Spread, quanto può salire con un deficit/pil al 2,4% di Andrea Franceschi

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Avvio di seduta all’insegna del panico sul mercato dei titoli di Stato italiani all’indomani della pubblicazione della nota di aggiornamento al DeF che ha previsto un rapporto deficit/Pil al 2,4 per cento. In avvio di seduta lo spread tra il Bund e il BTp a 10 anni è balzato oltre i 260 punti mentre le banche hanno trascinato al ribasso Piazza Affari. Le tensioni maggiori si sono viste in particolare sulla parte breve della curva dei rendimenti. I tassi dei titoli di stato a 2 e 3 anni hanno registrato fiammate tra i 20 e i 30 punti. Numeri da allarme rosso che testimoniano l’elevato nervosismo degli investitori alla luce di una cifra finale sul rapporto deficit/Pil (2,4%) che è di molto superiore alle previsioni.

A pesare sulle quotazioni dei nostri titoli di Stato sono le ultime notizie sul tema della legge di bilancio. Giovedì sera il Consiglio dei Ministri ha varato la nota di aggiornamento al Def in cui vengono rese note le stime dell’esecutivo in tema di conti pubblici. A partire da quelle più importante di tutte: quella sul rapporto deficit-Pil. Un indicatore chiave per la tenuta dei conti che il ministro del Tesoro Giovanni Tria avrebbe voluto tenere su una prudente soglia dell’1,6% ma che invece salirà al 2,4% per il prossimo triennio, come da accordo trovato in seno alla maggioranza di governo, a caccia di risorse per finanziare le promessa elettorali più importanti (reddito di cittadinanza, flat tax e superamento della Legge Fornero).

Quanto potrebbe salire lo spread con un deficit del genere? Stando alle stime degli analisti di Bloomberg l’attuale livello di spread sarebbe compatibile con un deficit al 2,4 per cento. Ma è probabile che, se questo scenario si concretizzasse davvero, ci potrebbe essere una fiammata violenta del differenziale che in poco tempo riguadagnerebbe la soglia critica dei 300 punti base. Se non oltre.

Secondo gli analisti di Capital economics la legge di bilancio può alimentare timori sulla sostenibilità dei conti pubblici tali da innescare una nuova ondata di vendite sui titoli di Stato e il rendimento del BTp decennale (qui l’andamento del titolo ora per ora) può arrivare facilmente oltre la soglia del 3,5% entro la fine dell’anno.

Nel corso delle ultime settimane infatti diversi grossi fondi, tra cui i colossi Usa Blackrock e Fidelity, hanno preso posizione sui titoli italiani sulla scommessa di una legge di bilancio all’insegna della prudenza. In altre parole sulla vittoria della “linea Tria”. Siccome però questo scenario è stato sconfessato il rischio è che ci possa essere una chiusura di queste posizioni tale da provocare un’impennata della volatilità.