O texto abaixo foi publicado no perfil do Facebook do editor-chefe da redação do InfoMoney, João Sandrini, na noite da última terça-feira (13). Como o texto foi muito elogiado não só por colegas de profissão como também por profissionais do mercado financeiro que seguem o perfil do autor, decidimos compartilhar este ponto de vista com os leitores do InfoMoney. Aproveitem a leitura!

ps: como qualquer publicação pessoal no Facebook, o texto representa uma opinião do autor. Sendo assim, não o encare como uma recomendação de investimento, apenas como uma avaliação de alguém com vivência no mercado.

“Volta e meia, vejo amigos ou leitores do InfoMoney cogitando a compra de ações da Petrobras. Vou explicar por que acho cilada semelhante a OGX.

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A Petro deve divulgar seu balanço neste mês com uma estimativa do que foi roubado da empresa. Ninguém sabe o número ainda, mas será entre R$ 10 bilhões e R$ 50 bilhões. As baixas contábeis vão piorar ainda mais os indicadores de solvência e, para reduzir o estrago na imagem da estatal, junto deve vir o nome do novo CEO. Independente de quem seja, esse cara vai ter que fazer a desalavancagem da Petro.

A dívida já equivale a 5 vezes a geração de caixa da operação. São R$ 300 bilhões em débitos, sendo que 80% está em dólar. Supondo uma alta do dólar de 10% neste ano e juros médios de 8%, o crescimento da dívida equivale a todo o caixa gerado. Então, não adianta mais a empresa cortar investimentos.

Com o petróleo no chão, não vale a pena vender ativos agora. A solução para desalavancar vai ser os bancos públicos converterem seus empréstimos em ações da Petrobras. O que circula no mercado é que Joaquim Levy já pediu um estudo sobre o assunto. O número de ações em circulação vai dobrar com a operação. Para cada ação, provavelmente haverá outra. Para cada R$ 1 em dividendos, sobrará R$ 0,50 pra quem tem o papel.

A única coisa boa é que o governo aumentará tanto sua participação no equity que poderá trocar as ações PN (PETR4) por ON (PETR3) e levar a estatal para o Novo Mercado (nível máximo de governança corporativa). Mas isso será “peanuts” diante da desvalorização do papel. Será doloroso, mas é a salvação da empresa.

A Petro destrói valor com o petróleo a US$ 45. O retorno dos investimentos será negativo ou inferior ao custo de capital. Então a ação ainda tem muito a cair antes de ficar barata. Não é à toa que quase 10% do free float (ações em circulação no mercado) está alugado pelos shorters (investidores que apostam na queda das ações através de operações de venda a descoberto).”