Com cada vez mais consultorias prometendo ganhos substanciais para pessoas físicas operando na bolsa — o que levou a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) a emiti r um ofício ontem orientando casas de análise a evitar expressões como “renda certa” —, uma dupla de pesquisadores da FGV realizou um estudo que mostra que é quase impossível viver de “day trade”, operação em que o investidor compra e vende o ativo no mesmo dia visando lucro.

A pesquisa de Fernando Chague e Bruno Giovannetti foi encomendada pela própria CVM e analisou dados de 2012 a 2017. Nesse período, eles selecionaram um universo de 19.696 pessoas que começaram a operar com day trade. Dessas, apenas 1.558 (7,9%) persistiram por mais de 300 pregões, ou seja, buscaram de fato ter uma fonte de renda constante com a atividade. O prejuízo acumulado por esse grupo foi de R$ 68,4 milhões, ou R$ 35,90 por dia para o investidor mediano. Alguns, no entanto, chegaram a perder mais de R$ 1 mil por dia.

Entre os que persistiram, 91% tiveram prejuízo, isso sem considerar o custo de corretagem e despesas com plataformas de negociação e eventuais cursos. São considerados apenas os emolumentos e taxa de registro variável cobrada pela B3. Desses, apenas 13 pessoas (0,8%) tiveram lucro médio diário acima de R$ 300.

“Nós apresentamos fortes evidências de que não faz sentido, ao menos econômico, tentar viver de day trading. Os dados indicam que a chance de obter uma renda significativa é remota para as pessoas que persistem na atividade. Por outro lado, a chance de se obter prejuízo é muito elevada”, diz a conclusão do estudo.

A pesquisa também busca rebater um conceito difundido por muitas consultorias de que, nas operações com day trade, há uma curva de aprendizagem de aproximadamente um ano e que, passado esse período, as chances de sucesso aumentam. Para isso, os pesquisadores excluíram os primeiros 250 pregões dos investidores, mas os resultados não mudaram muito. Ainda assim, 88% tiveram prejuízo e novamente menos de 1% teve lucro diário acima de R$ 300.

Usando regressão, os pesquisadores observaram que na verdade o desempenho do day trader tende a piorar com o tempo. “Uma possível explicação é que à medida que a perda acumulada do day trader vai aumentando, ele vai tomando decisões cada vez mais equivocadas”, diz o estudo.

Segundo Giovannetti, o estudo mostra que é muito difícil para uma pessoa física ter sucesso no day trade, ainda mais considerando que esse é um mercado que envolve grandes operadores e investidores institucionais com muitos recursos e tecnologia. “Esse é um jogo de soma zero. Para alguém ganhar, alguém tem de perder.”

Ele aponta que o valor médio de R$ 300 por dia usado no estudo como referência é mais ou menos o que o motorista de um aplicativo de transporte particular consegue ganhar. “De quase 20 mil pessoas que tentaram fazer day trade, apenas 13 conseguiram uma renda semelhante. Isso significa que, se você quer ganhar esse volume de dinheiro, é muito melhor ir dirigir para esses aplicativos, porque o risco é muito menor.”

O pesquisador da FGV ressalta, no entanto, que a pesquisa focou em day trade, o que é muito diferente de alguém que investe em ações no longo prazo, montando um portfólio diversificado. “Se você investe em ações pensando no longo prazo, na aposentadoria, vale muito a pena. Porém, isso é completamente diferente de entrar na bolsa todo dia para comprar e vender.”

O estudo também não considera ganhos com dividendos, já que no day trade o investidor não mantém a ação na sua carteira, então não tem direito a esse benefício. Outro ponto que não foi levado em conta é o imposto que incide sobre esse tipo de operação.

Giovannetti ressalta ainda que, no caso do day trade, não importa se o mercado acionário como um todo está caindo ou subindo. Como nesse tipo de operação é possível ganhar com a queda de um ativo, não faz muito sentido comparar o rendimento com o desempenho do Ibovespa, por exemplo.