谢邀。

1、7月份出规上工业企业利润数据，不管是统计局版，还是直接比照18年的同期，看起来都有企稳的迹象，但8月份统计局的PMI制造业数据比预想中的难看，代表L型可能还在一竖上面。

7月份的时候走访过几家苏州的制造业上市公司，了解到银行等金融机构给予的支持力度相当有限，虽然二级市场股价看起来风平浪静，但金融圈（授信机构）已经对其后续经营谨慎观望，并且了解到因为资金的问题，导致一些供应商的诉讼正在初期酝酿。

所以央妈第一句解释就说为了支持实体企业发展，确实是很需要。

2、但目前实体企业的困境，除了融资性现金流补血外，还有利润率的问题。

按工信部这周给出的利润率水平，制造业平均仅为2.59%，低于贷款利率。

所以央妈第二句解释给了”降低社会融资成本“。

3、此次降准，并没有包括财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司，和最近银保监会的一系列监管整治相契合。

这一块的规模也存在收缩的可能性。据小道消息，上海的类金融机构数量正在酝酿一个指标：砍掉1/3，并且规范其投向（最近罚款比较多）。

4、其实央妈说得比较直白了，但多出来的水必定要有个去处，也必定层层转手流向利润率更高的地方，会不会流向楼市、股市、高利贷或空转，要看监管压力是不是能保持。

央妈官网7/19发布过一个《中国区域金融运行报告》，其中第7页提到：

所以，降准稳经济的同时，对于央妈的考验才刚刚开始。居民杠杆率如果再往上升，消费数据下滑会引发工业产业链和PPI的问题，降准的效果也就大打折扣了。

5、再次提到了”保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配“，之前分析过上半年三驾马车对于GDP的贡献程度：

由于外部情况继续恶化，所以净出口这一块对于GDP的拉动需要谨慎预估。在最坏预期情况下，GDP是很有可能进一步下探的。所以在第三季度末，保持适度宽松，有一定必要。

6、定向降准这块也有针对性的瞄准中小银行，继包商等相继被接管之后，地方城商行、农商行的存量压力仍然让人担心，这个时候再赶他们去做”不擅长“的实体授信，需要一些子弹的支持，也能环节系统性金融风险的爆发。

7、除了这些，很多地方ZF的现金流也在火上，金融微信群现在各种网红ZF项目乱飞，很多成本到12%+都鲜少有人接，这当然也与非银金融机构的融资渠道受到限制有很大关系。

但这块的融资现金流非常重要，就是全部，懂的自然懂。

8、总体来看，单货币政策也不太够，积极的财政政策需要配合上，先朝着企稳的目标前进。

有空间，但也得省着花。都在下行中。