Angela Merkel a un rêve : placer son poulain, Jens Weidmann, le patron de la Bundesbank, à la présidence de la Banque centrale européenne (BCE) afin d’en terminer avec le « laxisme » de Mario Draghi qui achèvera son mandat de huit ans le 31 octobre 2019. Une perspective qui donne des sueurs froides à la France et aux pays du sud de la zone euro, mais aussi aux marchés qui n’ont aucune envie d’assister au retour des monétaristes ultra-orthodoxes de la Bundesbank. Cette bataille, qui apparaît encore lointaine, commence en réalité ce lundi avec le dépôt des candidatures à la succession du vice-président de la BCE, le Portugais Vitor Constâncio dont le mandat prend fin le 30 juin. Beaucoup craignent que la nomination d’un représentant d’un pays du sud ouvre grand les portes de la présidence à l’Allemagne… Or, pour l’instant, le seul candidat déclaré est le ministre des finances espagnol, Luis de Guindos.

Dream team

L’attelage actuellement à la tête de la BCE a, sans aucun doute, sauvé l’euro par son pragmatisme, l’Italien Mario Draghi jetant par-dessus bord l’héritage de la Buba qui avait réussi à imprimer sa marque sur le traité de Maastricht. Pour les monétaristes allemands, la Banque centrale n’a qu’une mission, assurer la stabilité des prix et non assurer le sauvetage des États ou même de la monnaie. C’est pour cela que la Bundesbank s’est opposée durement à la BCE, y compris en soutenant ceux qui l’attaquaient devant la Cour constitutionnelle fédérale allemande et la Cour de justice de l’Union européenne : selon elle, la BCE est allée au-delà de sa mission en intervenant sur le marché de la dette publique pour éviter la faillite de la Grèce et des autres pays attaqués ou en faisant tourner à plein régime la planche à billets (« quantitative easing ») pour que la zone euro ne sombre pas dans la déflation. Au point qu’aujourd’hui, cauchemar pour un monétariste germanique, la BCE détient dans ses coffres 1889 milliards d’euros de dettes publiques, soit 19,47 % de son montant total, l’équivalent de 15 % du PIB de la zone euro. Autant dire que le budget de la zone euro existe déjà et se trouve à Francfort, dans les coffres de l’institut d’émission.

La guerre entre ultra-orthodoxes allemands et pragmatiques du sud, a fait plusieurs victimes : lassé d’être mis systématiquement en minorité au conseil des gouverneurs, qui réuni le directoire de six membres et les gouverneurs des banques centrales de la zone euro, mais aussi parce qu’il avait compris que Paris s’opposerait à ce qu’il accède à la présidence de la BCE après le départ de Jean-Claude Trichet, Axel Weber, le patron de la Buba, a démissionné de son poste le 30 avril 2011. En septembre, c’est au tour de l’économiste en chef de la BCE et père du Pacte de stabilité, Jürgen Starck, de claquer la porte. « On a failli perdre l’Allemagne » reconnaissait alors Trichet. Pour écoper, Merkel nomme son conseiller économique, alors âgé de 42 ans, à la tête de la Buba. Ce faucon de la plus belle espèce, opposé au sauvetage de la Grèce, a repris le combat de son prédécesseur en critiquant y compris en public la plupart des décisions de la BCE.

Le retour des monétaristes orthodoxes?

Le drame est que la « dream team » qui a sorti la monnaie unique de l’ornière va être décimée en 18 mois : outre Constâncio, le Belge Peter Praet suivra en juin 2019, puis Draghi en octobre et enfin le Français Benoit Coeuré en décembre… On mesure donc l’importance de la partie d’échecs qui débute ce lundi. Un directoire de faucons et la prochaine crise pourrait bien être terminale, même si la zone euro s’est beaucoup renforcée depuis 2010, notamment grâce à l’union bancaire (que l’Allemagne refuse pour l’instant d’achever). Sans compter qu’il faudra énormément de doigtés pour normaliser la politique monétaire de la BCE non seulement en sortant de l’assouplissement quantitatif, mais aussi en allégeant son bilan (vente de la dette publique) et en augmentant les taux d’intérêt (actuellement à zéro). Si le raidissement est trop rapide, ce sera catastrophique pour la croissance.

Pour faire obstacle à Guindos, le nom du Néerlandais Jeroen Dijsselbloem, le président sortant de l’Eurogroupe, a été cité plusieurs fois, mais le gouvernement de son pays semble ne pas vouloir pousser la candidature d’un homme dont le parti a perdu les dernières élections. L’Irlande hésite à présenter son gouverneur, Philip Lane, ou sa vice-gouverneure, Sharon Donnery. Et la France ? François Villeroy de Galhau, actuel gouverneur de la Banque de France vise, lui, la succession de Draghi. C’est pour son carnet d’adresses européen et ses réseaux qu’il a d’ailleurs obtenu la nomination, mercredi dernier, comme sous-gouverneur de Sylvie Goulard, éphémère ministre de la Défense. Mais l’Allemagne pourra-t-elle accepter un nouveau tandem du sud à la tête de la BCE ? D’autant que la France a déjà eu un poste de vice-présidence (Christian Noyer entre 1998 et 2002) et de président (Trichet de 2003 à 2011). Cela étant, Berlin n’aura aucun droit de véto, le vote au sein du Conseil européen des chefs d’État et de gouvernement pour désigner le directoire ayant lieu à la majorité qualifiée.

Des Allemands à tous les étages

À l’inverse, il est à peu près certain que tous les pays du sud feront bloc pour empêcher l’accession de Weidmann à la tête de la BCE. Comme on le reconnaît à Paris, c’est moins sa nationalité qui est en cause que sa personnalité. Mais on peut très bien imaginer que si Angela Merkel accepte une partie des propositions d’Emmanuel Macron pour approfondir la zone euro, le poste de président de la BCE pourrait revenir à un Allemand afin de garantir que la solidarité financière n’impliquera pas un usage irréfléchi des deniers allemands. Il faudrait, pour que ce compromis soit acceptable par tous, qu’il soit acté que le patron de la Bundesbank n’occupera pas le bureau de Draghi… Reste que dans un tel cas de figure, toutes les institutions financières de l’Union seraient dirigées par des Allemands : BCE, Mécanisme européen de stabilité (Klaus Regling) appelé à devenir Fonds monétaire européen et Banque européenne d’investissement (Werner Hoyer)…

Photo: JQ