［ロンドン／パリ ２３日 ロイター］ - 世界的大企業の決算から、長く待ち望まれていた欧州経済の回復を示すサインが見え始めている。企業幹部らは、原油価格の下落を受けた消費拡大や欧州中央銀行（ＥＣＢ）による国債買い入れ策やユーロ安を受け、欧州でのポジティブな勢いが今後も続くとの見方を示している。

２月２３日、世界的大企業の決算から、長く待ち望まれていた欧州経済の回復を示すサインが見え始めている。１月撮影（２０１５年 ロイター/Dado Ruvic）

ロイターは欧州で事業を展開する大手企業５０社以上を対象に、投資家向け説明会やアナリスト会合などでの発表内容を分析、大半は最近の決算で業績改善を報告した。対象となった企業のうち、２０１４年に欧州事業が縮小から成長に転じた、または成長が拡大したのは７１％に上った。

１４年に欧州事業が悪化した、または１５年に悪化する見通しだとしたのは１６％にとどまった。市場停滞を予想した企業は１３％だった。

フランスの自動車大手ルノーRENA.PAのカルロス・ゴーン最高経営責任者（ＣＥＯ）は今月の投資家会合で、欧州市場が予想以上に回復したとし、域内の好調な販売が売上高を押し上げたと述べた。

アナリストは、投資家が欧州連合（ＥＵ）が危機を脱し始めたという状況を完全に織り込んでいないと指摘する。ＥＵの２０１４年第４・四半期ＧＤＰの伸び率は前年同期比１．３％にとどまり、米国の約半分の水準だった。

フランスの投資銀行ナティクシスの株式ストラテジスト、Benoit Peloille氏は、「ここ数年で欧州から離れた投資家らは（危機脱出の兆し）にまだ注目しておらず、欧州の業績回復トレンドにも懐疑的だ」と述べた。同氏は欧州のマクロ環境は改善しているとし、企業もその恩恵を受け始めていると話す。

欧州で最も底堅いとされてきたのは英国やドイツなど北部の市場だが、多くの企業は欧州南部が回復し、欧州大陸の成長はプラスに転じつつあるとした。

フランスの化粧品大手ロレアルOREP.PAで財務担当を務めるクリスチャン・ミュリエズ氏は、主に南部の回復により欧州市場は２００７年以来、最も力強い成長を見せていると述べた。同社はスペイン、ポルトガル、ギリシャが堅調だったと指摘した。また、イタリアが回復したとする企業もあった。

欧州ＳＴＯＸＸ６００指数の構成銘柄のうち、業績には欧州以外の地域も含まれるものの、第４・四半期が増益となったのは全体の５８％に上った。

全体では第４・四半期は１９．５％増益となる見通しで、欧州にとって過去３年半で最も好調な決算シーズンとなる。欧州株の資金流入額は先週、過去最大となる５８億ドルを記録した。

＜通貨安が業績押し上げ＞

企業幹部は、強い需要が欧州市場の改善に寄与したと指摘している。需要やコスト削減策強化を背景に、デフレ状況にもかかわらず多くの企業の利益率は押し上げられた。

米日用品大手コルゲート・パルモリブCL.Nのイアン・クックＣＥＯは先月、「定価の引き上げは困難が伴う。しかし欧州では利益率が大幅に上昇した」と投資家に述べた。

欧州のＧＤＰ伸び率の低迷、インフレ鈍化、そしてこの状況に対応するためＥＣＢが発表したＱＥ（量的緩和）を受け、ユーロは今年、１１年ぶり安値に落ち込んだ。一部アナリストからは、ユーロが対ドルで等価水準まで下落するとの見方も出ている。

ユーロ安は、欧州企業の利益をドル換算で圧迫するとともに、欧州における米国製品の価格を押し上げている。

一方、欧州内ではユーロ下落の影響はポジティブなものが多い。鉄鋼最大手のアルセロールミタルISPA.ASは、欧州以外の企業が域内で競合するのは難しくなっていると指摘した。

米重機大手キャタピラーCAT.Nは、欧州での販売は困難に直面することが予想されると述べたが、同社のダグ・ オーバーヘルマンＣＥＯは、フランスに製造部門があるため、ユーロが対ドルで等価に迫っていることは「追い風になる」と語った。

独自動車大手ダイムラーDAIGn.DE、スイスのエンジニアリング大手ＡＢＢABBN.VX、フランスのエンジニアリング大手アルストムALSO.PAはいずれも、ユーロ安により輸出活動がより活発になるとの見通しを示している。

欧州企業の競争力回復は海外のサプライヤーにとっても有利に働く可能性がある。欧州企業向けの売り上げ規模の大きな米複合企業スリーエム（３Ｍ）MMM.Nは、業績拡大を見込んでいる。

＜根強い警戒感＞

ただ、ロシアやウクライナ市場については多くの企業が軟調だったとし、ウクライナでの衝突や対ロシア制裁が続く限り、市場の改善はないとの見通しを示した。フランス経済の健全性も依然として懸念の対象となっている。

一方、緊縮プログラムの延長について債権者側と緊迫した交渉を続けるギリシャについては、同国の債務問題が欧州域内に広がるとの懸念を表明した企業は３社のみとなった。

ただ、ギリシャのリスクを挙げた企業の中でも、航空機エンジンやエレベーターなどを製造する米複合企業ユナイテッド・テクノロジーズUTX.Nは、ギリシャがもたらす悪影響もＱＥ効果や原油安によって和らぐとしている。

しかしながら、欧州で楽観的な見方が広がる一方、警戒感も根強い。ホテルグループのヒルトンHLT.Nなどは、欧州の好調な業績は、「ダブルツリー」などのカジュアルブランドの拡大が寄与した結果だと指摘した。米大手ホテルチェーンで高級路線のハイアット・ホテルズH.Nのマーク・ホプラマジアンＣＥＯは、欧州大陸は今後も厳しい状況が続くとの見方を示した。

英蘭系日用品大手ユニリーバULVR.Lは、ディスカウント商品やノーブランド商品に消費者が流れ、欧州市場の縮小に直面した。ポール・ポールマンＣＥＯは、欧州では数年にわたる緊縮措置の結果、節約などを重視する姿勢が定着し、消費マインドが変化したとの見方を示した。