Come non detto. Neppure le attese per matrimoni nel settore bancario (Banco Popolare-Bpm su tutte), nemmeno la speranza che il petrolio abbia più o meno toccato il fondo e debba prima o poi risalire, neppure la constatazione che quando i mercati correggono troppo qualche banca centrale interviene, con discorsi o azioni, per far partire un recupero. Neppure tutto questo rassicura mercati che ormai sono coi nervi a fior di pelle per il rischio che una frenata più brusca del previsto della Cina finisca col far rallentare troppo anche la “locomotiva” statunitense proprio mentre l’Europa, fragilmente, tenta di prenderne il posto correndo il rischio di subire a sua volta un rallentamento a causa del calo dell’export, che per il Vecchio Continente pesa molto più che non per gli Stati Uniti.

Ma cosa temono esattamente gli investitori? Lo ha chiesto un sondaggio di Natixis Global Asset Management che ha coinvolto 660 investitori istituzionali tra fondi pensione pubblici e privati, fondi sovrani, compagnie assicurative e fondazioni che gestiscono complessivamente un patrimonio di oltre 35.000 miliardi di dollari (tra cui 46 investitori istituzionali italiani, di cui il 52% con asset superiori ai 5 miliardi di dollari).

Con mercati sempre più correlati (bond e azioni tendono a muoversi sempre più spesso nella stessa direzione) e con tassi sempre sui livelli minimi (il che significa rendimenti nulli a meno di non correre rischi più che proporzionali), la metà degli investitori istituzionali italiani ha già posizionato o sta per posizionare i propri portafogli in vista di un rialzo dei tassi di interesse utilizzando strumenti alternativi e non correlati.

“I rendimenti delle obbligazioni governative ai minimi, mercati azionari altamente volatili, forti ribassi generati da tensioni geopolitiche, confermano da tempo la necessità per gli investitori istituzionali di considerare nuove tecniche di costruzione del portafoglio” ha commentato Antonio Bottillo, Country head ed Executive managing director per l’Italia di Natixis Global Asset Management.

Volendo vedere il bicchiere mezzo pieno, questa situazione che interviene dopo anni di mercati direzionali (in cui le quotazioni hanno sempre continuato a crescere seppure con velocità differenti), le gestioni attive dovrebbero poter mostrare tutto il loro valore rispetto agli strumenti indicizzati. Scegliere bene dove e quando investire farà insomma la differenza.

La grande maggioranza degli intervistati si è mostrata preoccupata di come raggiungere i propri obiettivi di lungo periodo e sta cercando soluzioni maggiormente innovative nella gestione delle attività e passività. Il 63% degli istituzionali italiani è preoccupato della propria capacità di finanziare le passività di lungo periodo mentre il 61% identifica come una sfida la gestione delle passività in un contesto di crescente longevità.

Se vi siete perso il passaggio ve lo chiarisco: i fondi pensione e le gestioni assicurative (e non) non sono sicure di riuscire a pagarvi le pensioni in futuro se la vita continuerà ad allungarsi e i mercati a non offrire rendimenti soddisfacenti. Non è certo una sorpresa visto che già da mesi i principali fondi pensione e fondi sovrani esteri stanno cercando disperatamente di ottenere maggiori rendimenti a lungo termine, anche a costo di accettare qualche rischio in più nel breve termine.

Benché il 76% degli italiani intervistati affermi di avere a disposizione degli strumenti per la gestione delle passività, l’80% di essi è alla ricerca di soluzioni più innovative nella gestione di attività e passività alla luce dei nuovi scenari di mercato. “Sottostimare le passività future è un rischio significativo per gli investitori istituzionali” ha sottolineato John Hailer, Ceo of the Americas and Asia and Head of Global Distribution di Natixis Global Asset Management.

“Gli istituzionali stanno mostrando una crescente domanda di un miglioramento nei prodotti per gestire meglio le passività di lungo termine. I risultati della nostra ricerca continuano a suggerire che l’innovazione nella gestione delle passività non è ancora al passo con le richieste degli investitori istituzionali”. Anche in questo caso, a voler vedere il bicchiere mezzo pieno, c’è spazio per chi voglia farsi sotto e offrire expertise e soluzioni innovative.

Il bicchiere mezzo vuoto è che se non si riusciranno a trovare risposte adeguate occorrerà rassegnarsi a una vecchiaia fatta di pensioni molto modeste anche per quel che riguarda il settore privato oltre che quello pubblico. Se sommate questa prospettiva alla crescente disuguaglianza nella distribuzione del reddito e alla sempre maggiore difficoltà per i giovani a trovare lavori ben remunerati, stimolanti e sufficientemente stabili nel tempo, è evidente che il sondaggio di Natixis Global Asset Management fotografa una preoccupata consapevolezza da parte degli investitori istituzionali di tutto il mondo. Speriamo che questa consapevolezza serva a risolvere il problema per tempo.