El JPMorgan no necesitó de tanta perspicacia para contarle las costillas al Banco Central de acá a fin de año, sino que puso a sus técnicos a trabajar en base a las declaraciones públicas formuladas por el titular de la entidad, Federico Sturzenegger: tendrá que salir a comprar US$ 40.000 millones para finalizar el año con las reservas rebosantes en US$ 88.000 millones, contra US$ 49.000 millones de hoy, o sea, el 10% al 15% de aumento anunciado.

El saldo comercial parece que no ayudará demasiado, ya que el 1er. trimestre del año cerró con un déficit que asciende a los US$ 1.088 millones, y el atraso cambiario superior al 20% junto a la falta de competitividad que acusa la economía nacional no permiten avizorar demasiados cambios en el actual perfil de la balanza de bienes y servicios.

En contraste, el descenso del riesgo país, que acaba de perforar los 400 puntos, amplía el margen crediticio internacional para capitalizar reservas con endeudamiento, que en términos de gobierno significa más trabajo para el ministro de Finanzas, Luis Caputo, y menos para los de Producción y Agroindustria, Francisco Cabrera y Ricardo Buryaile.

El que debería estar en acción, Nicolás Dujovne, está enredado en profusas explicaciones en foros internacionales sobre el gasto público, la salida de la recesión y el control fiscal de la inflación. La Tesorería sigue como firme demandante de emisión monetaria para cubrir un déficit fiscal más coloreado de rojo que con marcas de lápices rojos, como escribía Dujovne en sus teorizaciones desde la Fundación Pensar.

El INdEC le cortó la ilusión de sostener la racha de signos positivos en el PBI para avalar los tres pitazos finales que, como en los partidos de fútbol, adelantó para dar por terminada la recesión, y en febrero se le despacharon con el 2,2% negativo que interrumpió la seguidilla que traían los dos trimestres anteriores.

O sea que, al concluir el 1er. trimestre de 2017, el país sigue en recesión, se le estancó la inflación en el 2% mensual y se consolidan los déficits gemelos, que le cierran el círculo a la economía porque redoblan el endeudamiento, exigen atrasar el tipo de cambio y mantener elevada la tasa de interés.

La combinación de estos indicadores hizo cundir el pesimismo en los laboratorios económicos, prescindiendo inclusive de la animosidad que pudieran tener los análisis del lado K de la grieta.

El creciente interés por los bonos argentinos en dólares que denota el mercado internacional de capitales encierra una buena y una mala noticia para el día después de los comicios legislativos de octubre.

* La buena: que la administración de Mauricio Macri mantiene abierto el crédito a nivel externo por encima de los avatares preelectorales.

* La mala: que se ve venir un ajuste interno que enmudecerá a los detractores políticos que vinieron denunciándolo inclusive desde antes de los 15 meses de gestión que lleva el gobierno y nada más que invocando amagues.

Tregua de junio a octubre

El gobierno resolvió dejar en suspenso los reajustes de tarifas hasta después de las elecciones para ver si desde junio y hasta octubre la inflación puede descender al 1%. Abril termina y mayo viene jugado en los índices, por lo que cualquier eventual descompresión se medirá en décimas por ciento.

JPMorgan estima que la inflación de este mes será 1,9% (0,7% por la incidencia en la suba del gas) y desacelerará a 1,6% en mayo, con una incidencia del 0,3% por el aumento en el agua.

Y como #Sturze está empecinado en terminar el año con una inflación del 17%, a costa de contraer el consumo, ¡Agarrate Catalina! a partir de noviembre. Guillermo Dietrich tiene encarpetados los aumentos en el transporte, tanto en boletos de colectivos, trenes y subtes, que postergó en febrero en pos de una mejor perspectiva en las urnas. Y Juan José Aranguren deberá resistir el síndrome de abstinencia de aumentos en luz, gas y agua, con la 2da tanda de marzo cancelada.

La billetera del BCRA para comprar reservas ascendería a $ 680.000 millones, si se toma un tipo de cambio promedio de $17. Caputo ya dijo de dónde saldrán los dólares a comprar: de las emisiones de deuda que reprogramó pese a las sucesivas voces de alerta sobre el peligroso nivel de endeudamiento que acumuló el gobierno e incita a las principales provincias a imitar.

El déficit comercial no tiene demasiadas vueltas. Por el lado de las exportaciones, “persiste la debilidad del comercio global, por el bajo dinamismo de la demanda, la caída en los precios de las commodities, un menor ritmo de liberalización comercial y un freno en la expansión de las cadenas globales de valor”, según apuntó el director del Instituto de Estrategia Internacional (IEI) de la Cámara de Exportadores de la República Argentina (CERA), Alonso Ferrando, en el marco del VII Congreso Internacional de Ciencias Económicas, organizado por la Universidad de Belgrano, el 19/04 y 20/04.

E invitó a mirar por el lado de las reformas internas para “atender el bajo grado de competitividad de la economía, tal como lo demuestra la caída en la participación de las exportaciones locales en el total mundial”.

En ese contexto, la radiografía de las importaciones que figura en el informe mensual de Intercambio Comercial Argentino (ICA) que publicó el INdEC muestra que hubo un incremento importante en las compras de vehículos automotores de pasajeros, 67,3%; bienes de capital 35,5%; de consumo 23,8% e intermedios 15,8%. Dentro de los bienes de capital, las importaciones de equipos de transporte industriales aumentaron 96,9% y las de bienes de capital, excluido equipos de transporte 21,2%.

La característica es que los precios aumentaron 5,2% y las cantidades lo hicieron en un 10,6%.

Pero hilando más fino, el rubro determinante de la salida de divisas comerciales es el de los automotores. De cada 10 patentados, 7 son traídos del exterior. Las fábricas aducen que la carga impositiva doméstica es la que determina que la balanza se incline hacia la importación en lugar de la exportación. Algo parecido se decía con las computadoras, a las que bajaron el arancel a cero sin que se haya notado en el precio final en los comercios del ramo, aunque sí en un mayor interés de compra por parte de los consumidores.

Pero este desfase no está relacionado con el deterioro de los términos del intercambio, como caracterizaba en los ´60 el economista cepaliano Raúl Prebisch, cuando hacía equilibrio entre los desarrollistas y neoliberales de la época comparando que los precios de los commodities producidos en el país eran mucho más bajos que los de maquinarias e insumos que se necesitaban para desarrollar la industria y generar los empleos urbanos.



Ahora el país importó soja de Paraguay para industrializar, como ya lo venía haciendo con el trigo brasileño para el pan y la uva para hacer vino. La ecuación cambió para peor: los términos del intercambio no se deterioran sino que transitan por la misma vía.