Fuente: Archivo - Crédito: Mauro V. Rizzi

Javier Blanco Comentar Me gusta Me gusta Compartir E-mail Twitter Facebook WhatsApp Guardar 2 de noviembre de 2018 • 20:31

Para el mercado, el plan de estabilización monetaria y cambiaria que lanzó el Gobierno hace un mes no evitará que el país registre la mayor tasa de inflación de los últimos 28 años pero servirá al menos para que se encamine hacia una baja sostenida en el ritmo de indexación de los precios en los próximos meses.

La conclusión surge del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM), un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo de fuente locales y extranjeras, que mes a mes recopila el Banco Central (BCRA), esta vez realizado entre los días 29 y 31 de octubre y que, esta vez, captó opiniones de 55 consultores; centros de investigación, bancos y analistas extranjeros.

De la compulsa surge que el mercado aguarda que el 2018 termine con un índice de inflación general del 47,5% (2,7 puntos más de lo que proyectaban hasta hace un mes), que se estirará al 48% en su medición núcleo, con lo que duplicará la tasa del 2017 (llegó al 24,6%) y se alcanzaría la mayor tasa desde 1991 (fue del 84%), superando las marcas de 2002 (40,9%) y del primer año del mandato de Macri (40,3%).

Pero, a la vez, los analistas recalcularon a la baja sus proyecciones de inflación esperada para los próximos 12 meses (de 31,9% a 30,6%) y los próximos 24 meses (de 20,3 a 201% interanual), aunque elevaron del 27 al 27,8% su pronóstico punta a punta para 2019, en parte porque mantienen una perspectiva de inflación elevada (del 2,5% promedio mensual) para el primer trimestre del año.

Buena parte de esta expectativa se apoya en la presunción de que el plan de ajuste monetario y de bandas de flotación cambiaria será exitoso para estabilizar al tipo de cambio, al que ahora imaginan cerrando el año de $ 39,30 versus los $ 43 que proyectaban hasta hace un mes.

Esto supondría una devaluación extra del peso del 5,8% respecto del promedio al que cotizó en octubre,con una suba del dólar que cerraría el año en el 121,8%). A su vez imagina al dólar clausurando el 2019 en $48,9, lo que supone un avance del 24,6% durante el año entrante, 3,2 puntos inferior al de la inflación.

Revalúan los costos de la crisis

La proyección de estabilización cambiaria incluya la proyección, a la vez, de un lento recorte en las tasas de referencia de la economía, que llegaron a estar en el 73,5% a mediados de octubre pero cayeron hasta rondar el 68% en la actualidad.

Los participantes del REM proyectaron para noviembre una tasa promedio para las Letras de Liquidez (Leliq) que se mantiene estabilizada en el 68% anual, antes de bajar al 65% en diciembre. Luego sí esperan un mayor retroceso que las haría bajar progresivamente hasta el 55% en marzo, ante de alcanzar 35% en diciembre de 2019.

En cuanto al impacto de la crisis en la economía, el mercado espera que 2018 cierre con una contracción del 2,4% del PBI, levemente menor a la que imaginaban en septiembre (-2,5%) de la que le costará recuperarse -aunque proyectan que la actividad lograría estabilizarse en el primer trimestre del 2019 (0% de variación)- toda vez que volvería a caer otro 1% en 2019. Al respecto la luz del túnel sólo aparece en el 2020, cuando la economía lograría al fin rebotar un 2,4 por ciento.

En materia fiscal los encuestados por el REM esperan que el año cierre con un déficit primario de $358.000 millones (algo menor al de $360.000 millones que estimaron en el relevamiento previo) y proyectan una progresiva reducción de allí en más que le permitiría al Gobierno alcanzar el equilibrio fiscal en 2019, tal como está proyectado el Presupuesto Nacional y previsto en el acuerdo con el FMI

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