Vents contraires pour Tesla. A Wall Street, l’action du constructeur de véhicules électriques haut de gamme fondé par Elon Musk a plongé de 8% mardi, à un plus bas d’un an, et se retrouve à nouveau sous pression ce mercredi à l’heure où nous écrivons ces lignes, du fait d’une accumulation de mauvaises nouvelles. Aux Etats-Unis, le Conseil national de la sécurité des transports (NTSB) a annoncé avoir ouvert une enquête sur un accident survenu le 23 mars à Mountain View (Californie) et ayant entraîné la mort du propriétaire d’une Tesla Model X. L’agence américaine a notamment évoqué le rôle éventuel de l’Autopilot, un système de pilotage semi-automatique.

Par ailleurs, l'agence de notation financière Moody's a annoncé dans une note qu’elle venait de dégrader la note de Tesla de B2 à B3 - soit un risque de crédit relativement élevé -, avec une perspective "négative", du fait des retards de production du Model 3. “Le constructeur automobile n’a produit que 2.425 Model 3s au quatrième trimestre 2017 et vise actuellement un rythme hebdomadaire de 2.500 d’ici fin mars et de 5.000 d’ici fin juin, alors qu’il tablait précédemment sur un rythme de 5.000 par semaine d’ici fin 2017 et de 10.000 d’ici fin 2018”, dénonce l’agence de notation.

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Selon Moody’s, Tesla pourrait connaître des problèmes de liquidité, du fait d’importants free cash flows (flux de trésorerie d’exploitation après investissements) négatifs et de l’approche d’importantes échéances sur le remboursement d’obligations convertibles, à hauteur de 230 millions de dollars en novembre 2018 et de 920 millions en mars 2019. Dans ces conditions, une levée de fonds massive à brève échéance est nécessaire pour renflouer Tesla, selon Moody’s. De plus, “si Tesla devait maintenir ses objectifs de développement actuels, il devrait probablement être contraint de procéder à une levée de fonds complémentaire au second semestre 2019”, ajoute l’agence.

John Thompson, directeur des investissements du fonds spéculatif américain Vilas Capital Management, a la dent encore plus dure. Dans des extraits d’une lettre rapportés par SovereignMan, il estime en effet que "Tesla va s'écrouler dans les trois, six mois à venir... (...) et est, sans aucun doute, au bord de la faillite. L'entreprise ne peut survivre pendant les douze mois à venir, sans avoir accès à des capitaux des banques de Wall Street ou d'investisseurs privés. Nous estimons que Tesla aurait besoin d'environ 8 milliards dans les huit mois à venir pour combler ses pertes d'exploitation, ses dépenses en capital, ses dettes qui arrivent à échéance et les besoins en fonds de roulement", indique-t-il.

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Selon John Thompson, les raisons des difficultés financières de Tesla s'expliquent par "leur incompétence à fabriquer et livrer les Model 3 et une moindre demande pour ses Model S et X". D’après l’expert, sa situation financière très dégradée rend probable un nouvel abaissement de note par Moody’s, jusqu’à CCC (c’est-à-dire une importante probabilité de défaut), et nécessitera bientôt une “énorme levée de fonds”. Il évoque aussi "des soupçons de comptabilité frauduleuse, qui seraient mis en évidence par 85 lettres et enquêtes du gendarme américain des marchés financiers et le départ de deux responsables au sein de son département financier". Dans ces conditions, Tesla pourrait avoir bien du mal à convaincre des investisseurs d’injecter de l'argent frais…

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Enfin, John Thomson juge le niveau de valorisation de Tesla ridiculement élevé. Avec une capitalisation boursière de 47 milliards de dollars, son poids à Wall Street dépasse celui de Ford (43 milliards). Et ce, “alors que Ford a produit l’an dernier 6 millions de véhicules et dégagé un profit de 7,6 milliard de dollars, tandis que Tesla n’a produit que 100.000 véhicules, pour une perte de 2 milliards. Et encore, Ford dispose de 12 milliards de dollars de liquidités pour faire face à une éventuelle période de vaches maigres, alors que Tesla pourrait se retrouver à cours de cash d’ici le début de l’été. Au cours de ma carrière, je n’ai jamais vu quelque chose d’aussi absurde”, souligne-t-il. Dans ces conditions, on comprend que nombre d’actionnaires préfèrent quitter le navire...

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