As consequências econômicas do Sr. Trump

por Ricardo Carneiro

A surpresa com a qual a mídia americana e o establishment político-cultural reagiram à vitória de Trump soa injustificável. Para todos que acompanharam as eleições desde as primárias, esta possibilidade foi ganhando corpo ao longo do tempo. Ela começou com a derrota dos próceres republicanos e suas correspondentes máquinas partidárias. A todos deveria ter ficado claro o caráter não convencional dessas eleições, que foi reproduzido no polo democrata pela alta performance de um candidato socialdemocrata, uma anomalia na história contemporânea americana. Trump e Sanders eram outsiders ao esquema tradicional de controle das maquinas partidárias e financiamento de campanhas, e isto era inusitado. A vitória de Hilary no campo democrata, uma política profissional identificada com o status quo, numa sociedade marcada por sérios problemas socioeconômicos, apenas facilitou as coisas para Trump.

Para além da surpresa há a indignação, esta sim justificável quando se tomam os temas democráticos e de direitos humanos nos EUA. Mesmo neste caso, é importante separar o joio do trigo. É verdade que Trump e sua eleição ameaçam as conquistas “culturais” da sociedade americana das últimas décadas, em particular o tratamento das minorias e também a defesa do meio ambiente. Além do sexismo e do racismo, a xenofobia e a intolerância em temas como as diferenças religiosas e a imigração o aproximam do fascismo. Nesses campos, as conquistas democráticas se veem ameaçadas porém, é importante que se diga, com o um certo beneplácito de parte expressiva da sociedade americana, cuja postura piorou bastante nos últimos tempos.

O pano de fundo social e econômico para essa radicalização é a deterioração das condições de vida do grosso da sociedade; não somente a estagnação dos salários, mas uma piora das condições de emprego, aumento do trabalho parcial, perda de benefícios, aumento de rotatividade, etc. Dois indicadores traduzem este quadro. Primeiro, a mobilidade social nos EUA estagnou nos últimos vinte anos; na verdade, ela só não caiu por conta das ações afirmativas que ajudaram as minorias. Segundo, a distribuição da renda piorou de maneira muito peculiar: o núcleo da distribuição, a assim chamada classe média, teve a sua participação na renda reduzida e o número absoluto de indivíduos diminuído. Cresceram a base da pirâmide e, em menor escala, o seu topo. As razões disto já se sabe: a globalização, com o deslocamento de empresas; a financeirização e o declínio do investimento das corporações; a desregulamentação radical do mercado de trabalho. Não foi surpresa, portanto, que após pelo menos duas décadas de deterioração social, agravada desde 2008 pela crise financeira, a grande recessão, e a estagnação, a resposta do eleitorado, mesmo aquele composto de trabalhadores, tenha sido a escolha de Trump. Hilary e o status quo não eram uma alternativa.

Diante desse quadro, cabe perguntar se a política econômica proposta por Trump tem o mesmo sentido reacionário da sua postura política e ideológica. A resposta é não. Ela está longe de ter um perfil definido, ortodoxo ou heterodoxo e mistura elementos de ambos. Mas é certamente distinta da orientação que vinha sendo dada à política econômica das décadas recentes e é, seguramente, muito diferente da política macroeconômica atual. Assim, a ênfase na política monetária com a prática de taxas de juros negativas pelo FED e uma política fiscal restritiva deve ceder lugar a outro mix, no qual a expansão de gastos, com redução de impostos e, portanto, ampliação dos déficits, se combinará com uma política de juros mais elevados. O crucial, contudo, é que isto será realizado para viabilizar a melhoria da infraestrutura do país, um investimento essencial e com muitas externalidades, cujo efeito será, também, acelerar o crescimento econômico.

A política tributária é um ponto controverso nas políticas de Trump e põe em destaque o seu lado conservador. A proposta é reduzir o imposto sobre a renda em geral, com regressividade, ou seja, maior redução para os mais ricos. Acrescente-se a isto a diminuição da tributação dos lucros das empresas. O efeito dessas medidas sobre a economia é bastante controvertido. Certamente ampliará a desigualdade na distribuição da renda, e o déficit público, mas terá efeito incerto sobre o crescimento. Na mesma linha conservadora está a ideia de rever a regulamentação do sistema financeiro aprovada após a crise de 2008, por meio da lei Dodd-Frank. Desregular ainda mais o sistema financeiro americano com o pretexto de que isto poderia facilitar o financiamento dos consumidores e empresas é uma tese pouco promissora e pode intensificar a formação de bolhas de preços de ativos.

Um dos temas mais controversos da política econômica proposta por Trump refere-se ao comércio exterior, com o seu viés nitidamente antiglobalização. A imposição de sobretaxas, em torno de 50% sobre importações provenientes, ao menos, da China e do México, é o aspecto mais saliente para o curto prazo e combina-se com a recusa de levar adiante tratados de livre comércio de grande envergadura como a Trans Pacific Partneship (TPP). De imediato isto produzirá apenas mais inflação nos EUA. Pode contudo, permitir uma desfragmentação (inshoring) de parte da indústria no país, sobretudo daquela de maior intensidade tecnológica no que será ajudada por desenvolvimentos tecnológicos recentes, como a impressora 3D e a fábrica computadorizada. Com certeza haverá neste aspecto uma oposição das grandes corporações americanas, cujo processo de desverticalização e offshoring encontra-se avançado, sendo previsível algum tipo de compromisso com a nova administração.

As implicações para os países emergentes serão significativas. A mudança no mix de política macroeconômica, ao implicar a subida das taxas de juros redundará na reversão do ciclo de liquidez, aliás, já em curso. Isto deve levar a um efeito contracionista inicial, com subida dos juros e desvalorização das moedas nesses países. Alguns deles, que não foram muito longe na inserção nas cadeias globais de produção, poderão se beneficiar, num segundo momento, da desvalorização das suas moedas, combinada com maior crescimento da economia americana. Para aqueles muito integrados por meio das cadeias globais de valor e que dependem essencialmente da demanda americana, como o México, as implicações serão drásticas. Haverá certamente efeitos sobre a China, mas de menor intensidade por conta de suas relações comerciais diversificadas.

Em síntese, caso sejam postas em prática, as medidas econômicas defendidas pelo Sr. Trump deverão produzir mais crescimento no curto e médio prazo, com efeitos incertos no longo prazo. Parte dos analistas tem enfatizado o caráter retórico das propostas do Sr. Trump e apostado na sua capitulação ao establishment americano. Esta interpretação não toma em conta as profundas transformações ocorridas nos EUA nas últimas décadas, como apontado anteriormente. Não considera também o fato de que o Sr. Trump é, ele próprio, um membro poderoso da plutocracia americana e, ademais, emponderado pelas massas. Certamente haverá negociações com as grandes corporações e outros grupos de interesse, mas quem assistiu às vitórias do Sr. Trump nas primárias e a humilhação à qual submeteu alguns poderosos membros da plutocracia, sabe da sua capacidade de levar adiante suas idéias e políticas, várias delas muito nefastas.

Ricardo Carneiro – Professor Titular do Instituto de Economia da UNICAMP e x-Diretor Executivo pelo Brasil no Banco Interamericano de Desenvolvimento (BID) no período Julho de 2012 a Junho de 2016.