À caça de boas notícias, o governo do presidente Michel Temer comemorou publicamente o resultado positivo do Produto Interno Bruto (PIB) entre janeiro e março deste ano, o primeiro após dois anos seguidos no vermelho. O avanço de 1% sobre o trimestre anterior veio em linha com as expectativas do mercado, que projetava um avanço de entre 0,5% e 1,5%. Em nota, o ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, disse, às 9h40, que a reação da atividade “marca um dia histórico” e comprova que o país “saiu da pior recessão do século”. Tecnicamente, o Brasil saiu da recessão e isso é boa notícia. Ocorreu sobretudo devido ao impulso do agronegócio, que teve a maior expansão em 20 anos. Estruturalmente, no entanto, a economia não dá sinais claros de que continuará a crescer. Não há evidências suficientes de que rumamos para o fim da crise e persiste o risco de estagnação – um estado em que pode até haver crescimento do PIB, mas baixo demais para que o país derrube o desemprego e a pobreza.

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Um grande motivo para a incerteza é a turbulência política causada pela delação dos irmãos Joesley e Wesley Batista, donos da JBS. As denúncias que vieram à tona pelos executivos, em 17 de maio, lançaram incertezas sobre a continuidade da política econômica atual e a tramitação das reformas trabalhista e da Previdência no Congresso. A continuidade da recuperação econômica inclui, entre outros fatores, a queda da inflação e dos juros, diretamente atrelada à expectativa dos investidores quanto ao sucesso do ajuste fiscal, por sua vez dependente da política econômica atual e da reforma da Previdência.

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Mesmo antes do aprofundamento da crise política, porém, os economistas já cogitavam um encolhimento do PIB no segundo trimestre. Em sua última análise conjuntural, o Ibre da Fundação Getulio Vargas (FGV) projetou queda de 0,1% no segundo trimestre e um possível avanço de 0,4% no ano. Outras instituições se anteciparam e já cortaram a projeção para o ano. O Banco Fibra a reduziu de 1% para 0,5%, enquanto a gestora Quantitas cortou sua estimativa de 0,8% para 0,3%.

A consultoria 4E passou a projetar uma contração anual de 0,3%, em vez de um recuo de 0,1% esperado anteriormente. Em média, o mercado espera um avanço anual de 0,5%, na média das análises colhidas pelo Banco Central (BC). "Apesar do crescimento forte no primeiro trimestre, devemos observar desaceleração no segundo, com risco de contração da atividade", diz o economista do Itaú, Artur Manoel Passos, em relatório. Segundo ele, o principal motivo que fundamenta essa avaliação é a reversão dos dois principais fatores que contribuíram para a alta do PIB entre janeiro e março. "O agropecuário deve ter ligeira contribuição negativa, e o carrego da produção industrial está negativo devido à queda do indicador em março."

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A qualidade do crescimento ainda é bastante frágil. Entre seus componentes, o avanço do PIB não teve sequer um amparo do lado da demanda. O consumo das famílias, sinalizador importante do aquecimento da atividade, recuou 0,1%, também na comparação com o último trimestre do ano passado. Os gastos do governo cederam 0,6%. O investimento no aumento da capacidade de produção (chamado pelos economistas de formação bruta de capital fixo), que representa o melhor tipo de crescimento, retrocedeu 1,6%. O carro-chefe do resultado, mais uma vez, foi o agronegócio, com um salto de 13,4%, impulsionado pela previsão de safra recorde de grãos neste ano. O setor de serviços ficou estável, e a indústria cresceu 0,9%.

"A conta corrente também ajudou, com um crescimento de 4,8% das exportações, na margem, e um avanço menor, de 1,8%, das importações", diz João Luiz Mascolo, professor do Insper. "No entanto, a queda do investimento preocupa. Se não tivermos recuperação do investimento, não teremos uma recuperação do crescimento", pondera. "É muito cedo para dizer que a crise acabou."



Vale lembrar que o desempenho positivo também foi favorecido por uma revisão metodológica do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) em duas importantes pesquisas, a de Comércio e a de Serviços. Em janeiro, por exemplo, o dado do comércio passou de uma queda de 0,7% para um crescimento de 5,5%, devido ao aprimoramento da amostra e à reavaliação do peso das atividades na economia. “Não devemos duvidar da seriedade e da capacidade dos técnicos do IBGE, mas é importante alertarmos para os impactos dessa mudança para o cálculo do PIB”, avalia Nelson Marconi, professor da FGV, logo após a divulgação do IBC-Br, considerado uma prévia do PIB do BC.

Plantação de soja em Cascavel, no Paraná. Expectativa de supersafra alavancou PIB no 1º trimestre (Foto: Delfim Martins/Pulsar )



A crise política pode atrapalhar o crescimento por mais de um caminho. Ela deve também desacelerar o ritmo de redução dos juros a partir da próxima reunião do Comitê de Política Monetária (Copom). Após o corte de 1 ponto na taxa básica de juros nesta quarta-feira (31), para 10,25% ao ano, como esperado, agora o mercado prevê uma redução entre 0,50 e 0,75 ponto na próxima reunião, em 26 de julho. No comunicado após o último corte, a palavra “incerteza” foi citada cinco vezes, ante duas vezes no texto de abril. Uma celeridade maior na redução dos juros é uma das principais apostas do governo para o reaquecimento do consumo, principalmente em meio à desaceleração da inflação.

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O cenário atual, no entanto, é de cautela redobrada. A irregularidade na geração de vagas formais no mercado de trabalho (que ora fica positiva, ora negativa), o desemprego persistente e o crédito caro são entraves adicionais a uma retomada consistente, ainda fora do horizonte próximo. O que temos no momento é um crescimento ancorado em um único setor, uma taxa de investimento produtivo baixa que remonta a 1995, a ausência de demanda interna e o risco de um aprofundamento da instabilidade política, que deve ter novos desdobramentos na próxima semana, com o julgamento da chapa Dilma-Temer pelo Tribunal Superior Eleitoral (TSE) marcado para a terça-feira, dia 6 de junho.