baissé fortement, atteignant son plus bas niveau en treize mois et demi face au dollar. Et les bourses ont grimpé en Europe et à New York. La séance à Paris s'est clôturée sur une hausse de 1,65% du CAC 40.

Les annonces sont fortes, il n'y a aucune ambigüité, estime Philippe Waechter, qui prévoit une baisse durable de la monnaie unique. L'optique a changé".

Même sentiment pour Christopher Dembik : "Les mesures sont fortes, il s'agit d'une politique monétaire ultra-accommodante."

La BCE espère ainsi relancer la compétitivité de la zone euro. "Récemment, explique Philippe Waechter, Mario Draghi a expliqué qu'il fallait ranimer la demande interne, ce qu'il fait en relançant le crédit. Et d'un autre côté, en rachetant des titres, il va gonfler le bilan de la BCE". En augmentant la quantité d'euro et en faisant en sorte que l'euro rapporte moins, la BCE le rend moins attractif et fait baisser son niveau par rapport à d'autres monnaies. Ainsi les produits vendus par les entreprises de la zone euro deviennent moins chers, et donc plus compétitifs.

La zone euro est-elle sauvée ?

Loin de là. Jeudi, la BCE a d'ailleurs annoncé qu'elle revoyait les prévisions de croissance du PIB de la zone euro de 1% à 0,9% pour 2014 et de 1,7% à 1,6% pour 2015. Et elle anticipe désormais une inflation non plus de 0,7% mais de 0,6% cette année. "Mario Draghi réagit à une situation économique dégradée, rappelle Philippe Waechter, il a déjà pris des mesures, mais touts les acteurs économiques attendent, alors il sort le bazooka, il prend le taureau par les cornes."

Comme le souligne déjà certains, le gouvernement –Manuel Valls le premier - réclame depuis des mois une politique monétaire plus accommodante de la part de la BCE. Le niveau de l'euro pénalise les entreprises françaises, a rappelé le Premier ministre à l'Université d'été du Medef la semaine passée. Les niveaux de croissance et d'inflation exceptionnels empêchent la lutte contre les déficits, explique en substance ces derniers temps le ministre des Finances Michel Sapin, qui s'apprête à annoncer un report de l'objectif de 3%. Mais si les préoccupations de la BCE rejoignent la communication gouvernementale, elle ne dispense pas les pays de la zone euro de réformes structurelles.

Mario Draghi l'a d'ailleurs dit très clairement jeudi.

Il sera très difficile d'atteindre l'objectif d'une inflation proche de 2% sur la base de la politique monétaire, il faut de la croissance, a-t-il déclaré lors de sa conférence de presse mensuelle à Francfort. Il faut des politiques budgétaires, il faut des réformes structurelles avant tout, il faut que chacun fasse son travail."

Tout en saluant l'action de la BCE, le ministère des Finances a dit partager son point de vue. "La BCE facilite l'accès au crédit, mais sans confiance, personne ne va l'utiliser", explique Christopher Dembik. Mario Draghi renvoie la balle aux gouvernements."