A economia cresceu, no segundo trimestre do ano, acima da mediana do intervalo das projeções. Avançou 0,4%, na comparação com o primeiro trimestre, e ficou 1% maior, em relação ao segundo trimestre de 2018, com um sopro positivo no investimento e na indústria.

Indústria e investimento —este com destaque para a construção civil, notadamente a residencial— continuam devendo muito ao pico alcançado antes da crise iniciada em 2014. Sem falar nos outros componentes do PIB, a começar pelo consumo das famílias, há tempos sem tração.

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É fácil reunir variados motivos, além de considerar as perspectivas negativas na atividade econômica internacional, para concluir que a ampla ociosidade econômica existente —tanto de mão de obra quanto de máquinas— tão cedo não será ocupada, inexistindo, pelo menos por enquanto, espaço para uma recuperação sustentável, que possa ser mencionada sem ser entre aspas.

Bastou, no entanto, esse pontinho de inflexão, sem nem mesmo certeza de que se firmará, para animar quem já queria ficar animado. Muitos daqueles que, até aqui, culpavam a “herança maldita” dos governos petistas —e até mesmo as travas deixadas por Michel Temer— pelos fracos resultados da economia nos primeiros seis meses do novo governo encontraram no crescimento do segundo trimestre razões para louvar a política econômica de Bolsonaro.

O próprio Bolsonaro foi ao Twitter se vangloriar do “melhor resultado em 6 anos para o período”. Em nota, a SPE (Secretaria de Política Econômica), do Ministério da Economia, pegou carona no PIB para afirmar que “a estratégia adotada pelo governo, de crescimento com responsabilidade fiscal, vai se mostrando acertada”.

Depois do resultado do segundo trimestre, não todos, mas alguns analistas correram para revisar as projeções do ano, com a convicção de que o fundo do poço já tinha ficado para trás. O consenso continua marcando alta de 0,8% para o PIB em 2019, mas aumentou a cota dos que agora estimam crescimento ligeiramente maior, de 0,9%.

A resistência da maioria dos analistas em revisar suas projeções para o comportamento da economia no conjunto de 2019, depois do sopro do segundo trimestre, se deve ao fato de que, por sua própria natureza, os resultados trimestrais do PIB são instáveis e isoladamente não conseguem definir tendências robustas. Confirmando esse ponto, as projeções para o terceiro trimestre ainda estão muito dispersas, mas com tendência a recuo em relação ao segundo trimestre, ocupando um intervalo que vai de -0,2% a 0,7%, com mediana em 0,3%.

O que também chama a atenção é o recuo geral nas previsões para 2020. Da expansão inicial de 2,5%, as estimativas se firmaram, mesmo depois de conhecido o resultado do segundo trimestre, entre 1,5% e 1,7%. O que essas projeções sugerem é que, apostar em retomada mais consistente, apenas com base nos resultados do segundo trimestre de 2019, configura exercício no mínimo arriscado.

Difícil, por isso mesmo, entender de onde é possível tirar tanta animação com uma economia em risco iminente de shutdown e com um hiato do produto (diferença entre o PIB potencial e o PIB efetivo) tão aberto. No primeiro trimestre, de acordo com as médias e as medianas de quase uma dezena de estimativas, a economia operava quase 5,5% abaixo do potencial.

A presente ociosidade da economia —refletida nos altos índices de desemprego e subutilização da mão de obra, bem como na desocupação de um cerca de um terço da capacidade instalada— difere das anteriores não só pela profundidade, mas também pela extensão no tempo. A recuperação atual se caracteriza por ser a mais lenta da história econômica brasileira.

Outra característica diferente da atual crise em relação às anteriores é a persistente derrubada produzida na renda per capita. Mesmo que a atividade evoluísse 1% em 2019, a renda per capita permaneceria, no fim do ano, cerca de 8% abaixo do pico anterior. É quase certo, assim, que serão três anos nessa situação, classificada pelo experiente e respeitado economista Affonso Celso Pastore como uma depressão econômica.

Entre os motivos capazes de explicar essa situação peculiar, Gilberto Borça Jr., economista do BNDES e especialista em análise de conjuntura, destaca a hipótese segundo a qual a economia brasileira pode estar passando por uma mudança de regime macroeconômico. “A despesa pública primária, que crescia 6% ao ano, agora cresce zero”, diz ele. “E o crédito público despencou.” São movimentos que retiram ímpeto da demanda.

Não por coincidência, alastrou-se, tendo esse cenário como pano de fundo, o diagnóstico de que a economia vive uma crise aguda de insuficiência de demanda. Economistas das mais variadas correntes de pensamento passaram a concordar ser este o problema de base, a partir do qual a política econômica deveria aviar receitas corretivas. Mas, como lembra Borça Jr., “as políticas atuais não privilegiam a demanda”. Tais são as barreiras impostas ao crescimento pela fragilidade da demanda que, mesmo com o quase colapso fiscal a que assistimos, cada vez mais vozes, inclusive nas hostes ortodoxas, estão passando a defender a adoção de estímulos fiscais à demanda.

Não é que engrenagens de impulso à demanda estejam completamente paralisadas, mas, sem dúvida, as existentes no momento são insuficientes. Mais do que a confiança que, presumivelmente, poderia estar voltando, nas ondas da reforma da Previdência, é a taxa de juros em descida inédita e o crédito a pessoas físicas, com ênfase no financiamento de imóveis residenciais, que parece ter contribuído para o melhor resultado da economia no segundo trimestre. Junto com a liberação de recursos do FGTS e do PIS/Pasep, ainda que a conta-gotas, esses elementos formam a linha de frente do impulso disponível ao crescimento da economia.

Terceiros elementos, contudo, conspiram no sentido contrário ao dessa possível expansão da atividade. O que parece mais relevante é a tendência à redução do crescimento na economia global, empurrada para as margens de uma ainda não determinada, mas possível recessão, pela guerra comercial que o presidente americano, Donald Trump, move contra a China. A nova e pesada crise na Argentina, parceiro comercial ainda importante do Brasil, sobretudo no setor industrial, completa o quadro de restrições externas.

O ocorrido no segundo, tudo pesado, infelizmente, tem mais jeito de um soluço numa trajetória de baixo crescimento econômico do que o início da formação de uma tendência consistente e robusta de recuperação da economia.

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